Kedalaman｜Modal "gila-gilaan" dalam saham lama antarmuka otak! Harga penawaran terus meningkat, diskon premium sering muncul

各 jalur modal merebut proyek antarmuka otak-komputer.

“Beberapa waktu lalu saya secara aktif menjalin kontak dan mencari dana yang ingin mengalihkan saham lama Techkuangnao, sekitar hampir 10 dana, semuanya institusi papan atas, dan saya juga menolak banyak permintaan.” Liudan Liu, salah satu investor awal Qiangnao Tech, dan seorang investor terkemuka di industri teknologi kehidupan ketika diwawancarai oleh reporter Securities Times, mengatakan, “Dan penawaran terus meningkat, bahkan ada niat yang lebih tinggi daripada harga untuk pendanaan tambahan.”

Di pasar perdana, transaksi saham lama biasanya mendapat diskon dibanding saham baru. Tingkah pasar yang tidak biasa untuk pengalihan saham lama antarmuka otak-komputer justru menjadi cerminan dari tingginya panas investasi dan pendanaan yang belum pernah terjadi sebelumnya di sektor ini: modal industri dan raksasa internet masuk satu demi satu. Namun, dari hasil wawancara, reporter mengetahui bahwa saat semua pihak berebut proyek antarmuka otak-komputer, masing-masing modal memiliki fokus yang berbeda pada jalur teknis yang berbeda.

“Perusahaan antarmuka otak-komputer pada dasarnya bisa mendapatkan pendanaan cepat”

Antarmuka otak-komputer dimasukkan ke dalam laporan kerja pemerintah tahun ini sebagai industri masa depan, ditambah dengan terobosan teknis seperti persetujuan dan pendaftaran untuk上市 (listing) perangkat medis kelas III invasif pertama di dunia untuk antarmuka otak-komputer. Dengan begitu, pasar perdana antarmuka otak-komputer di Tiongkok memasuki “momen DeepSeek”.

Pada 13 Maret, perusahaan rintisan bintang antarmuka otak-komputer Jieti Medical mengumumkan penyelesaian pendanaan strategis sebesar 500 juta yuan, dan dalam setahun terakhir total nilai pendanaan perusahaan tersebut melebihi 1,1 miliar yuan; pada 12 Maret, FormatTa Technology mengumumkan penyelesaian pendanaan putaran angel sebesar 150 juta yuan, sekaligus memperbarui rekor tertinggi pendanaan angel di bidang antarmuka otak-komputer di Tiongkok; pada Januari, Qiangnao Technology menyelesaikan putaran pendanaan baru sekitar 2 miliar yuan, menciptakan rekor satu kali pendanaan di bidang antarmuka otak-komputer non-invasif domestik.

Data IT Juzi menunjukkan bahwa per 19 Maret, hingga tahun ini terdapat 17 peristiwa investasi dan pendanaan di bidang antarmuka otak-komputer, dengan total nilai 3,803 miliar yuan, jauh melampaui skala pendanaan 1,455 miliar yuan untuk seluruh tahun 2025.

Liudan Liu mengatakan, dalam panas saat ini, perusahaan rintisan yang tim pendirinya sudah memiliki dasar industri antarmuka otak-komputer pada dasarnya akan menjadi rebutan, sehingga dapat memperoleh pendanaan cepat. Perusahaan-perusahaan pemimpin di segmen yang lebih spesifik bahkan menjadi sasaran bagi dana utama untuk “melengkapi kekurangan”, “sebagian dana papan atas masuk ke sektor tersebut melalui cara pengalihan saham lama”.

Dana Datong Investment merupakan salah satu pihak yang memimpin dalam pendanaan putaran angel FormatTa Technology. Mitra Lin Zhencheng mengatakan kepada reporter bahwa putaran pendanaan itu berjalan cepat dan memperoleh oversubscribe; saat ini masih ada beberapa institusi yang mengincar untuk ikut putaran berikutnya. “Antarmuka otak-komputer sudah menjadi fokus investasi dan pendanaan di bidang medis. Kami mulai meneliti dan merancang sektor ini sejak dua tahun lalu, saat ini sudah berinvestasi pada empat hingga lima proyek, dan masih ada dua atau tiga proyek lagi yang akan kami keluarkan.” katanya.

Dalam gelombang investasi dan pendanaan putaran pasar perdana antarmuka otak-komputer ini, dana yang pertama kali membanjir tetap masuk ke perusahaan-perusahaan papan atas; pendanaan besar lebih banyak terkonsentrasi pada perusahaan dengan hambatan teknis tinggi dan kemajuan klinis yang cepat. Mao Shuo, direktur eksekutif Qiming Venture Capital, saat diwawancarai reporter, mengatakan bahwa institusi pada umumnya lebih menyukai empat jenis target: pertama, perusahaan yang memiliki teknologi inti yang kuat, terutama keunggulan teknologi inti seperti antarmuka otak-komputer implan dan antarmuka otak-komputer fleksibel; kedua, tim pendiri yang memiliki latar belakang akademik kelas atas sekaligus kemampuan industrialisasi; ketiga, kemajuan klinis yang memimpin, mampu mendorong uji validasi bentuk dan uji klinis, dengan jalur persetujuan dan komersialisasi yang jelas; keempat, memiliki skenario penerapan yang jelas dalam decoding gerakan, pengobatan penyakit saraf, dan sebagainya.

Inilah alasan Qiming Venture Capital terus berinvestasi pada Jieti Medical. “Tim pendiri Jieti Medical memiliki profesionalisme dan potensi pertumbuhan yang sangat kuat; telah mewujudkan pengembangan sistem antarmuka otak-komputer implan miniatur pertama dalam negeri dan sistem antarmuka otak-komputer fleksibel, serta menyelesaikan serangkaian verifikasi pra-klinis yang ketat. Pada saat yang sama, mereka juga secara aktif mendorong pembentukan standar industri dan jalur persetujuan.” kata Mao Shuo, “Kami melihat visi masa depan yang jelas pada Jieti Medical. Saat ini kami sudah menyelesaikan implantasi klinis contoh pertama domestik untuk decoding gerakan. Pada bidang decoding bahasa, rekonstruksi visual, pengaturan presisi penyakit saraf, dan sebagainya, juga telah menetapkan jalur teknis yang jelas.”

Perusahaan yang bergerak di komponen inti antarmuka otak-komputer, material, dan sejenisnya juga menjadi segmen yang diperhatikan modal. Yang Bo, manajer umum direktur Waterwood Paulutong Venture Capital, mengatakan kepada reporter bahwa perusahaan dengan hambatan teknis yang lebih tinggi, seperti elektroda fleksibel untuk antarmuka otak-komputer invasif, sistem pemrosesan sinyal, chip, perangkat implantasi, dan sebagainya, mendapat perhatian dan dana yang disukai.

Modal industri dan raksasa internet masuk satu demi satu

Dalam gelombang pendanaan antarmuka otak-komputer ini, pihak yang terlibat semakin beragam. Yang Bo mengamati bahwa sebelumnya industri antarmuka otak-komputer lebih banyak menjadi sub-sektor perintis yang hanya diperhatikan oleh beberapa dana perangkat medis dan dana teknologi keras. Kini sektor ini telah masuk ke pandangan lebih banyak dana tipe gabungan, modal industri, aset negara daerah, serta raksasa internet.

Dalam daftar pendanaan Qiangnao Technology sebesar 2 miliar yuan, ada investor institusi seperti IDG Capital dan Huaden International, serta juga ada raksasa industri seperti Lans Technology dan Lingyi Zhizao. Selain itu, terdapat investor strategis seperti Runze Technology, Huazhu Group, dan New Oriental Education and Technology Group (好未来集团). Di antara para investor FormatTa Technology, juga ada dukungan modal industri seperti Fourier Intelligence. Dalam pendanaan Jieti Medical sebesar 500 juta yuan, Alibaba memimpin putaran, Tencent kembali ikut sebagai co-investor. Perusahaan ini juga merupakan target pertama tempat Alibaba dan Tencent membangun posisi dalam bidang antarmuka otak-komputer.

Menurut Lin Zhencheng, seiring modal industri dan raksasa internet mulai menyusun rencana untuk sektor antarmuka otak-komputer, industri akan kedatangan lebih banyak dana jangka panjang dan sumber daya rantai industri. Hal ini akan semakin mendorong perkembangan penelitian fondasi lapisan terbawah antarmuka otak-komputer, pengembangan produk, iterasi berkelanjutan, serta penerapan skenario aplikasi yang mendarat.

Masuknya modal industri dan raksasa internet lebih berfokus pada perpaduan dan sinergi bisnis. Banyak pihak yang diwawancarai berpendapat bahwa arah pengembangan antarmuka otak-komputer tidak boleh hanya terbatas pada aplikasi di bidang klinis; di masa depan, ruang imajinasi penerapan antarmuka manusia-komputer di bidang non-medis seperti hiburan, pendidikan, kesehatan, dan aplikasi industri akan jauh lebih besar.

Mao Shuo mengatakan, antarmuka otak-komputer bukan hanya teknologi medis canggih, tetapi juga arah penting bagi integrasi mendalam ilmu kehidupan dan teknologi informasi. Ia mengambil Jieti Medical sebagai contoh untuk menganalisis: raksasa internet telah mengumpulkan akumulasi mendalam dalam model besar multimodal, dukungan komputasi, perangkat keras pintar, dan tata kelola ekosistem; sehingga dapat mengombinasikan keunggulan Jieti Medical pada teknologi inti perangkat keras antarmuka otak-komputer dan transformasi klinis, untuk bekerja secara bersama dan saling menguatkan, guna bersama-sama membangun sistem antarmuka otak-komputer generasi baru dan ekosistem aplikasi yang lebih canggih. “Ini sekaligus dukungan kuat bagi inovasi medis, juga rancangan visioner untuk kemampuan inti antarmuka manusia-komputer generasi berikutnya.”

“Persetujuan dan pendaftaran untuk上市 perangkat medis kelas III invasif pertama di dunia untuk antarmuka otak-komputer, serta masuknya raksasa internet ke antarmuka otak-komputer, dapat dipandang sebagai sebuah penanda, yaitu titik balik ketika industri secara bertahap menuju komersialisasi.” kata Lin Zhencheng.

Perbedaan jalur teknis mulai terlihat penataan lembaga berbeda-beda

Meski berbagai institusi umumnya memandang baik sektor antarmuka otak-komputer, namun untuk jalur teknis yang berbeda dan segmen yang berbeda, mereka masing-masing memiliki fokus yang berbeda.

Mao Shuo mengatakan, Qiming Venture Capital akan fokus pada perusahaan yang memiliki hambatan teknologi inti yang kuat dan nilai penerapan klinis yang jelas. Kami menaruh perhatian pada bidang inti seperti antarmuka otak-komputer implan, neuro-modulasi, decoding sinyal, dan sebagainya. Kami akan memprioritaskan perusahaan yang memiliki tim lintas-disiplin kelas atas, kemajuan klinis yang memimpin, serta memiliki peta jalan teknologi dan jalur komersialisasi yang jelas. Terutama kami menyukai tim pendiri yang mampu mewujudkan transformasi dari ilmuwan menjadi pengusaha, sekaligus memiliki kekuatan akademik dan kemampuan industrialisasi. Pada saat yang sama, kami juga akan memperhatikan target berkualitas di hulu dan hilir rantai industri untuk melengkapi penataan investasi.

Dalam hal jangka menengah, Liudan Liu lebih melihat masa depan pengembangan dan penerapan jalur teknologi semi-invasif, “Semi-invasif seperti posisi gelandang di tengah lapangan; skenario aplikasinya dapat masuk ke skenario medis, juga dapat masuk ke skenario non-medis; maju bisa menyerang, mundur bisa bertahan, relatif lebih fleksibel.”

Yang Bo juga memantau proyek-proyek di jalur antarmuka otak-komputer belakangan ini. Ia mengatakan kepada reporter bahwa ia tidak hanya memperhatikan peluang investasi untuk proyek bintang papan atas, tetapi juga melihat perusahaan berbasis teknologi yang lebih awal dan memiliki pertumbuhan tinggi. Misalnya, proyek teknologi mutakhir terkait elektroda untuk antarmuka otak-komputer, sistem pemrosesan sinyal, pengembangan algoritma, serta proyek teknologi mutakhir penggabungan antarmuka otak-komputer dengan kecerdasan yang terwujud (具身智能).

Menurutnya, untuk proyek antarmuka otak-komputer non-invasif, ada perangkat medis dalam kerangka sistem medis yang serius di bidang klinis, juga ada produk antarmuka otak-komputer non-invasif di skenario seperti kesehatan emosional psikologis, pendidikan, aplikasi 3C, dan sebagainya. Namun, skala yang menarik investasi dari perusahaan jenis ini masih tidak bisa dibandingkan dengan perusahaan papan atas dalam antarmuka otak-komputer invasif.

“Ke depan, arah pengembangan antarmuka otak-komputer tidak boleh hanya terbatas pada aplikasi di bidang klinis. Kami berharap sistem dukungan kebijakan diperluas agar merambah riset dasar, penaklukan teknologi kunci inti, serta penerapan yang terintegrasi lintas berbagai skenario.” kata Yang Bo saat diwawancarai reporter, “Terutama pada arah seperti integrasi AI dengan antarmuka otak-komputer, kerja sama antarmuka otak-komputer dengan kecerdasan yang terwujud, verifikasi skenario antarmuka manusia-komputer yang baru, dan sebagainya. Kami berharap dapat melihat rancangan tingkat atas yang lebih sistematis, dukungan khusus, serta dukungan kebijakan industri yang menyertainya.”

Sambil terus memberi perhatian pada terobosan berkelanjutan dalam teknologi antarmuka otak-komputer invasif, Lin Zhencheng justru sangat memandang besar ruang aplikasi dan potensi antarmuka otak-komputer non-invasif. Ia telah menata proyek medis untuk depresi, Parkinson, nyeri, epilepsi, Alzheimer, dan sebagainya, yang tersebar pada skenario aplikasi berbeda di rumah sakit dan penggunaan rumah; selain itu, ia juga melihat potensi komersial besar antarmuka otak-komputer di bidang non-medis. Sebagian tim riset telah mengeksplorasi penerapan komersial, misalnya drone yang dikendalikan oleh sinyal otak, mobil yang dikendalikan oleh sinyal otak, permainan yang dikendalikan oleh sinyal otak, dan sebagainya. “Antarmuka otak-komputer adalah jalur yang panjang dan curam; kami akan menata secara besar-besaran jalur ini.”

校对：苏焕文