Penurunan tajam, gejolak besar! Selat Hormuz, mengguncang seluruh dunia! Bagaimana investor harus menghadapi konflik ini?

来源：国海金贝壳

近期，霍尔木兹海峡焦虑裹挟全球资本市场，韩国、日本等国家更是出现了疫情以来少有的剧烈波动，A股也波动加剧， 上证指数 一度跌破3800点。

\r\n\r\n

Kita seharusnya secara rasional melihat bahwa, fluktuasi A-share lebih banyak disebabkan oleh faktor-faktor di tingkat perdagangan. Indeks Shanghai sejak April tahun lalu pada dasarnya tidak mengalami penyesuaian besar, melesat dari 3300 poin ke hampir 4200 poin, pengambilan keuntungan ditambah dengan sektor yang dinilai berlebihan dan perdagangan yang sesak, margin pembiayaan dan stop loss otomatis dari perdagangan kuantitatif, semuanya menyebabkan peningkatan fluktuasi pasar.

\r\n\r\n

Dari segi fundamental A-share, saat ini valuasi A-share berada di level terendah dalam sejarah, tingkat dividen jauh melampaui suku bunga tanpa risiko, pembelian kembali dan rasio pembayaran dividen sedang meningkat, sementara puluhan triliun simpanan tetap sedang mencari pengganti yield. Dana global juga sedang mencari tempat yang lebih aman, Cina adalah “fondasi kepastian” dan “tempat perlindungan stabil” di dunia, yuan perlahan menguat, A-share pasti akan menjadi tempat bagi dana yang mencari perlindungan global.

\r\n\r\n

Selain itu, investasi tidak harus terikat oleh kecemasan di Selat Hormuz, saat ini harga minyak secara keseluruhan berada dalam kondisi kelebihan pasokan, tidak ada dasar kekurangan pasokan yang substansial, investasi seharusnya menghindari reaksi berlebihan terhadap konflik geopolitik. Perlu dicatat bahwa selama dua kali embargo minyak pada tahun 1970-an, inflasi dan pengangguran melambung, suku bunga sempat mencapai dua digit, Buffett bahkan tetap berinvestasi penuh dalam kondisi makro yang sangat buruk seperti itu.

\r\n\r\n

Buffett mengatakan: “Setiap sekitar 10 tahun, awan gelap akan menyelimuti langit ekonomi, dan saat itu langit juga akan tiba-tiba turun hujan ‘emas’, ketika hal ini terjadi, Anda harus membawa bak mandi dan berlari keluar, bukan hanya membawa satu sendok.” Bagi investasi, serangkaian kesulitan inilah yang membawa valuasi pasar yang sangat rendah, dan kesulitan ini pada akhirnya akan menjadi masa lalu, namun jendela pembelian valuasi yang sangat rendah tidak akan selalu ada.

\r\n\r\n

Kecemasan adalah musuh terbesar investasi, investasi seharusnya tetap tenang.

\r\n\r\n

Empat faktor penyebab peningkatan fluktuasi

\r\n\r\n

Fluktuasi A-share baru-baru ini disebabkan oleh empat alasan utama:

\r\n\r\n

Pertama, 2,6 triliun margin pembiayaan sangat sensitif terhadap fluktuasi pasar saham, penurunan pasar menyebabkan sebagian margin pembiayaan terpaksa menjual, memperkuat fluktuasi;

\r\n\r\n

Kedua, 2 triliun dana kuantitatif secara otomatis mengeksekusi stop loss ketika menghadapi fluktuasi, penjualan terpusat dari stop loss otomatis memperbesar amplitudo fluktuasi;

\r\n\r\n

Ketiga, beberapa saham dalam sektor yang sama memiliki valuasi tinggi, perdagangan yang sesak, begitu arah angin berubah, penjualan juga sangat cepat, mendorong fluktuasi pasar secara keseluruhan;

\r\n\r\n

Keempat, A-share telah berada jauh dari puncak tinggi 2015 selama sepuluh tahun, pasar secara bertahap melupakan rasa sakit penurunan, investor baru sangat aktif memasuki pasar, mereka memiliki toleransi yang terbatas terhadap penurunan.

\r\n\r\n

Namun, semua ini adalah gangguan di tingkat perdagangan, tidak mempengaruhi nilai investasi A-share. Valuasi A-share berada di level terendah dalam sejarah, banyak perusahaan berat yang berkelanjutan dengan potensi disruptif terletak pada valuasi rendah, memberikan tingkat dividen yang stabil dan jangka panjang untuk “aset keras” China. Data statistik menunjukkan bahwa hingga 27 Maret, rasio harga terhadap pendapatan dinamis indeks Shanghai adalah 16,52 kali, tingkat dividen adalah 2,54%; rasio harga terhadap pendapatan dinamis Indeks Dividen adalah 8,86 kali, tingkat dividen adalah 4,32%; rasio harga terhadap pendapatan dinamis indeks Shanghai 180 adalah 11,92 kali, tingkat dividen adalah 3,27%.

\r\n\r\n

Dalam hal yield, aset kelas besar dapat dibandingkan, siapa yang lebih menarik terlihat jelas: tingkat pengembalian tahunan pasar saham mendekati tingkat dividen ditambah tingkat pertumbuhan ekonomi, saat ini sekitar 8%; saat ini, yield obligasi pemerintah 10 tahun adalah 1,8%, suku bunga simpanan bank sekitar 2%; rasio sewa terhadap penjualan rumah di kota-kota besar sekitar 2%. Namun, tingkat pengembalian tahunan pasar saham dicapai dalam jangka panjang dan dengan fluktuasi.

\r\n\r\n

\r\n\r\n

Aset seperti emas dan Bitcoin baru-baru ini menunjukkan kinerja yang lemah, ini karena aset yang tidak menghasilkan bunga itu murni permainan spekulatif, saat konflik paling sengit mungkin adalah puncak dari aset-aset tersebut. Namun, “aset keras” dengan tingkat dividen yang stabil pada dasarnya memiliki dasar, saat konflik paling sengit, titik terendah harga saham mungkin sudah berlalu, karena penurunan harga saham hanya akan membuat perusahaan-perusahaan yang sudah menarik ini menjadi lebih menarik.

\r\n\r\n

Dalam konteks ekonomi China yang stabil dan membaik, yuan yang perlahan menguat, dan likuiditas yang melimpah, kecemasan investor terhadap Selat Hormuz mungkin sudah berlebihan. Peneliti di Institut Penelitian Keuangan Chongyang Universitas Renmin, Yi Yingnan, baru-baru ini menulis bahwa dilema strategis Amerika Serikat menentukan bahwa perang tidak akan meningkat dalam jangka panjang, saat ini, minyak secara keseluruhan berada dalam keadaan kelebihan pasokan, strategi diversifikasi sumber impor negara kita telah dilaksanakan selama lebih dari sepuluh tahun, ketergantungan pada satu sumber terus berkurang.

\r\n\r\n

Murah adalah kebenaran yang tidak terbantahkan

\r\n\r\n

Baru-baru ini, konflik antara AS dan Israel memicu pasar untuk mengasosiasikan dengan dua kali embargo minyak pada tahun 1970-an. Dua kali embargo minyak memang memberikan pukulan serius bagi ekonomi global saat itu, seperti inflasi dua digit yang pernah terjadi di AS, suku bunga dua digit, dan tingkat pengangguran yang mendekati dua digit, serta fenomena stagflasi.

\r\n\r\n

Namun, Buffett tetap memiliki saham secara penuh selama dua kali embargo minyak. Terutama selama embargo minyak pertama yang dimulai pada Oktober 1973, Buffett keluar dari pasar saham AS yang dinilai tinggi pada tahun 1969, tetapi ia kembali ke pasar saham pada tahun 1973, karena terlalu banyak saham yang ingin dibelinya dan dana yang sangat sedikit, ia bahkan meminjam obligasi untuk memperbesar modalnya.

\r\n\r\n

Ia menginvestasikan total 10,62 juta dolar AS pada tahun 1973 untuk membeli 9,7% saham Washington Post. Nilai intrinsik Washington Post sekitar 400 juta dolar AS, tetapi pada saat itu nilai pasar Washington Post hanya 100 juta dolar AS. Investasi ini menjadi salah satu karya klasik Buffett, yang kemudian membawanya keuntungan ratusan kali lipat.

\r\n\r\n

Investasi adalah bertentangan dengan sifat manusia, ketika pasar saham murah, sering kali ada serangkaian kesulitan yang menghalangi investor untuk membeli. Namun, jika melihat kembali, murah adalah kebenaran yang tidak terbantahkan.

\r\n\r\n

Namun, pergi melawan arus saat ketakutan di pasar saham membutuhkan keberanian yang besar. Buku “Di Mana Yacht Klien?” yang diterbitkan pada tahun 1940 menggambarkan Wall Street selama krisis besar 1929. Saat itu, penulis buku tersebut mengamati: Anda tidak bisa meminta seorang Wall Street yang berpengalaman untuk membeli saham ketika volume pengangkutan baru saja jatuh di bawah level terendah, tingkat pengangguran mencapai puncaknya, produksi baja tidak lebih dari setengah dari biasanya, dan seorang tokoh besar penuh percaya diri memberi tahu dia bahwa seorang penjamin besar di Midwest sedang menghadapi krisis. “Sayangnya bagi semua orang, inilah satu-satunya waktu ketika saham jatuh.”

\r\n\r\n

Pasar juga akan cukup memberi penghargaan kepada keberanian dan kesabaran untuk membeli secara terbalik dalam jangka panjang. “Bagaimana saya bisa membeli saham dengan harga yang sangat rendah?” Di usia yang sangat muda, almarhum “master investasi terbalik” John Templeton pernah bertanya pada dirinya sendiri pertanyaan kunci ini, jawabannya adalah “kecuali seseorang terburu-buru untuk menjual, tidak ada faktor lain yang dapat membuat saham jatuh ke harga yang sangat rendah.” Jawaban inilah yang membuatnya meminjam uang untuk membeli saham senilai 10.000 dolar AS pada masa paling sulit Perang Dunia II, dan setelah memegangnya selama empat tahun, ia menjualnya untuk mendapatkan pengembalian tiga kali lipat.