Goldman Sachs menilai Meta PHK, mengurangi pengeluaran, dan menunda peluncuran model: ini adalah "mengganti burung dalam sangkar"

问AI · mengapa Goldman Sachs memandang pemangkasan karyawan Meta sebagai restrukturisasi strategis dan bukan pengurangan?

Menghadapi kekhawatiran luas publik mengenai pemangkasan karyawan Meta, pengurangan investasi Reality Labs, dan penundaan peluncuran model dasar, Goldman Sachs memberikan interpretasi yang berbeda: ini bukan pengurangan pasif di bawah tekanan investasi AI, tetapi restrukturisasi strategis yang secara aktif mengalihkan sumber daya dari inventaris yang tidak efisien menuju permintaan daya komputasi yang bernilai tinggi, sehingga membuka ruang bagi peningkatan EPS jangka panjang.

Menurut beberapa laporan media baru-baru ini, manajemen Meta mungkin mendorong tiga langkah besar: pemangkasan karyawan secara besar-besaran dan penyesuaian struktur staf, pengurangan pengeluaran di departemen Reality Labs, serta penundaan peluncuran publik model dasar terbaru dari laboratorium kecerdasan super mereka. Dengan berlanjutnya berita ini, saham Meta telah turun sekitar 20% sejak 29 Januari, hari setelah laporan keuangan kuartalan dirilis, sementara indeks S&P 500 hanya turun sekitar 7% dalam periode yang sama.

Tim analis Goldman Sachs yang dipimpin oleh Eric Sheridan dalam laporan penelitian tanggal 22 Maret menunjukkan bahwa ketiga langkah tersebut tidak secara substansial melampaui kerangka panduan prospektif yang diberikan manajemen dalam panggilan konferensi laporan keuangan terakhir.

Penilaian yang lebih penting adalah: setiap langkah penghematan biaya harus dipandang sebagai upaya Meta untuk mencari efisiensi dan pertumbuhan di seluruh perusahaan — sumber daya yang dibebaskan akan terutama digunakan untuk investasi pertumbuhan AI yang berfokus pada permintaan daya komputasi. Bank tersebut juga menyatakan bahwa jika langkah-langkah terkait diterapkan, Meta diharapkan dapat kembali ke ritme “panduan konservatif di awal tahun dan kinerja sepanjang tahun yang terus diperbaiki” seperti tahun-tahun sebelumnya.

Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli untuk Meta dan harga target 12 bulan sebesar 835 dolar AS, dengan bank tersebut mengkuantifikasi dampak potensi pengoptimalan biaya terhadap EPS melalui analisis tiga skenario, kesimpulan inti adalah: struktur biaya Meta saat ini memiliki elastisitas yang memadai, langkah-langkah penyeimbangan efisiensi dan pertumbuhan mampu terus mendorong perbaikan EPS yang positif.

Pemangkasan Karyawan: yang disesuaikan adalah struktur staf, bukan orientasi skala keseluruhan

Menurut laporan dari Reuters, Meta sedang merencanakan pemangkasan karyawan secara besar-besaran.

Goldman Sachs melakukan pengukuran kuantitatif dalam skenario pertama: jika jumlah total karyawan pada akhir 2026 turun 15% dibandingkan tahun lalu, dan kembali tumbuh 5% masing-masing pada 2027 dan 2028, sementara biaya non-depresiasi per karyawan tumbuh sekitar 6% per tahun. Dalam asumsi ini, dibandingkan dengan proyeksi dasar Goldman Sachs, EBIT GAAP Meta dan laba per saham pada 2026 akan mendapatkan dorongan sekitar lebih dari 10%, dengan dorongan pada 2027 hingga 2028 dapat melebihi 20%.

Goldman Sachs menekankan bahwa substansi dari skenario ini bukan sekadar pemangkasan jumlah staf, tetapi mencerminkan tren transformasi struktural yang semakin signifikan di industri sejak pertengahan Desember 2025: perusahaan secara umum menggabungkan penyesuaian staf dengan peralihan menuju posisi komputasi AI dan pembelajaran mesin.

Dengan kata lain, pemangkasan karyawan Meta lebih dekat kepada “mengganti orang” — menggantikan posisi yang ada dengan tenaga teknis yang memiliki latar belakang AI — dan bukan pengurangan skala keseluruhan. Goldman Sachs dengan demikian mendefinisikan ini sebagai sebuah restrukturisasi struktural tenaga kerja yang bersifat proaktif, bukan tindakan pemotongan yang merespons tekanan biaya secara pasif.

Reality Labs: meninggalkan Horizon Worlds, bukan seluruh jalur komputasi ruang

Menurut laporan Bloomberg, Meta berencana untuk menyesuaikan produk inti di departemen Reality Labs, yang oleh publik sempat dipahami sebagai Meta sepenuhnya keluar dari sektor bisnis ini.

Goldman Sachs berpendapat bahwa interpretasi ini tidak tepat, dan mengutip beberapa pernyataan resmi dari Meta yang menunjukkan: inti dari penyesuaian ini adalah mengurangi investasi pada produk warisan VR tradisional yang diwakili oleh Horizon Worlds, sementara perusahaan tetap berkomitmen tinggi terhadap visi komputasi ruang yang lebih makro, arah strategis tidak berubah.

Dalam analisis kuantitatif skenario kedua, Goldman Sachs mengasumsikan pengeluaran tahunan Reality Labs dikurangi sekitar persentase satu digit tinggi hingga dua digit rendah setiap tahun, dan 10% dari penghematan tersebut diinvestasikan kembali ke dalam bisnis. Skenario ini memiliki potensi dorongan terhadap laba per saham GAAP 2026 hingga 2028 dalam kisaran persentase satu digit rendah hingga menengah, dengan elastisitas relatif moderat, tetapi arah yang jelas.

Penilaian Goldman Sachs adalah: langkah Meta ini pada dasarnya merupakan penurunan prioritas tradisional VR di dalam Reality Labs, agar lebih banyak sumber daya dapat diarahkan menuju integrasi AI dan realitas tertambah (AR).

Penundaan Model Dasar: jadwal tetap dalam ekspektasi

Laporan dari New York Times menyebutkan bahwa waktu publikasi model dasar terbaru dari laboratorium kecerdasan super Meta mungkin ditunda.

Mengenai hal ini, Goldman Sachs menyatakan bahwa waktu tersebut tidak pernah melebihi ekspektasi mereka. Mengingat bahwa laboratorium kecerdasan super didirikan pada pertengahan 2025 dan belum kurang dari satu tahun, dibandingkan dengan Google DeepMind, OpenAI, Anthropic dan lembaga model terdepan lainnya yang telah beroperasi selama bertahun-tahun, Meta setidaknya membutuhkan waktu 9 hingga 12 bulan untuk menunjukkan hasil awal di ranah publik.

Goldman Sachs menegaskan kembali bahwa pernyataan manajemen Meta tetap menjadi acuan: waktu peluncuran publik model dasar dan pilar strategi AI (penataan daya komputasi, produk agen, dll.) akan terutama terfokus pada paruh kedua tahun 2026 hingga 2027, dan model-model pertama hanya merupakan titik awal, yang akan terus diiterasi dan berkembang selama bertahun-tahun.

Bank tersebut berpendapat bahwa membandingkan waktu pendirian, menggunakan ekspektasi pasar terhadap OpenAI dan Anthropic untuk mengukur ritme kemajuan laboratorium kecerdasan super Meta, itu sendiri adalah kesalahan acuan.

Tiga skenario pengukuran: membuka elastisitas EPS dengan jalur berbeda

Goldman Sachs dalam laporannya membangun tiga “skenario cerah”, bertujuan untuk mengkuantifikasi dampak potensi dari jalur pengoptimalan biaya yang berbeda terhadap profitabilitas, dan secara tegas menyatakan bahwa semuanya bukan proyeksi dasar, hasil yang sebenarnya dipengaruhi oleh berbagai variabel.

Skenario pertama (penyesuaian jumlah staf dan biaya per kepala) memiliki efek dorongan yang paling signifikan, dengan potensi peningkatan EPS sekitar lebih dari 10% pada 2026, dan pada 2027 hingga 2028 dapat melebihi 20%.

Skenario kedua (pengurangan pengeluaran Reality Labs) memiliki elastisitas yang relatif terbatas, dengan dorongan terhadap EPS selama tiga tahun berada dalam kisaran persentase satu digit rendah hingga menengah.

Skenario ketiga (tidak ada pertumbuhan dalam pengeluaran operasional non-D&A dalam tiga tahun ke depan) memiliki elastisitas teoritis terbesar, dapat membawa dorongan lebih dari 30% terhadap EPS pada 2026, serta ruang kenaikan sekitar 40% hingga 50% pada 2027 hingga 2028, tetapi Goldman Sachs mendefinisikannya sebagai skenario dengan probabilitas terendah — faktor pembatas utama meliputi inflasi gaji untuk posisi AI dan pembelajaran mesin yang terus ada, serta jumlah total karyawan perusahaan yang masih akan tumbuh dalam jangka waktu bertahun-tahun.

Goldman Sachs menunjukkan bahwa struktur biaya Meta saat ini memiliki elastisitas profitabilitas yang memadai, setiap langkah manajemen yang bertujuan untuk menyeimbangkan efisiensi dan investasi pertumbuhan, memiliki kemampuan untuk terus mendorong ekspektasi EPS ke arah perbaikan di tahun-tahun mendatang, alih-alih tertekan sebaliknya.