Pria bisnis tidak berkembang lagi? Baiyunshan mengalami penurunan pendapatan selama dua tahun berturut-turut sebesar 26%, kalangan industri: keunggulan inti tidak lagi ada

Sumber: Caihua Lianpian

Dengan “Jin Ge” yang terus meroket, Baiyunshan tampaknya sedang terjatuh dari puncaknya.

Pada 20 Maret, Baiyunshan merilis laporan tahunan 2025, yang secara permukaan menunjukkan bahwa pendapatan dan laba bersihnya meningkat, menciptakan suasana yang positif. Namun, setelah kilau tersebut, tidak bisa diabaikan bahwa dari lima lini bisnis, hanya segmen perdagangan obat yang mengalami pertumbuhan, sementara yang lain semuanya mengalami penurunan. Produk andalan “Jin Ge” bahkan mengalami penurunan volume dan laba selama dua tahun berturut-turut, pada tahun 2025 hanya terjual 7987,18 juta tablet, hampir 800 juta tablet lebih sedikit dibanding tahun sebelumnya, dengan pendapatan anjlok 26,18%.

Selain itu, arus kas bersih perusahaan berbalik menjadi -2,32 miliar yuan, berkurang lebih dari 3,6 miliar yuan dibandingkan dengan 3,442 miliar yuan tahun lalu, mencatat rekor terendah dalam lima tahun terakhir. Pada hari perdagangan pertama setelah laporan tahunan dirilis, harga sahamnya juga jatuh ke level terendah baru sejak April 2018.

Bagaimana perusahaan farmasi yang mengantongi kartu as ini bisa merusak kartu bagus yang dimiliki?

1. Produk inti kehilangan daya tarik, pendapatan tidak memuaskan

Ketika membicarakan Baiyunshan, produk andalannya “Jin Ge” tidak bisa diabaikan. Sebagai produk “Viagra” yang pertama kali dipasarkan di dalam negeri yang setara dengan Viagra, ia pernah memiliki marjin laba hingga 91,28%, dianggap sebagai “pohon uang” terkuat Baiyunshan. Pada tahun 2021, penjualan Jin Ge mencapai 98.498.200 tablet, dengan pendapatan hampir 1 miliar yuan, sempat melampaui obat penelitian asli, menduduki peringkat teratas di pasar domestik.

Dengan “sumber kekayaan” ini, Baiyunshan menetapkan target untuk menjadi perusahaan terkemuka di industri kesehatan yang pertama kali masuk ke “kelompok nilai pasar 100 miliar”. Namun, kenyataan tidak seindah harapan.

Sejak 2022, laba bersih Baiyunshan terhenti meningkat, dan penjualan Jin Ge mengalami penurunan yang signifikan. Hingga 2024, penjualan turun menjadi 87,85 juta tablet, dengan inventaris menumpuk sebanyak 24,2 juta tablet. Pada tahun 2025, tren penurunan tetap belum terbalik, pendapatan turun 26,18% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan penurunan volume dan pendapatan selama dua tahun berturut-turut dan laju aliran kas operasi semakin cepat.

CITIC Securities dalam laporan penelitian mencatat bahwa produk intinya tidak laku, disebabkan oleh persaingan yang ketat di pasar konsumen. Tidak hanya di dalam negeri ada lebih dari dua puluh produsen sejenis, yang menekan harga hingga ke angka terendah. Yang lebih rumit adalah, saat ini konsumen memiliki lebih banyak pilihan alternatif.

Pada bulan Juli 2025, Wangshan Wangshui bekerja sama dengan Akademi Ilmu Pengetahuan Shanghai untuk mengembangkan Angweida, dan Jiangsu Yangtze River Pharmaceutical telah mengajukan aplikasi untuk produk Taiduo. Keduanya merupakan obat baru kelas I yang pertama kali diperkenalkan di dalam negeri, dengan nilai aplikasi klinis yang signifikan. Sementara itu, perusahaan bioteknologi asing juga berlomba-lomba masuk, seperti Jepang yang memperkenalkan produk teknologi perawatan baru “Yu-Li-Wei” ke dalam negeri, bersaing di pasar kesehatan pria.

Data dari Shangzhi menunjukkan bahwa teknologi perawatan pria yang disebutkan di atas, sejak tahun 2023 diperkenalkan melalui platform online seperti Geng & Dong, dengan cepat membuka pasar berkat konsep “Harta Karun Elite” dan “Kebangkitan Alami”. Meskipun produk tersebut memiliki ambang batas tinggi yang mencapai empat digit, tetap saja berhasil meraih lebih dari 100.000 audiens, meskipun hal ini juga memicu banyak kontroversi, tetapi nyata-nyata merupakan “kuda hitam” di industri.

Dengan banyaknya pesaing kuat yang masuk, keunggulan kompetitif pasar Baiyunshan secara alami mulai memudar.

2. Pesaing terus menambah kekuatan, perkembangan Baiyunshan lesu

Beberapa orang dalam industri menunjukkan bahwa perkembangan Baiyunshan lesu juga disebabkan oleh kurangnya daya saing inti.

Perkembangan awal Jin Ge berjalan baik, sebagian besar berkat keunggulannya dalam memasuki pasar lebih awal. Namun, setelah Jin Ge上市, Baiyunshan terlalu bergantung pada hasil yang ada, dengan investasi dalam penelitian dan pengembangan yang kurang. Data terkait menunjukkan bahwa pada tahun 2025, proporsi investasi R&D terhadap pendapatan tidak mencapai 1%, dan turun 13,37% dibandingkan tahun sebelumnya, proporsi ini jelas jauh di bawah perusahaan-perusahaan terkemuka di industri yang sama.

Sebagai contoh dengan “Yu-Li-Wei” yang disebutkan sebelumnya. Diketahui bahwa perusahaan di balik hasil tersebut menginvestasikan lebih dari satu miliar yuan untuk penelitian, fokus pada arah pengisian mitokondria, meluncurkan formula paten eksklusif ACT-Mito™. Beberapa makalah yang diterbitkan di “Cell” dan “Science” telah menunjukkan bahwa fungsi mitokondria yang abnormal adalah penyebab utama masalah seperti kekurangan energi sehari-hari.

Data menunjukkan bahwa, berbeda dari pil biru tradisional yang menekan PDE5 untuk meningkatkan energi, tim tersebut menemukan bahwa dengan cara ilmiah menggabungkan berbagai bahan alami dapat memperbaiki dan membersihkan mitokondria yang rusak dengan akurat, sekaligus mengurangi kerusakan pada bagian penting, serta meningkatkan kadar testosteron pria dari akarnya. Ini berada di depan dalam hal konsep produk dan penelitian.

Selain itu, kepala wilayah Tiongkok Besar mereka pernah menyatakan: “Kami akan terus meningkatkan investasi dalam penelitian dan pengembangan, memenuhi lebih banyak kebutuhan kesehatan pria.” Saat ini, pesaing terus meningkatkan kekuatan, fungsi produk semakin lengkap, sementara penelitian dan pengembangan Baiyunshan jelas lesu, dan dorongan untuk masa depan kurang. Kehilangan keunggulan awal, Baiyunshan tampaknya telah tertinggal dalam persaingan pasar konsumsi pria yang semakin ketat.

3. Penempatan multi-saluran, tetapi prospek tetap sulit diprediksi

Menghadapi tekanan kinerja, Baiyunshan juga mencoba berbagai langkah untuk keluar dari situasi sulit.

Di segmen obat, terus memperkuat posisi Jin Ge, memperluas indikasi obat Sildenafil; kedua, pabrik farmasi di bawahnya telah mendapatkan sertifikat pendaftaran obat Tadalafil dalam berbagai spesifikasi, menempatkan obat ED sejenis, memperkaya matriks produk.

Pada tahun 2025, Baiyunshan bekerja sama dengan berbagai pihak untuk mendirikan beberapa dana investasi industri seperti Guo Yao Phase II, Guo Yao Liwan, dan Guo Yao Guangkai, fokus pada modernisasi obat tradisional Tiongkok, inovasi obat, dan peralatan medis kelas atas. Dengan bantuan dana Guo Yao Phase II, mereka menyelesaikan akuisisi 11,04% saham Nanjing Pharmaceutical, memperbaiki dan mengoptimalkan penempatan di wilayah Tiongkok Timur.

Namun, dari laporan keuangan saat ini, situasi masih tidak optimis. Secara keseluruhan, untuk benar-benar keluar dari kesulitan ini, Baiyunshan mungkin perlu meningkatkan upaya dalam penelitian dan pengembangan, meningkatkan daya saing, dan menciptakan keunggulan diferensiasi sendiri seperti produk asing, baru memiliki kesempatan untuk kembali ke puncak.