Laporan Keuangan Mengniu 2025: Sebuah Jawaban Nilai tentang "Evolusi" dan "Ketahanan"

Tanya AI · Bagaimana evolusi Mengniu dari inovasi produk hingga sinergi industri dapat meningkatkan ketahanan?

Pengantar: Mengapa berbagai segmen Mengniu dapat tumbuh meski menghadapi tekanan?

Untuk menguji kualitas sebuah perusahaan, tidak cukup hanya melihat seberapa cepat ia berlari dalam situasi yang menguntungkan; yang lebih penting adalah kemampuan evolusinya dalam menghadapi situasi sulit dan ketahanan dalam pengelolaan.

Kedinginan industri susu sepanjang 2025 masih terasa. Perlambatan pertumbuhan ekonomi, kurangnya daya dorong konsumsi, serta harga bahan baku susu segar yang terus merosot membuat seluruh industri mengalami “uji tekanan”. Dalam konteks seperti itu, Mengniu menyerahkan jawaban yang patut diperhatikan.

Berdasarkan laporan keuangan, pada 2025 Mengniu mencapai pendapatan sebesar 822,4 miliar yuan, dengan laba operasi sebesar 65,6 miliar yuan. Tidak hanya segmen susu segar, keju, susu bubuk, dan es krim di dalam negeri yang semuanya mencatat pertumbuhan dua digit, tiga indikator—rasio margin laba kotor, arus kas bersih dari aktivitas operasi, dan arus kas bebas—juga semuanya mencapai level tertinggi sepanjang sejarah. Lebih menarik lagi, pada 2025 Mengniu secara proaktif mengoptimalkan struktur aset, sehingga menanggalkan beban untuk pertumbuhan tahap berikutnya.

Hal ini membuat orang bertanya-tanya: di tengah tekanan yang dirasakan industri secara keseluruhan, mengapa berbagai segmen Mengniu masih bisa tumbuh berlawanan arah? Di mana kemampuan “evolusi”-nya tercermin secara spesifik? Bagaimana pula ia mengumpulkan “ketahanan” untuk menembus siklus di tengah musim dingin?

Satu Badan, Dua Sayap**: Keteguhan strategi di musim dingin industri**

Semakin kompleks lingkungannya, semakin takut melakukan “gerakan berantakan”.

“Pada 2025, kami berpegang pada paham jangka panjang, menjaga keteguhan strategi!” Gao Fei, presiden Mengniu, mengatakan dengan tegas pada pembukaan acara peluncuran yang diadakan pada tanggal 26.

Memang benar, salah satu yang paling berharga bagi Mengniu pada 2025 adalah selalu mempertahankan “keteguhan” dalam strategi. Perusahaan tidak mudah terguncang oleh fluktuasi pasar dalam jangka pendek, melainkan secara mantap mendorong strategi “Satu Badan, Dua Sayap”, dengan desain tingkat atas yang jelas untuk menghadapi ketidakpastian eksternal.

Yang dimaksud dengan “Satu Badan” adalah memperkuat dan memperbesar fondasi bisnis inti dari enam segmen produk susu.

Mengniu tidak hanya melakukan perang harga; melalui penggerak ganda “produk dasar dan produk premium”, perusahaan melakukan restrukturisasi sistematis pada inovasi produk, komunikasi pemasaran, serta pendalaman strategi kanal.

Misalnya, Mengniu meluncurkan “susu lembut” serta susu fungsional seperti inulin (益生元) dan susu dengan vitamin, secara berkelanjutan memperluas kelompok peminum susu dan membuka pasar tambahan; Being a Trek (特仑苏) memanfaatkan momen ulang tahun ke-20 untuk meluncurkan “Sanghai Emas Pasir Laut” (沙金套海) susu organik premium, untuk semakin mengukuhkan posisi kepemimpinan di pasar premium; segmen susu segar Mengniu dan keju menyediakan beberapa produk khusus untuk Sam’s Club dan Hema; setelah diluncurkan, produk-produk tersebut cepat menjadi hit.

Berdasarkan laporan keuangan, pada 2025 seri organik Trelian (特仑苏) tumbuh berlawanan arah; seri organik gurun yang diluncurkan kemudian tampil baik dan memperoleh pengakuan luas dari konsumen. Di jalur susu segar, Daily Fresh Talk (每日鲜语) dengan masuk secara tepat ke segmen tertentu menggunakan zero lactose dual protein seperti A2β-casein protein (A2β-酪蛋白), berhasil mencapai pertumbuhan dua digit yang tinggi. Yogurt asam suhu rendah terus menduduki peringkat pertama dalam pangsa pasar selama 21 tahun berturut-turut, sementara kemampuan menghasilkan laba terus meningkat. Segmen keju juga menunjukkan tren pertumbuhan yang kuat, dengan pertumbuhan lebih dari 20% sepanjang tahun.

Di balik capaian tersebut, terdapat pembuktian paling kuat bahwa Mengniu—dengan logika “minum susu, minum susu yang lebih baik, minum susu yang tepat”—menggunakan kekuatan produk untuk mempertahankan fondasi.

Saat fondasi “Satu Badan” terus diperkuat, “Dua Sayap” Mengniu juga diam-diam mulai bekerja lebih keras.

Di satu sisi, Mengniu mempercepat langkah menuju “Healthy Cow” (健康牛). Dalam bidang pengolahan mendalam, perusahaan membuat sejumlah terobosan kunci, dengan produk seperti lactoferrin (乳铁蛋白), micellar casein protein (胶束酪蛋白), dan bubuk whey yang didesalinisasi D90 berhasil memenuhi target. Keju mascarpone (马斯卡彭奶酪) dan keju mozzarella buatan (原制马苏里拉奶酪) berturut-turut mulai diproduksi, sehingga berhasil melangkah ke fase krusial pengembangan industri, mematahkan hambatan teknologi dan ketergantungan impor. Selain itu, merek nutrisi olahraga profesional milik Mengniu “Maysheng” (迈胜) menyelesaikan pendanaan Putaran A senilai hampir 100 juta yuan, yang membuktikan bahwa inkubasi berkelanjutan pada jalur nutrisi fungsional telah memperoleh pengakuan ganda dari pasar dan investor.

(Sumber gambar: Mengniu Dairy)

Di sisi lain, Mengniu juga melangkah dengan mantap menuju “World Cow” (世界牛). Di tingkat merek es krim, merek Aisai (艾雪) mempertahankan pangsa pasar nomor satu di Indonesia, lalu memperluas ke Filipina, Vietnam, serta pasar berkembang seperti Afrika dan Amerika Latin. Adapun pada tata letak aset Australia dan Selandia Baru, Mengniu semakin memperjelas strategi: Burra Foods memfokuskan diri pada bisnis B, sementara Bellamy’s memfokuskan diri pada bisnis C. Dengan Australia sebagai basis, perusahaan mempercepat pembukaan pasar domestik, Asia Tenggara, dan pasar utama global lainnya.

Dapat dikatakan bahwa keteguhan strategi yang konsisten serta rasa ritme “maju setelah langkah terdahulu” (盈科后进) membuat Mengniu pada 2025 membentuk pola yang menguntungkan: “bisa menyerang, bisa bertahan”. Margin laba operasi dan arus kas tetap berada pada level tinggi.

Dari**“titik” ke “badan”: logika intrinsik evolusi yang berkelanjutan**

“Jika ingin kuat, itu bukan sesuatu yang diteriakkan—melainkan sesuatu yang berevolusi.” Gao Fei pernah menekankan demikian dalam pertemuan konsensus strategi 2025.

Dan jika perkembangan Mengniu 2025 disamakan dengan sebuah proses evolusi, itu jelas bukan sekadar terobosan di satu titik. Ini adalah rekonstruksi sistematis dari “titik” menjadi “garis”, lalu “bidang”, hingga “badan”. Keunikannya ada pada: bukan hanya “melakukan lebih banyak”, tetapi “menghubungkan lebih erat, dan bersinergi lebih dalam”.

Pertama,** inovasi produk**** memetakan “titik” lebih dulu.**

Seperti disebut sebelumnya, pada 2025 Mengniu secara aktif merespons kebutuhan yang beragam dari berbagai kelompok usia, meluncurkan lebih dari 100 produk baru seperti “Sanghai Emas Pasir Laut” (沙金套海) susu organik gurun, “Kacang Tanah Keberuntungan Merah” (红运花生) susu sapi mentah, “Sui Bian Zhuan” es krim (随变转), susu lembut, serta formula bubuk bayi Sn-2DHA pertama di dunia, dll. Produk-produk ini mencakup matriks lengkap dari susu suhu ruang hingga yogurt asam suhu rendah, dari susu segar hingga es krim, dari susu fungsional hingga susu formula bayi.

Inovasi-inovasi ini tampak tersebar, namun sebenarnya mengarah pada satu tujuan yang sama: menggunakan nilai produk untuk menjawab kebutuhan konsumen yang tersegmentasi, sekaligus menyediakan “arena percobaan” paling langsung bagi sinergi industri dan peningkatan kemampuan di tahap berikutnya.

Selanjutnya,** penghubung industri**** merangkai titik menjadi “garis”.**

Keberhasilan inovasi produk mendorong evolusi sinergi rantai industri. Di hulu, Mengniu bekerja sama dengan peternakan mitra untuk mendorong peningkatan delapan struktur seperti struktur populasi sapi, struktur pemberian pakan, serta struktur benih/induk ternak. Data menunjukkan bahwa selama periode “Rencana Lima Tahun Ke-14”, Mengniu membantu peternakan mitra menaikkan produksi susu harian rata-rata sapi perah dari 16 kilogram menjadi 35 kilogram, serta membantu menurunkan biaya per kilogram susu peternakan mitra hingga hampir 0,2 yuan.

(Sumber gambar: Tim teknis yang diposisikan Mengniu untuk layanan pendampingan di lokasi)

Di bagian tengah, pabrik “pabrik mercusuar” (灯塔工厂) Mengniu di Ningxia telah mencapai terobosan efisiensi dengan “100 orang, kapasitas produksi 100 juta ton per tahun, nilai produksi 100 miliar yuan per tahun”. Pabrik yogurt asam suhu rendah terbesar di dunia di Wuhan merespons kebutuhan pasar dengan jalur produksi fleksibel yang terotomatisasi; satu di selatan dan satu di utara, keduanya saling bersinergi dari kejauhan.

Di hilir, Mengniu mempercepat ekspansi bisnis B. Susu profesional telah menjalin kerja sama strategis dengan merek-merek utama seperti Yum China, Mixi Xiancheng (蜜雪冰城), Wangwang Tea (霸王茶姬), Starbucks, dan lainnya, untuk menyediakan solusi profesional yang selaras untuk bidang minuman teh siap saji, kopi, restoran, dan roti panggang. Sinyal kebutuhan yang lahir dari inovasi produk, dengan demikian, ditransmisikan tingkat demi tingkat di sepanjang rantai industri, diperbesar, lalu merespons.

Berikutnya,** empat kemampuan membentuk benang menjadi**** “bidang”.**

Ketika setiap tahap rantai industri saling terhubung, Mengniu mulai meningkatkan kemampuan yang mencakup merek, teknologi, digital-intelligent (数智), dan kanal.

Dari sisi merek, Mengniu Ruibeion (瑞哺恩) berkolaborasi dengan film “Ne Zha 2” (哪吒2) melalui “Demi ‘Zha’ tumbuh daging, pilih Ruibeion” (吒实长肉，选瑞哺恩) untuk menembus batas pasar dan menimbulkan fenomena lintas kategori. Selain menggabungkan pengalaman IP dan pengetahuan memberi makan secara ilmiah, perusahaan juga meluncurkan kegiatan kelas-kelas publik (公益课堂) dan acara offline lainnya, membuat merek berevolusi dari sekadar “jangkauan” menjadi “empati”; dari sisi teknologi, hasil riset probiotik buatan sendiri Lc19 masuk ke jurnal internasional papan atas Cell, menjadi publikasi pertama di bidang aplikasi dalam sains makanan yang diterbitkan di jurnal tersebut di tingkat global, sehingga teknologi berevolusi dari “mengikuti” menjadi “memimpin”.

(Sumber gambar: Serbuk susu Ruibeion hingga…)

Dari sisi digital-intelligent, melalui teknologi “Satu Produk Satu Kode” (一物一码), perusahaan membangun sistem pelacakan end-to-end dari sebutir rumput hingga secangkir susu. Smart laboratory membantu meningkatkan efisiensi kerja petugas pemeriksaan hingga 300%, sehingga digital-intelligent berevolusi dari “manufaktur” menjadi “intelligent manufacturing (智造)”. Dari sisi kanal, secara online pendalaman kerja sama dengan platform e-commerce, content commerce, live commerce, dan quick commerce di berbagai wilayah; secara offline, produk khusus disediakan untuk kanal anggota seperti Sam’s Club dan Hema, sehingga kanal berevolusi dari “menabur stok” menjadi “menggarap secara mendalam”.

Keempat kemampuan ini saling mengunci, saling memberdayakan, dan bersama-sama membentuk “fundamentals kemampuan” Mengniu untuk menghadapi perubahan eksternal.

Terakhir, peningkatan strategi** memadat menjadi**** “badan”.**

Ketika kemampuan-kemampuan ini terkonsolidasi dan terbentuk, dampak akhirnya mendorong evolusi strategi tingkat atas: “Satu Badan” tidak lagi sekadar menjaga fondasi bisnis, melainkan berevolusi menjadi pusat strategi yang fleksibel merespons perubahan pasar dan mewujudkan alokasi sumber daya secara efisien. “Dua Sayap” juga tidak lagi hanya eksplorasi pinggiran, melainkan tumbuh menjadi mesin pertumbuhan baru yang memiliki kemampuan menyokong diri (independent cash flow) serta mampu membalas menguatkan pertumbuhan untuk inti. Pada akhirnya, “Satu Badan” memasangkan sayap “Dua Sayap”, membuat Mengniu terbang tinggi.

Tidak sulit dilihat bahwa evolusi sistematis dari “titik” ke “badan” pada dasarnya adalah respons mendalam terhadap pertanyaan: bagaimana terus menciptakan nilai bagi konsumen. Ketika sebuah perusahaan mampu melakukan iterasi di setiap tahap, logika pertumbuhan intrinsiknya tidak akan mudah terganggu oleh lingkungan eksternal.

Menguatkan tenaga, mengurangi beban: ketahanan pembangunan untuk menembus siklus

Bagi perusahaan, ketahanan tidak hanya berarti “menahan tekanan”, tetapi juga “menjadi lebih stabil di tengah tekanan”. Ketahanan perkembangan Mengniu terutama tercermin dalam tiga lapisan.

Pertama adalah ketahanan struktur kategori. Di masa lalu, banyak perusahaan susu bergantung pada satu kategori yang dominan. Ketika bisnis inti terpukul, seluruh sistem mudah kehilangan keseimbangan. Namun kini, Mengniu telah membentuk pola bisnis dengan kontribusi tambahan dari susu suhu ruang, kontribusi dengan laju pertumbuhan dari susu suhu rendah, serta kejutan kontribusi dari es krim; sementara bisnis yang stabil seperti keju dan susu bubuk ikut bergerak.

Ini berarti fluktuasi di satu kategori tidak akan menggoyahkan fondasi keseluruhan, dan kemampuan perusahaan menghadapi fluktuasi siklus meningkat secara signifikan.

Kedua adalah ketahanan kualitas operasional. Pada 2025, Mengniu mendorong perbaikan kualitas dan peningkatan efisiensi secara sistematis dalam manajemen. Berdasarkan laporan keuangan, margin laba kotor perusahaan mencapai 39,9%; biaya penjualan dan administrasi turun keduanya; sedangkan hari perputaran persediaan dan hari perputaran piutang juga meningkat lebih lanjut. Hal yang lebih patut diperhatikan adalah Mengniu juga secara proaktif mengoptimalkan kualitas aset, termasuk melakukan cadangan penurunan nilai sekali saja sekitar 22 miliar hingga 24 miliar yuan terhadap beberapa fasilitas produksi yang sudah dihentikan dan piutang usaha yang memiliki risiko untuk tidak tertagih.

“Pemangkasan beban” secara proaktif ini memang mungkin menimbulkan rasa sakit dalam jangka pendek, tetapi membuat perusahaan melepas beban yang tidak perlu. Hasilnya, arus kas operasi Mengniu dan arus kas bebas masing-masing mencapai 8,75 miliar yuan dan 6,3 miliar yuan, mencatat rekor tertinggi sepanjang sejarah, sehingga menyediakan “amunisi” yang memadai untuk menghadapi kebalikan siklus.

Ketiga adalah ketahanan tata letak inovasi. Saat bisnis tradisional memasuki fase yang stabil, bisnis inovatif menjadi “kurva pertumbuhan kedua” untuk Mengniu menghadapi masa depan. Seperti disebut sebelumnya, Mengniu memutus ketergantungan impor dalam pengolahan mendalam, jalur nutrisi fungsional memperoleh pengakuan ganda dari pasar dan modal, dan pada bisnis susu profesional telah meluncurkan lebih dari 10 produk baru; bisnis internasional juga sedang dipercepat untuk memperluas pasar-pasar berkembang.

Meskipun tata letak ini saat ini belum sepenuhnya direalisasikan, tata letak tersebut menyediakan dasar jangka panjang bagi perusahaan untuk menembus siklus.

(Sumber gambar: Susu profesional Mengniu)

Menjelang 2026, dari sisi industri sudah muncul sinyal positif. Berdasarkan data dari “Weekly Report Industri Makanan & Minuman” yang dirilis oleh East China Securities (东海证券), harga susu segar tetap berada pada kisaran 3,02–3,04 yuan per kilogram sejak paruh kedua 2025, berfluktuasi dalam rentang tersebut. Harga terus “mengasah dasar”, namun sudah ada sinyal yang jelas bahwa ia mulai stabil; seiring kapasitas peternakan hulu terus berkurang (去化), titik balik harga susu berpotensi datang pada 2026.

Sementara itu di dalam Mengniu, kehangatan eksternal ini sedang diubah secara tepat menjadi dorongan pertumbuhan intrinsik melalui keteguhan strategi dan evolusi multidimensi yang dipimpin oleh presiden Mengniu, Gao Fei.

Di awal tahun ini, Mengniu berkat rangkaian “pemasaran Olimpiade Musim Dingin + skenario Tahun Baru Imlek” berhasil meraih “pembukaan yang cemerlang” (开门红) untuk 2026. Menurut laporan pelacakan Goldman Sachs pada awal Februari, dipengaruhi oleh efek kalender karena waktu Tahun Baru Imlek yang lebih lambat, ditambah dengan dorongan pemasaran Olimpiade Musim Dingin Mengniu terhadap pergerakan penjualan di ujung (terminal), diperkirakan penjualan susu suhu ruang bulan Januari mencapai pertumbuhan “satuan angka tinggi hingga dua digit”. Citigroup juga menyatakan dalam laporannya bahwa pihaknya memperkirakan penjualan Mengniu pada 2026 akan kembali ke pertumbuhan “satuan angka menengah hingga satu digit rendah”, dan margin laba akan melebar kembali.

Didukung oleh kabar baik kinerja, saham Mengniu pada tanggal 26 menguat berlawanan arah; pada sesi perdagangan sempat naik lebih dari 6%, dan pada tanggal 27 tren ini berlanjut, memimpin sektor konsumsi di bursa Hong Kong. Berdasarkan data dari platform saham pilihan Tencent (腾讯自选股), dari seluruh 22 lembaga yang ikut melakukan penilaian, 95% sekuritas memberikan rekomendasi beli, 5% memberikan rekomendasi pegang, dan tidak ada sekuritas yang memberikan rekomendasi jual.

“Dalam periode waktu terakhir, industri lebih banyak ‘bertarung dalam persaingan stok’ (存量博弈), dan ini sebenarnya membuatnya lebih mudah masuk ke ‘perang harga yang saling menekan’. Ke depan, perusahaan seharusnya lebih banyak memikirkan bagaimana keluar dari ‘persaingan stok’, dengan menciptakan nilai agar nilai tercipta.” Ini adalah pandangan yang disebut Gao Fei berkali-kali dalam pertemuan pertukaran kinerja Mengniu untuk sepanjang tahun 2025.

Menurut pengarahannya, kunci Mengniu berikutnya adalah mengubah “pembukaan yang cemerlang” menjadi “kepastian” pertumbuhan sepanjang tahun. Langkah inti adalah berkolaborasi dengan mitra ritel untuk terus memusatkan inovasi pada diferensiasi melalui kekuatan produk. Selain itu, dengan mengandalkan transformasi digital-intelligent untuk terus memperdalam sinergi dalam efisiensi, perusahaan berupaya membuat bonus dari kanal-kanal baru terakumulasi menjadi kemampuan, serta mencari celah untuk transformasi kanal tradisional, sehingga memastikan pertumbuhan sepanjang tahun berkelanjutan.

“Kami akan tetap berpegang pada paham jangka panjang, berfokus pada misi nutrisi, dan mempercepat evolusi menyeluruh dari ‘produsen produk susu tradisional’ menjadi ‘penyedia solusi kesehatan dan nutrisi terpadu’.” kata Gao Fei.

Singkatnya, dalam dua tahun terakhir di bawah kepemimpinan Gao Fei, Mengniu telah membangun kualitas aset yang lebih baik, fondasi yang lebih kuat, serta fokus strategi yang lebih jelas. Saat ini, Mengniu seperti atlet yang baru saja melepas rompi pemberat, berdiri di garis start siklus baru—menunggu hanya bunyi pelatuk perintah.