Guo Tou Lin Rongxiong: Apakah AI tahun 2026 akan menjadi energi baru terbarukan tahun 2021?

Saham hanya dilihat melalui laporan analisis dari analis Jinqilin, otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif, membantu Anda menggali peluang tema yang berpotensi!

Sumber artikel ini: Ruang Strategi Lin Rongxiong

Lin Rongxiong dari Guotou Securities menilai, posisi pasar A-shares di sektor teknologi telah melebihi 50%, AI teknologi TMT sangat mirip dengan “kombinasi Ning” pada tahun 2021 - belanja modal belum menunjukkan puncaknya, penetapan harga berpindah positif sejalan dengan kekurangan penawaran dan permintaan. Jika lingkungan makro tetap lembut, pada tahun 2026 AI akan mengulangi tren energi baru tahun 2021, dengan segmen kekurangan penawaran dan permintaan hulu dan hilir menjadi arah yang paling diuntungkan; namun, jika pola stagflasi terjamin, maka bisa jadi akan terulang kembali pasar bearish secara menyeluruh pada tahun 2022.

Saat ini, pasar A-shares menghadapi dua perubahan logika dasar yang tidak dapat diabaikan: 1, ketidakseimbangan struktur posisi internal; 2, perubahan besar dalam lingkungan makro. Yang pertama menunjukkan bahwa hingga kuartal keempat tahun lalu, posisi institusi di sektor teknologi telah melebihi 50%, dalam keadaan posisi tinggi yang membuatnya sangat sensitif terhadap berita buruk, sementara sensitivitas terhadap berita baik menurun; yang kedua adalah pergeseran dolar dari lemah menjadi kuat di bawah harga minyak tinggi, sehingga pusat harga minyak tak terelakkan bergerak ke atas menyebabkan lingkungan likuiditas menyusut. Dalam konteks dua perubahan penting ini, kami percaya bahwa pertanyaan terpenting setelah penurunan ini adalah: apakah lebih mirip awal tahun 2021 atau awal tahun 2022.

Berdasarkan peninjauan harga historis, Maret 2021 dan Februari 2022 adalah dua periode perbandingan yang paling kontroversial saat ini. Melalui peninjauan mendalam dan perbandingan, kami menetapkan bahwa ada perbedaan mendasar antara kedua penurunan tersebut.

1. Maret 2021: Inti dari penurunan adalah penyesuaian struktur, bukan pembukaan penurunan sistemik. Kami menemukan bahwa penurunan ini dipicu oleh kenaikan cepat suku bunga obligasi AS setelah Tahun Baru Imlek dan memburuknya struktur perdagangan mikro. Aset inti dari “indeks Moutai” yang sebelumnya dikuasai mengalami penyesuaian tanpa pandang bulu, dengan indeks Shanghai Composite turun maksimum 8,1%, dan indeks ChiNext turun hampir 21,6%. Namun setelah penurunan, pasar tidak memasuki pasar bearish secara menyeluruh, melainkan menyelesaikan peralihan fokus yang jelas - “kombinasi Ning” menggantikan “indeks Moutai” sebagai inti perdagangan pasar. Sektor-sektor yang mengikuti siklus juga terus menguat di bawah dorongan pemulihan ekonomi dan peningkatan industri, dengan tahun ini menunjukkan karakteristik “rotasi siklus” yang jelas. Posisi institusi juga menyelesaikan rebalancing dari saham blue-chip yang padat ke sektor energi baru dan semikonduktor yang lebih menjanjikan dengan kepadatan yang lebih rendah.

2. Februari 2022: Inti dari penurunan adalah pengurangan posisi untuk pertahanan, bukan sekadar rebalancing gaya, tetapi merupakan fase pertahanan menyeluruh setelah preferensi risiko, dana baru, dan proyeksi laba melemah secara bersamaan. Kami melihat bahwa penurunan ini dipicu langsung oleh ekspektasi stagflasi yang ditimbulkan oleh konflik Rusia-Ukraina, dengan Januari 2022 mengalami penurunan 9,46% dalam indeks Wind All A, sementara indeks-indeks utama mengalami penarikan besar-besaran. Setelah penurunan, pasar terus kekurangan jalur utama yang dapat terus menghasilkan keuntungan yang kuat dan beresonansi dengan tren industri, hanya ada peluang perdagangan kebijakan yang bersifat impulsif seperti pertumbuhan stabil dan ekonomi digital, di mana efek keuntungan keseluruhan institusi menghilang, dana baru terus menyusut, dan posisi mengalami penyesuaian marginal. Pasar beralih secara pasif dari pertumbuhan yang dinilai tinggi ke sektor pertahanan yang dinilai rendah, akhirnya berkembang menjadi permainan yang berfokus pada stok.

Berdasarkan perbandingan mendalam dengan skenario historis di atas, kami melakukan dua proyeksi skenario inti untuk pasar saat ini: jika lingkungan makro menunjukkan inflasi moderat dan ekonomi global yang tangguh, maka kondisi saat ini lebih cenderung mirip dengan Maret 2021, dan pergerakan indeks Shanghai Composite saat ini juga lebih cocok dengan skenario tersebut. Logika dukungan inti terletak pada mengamati sektor teknologi AI TMT saat ini, yang memiliki logika penetapan harga industri yang sangat mirip dengan “kombinasi Ning” tahun 2021, di mana belanja modal di bidang AI belum menunjukkan tanda-tanda perlambatan dalam pertumbuhan. Penetapan harga sektor sedang bertransisi dari “penetapan nilai berdasarkan belanja modal” ke “penetapan berdasarkan kekurangan penawaran dan permintaan”. Sejak Oktober 2025, harga tembaga dan chip penyimpanan terus meningkat, dan baru-baru ini kenaikan harga komputasi awan semakin membuktikan tren ini, dengan peralatan listrik dan penyimpanan di hulu serta PCB di hilir menjadi arah yang paling diuntungkan. Ini sepenuhnya konsisten dengan logika pergeseran penetapan harga dari rantai industri energi baru tahun 2021 dari pemimpin ke segmen kekurangan penawaran dan permintaan hulu dan hilir. Namun, jika kemudian muncul pola stagflasi yang jelas dan siklus penurunan suku bunga global terhenti, maka kondisi saat ini akan mirip dengan awal tahun 2022, dan pasar perlu secara menyeluruh mengurangi posisi dan beralih ke pertahanan, di mana hanya sedikit jenis pertahanan yang memiliki imbal hasil relatif.

Jika saat ini sektor teknologi AI TMT mirip dengan logika dukungan “kombinasi Ning” tahun 2021: belanja modal mobil energi baru tahun 2021 berada dalam tahap realisasi, penetapan harga beralih ke segmen kekurangan penawaran, dengan inti adalah kekurangan penawaran hulu (lithium) dan kekurangan penawaran hilir (komponen mobil).

Jika saat ini sektor teknologi AI TMT mirip dengan “kombinasi Ning” tahun 2021: persamaan terletak pada fakta bahwa belanja modal di bidang AI saat ini belum menunjukkan tanda-tanda perlambatan dalam pertumbuhan, penetapan harga beralih ke segmen kekurangan penawaran, dengan kekurangan penawaran hulu (peralatan listrik dan penyimpanan) dan hilir (PCB).

Saat ini, jika mirip dengan Februari 2022, maka perlu mengurangi posisi, di mana latar belakang makro saat itu adalah: 1, inflasi melebihi ekspektasi. 2, kenaikan suku bunga luar negeri. 3, pandemi domestik + harga properti turun secara signifikan. Jika dilihat dari sisi posisi, saat ini sektor teknologi AI TMT jika mirip dengan “indeks Moutai”: persamaan terletak pada fakta bahwa level posisi berada pada level yang cukup tinggi.

		Sina menyatakan: Berita ini adalah salinan dari media mitra Sina, dan Sina.com mempublikasikan artikel ini untuk tujuan menyampaikan lebih banyak informasi, tidak berarti setuju dengan pandangannya atau membenarkan deskripsinya. Konten artikel ini hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi. Investor bertindak berdasarkan ini, risiko ditanggung sendiri.

Informasi yang melimpah, interpretasi yang tepat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance.

Editor: Ling Chen