Pemimpin industri cuka Jiangsu "mengambil posisi besar" di Jin! Industri cuka Shanxi menyambut "Era Negara-Negara Berperang"

Bermain saham, lihat saja laporan analis dari Golden Qilin—otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif—membantu Anda menggali peluang tema berpotensi!

Sumber: Lingkaran Modal Shanhe

Penulis: Lingkaran Modal Shanhe

Belakangan ini, perusahaan terdaftar industri cuka (醋业) satu-satunya di A-share, Hengshun Cuka (Hengshun Chuye) (600305.SH), mengumumkan bahwa anak usahanya yang sepenuhnya dimiliki, Shanxi Hengshun Laochu Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shanxi Hengshun”), telah resmi melakukan pemasukan bahan untuk pengoperasian proyek “proyek peningkatan kapasitas produksi tahunan 30.000 ton cuka fermentasi makanan”—yang dibangun dan diterapkan oleh perusahaan tersebut. Ini berarti, pemimpin industri yang terkenal dengan cuka Xiangcu Zhenjiang, kini secara resmi “masuk” ke jantung wilayah cuka laochu Shanxi.

Dari coba-coba menjadi posisi besar

Karakteristik wilayah produksi cuka makanan di Tiongkok sangat jelas. Persaingan “kota cuka” antara Qingxu, Shanxi, dan Zhenjiang, Jiangsu, sudah berlangsung lama. Selama ini, dua aliran besar tersebut masing-masing mendalami basisnya, tidak saling mengganggu, dan “penempatan terbalik” tidak terlalu sering terjadi. Namun, langkah Hengshun Cuka menempatkan pijakan di Shanxi kali ini, tak ubahnya seperti “menancapkan mata” di wilayah inti lawan—maksud strategisnya tidak perlu dijelaskan.

Data publik menunjukkan bahwa Hengshun Cuka berdiri sejak era Qing Daoguang pada tahun 1840, dan pada Februari 2001 terdaftar di Bursa Efek Shanghai. Ini adalah perusahaan publik pertama di industri sejenis di dalam negeri. Namun, hubungan perusahaannya dengan Shanxi paling awal bisa ditelusuri hingga tahun 2002.

Pada tahun itu, Hengshun Cuka menjalin kesepakatan kerja sama dengan Siyi Jing di Shanxi, membuka tata letak ekspansi ke utara. Pada tahun 2003, cikal bakal Shanxi Hengshun, “Shanxi Hengshun Siyi Jing Laochu Co., Ltd.” secara resmi didirikan, menjadi tempat pertama bagi cuka Xiangcu Zhenjiang di Shanxi.

Dalam hampir dua dekade berikutnya, Shanxi Hengshun lebih mirip “pabrik kontrak” dari perusahaan induk: Hengshun membeli cuka laochu mereka dan menjualnya dengan label sendiri.

Baru pada tahun 2021, Hengshun Cuka mulai restrukturisasi Shanxi Hengshun. Pada bulan November tahun itu, perusahaan merilis rencana penawaran penambahan modal terarah (定增), dengan rencana dana yang dihimpun tidak lebih dari 20 miliar yuan untuk beberapa proyek peningkatan kapasitas, di antaranya adalah “proyek peningkatan kapasitas produksi tahunan 30.000 ton cuka fermentasi makanan” milik Shanxi Hengshun; pada bulan Desember, perusahaan juga membeli 35% saham sisa Shanxi Hengshun senilai 1916,98 juta yuan, sehingga perusahaan tersebut menjadi anak usaha sepenuhnya.

Mulai tahun 2022, Hengshun Cuka meluncurkan rencana peningkatan kapasitas di Shanxi dengan total investasi 153 juta yuan, membangun bengkel fermentasi cuka dan ruang penjemuran cuka, serta lini pengisian cerdas, dan menambah modal Shanxi Hengshun menjadi 140 juta yuan; alamat pendaftaran juga dipindahkan dari Yuci, Jinzhong ke Zona Demonstrasi Reformasi Terpadu Shanxi.

Pada tahun 2023 hingga 2024, pendapatan Shanxi Hengshun masing-masing 49,51 juta yuan dan 54,52 juta yuan, laba bersih -21,106 juta yuan dan 23,421 juta yuan, kondisi operasi membaik secara bertahap.

Seiring proyek peningkatan kapasitas ini mulai berproduksi, kapasitas produksi total basis Shanxi meningkat menjadi 40.000 hingga 50.000 ton per tahun, menjadikannya basis fermentasi terbesar Hengshun di wilayah utara.

Perusahaan cuka Shanxi “tidak ada yang go public”

Seperti diketahui, Shanxi adalah provinsi dengan produksi cuka makanan terbesar di seluruh negeri. Produksi cuka per tahun hampir 10 juta ton, menyumbang 20% dari nasional. Kabupaten Qingxu bahkan meraih gelar “China City of Vinegar” (中国醋都), dengan berkumpulnya perusahaan cuka ternama seperti Zilin, Yantou, Donghu, Ninghuafu, dan lainnya. Namun sayangnya, hingga kini belum ada satu pun perusahaan cuka terdaftar A-share di Shanxi.

Di antaranya, yang paling dekat dengan go public adalah Zilin Cuka. Pada Juni 2016, Zilin Cuka untuk pertama kalinya mengajukan prospektus (招股说明书), berencana listing di Bursa Efek Shanghai. Saat itu, perusahaan cuka yang berlokasi di Qingxu, Shanxi tersebut sudah menjadi peringkat kedua dalam volume produksi industri cuka makanan di Tiongkok, tepat di bawah Hengshun Cuka.

Pada Desember 2017, Zilin Cuka memperbarui prospektusnya, dan semula dijadwalkan untuk sidang pada 10 April 2018.

Namun, tepat menjelang sidang, Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok (CSRC) mengeluarkan pengumuman tambahan yang menyatakan, “mengingat Perusahaan Saham Zilin Cuka Shanxi masih memiliki hal terkait yang perlu diverifikasi lebih lanjut,” memutuskan untuk membatalkan proses pemeriksaan terhadap dokumen pengajuan penerbitannya. Dua minggu kemudian, Zilin Cuka muncul dalam daftar perusahaan yang dihentikan pemeriksaannya oleh CSRC, dan upaya “menyelesaikan tahap IPO untuk pertama kali” secara resmi dinyatakan gagal.

Setelah itu, Zilin Cuka kembali mengajukan serangan berturut-turut pada Juni 2020, September 2021, dan Maret 2023—namun semuanya kandas tanpa hasil. Pada Juni 2023, Zilin Cuka sekali lagi menarik secara proaktif dokumen pengajuannya, dan hingga kini belum ada dinamika listing baru.

Lingkaran Modal Shanhe memperhatikan bahwa saat listing Zilin Cuka tersendat, nasib serupa juga menimpa perusahaan cuka terkemuka lain di Shanxi, Yantou Cuka.

Yantou Cuka memulai bimbingan untuk go public pada tahun 2015. Dalam sembilan tahun, perusahaan berganti penjamin efek (券商) sebanyak tiga kali. Sepanjang periode tersebut, perusahaan berkali-kali mengalami hambatan karena sanksi lingkungan, ketidakcukupan kepatuhan keuangan, dan masalah lainnya—namun tetap tidak berhasil mencapai hasil yang diharapkan.

Mengapa listing perusahaan cuka di Shanxi begitu sulit? Selain apakah perkembangan bisnis perusahaan sendiri sudah memenuhi standar, jawabannya mungkin juga tersembunyi dalam data resmi.

Sebagai basis produksi cuka makanan terbesar di seluruh negeri, Kabupaten Qingxu memiliki produksi cuka tahunan 8,5 juta ton, dan rantai industri cuka menghasilkan nilai produksi 7 miliar yuan. Namun masalah “banyak tapi tidak kuat” pada perusahaan cuka di Shanxi sangat menonjol: bahkan hanya di area Yuci, Huairen Village saja ada 114 pabrik pembuat cuka, di mana perusahaan skala atas hanya 5 unit.

Keberadaan banyak bengkel kecil menyebabkan standar industri sulit diterapkan dan persaingan berbasis produk yang mirip (homogen) menjadi serius, sehingga tingkat konsentrasi industri jauh lebih rendah dibanding cuka Xiangcu Zhenjiang—yang mana hanya Hengshun Cuka saja menguasai lebih dari 90% pangsa pasar setempat.

Untuk mendorong perusahaan go public, Taiyuan pernah mengeluarkan kebijakan: memberi penghargaan satu kali sebesar 5 juta yuan kepada perusahaan yang listing di main board, growth enterprise market, atau STAR Market (科创板). Untuk perusahaan yang menanamkan 70% dana yang dihimpun di Taiyuan, bonusnya dilipat menjadi 10 juta yuan. Intensitas insentif kebijakan ini tidak bisa dibilang lemah. Namun setelah bekerja keras selama bertahun-tahun, perusahaan cuka Shanxi yang kembali pun tetap “tidak go public”.

Perusahaan cuka Shanxi memasuki “era negara-negara berperang”

Pada saat perusahaan cuka lokal sedang berupaya keras mencari listing, industri cuka Shanxi juga tengah menghadapi “pengepungan modal.” Selain Hengshun Cuka yang mengirim pasukan ke utara, raksasa pangan dan minyak, Golden Dragon Fish (金龙鱼), sejak 2019 juga telah melakukan penataan mendalam jalur bisnis cuka melalui kepemilikan saham penuh atas perusahaan cuka lokal Shanxi.

Pada Oktober 2025, terjadi perubahan dalam pendaftaran bisnis pada Shanxi Jinlongyu Liangfen Cuka Co., Ltd. (山西金龙鱼梁汾醋业有限公司): modal terdaftar meningkat dari sekitar 580 juta yuan menjadi sekitar 680 juta yuan. Perusahaan cuka lokal Shanxi yang didirikan pada November 2010 ini kini dimiliki 100% secara penuh oleh Jinlongyu.

Perlu dicatat bahwa ini bukanlah suntikan modal pertama Jinlongyu terhadap perusahaan cuka Liangfen. Dari Desember 2023 hingga Oktober 2025, dalam waktu kurang dari dua tahun, modal terdaftar Shanxi Jinlongyu Liangfen Cuka melonjak dari 283 juta yuan menjadi 680 juta yuan, dengan peningkatan lebih dari 140%. Tingginya perhatian Jinlongyu terhadap jalur bisnis cuka terlihat jelas.

Sementara itu, sejumlah besar modal lintas industri juga menata perusahaan cuka Shanxi melalui kerja sama strategis, pengikatan kanal, dan cara-cara lain.

Pada Januari 2026, Henan Yaoshi Tongyuan Healthy Development Co., Ltd. (河南药食同源大健康产业发展有限公司) menandatangani perjanjian kerja sama strategis dengan Hongdong Tongzongtang Hulus (洪洞同宗堂葫芦醋贸易有限公司) dan Taiyuan Ninghuafu Yiyuan Qingpu Yang Cuka Co., Ltd. (太原市宁化府益源庆普阳醋业有限公司). Ketiganya akan bersama-sama mengembangkan cuka kesehatan premium dan minuman cuka berbasis obat-makanan sejenis (药食同源), mendorong industri cuka agar berkembang ke bidang kesehatan yang lebih luas.

Pada Agustus 2025, Guangdong Salt Industry Group yang menaungi Guangyan Shares (广盐股份) menandatangani perjanjian kerja sama strategis dengan Shanhe Cuka Co., Ltd. (山河醋业有限公司). Keduanya bersama-sama merilis produk kolaborasi warisan non-benda (非遗) bertema “mountain and sea promises” (山盟海誓) (Shanxi Cuka Chen × Garam Laut Guangdong), untuk mewujudkan sinergi merek dan kanal.

Pada Maret 2024, grup Qianxihai (千喜鹤集团) menandatangani kerangka kerja sama perjanjian strategis dengan pemerintah distrik Yuci (榆次区政府) untuk proyek “taman industri pengolahan mendalam produk pertanian di central kitchen Qianxihai (Yuci District)” (千喜鹤（榆次区）中央厨房农产品深加工产业园项目). Rencana proyek memiliki total investasi 500 juta yuan, dan secara eksplisit menyebut pembangunan rantai industri makanan khas yang diwakili oleh “Cuka Huairen Yuci” (榆次怀仁醋).

Adapun volume dana yang lebih besar sedang dalam perjalanan. Berdasarkan daftar proyek batch keempat yang dipromosikan kepada modal swasta oleh Komisi Reformasi dan Pembangunan Provinsi Shanxi pada Desember 2025, “Proyek pembangunan kota khusus cuka laochu (老陈醋) khas Kabupaten Qingxu, Taiyuan” direncanakan total investasi 5,5 miliar yuan. Rencana penarikan modal swasta 3,5 miliar yuan, menjadikannya proyek dengan skala penghimpunan dana terbesar dari 75 proyek dalam batch ini.

Pendorongan proyek ini berarti lebih banyak modal swasta akan masuk ke industri cuka Shanxi, mempercepat integrasi dan peningkatan industri. Dengan kata lain, industri cuka Shanxi akan sepenuhnya memasuki “era negara-negara berperang”.

		Pernyataan Sina: Berita ini adalah siaran ulang dari media kerja sama Sina. Sina.com menampilkan artikel ini dengan tujuan untuk menyampaikan lebih banyak informasi, dan tidak berarti menyetujui pendapatnya atau membuktikan deskripsi yang ada. Konten artikel hanya untuk referensi, dan tidak merupakan nasihat investasi. Investor menggunakan informasi ini atas risiko masing-masing.

Informasi melimpah, penafsiran yang akurat, semuanya ada di Aplikasi Keuangan Sina

Penanggung jawab: Song Yafang