Mendapatkan keuntungan dari serial pendek, platform daring berbahasa Mandarin yang mendorong ke Hong Kong Stock Exchange, akankah AI mampu mengatasi masalah kerugian?

Jurnalis Jiemian News | She Xiaocheng

Editor Jiemian News | Wen Shuqin

Setelah menikmati keuntungan dari serial pendek, Zhongwen Online memutuskan untuk menambah lebih banyak amunisi.

Baru-baru ini, Zhongwen Online mengajukan permohonan untuk listing H-shares di bursa Hong Kong. Dalam prospektus ini, evolusi bisnis Zhongwen Online dalam beberapa tahun terakhir dan rencana masa depannya juga diungkapkan lebih banyak.

Zhongwen Online yang telah berdiri lebih dari 20 tahun sudah terdaftar di papan startup Shenzhen pada tahun 2015, menjadi “saham penerbitan digital pertama” di dalam negeri. Berkat “penjualan serial pendek” selama dua tahun terakhir, Zhongwen Online menjadi perhatian publik.

ReelShort yang diluncurkan pada tahun 2022 meledak di luar negeri, dan perusahaan induk di balik platform ini adalah Zhongwen Online. Sebenarnya, Zhongwen Online telah cukup mahir dalam eksplorasi tren sebelumnya - setelah terdaftar di bursa Shenzhen, bisnis Zhongwen Online berkembang dari novel, game hingga kini serial pendek, dan selama itu juga pernah mengusulkan strategi “metaverse” dalam laporan tahunan.

Dalam permohonan listing kali ini, serial pendek juga secara alami menjadi bisnis potensial yang ditekankan oleh Zhongwen Online. Zhongwen Online mulai terjun ke dalam serial pendek pada tahun 2021, dengan fokus awal pada pasar luar negeri. Prospektus menunjukkan, platform serial pendek luar negeri FlareFlow yang diluncurkan pada tahun 2025 pernah menduduki puncak daftar aplikasi hiburan gratis di AS, dan hingga akhir 2025, jumlah pengguna terdaftar melebihi 33 juta, menyediakan sekitar 5.200 episode serial pendek. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, pendapatan luar negeri Zhongwen Online meningkat 92,8% dibandingkan tahun lalu, menyumbang 40% dari total pendapatan.

Sumber gambar: Data resmi Zhongwen Online

Dalam gelombang serial pendek, Zhongwen Online dapat dikatakan berhasil melakukan “transformasi”.

Menurut prospektus, pada tiga kuartal pertama tahun 2025, perusahaan mencatat pendapatan sebesar 1,011 miliar yuan, meningkat 25,12% dibandingkan tahun lalu. Di satu sisi, sastra internet tradisional masih menjadi bisnis stabil perusahaan. Dalam model ini, IP hak cipta yang dimiliki perusahaan diadaptasi menjadi serial pendek, komik AI, animasi, film, dan berbagai bentuk lainnya untuk mendapatkan pendapatan komersial. Berdasarkan data Frost & Sullivan, berdasarkan pendapatan tahun 2024, Zhongwen Online menempati peringkat ketiga di antara platform konten berbasis hak cipta di pasar sastra internet Tiongkok.

Di sisi lain, pendapatan dari bisnis serial pendek dan produk turunan IP berkembang pesat, dengan proporsi di total pendapatan yang setara dengan bisnis sastra internet tradisional. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, pendapatan dari bisnis serial pendek dan produk turunan IP mencapai 474 juta yuan, meningkat 62,9% dibandingkan tahun lalu, dengan proporsi total pendapatan meningkat dari 34,4% pada tahun lalu menjadi 46,9%. Mungkin berkat skala pasar yang luas dan kepercayaan di industri serial pendek, nilai pasar Zhongwen Online dalam dua tahun terakhir sempat melonjak menjadi lebih dari 30 miliar yuan.

Namun, di balik pertumbuhan pendapatan, kondisi keuangan Zhongwen Online juga memunculkan potensi masalah profitabilitas bagi perusahaan serial pendek.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, perusahaan mengalami kerugian mencapai 517 juta yuan, sementara pada periode yang sama tahun 2024 adalah 187 juta yuan. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, pengeluaran untuk biaya penjualan dan pemasaran Zhongwen Online mencapai 660 juta yuan, meningkat lebih dari 90% dibandingkan tahun lalu.

Yang patut diwaspadai adalah, pada tahun 2024, total laba kotor dan margin laba kotor Zhongwen Online menunjukkan tren penurunan. Zhongwen Online menjelaskan bahwa hal ini terutama disebabkan oleh kompetisi ketat dari platform domestik yang didukung oleh raksasa internet, dengan biaya distribusi yang tinggi, mengakibatkan peningkatan pada bisnis literatur internet Tiongkok To C (pengguna) yang memiliki margin laba kotor lebih rendah (melalui pembacaan online yang dilakukan melalui program kecil). Namun, menjelang tahun 2025, peningkatan profitabilitas dari sastra internet luar negeri memperbaiki margin laba kotor bisnis ini. Namun, dilihat dari sisi bisnis, pada tiga kuartal pertama tahun 2025, margin laba kotor untuk bisnis serial pendek dan produk turunan IP Zhongwen Online juga turun lebih dari 10% dibandingkan tahun 2024.

Penekanan pada ruang profitabilitas terkait erat dengan posisi Zhongwen Online dalam rantai industri. Sebagai penyedia konten, Zhongwen Online harus membayar biaya promosi yang tinggi kepada platform lalu lintas, dan model ini mirip dengan “pembelian pengguna” dalam game; di luar negeri, Zhongwen Online telah mengubah perannya untuk meluncurkan platform serial pendek independen, tetapi biaya akuisisi pelanggan dan biaya pemasaran juga tetap tinggi. Perusahaan menyatakan dalam prospektus ini bahwa investasi awal pada platform serial pendek luar negeri FlareFlow memperburuk peningkatan biaya penjualan.

Selain “menembus pasar luar negeri”, kata kunci lain dalam industri serial pendek “AI” juga sering disebutkan oleh Zhongwen Online.

Prospektus menunjukkan bahwa platform AI “Xiaoyao” yang dikembangkan sendiri oleh Zhongwen Online memiliki kemampuan untuk menghasilkan, menerjemahkan, dan menganalisis ide dalam berbagai bahasa, dan telah melayani lebih dari 50 ribu pembuat konten di lebih dari 90 negara dan wilayah di seluruh dunia. Namun, alat ini terutama menyediakan solusi penulisan bantuan untuk pengguna, dan daya saingnya di pasar masih perlu dibuktikan. Zhongwen Online menyatakan bahwa di masa depan, mereka akan meningkatkan investasi dalam teknologi AI. Sebelumnya, perusahaan hanya menginvestasikan 53 juta yuan dalam R&D pada tiga kuartal pertama tahun 2025, yang hanya menyumbang 5% dari pendapatan.

Dengan mengembangkan bisnis serial pendek, Zhongwen Online sebagai perusahaan konten yang sudah lama berdiri telah menemukan kurva kedua. Namun, saat ini, industri serial pendek itu sendiri juga mulai menghadapi serangkaian tantangan seperti dampak AI, tingkat pembayaran, dan lainnya. “Luar negeri” dan “AI” adalah potensi sekaligus variabel, dan bagi Zhongwen Online, menemukan model bisnis yang berkelanjutan masih menjadi tantangan yang mendesak.

Informasi yang berlimpah dan penjelasan yang tepat, semua tersedia di aplikasi Sina Finance.