Kemajuan selama setengah tahun belum menunjukkan perkembangan yang signifikan, pertumbuhan bisnis robot Sanhua Intelligent Control menarik perhatian

Tanya AI · Mengapa tidak ada pembaruan selama setengah tahun mengenai bisnis robot Tonghua Zhikong?

Berita Blue Whale 24 Maret (Jurnalis Xu Ganggan) Pada malam tanggal 23 Maret, pemimpin dalam pengelolaan panas Tonghua Zhikong (002050.SZ) menyerahkan laporan keuangan yang menunjukkan pertumbuhan laba bersih yang lebih tinggi daripada pertumbuhan pendapatan. Namun, bisnis robot biomimetik yang dipandang pasar sebagai kurva pertumbuhan ketiga perusahaan, dalam laporan tahunan justru sama seperti setengah tahun yang lalu, memicu keraguan tentang “penyalinan dan tempel”.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa tahun lalu perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 31,012 miliar yuan, naik 10,97% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 4,063 miliar yuan, naik 31,10%. Namun, pernyataan dalam laporan tahunan tentang bisnis aktuator mekanik robot biomimetik memicu perhatian pasar. Setelah enam bulan berlalu, tidak terlihat kemajuan yang signifikan dari laporan keuangan.

Sementara itu, kinerja perusahaan di pasar sekunder juga tidak terlalu optimis. Dari kinerja tahun ini, harga saham A-shares Tonghua Zhikong telah menyusut lebih dari 20% dari puncaknya pada Januari, sedangkan H-share dari puncak 52 minggu sebesar 46,348 HKD telah mundur hampir 38%.

Tonghua Zhikong adalah “juara tersembunyi” di bidang pengelolaan panas global, terdaftar di Bursa Shenzhen pada 7 Juni 2005, dan pada 23 Juni 2025, mendarat di Bursa Hong Kong untuk menyelesaikan penataan platform “A+H”. Bisnis utama perusahaan meliputi komponen pendingin dan AC serta suku cadang mobil, dan berdasarkan akumulasi teknologi jangka panjang, memperluas bisnis ke bidang baru seperti aktuator mekanik robot biomimetik. Hingga 24 Maret 2026, total nilai pasar saham A-shares perusahaan sekitar 179,1 miliar yuan.

Dua laporan, hampir identik pernyataannya

Dalam laporan tahunan 2025, Tonghua Zhikong menyatakan bahwa perusahaan “fokus pada peningkatan teknologi berbagai model kunci, bekerja sama dengan pelanggan dalam pengembangan produk utama, pembuatan prototipe, iterasi, pengiriman sampel, mendapatkan pujian tinggi dari pelanggan, dan meraih serangkaian inovasi terkait produk yang ada, sehingga meningkatkan kekuatan produk secara keseluruhan.”

Ini bukan deskripsi yang asing. Bahkan dalam laporan setengah tahun yang dirilis 29 Agustus 2025, pernyataan tentang bisnis robot hampir sama persis: “Fokus pada peningkatan teknologi berbagai model kunci, serta melakukan iterasi pengembangan produk lengkap bersama pelanggan, meningkatkan ketertarikan pelanggan, dan terus meningkatkan kekuatan produk secara keseluruhan.”

Enam bulan berlalu, dari laporan setengah tahun ke laporan tahunan, tidak ada pembaruan substansial dalam pernyataan tersebut. Beberapa orang di industri menunjukkan bahwa cara pengungkapan ini memiliki dua kemungkinan: pertama, mungkin mencerminkan bahwa bisnis robot selama periode pelaporan tidak mengalami kemajuan yang signifikan; kedua, perusahaan masih cukup berhati-hati dalam mengungkapkan bisnis ini.

Minat pasar terhadap perkembangan robot humanoid Tonghua Zhikong berasal dari imajinasi tentang kurva pertumbuhan ketiga perusahaan. Sebagai pemasok utama Tesla tingkat satu, Tonghua Zhikong juga mendapatkan perhatian besar dari pasar karena robot humanoid Tesla, Optimus. Dari laporan keuangan yang baru diumumkan, bisnis aktuator mekanik robot biomimetik Tonghua Zhikong tidak dipisahkan secara terpisah sebagai pendapatan, yang berarti dalam tahun keuangan 2025, bisnis ini belum memberikan kontribusi pendapatan yang dapat diukur.

Dari komposisi pendapatan saat ini, Tonghua Zhikong masih merupakan perusahaan dengan dua bisnis utama yang khas—sekitar 60% dari pendapatan berasal dari komponen pendingin dan AC, dan 40% dari suku cadang mobil. Tahun lalu, pendapatan dari bisnis komponen pendingin dan AC mencapai 18,585 miliar yuan; sedangkan pendapatan dari suku cadang mobil sebesar 12,427 miliar yuan.

Perlu dicatat bahwa dalam laporan tahunan 2025, Tonghua Zhikong pertama kali menyebutkan bisnis aktuator mekanik robot biomimetik bersamaan dengan komponen pendingin dan AC serta suku cadang mobil, dan menempatkannya sebagai “bisnis baru strategis”. Perusahaan juga mengungkapkan bahwa hingga akhir 2025, mereka telah memiliki 4.680 paten baik domestik maupun internasional, termasuk 2.560 paten penemuan.

Berbeda dengan Tonghua Zhikong yang tidak memisahkan pendapatan terkait bisnis robot sebagai satu divisi tersendiri, Top Group, yang juga merupakan pemasok inti dari “Rantai T”, pertama kali dalam laporan tahunan 2025 mengungkapkan “aktuator robot” sebagai divisi bisnis terpisah. Namun, pendapatan produk tersebut tahun lalu hanya sebesar 13,5911 juta yuan, hanya 0,05% dari total pendapatan perusahaan, dan margin laba kotor hanya 28,25%. Meski demikian, pencapaian ini tampak cukup redup jika dibandingkan dengan harapan pasar yang sangat antusias terhadap masa depan robot.

Dari pengelolaan panas ke robot: Sebuah penantian yang sudah direncanakan sejak awal

Berkat akumulasi teknologi selama hampir sepuluh tahun di bidang pengelolaan panas mobil dan kontrol presisi, Tonghua Zhikong sejak 2017 menjadi pemasok utama Tesla, menyediakan komponen inti sistem pengelolaan panas untuk model Model 3, Model X, Model S, dan lainnya. Dengan munculnya Tesla Optimus generasi ketiga di AWE 2026, dan Elon Musk menyebutnya sebagai “robot humanoid paling canggih di dunia”, serta janji produksi massal jutaan unit, semangat domestik terhadap “rantai O” pun menyala cepat. Tapi, siapa yang membuat “sendi” untuk Optimus milik Musk? Spekulasi pasar terus berlanjut.

Pada Oktober 2025, beredar rumor bahwa Tesla memesan aktuator linier senilai 5 miliar yuan dari Tonghua Zhikong, yang menyebabkan saham A-shares Tonghua Zhikong hari itu naik limit, dan saham Hong Kong naik lebih dari 13%, dengan total nilai pasar melonjak hampir 40 miliar yuan. Malam harinya, Tonghua Zhikong dengan cepat mengklarifikasi: “Rumor tidak benar, tidak ada hal penting yang harus diungkapkan yang belum diungkapkan.”

Namun, spekulasi pasar tetap berlanjut. Pada 2026, menurut media Thailand, Komite Promosi Investasi Thailand (BOI) menyetujui lima perusahaan China untuk membangun pabrik komponen robot humanoid pertama di Thailand, dengan investasi awal lebih dari 10 miliar baht. Perusahaan yang disetujui termasuk Tonghua Zhikong, Top Group, Xusheng Group, Xin Jian Transmission, dan Bet Technology, yang juga disebut sebagai awal dari model “O chain”.

Meski robot humanoid dikenal masyarakat sejak acara Tahun Baru Imlek 2025, bisnis robot Tonghua Zhikong sudah mulai terlihat sejak 2023. Dalam laporan tahunan 2023, perusahaan pertama kali menyebutkan rencana membangun rantai industri robot humanoid. Pada Januari 2024, Tonghua Zhikong mengumumkan akan membangun pabrik produksi aktuator robot dan komponen lainnya dengan investasi tidak kurang dari 3,8 miliar yuan.

Aktuator sendiri adalah perangkat yang bekerja sama dengan robot untuk menyelesaikan gerakan tertentu setelah menerima sinyal tertentu.

Pada Agustus 2025, dalam komunikasi dengan investor, Tonghua Zhikong menegaskan bahwa mereka yakin akan prospek pengembangan robot sebagai aplikasi utama AI, dan telah membentuk divisi bisnis robot khusus, aktif dalam pengembangan produk, pembuatan prototipe, iterasi, dan akhirnya mewujudkan produksi massal.

Namun, bank internasional terkenal Goldman Sachs memberikan angin segar yang dingin terhadap euforia domestik. Dalam laporan risetnya, Goldman Sachs menyatakan bahwa pemasok China mengambil strategi “membangun kapasitas sebelum mendapatkan pesanan” yang agresif. Perusahaan yang diwawancarai secara umum menyiapkan pabrik di dalam negeri, Thailand, Meksiko, dan tempat lain, dengan kapasitas tahunan antara 100.000 hingga 1 juta unit robot setara, jauh melampaui prediksi Goldman Sachs bahwa pada 2035 akan terjual 1,38 juta unit secara global.

Melihat laporan keuangan, tidak ada satu pun dari nama pelanggan, informasi pesanan, kemajuan kerjasama, atau pengiriman produk terkait proyek robot Tesla (seperti Optimus) yang disebutkan dalam laporan keuangan Tonghua Zhikong.

Seorang sumber industri mengungkapkan kepada reporter Blue Whale: “Rantai pasokan Tesla Optimus sangat sensitif, semua memiliki perjanjian kerahasiaan yang ketat, tidak ada perusahaan yang berani membocorkan informasi apa pun, jadi semuanya dalam tahap ‘produksi massal’ atau ‘peningkatan kapasitas’. Tentu saja, ada juga banyak ‘palsu’ yang ikut-ikutan, investor harus berhati-hati membedakannya.”