Aset luar negeri senilai 2,4 miliar yuan menghadapi kerugian dan tidak digunakan, Rongbai Technology memulai restrukturisasi kepemilikan saham anak perusahaan.

Koran ini (chinatimes.net.cn) reporter Hu Yawen melaporkan dari Beijing

Semakin banyak perusahaan energi baru yang harus menghadapi dampak dari Undang-Undang “Besar dan Indah” Amerika, apakah akan meninggalkan pasar Amerika Utara, atau membangun kembali struktur luar negeri? Rongbai Technology (688005.SH) memilih yang kedua.

Rongbai Technology mengumumkan pada 17 Maret bahwa mereka berencana untuk mengurangi proporsi kepemilikan modal Tiongkok di anak perusahaan sepenuhnya yang ada di Korea Selatan menjadi di bawah 25% melalui serangkaian operasi seperti transfer saham, untuk mendapatkan status Non-PFE (entitas asing yang tidak dilarang), dengan demikian menghidupkan kembali kapasitas produksi dari katoda nikel tiga yang telah diinvestasikan sebesar 2,472 miliar yuan. Pada 17 Maret, reporter Huaxia Times telah mengirimkan surat terkait kepada Rongbai Technology, namun belum menerima balasan hingga berita ini ditayangkan.

Transaksi ini melibatkan Rongbai Technology dan pemegang saham pengendali Bai Houshan yang bersama-sama mendirikan perusahaan patungan, bagaimana menyelesaikan utang yang ada sebesar 1,088 miliar yuan untuk anak perusahaan Korea, dan jaminan kepentingan Rongbai Technology di pasar Amerika Utara di masa depan. Ahli pajak dan akuntansi terkemuka, Liu Zhigeng, memberitahu reporter Huaxia Times, “Transaksi ini secara formal adalah penjualan dengan harga premium, tetapi secara keseluruhan lebih mirip dengan strategi pemisahan aset yang merugi dan menghindari risiko kebijakan, tujuan intinya adalah melalui penyesuaian saham agar AKB Singapura menjadi entitas Non-PFE, sehingga dapat memulihkan kelayakan pasokan ke pasar Amerika Utara.”

Mempertahankan dan Mengurangi Kerugian

Pada tahun 2013, perusahaan energi Zaishi Co., Ltd. (selanjutnya disebut “JS Korea”) didirikan, sebagai anak perusahaan sepenuhnya dari Rongbai Technology, merupakan basis produksi bahan katoda yang dibangun dengan investasi 2,472 miliar yuan. JS Korea telah membangun kapasitas produksi katoda nikel tiga sebesar 27.000 ton dan 40.000 ton per tahun, khusus ditujukan untuk pasar Amerika Utara. Selain itu, ada juga kapasitas bahan baku pendukung dan penataan investasi untuk pasar Eropa.

Namun, Undang-Undang “Besar dan Indah” menyatakan bahwa perusahaan dengan kepemilikan entitas Tiongkok di atas 25% dianggap sebagai “entitas asing yang dilarang” (PFE). Begitu diakui, pelanggan di Amerika Utara tidak dapat mengajukan subsidi pajak karena telah membeli produk PFE. Ini secara langsung melemahkan daya saing perusahaan Tiongkok di pasar Amerika Utara. Rongbai Technology menyatakan, “Kapasitas katoda yang dibangun di Korea tidak dapat secara efektif menyuplai pasar Tiongkok dan Eropa karena alasan ekonomi dan persyaratan produksi lokal di Uni Eropa, hanya dapat ditujukan untuk pasar Amerika Utara. Namun, perusahaan akan kehilangan semua pelanggan di Amerika Utara karena status PFE, yang akhirnya mengakibatkan kapasitas terbuang, kerugian berkelanjutan di JS Korea, dan penyusutan aset yang merugikan perusahaan.”

AKB Singapura akan menggantikan JS Korea sebagai subjek baru, yang akan mengakuisisi aset yang sebenarnya. Bai Houshan dan Rongbai Technology telah mendirikan AKB Singapura dan AKB Korea (anak perusahaan sepenuhnya dari AKB Singapura) pada akhir 2025. Pengumuman menunjukkan bahwa Rongbai Technology berencana untuk memisahkan JS Korea menjadi dua subjek, JS Korea Lama dan JS Korea Baru. Di mana, JS Korea Lama akan memiliki kapasitas produksi katoda nikel tiga sebesar 7.000 ton/tahun, dan berencana untuk mentransfer 31% dan 69% saham JS Korea Lama masing-masing kepada AKB Singapura dan AKB Korea.

Harga transaksi ini belum ditentukan secara final, tetapi pengumuman menyatakan dengan jelas bahwa harga transaksi akan memiliki premium tertentu berdasarkan nilai penilaian aset bersih JS Korea Lama, dan tidak akan kurang dari biaya investasi awal aset tetap, diperkirakan nilai penilaian akan lebih tinggi dari 90 juta USD (sekitar 620 juta yuan). Hingga akhir 2025, jumlah investasi untuk aset terkait adalah 68 juta USD, sejak mulai digunakan pada tahun 2024 telah terdepresiasi 8 juta USD.

Perlu dicatat bahwa sebelum pengalihan aset, JS Korea Lama perlu melunasi total utang sebesar 1,088 miliar yuan kepada Rongbai Technology. Liu Zhigeng menjelaskan secara rinci tentang komposisi utang ini, utang sebesar 1,088 miliar yuan terdiri dari dua bagian, di mana 91 juta yuan adalah utang dagang yang terbentuk dari pembelian rutin (seperti bahan, peralatan), dan 997 juta yuan adalah pinjaman dana, dukungan manajemen, dan biaya penelitian yang diberikan oleh perusahaan induk yang bukan transaksi perdagangan.

Mengenai sumber dana untuk pelunasan, Liu Zhigeng menyatakan, “Dana pelunasan utang tidak bergantung pada arus kas operasional JS Korea Lama (karena pembatasan PFE yang mengakibatkan kapasitas tidak terpakai), tetapi langsung berasal dari pembayaran harga transfer saham oleh AKB Singapura dan AKB Korea. Jumlah transaksi akan sepenuhnya kembali ke perusahaan terdaftar sebelum pengalihan aset, memastikan penyelesaian utang dalam satu siklus.”

Setelah transaksi terkait JS Korea Lama selesai, AKB Korea akan secara bertahap membeli sisa kapasitas produksi katoda nikel tiga yang dimiliki oleh JS Korea Baru sesuai dengan kemajuan pembiayaan. Akhirnya, AKB Singapura akan berfungsi sebagai Non-PFE untuk mengakuisisi kapasitas katoda nikel tiga sebesar 67.000 ton/tahun yang saat ini dimiliki oleh JS Korea, dan melaksanakan bisnis di Amerika Utara. Rongbai Technology akan memiliki 24,9% saham di AKB Singapura, dan kemudian dapat berbagi keuntungan operasionalnya sesuai dengan metode ekuitas.

Bagaimana Memastikan Suara?

Di balik AKB Singapura, adalah pemegang saham pengendali Rongbai Technology, Bai Houshan. Dalam satu tahun terakhir, Rongbai Technology dan Bai Houshan mendirikan Amkobay Holding Pte.Ltd. (selanjutnya disebut “perusahaan Singapura”) yang bersama-sama mendirikan perusahaan patungan AKB Singapura. Rongbai Technology menginvestasikan 124.500 dolar Singapura (sekitar 680.000 yuan) melalui JS Korea kepada AKB Singapura, dengan proporsi kepemilikan sebesar 24,9%; perusahaan Singapura menginvestasikan 375.500 dolar Singapura (sekitar 2.010.000 yuan) kepada AKB Singapura, dengan proporsi kepemilikan sebesar 75,1%.

Ini berarti, setelah transaksi ini, bisnis inti di Amerika Utara akan masuk ke dalam sistem AKB Singapura yang dikendalikan oleh Bai Houshan sebesar 75,1%. Selanjutnya, AKB Singapura juga akan melibatkan investor asing pihak ketiga dan dana baterai, dana baterai yang direncanakan akan menjadi pemegang saham utama AKB Singapura. Bagi Rongbai Technology, setelah transaksi selesai, mereka hanya memegang 24,9% saham minoritas di AKB Singapura. Dalam struktur yang dipimpin oleh pemegang saham pengendali dan kemungkinan akan melibatkan investor baru di masa mendatang, bagaimana Rongbai Technology dapat memastikan suara mereka?

Liu Zhigeng menyatakan, sebagai pemegang saham minoritas di AKB Singapura, suara Rongbai Technology tidak bergantung pada persentase kepemilikan, tetapi melalui hak-hak kontraktual dalam perjanjian pemegang saham (SHA), mekanisme perlindungan inti dari perjanjian ini mencakup kursi dewan, hak veto atas masalah penting, hak untuk mendapatkan informasi dan audit, hak penjualan bersama, dan perlindungan anti-pelunaran, “Ketentuan-ketentuan ini adalah standar tata kelola SPV yang berlaku secara internasional, terutama di bidang energi baru, perusahaan Tiongkok saat mendirikan entitas Non-PFE di luar negeri umumnya mengadopsi struktur semacam ini. Meskipun pengumuman tidak mengungkapkan teks perjanjian tertentu, tetapi pernyataan ‘melindungi kepentingan pemegang saham kecil secara memadai’ sudah secara implisit menunjukkan adanya pengaturan kontraktual semacam ini.”

Dari segi keuntungan, setelah penyesuaian saham aset di Korea, sumber keuntungan masa depan Rongbai Technology termasuk dana transfer saham satu kali dan keuntungan operasional berkelanjutan yang dihasilkan dari metode ekuitas. Namun, keuntungan berkelanjutan tergantung pada kemampuan profitabilitas AKB Singapura, dan apakah AKB Singapura dapat berhasil membuka pasar Amerika Utara dan menghadapi perubahan kebijakan Amerika yang berkelanjutan, masih merupakan hal yang tidak pasti.

Dalam dua tahun terakhir, JS Korea masih mengalami kerugian. Pada tahun 2024 dan 2025, pendapatan operasional JS Korea masing-masing sebesar 684 juta yuan, 1,277 miliar yuan; laba bersih yang disesuaikan masing-masing sebesar -206 juta yuan, -163 juta yuan. Rongbai Technology menyatakan, “Pendapatan operasional JS Korea tahun lalu menyumbang 10,41% dari total pendapatan perusahaan, dengan laba bersih sebesar -164 juta yuan, penyesuaian bisnis Korea ini tidak akan memberikan dampak negatif yang signifikan terhadap perusahaan. Setelah penyesuaian, AKB Singapura dan anak perusahaannya akan secara ketat dibatasi untuk menjalankan bisnis bahan katoda di pasar Amerika Utara, sedangkan Rongbai Technology akan secara ketat dibatasi untuk pasar di luar Amerika Utara, batasan bisnis kedua pihak jelas, dan struktur pelanggan saling independen.”

Dari sudut pandang strategis, penyesuaian saham ini adalah langkah proaktif Rongbai Technology untuk menghadapi ketidakpastian, namun transaksi ini tetap menghadapi banyak risiko. Pengumuman mengingatkan, jika kebijakan terkait Undang-Undang “Besar dan Indah” berubah, atau kebijakan terkait lainnya di pasar Amerika Utara mengalami penyesuaian, mungkin akan mengakibatkan dampak penyesuaian saham yang tidak memenuhi harapan.

Editor: Li Weilai Pemimpin Redaksi: Zhang Yuning