Beijing meluncurkan IPO obat inovatif, valuasi 4 miliar, Tongchuang Weiye ikut berinvestasi

问AI · Mengapa obat alami sangat diperhatikan dalam IPO biomedis Hong Kong?

Biomedis telah menjadi industri yang populer untuk IPO Hong Kong dalam beberapa tahun terakhir.

Hingga Maret 2026, selama tujuh setengah tahun terakhir, industri biomedis dan kesehatan di Hong Kong telah mencatatkan 153 perusahaan yang terdaftar, di mana 85 perusahaan terdaftar di bawah aturan 18A, dengan proporsi 55,6%.

Menurut data iFind, hingga 19 Maret 2026, terdapat total 375 aplikasi IPO yang sedang diproses di bursa Hong Kong (tidak termasuk pengajuan rahasia), di mana 95 di antaranya berasal dari industri biomedis dan kesehatan, yang merupakan seperempat dari total antrian saat ini, dengan 43 perusahaan yang mengajukan permohonan berdasarkan aturan 18A.

Baru-baru ini, sebuah perusahaan obat inovatif kembali mencari untuk terdaftar di bursa Hong Kong.

Gelonghui mendapatkan informasi bahwa Beijing Wuhua Boyao Pharmaceutical Co., Ltd. (disingkat: Wuhua Boyao) telah mengajukan permohonan ke bursa Hong Kong pada 27 Februari, mencari untuk terdaftar di papan utama bursa dengan menggunakan aturan 18A, dengan Huatai International sebagai sponsor tunggalnya.

Berbeda dengan banyak perusahaan obat inovatif yang fokus pada obat biologis atau obat kimia, sebagian besar jalur inti Wuhua Boyao adalah obat alami, yang terdaftar dalam kategori obat tradisional Tiongkok.

01

Valuasi 40,38 miliar, diinvestasikan oleh Tongchuang Weiye

Wuhua Boyao didirikan pada tahun 2010, dan diubah menjadi perusahaan saham pada Maret 2021, dengan kantor pusat di Distrik Daxing, Beijing.

Hingga 18 Februari 2026, Huang Yuesheng, Hu Dingfei, Yu Xiecai, Wuhua Tongyuan No. 1, Wuhua Tongyuan No. 2, Wuhua Tongyuan No. 3, Jiujang Ruida, dan Jiujang Ruihe bersama-sama membentuk satu grup pemegang saham pengendali, dengan hak untuk memberikan suara sebesar 55,67% di perusahaan.

Sejak didirikan, Wuhua Boyao telah menyelesaikan beberapa putaran pendanaan, dengan total dana yang terkumpul sekitar 1,1 miliar yuan. Pada putaran pendanaan B+3 pada September 2025, valuasi pasca-investasi perusahaan diperkirakan sekitar 40,38 miliar yuan.

Investor institusi utama perusahaan termasuk Beijing Medical Fund, Lanxess Group, Longpan Investment, Ningbo Gaoling, Shanghai Tianzi, Tongchuang Weiye, Northern Light Venture Capital, Kaixiya Holdings, ICBC Capital, Qingtai Industrial Investment, Daxing Industrial Development Fund, Keling An Pharmaceutical, Hefei Guojun, Zhonghe Huijin, Tianju Zhuo Investment, dan lainnya.

Sejarah pendanaan, sumber: prospektus

Dewan direksi Wuhua Boyao terdiri dari sembilan direktur, termasuk dua direktur eksekutif, empat direktur non-eksekutif, dan tiga direktur independen non-eksekutif.

Direktur eksekutif dan ketua perusahaan Huang Yuesheng berusia 61 tahun tahun ini, ia memperoleh gelar master di bidang manajemen bisnis dari Universitas Nankai pada Juni 2014. Selain menjabat posisi kunci di Wuhua Boyao, Huang Yuesheng juga menjabat sebagai direktur eksekutif dan manajer umum di Beijing Jiasilong Garment Trademark Weaving Co., Ltd.

Sementara itu, direktur eksekutif lainnya, Nona Jin Yiqun, berusia 55 tahun, juga menjabat sebagai manajer umum. Ia telah memperoleh gelar sarjana dalam rekayasa farmasi tradisional Tiongkok dari Harbin University of Commerce dan gelar EMBA dari Universitas Keuangan dan Ekonomi Dongbei.

Sebelum bergabung dengan Wuhua Boyao, Jin Yiqun pernah bekerja di Harbin Pharmaceutical Group Shiyi Hall Pharmaceutical Factory, Harbin Yizhou Pharmaceutical Co., Ltd., Heilongjiang Jiren Pharmaceutical Co., Ltd., Harbin Children’s Pharmaceutical Factory Co., Ltd., dan Harbin Peiqilong Biopharmaceutical Co., Ltd.

Situasi direktur eksekutif perusahaan, sumber: prospektus

Wuhua Boyao adalah perusahaan biomedis yang sejak awal didirikan berfokus pada inovasi obat alami, berfokus pada penelitian dan pengembangan obat baru, industrialisasi, dan komersialisasi.

Obat alami merujuk pada zat dan sediaan alami yang digunakan di bawah bimbingan teori kedokteran modern. Menurut kerangka klasifikasi pendaftaran obat di Tiongkok, obat alami terdaftar mengikuti jalur klasifikasi obat tradisional Tiongkok.

Alam adalah “perpustakaan molekuler” yang besar, dan produk alami adalah sumber berharga untuk obat inovatif. Di Tiongkok, Badan Pengawas Obat Nasional mendefinisikan obat alami sebagai zat dan sediaan obat alami yang digunakan di bawah bimbingan teori kedokteran modern, yang sumbernya berasal dari tanaman, hewan, dan mineral.

Tanaman menghasilkan metabolit sekunder melalui jalur metabolisme sekunder—seperti alkaloid, flavonoid/polifenol, dan senyawa terpenoid—untuk melawan hama dan patogen, meningkatkan ketahanan terhadap stres, memperbaiki kerusakan, dan memperlambat penuaan. Metabolit ini umumnya adalah senyawa kecil, dengan struktur yang kompleks, keragaman yang tinggi, dan spesifisitas spesies, serta menunjukkan aktivitas farmakologi yang luas.

Di antara sumber daya obat alami di Tiongkok, sekitar 80% berasal dari tanaman. Dibandingkan dengan obat dengan satu komponen, “kelompok komponen aktif” dari tanaman lebih mampu menjalankan pengaturan multi-titik dan multi-jalur, memberikan keunggulan klinis dalam pengobatan penyakit kronis yang kompleks.

Namun, pemisahan, pengayaan, analisis struktur, dan kontrol kualitas dari “kelompok komponen aktif” memiliki hambatan teknis yang tinggi. Penelitian tentang farmakokinetik (PK), farmakologi, dan mekanisme pengaturan juga lebih kompleks. Ini secara langsung mengakibatkan jumlah obat alami multi-komponen yang berhasil dikembangkan dan disetujui sangat sedikit. Hingga saat ini, di seluruh dunia, hanya kurang dari 20 jenis obat alami yang disetujui.

02

Produk komersial digunakan untuk diabetes tipe 2, tekanan kompetisi cukup besar

Wuhua Boyao telah mengembangkan 1 produk komersial dan 8 kandidat obat yang sedang diteliti, yang meliputi:

1. Satu produk komersial, Sangbofen, untuk diabetes tipe 2;

2. Tiga produk inti, termasuk WH007 untuk sindrom ovarium polikistik (PCOS); WH006 untuk obesitas; dan WH002 untuk terapi neoadjuvan kanker payudara;

3. Lima kandidat obat lainnya.

Status pengembangan jalur produk, sumber: prospektus

Produk komersial—Sangbofen

Sangbofen adalah obat alami untuk diabetes tipe 2, terdaftar sebagai obat inovatif kategori 1.2 menurut klasifikasi obat tradisional. Menurut Zhuoshi Consulting, Sangbofen adalah obat alami asli pertama dan satu-satunya di Tiongkok untuk mengontrol kadar gula darah, serta merupakan obat alami berbasis tanaman pertama di dunia yang didasarkan pada komponen aktif yang jelas.

Sangbofen menggunakan total alkaloid dari ranting murbei (SZ-A) sebagai bahan aktifnya (API).

Sangbofen memperoleh persetujuan aplikasi pemasaran obat baru (NDA) dari Badan Pengawas Obat Nasional Tiongkok pada Maret 2020 dan diikutsertakan dalam daftar obat yang ditanggung oleh asuransi kesehatan nasional pada tahun yang sama.

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar obat diabetes tipe 2 di Tiongkok semakin mendapatkan perhatian. Pada tahun 2024, ukuran pasar obat diabetes tipe 2 global diperkirakan sekitar 80,3 miliar yuan, dan diperkirakan akan meningkat menjadi 118,9 miliar yuan pada tahun 2032.

Ukuran pasar obat diabetes tipe 2 global dan Tiongkok, sumber: prospektus

Saat ini, hanya ada satu obat alami yang disetujui di Tiongkok untuk pengobatan diabetes tipe 2, yaitu Sangbofen yang diluncurkan oleh perusahaan pada tahun 2020. Selain itu, saat ini tidak ada obat alami lain untuk pengobatan diabetes tipe 2 yang berada dalam tahap uji klinis di Tiongkok.

Meski demikian, lingkungan persaingan yang dihadapi perusahaan tidak optimis. Pemain besar global seperti Novo Nordisk (semaglutide) dan Eli Lilly (tirzepatide) mendominasi pasar ini, dan di antara perusahaan lokal, selain perusahaan insulin lama seperti Ganli Pharmaceutical dan Tonghua Dongbao, perusahaan obat inovatif seperti Innovent Biologics, Xianthium Biologics, Hansoh Pharmaceutical, dan Hengrui Pharmaceutical juga memiliki pengembangan di bidang GLP-1.

Jenis obat diabetes tipe 2 utama di Tiongkok, sumber: prospektus

Produk inti—WH007

WH007 adalah kandidat obat alami yang dikembangkan menggunakan SZ-A sebagai bahan aktif (terdaftar sebagai obat kategori 2.3), yang ditujukan untuk pengobatan sindrom ovarium polikistik (PCOS). WH007 mendapatkan pemberitahuan uji klinis dari Badan Pengawas Obat Nasional pada Desember 2025 dan diizinkan untuk melakukan uji klinis fase II.

Menurut data dari Zhuoshi Consulting, prevalensi PCOS di antara wanita usia subur di Tiongkok diperkirakan sekitar 7,8%, yang setara dengan jumlah pasien sekitar 34,4 juta.

Pengobatan klinis yang ada saat ini lebih fokus pada pengobatan simtomatik, tidak dapat menangani mekanisme patologis fisiologis yang mendasar dari PCOS. Menurut data dari Zhuoshi Consulting, saat ini belum ada obat yang disetujui secara global untuk indikasi spesifik PCOS.

WH007 menargetkan mekanisme patologi inti dengan mengatur sumbu hipotalamus-pituitari-ovarium (sumbu HPO) PCOS. Penelitian pra-klinis menunjukkan bahwa WH007 dapat secara signifikan memperbaiki siklus estrus, morfologi ovarium polikistik, dan kelainan metabolik, serta mengatur kadar hormon seks, dan secara signifikan memulihkan kesuburan.

Produk inti—WH006

WH006 adalah kandidat obat alami yang dikembangkan menggunakan SZ-A sebagai bahan aktif (terdaftar sebagai obat kategori 2.3), yang ditujukan untuk pengurangan berat badan pada orang dewasa. WH006 memulai uji klinis fase II pada Agustus 2025.

Produk inti—WH002

WH002 adalah emulsi lipid bertarget tumor yang terikat paclitaxel-kolesterol (terklasifikasi sebagai obat kimia kategori 2.2). Perusahaan berencana memfokuskan WH002 pada terapi neoadjuvan untuk kanker payudara luminal. WH002 menyelesaikan uji klinis fase II pada November 2025, dan direncanakan untuk memulai uji klinis fase III pada tahun 2026.

03

Telah memiliki pendapatan tetapi laba bersih masih merugi, konsentrasi pelanggan cukup tinggi

Selama beberapa tahun terakhir, pendapatan Wuhua Boyao berasal dari penjualan produk komersial Sangbofen.

Pada tahun 2024 dan periode laporan 1-9 bulan 2025, pendapatan perusahaan masing-masing adalah 208 juta yuan dan 207 juta yuan, dengan laba bersih masing-masing mencatat kerugian sebesar 110 juta yuan dan 45,72 juta yuan.

Investasi di perusahaan farmasi atau bioteknologi memiliki ketidakpastian yang tinggi, memerlukan pengeluaran modal awal yang besar, dan menghadapi risiko besar bahwa kandidat obat tidak mendapatkan persetujuan regulator atau tidak akan berhasil secara komersial. Selama periode laporan, biaya penelitian dan pengembangan perusahaan masing-masing adalah 58 juta yuan dan 41,5 juta yuan.

Hingga akhir September 2025, perusahaan telah membentuk tim penelitian dan pengembangan profesional yang terdiri dari 89 anggota, yang dipimpin oleh Dr. Liu Zhihua, yang juga merupakan direktur pusat penelitian dan pengembangan obat baru di Institut Penelitian Inovasi Farmasi.

Semua pelanggan Wuhua Boyao adalah distributor Sangbofen. Selama periode laporan, lima pelanggan utama perusahaan menyumbang lebih dari 80% pendapatan, di mana pelanggan terbesar menyumbang lebih dari 40%, menunjukkan konsentrasi pelanggan yang tinggi.

Mengingat konsentrasi pelanggan distributor ini, kinerja bisnis dan keuangan perusahaan cukup bergantung pada pembelian berkelanjutan dari pelanggan-pelanggan tersebut serta hubungan dengan mereka. Jika pelanggan mengubah volume pembelian atau menghentikan kerjasama karena berbagai alasan, hal ini dapat menimbulkan tantangan bagi operasi atau keuangan perusahaan.

Data keuangan kunci, sumber: prospektus

Selama periode laporan, arus kas bersih yang digunakan untuk kegiatan operasi Wuhua Boyao masing-masing adalah 87,06 juta yuan dan 22,53 juta yuan. Hingga akhir September 2025, perusahaan memiliki kas dan setara kas sebesar 162 juta yuan.

Laporan arus kas konsolidasi, sumber: prospektus

Secara keseluruhan, Wuhua Boyao saat ini telah memperoleh pendapatan dari produk komersial Sangbofen, tetapi pasar diabetes tipe 2 yang dimasukinya sangat kompetitif, dan perusahaan menghadapi persaingan dari raksasa domestik dan internasional, sehingga potensi pertumbuhan penjualan di masa depan mungkin terbatas; sedangkan produk lainnya yang sedang dalam penelitian masih jauh dari tahap komersialisasi.

Ke depan, apakah perusahaan dapat mempertahankan arus kas dan melanjutkan penelitian dan pengembangan akan terus menjadi perhatian Gelonghui.

Artikel populer sebelumnya