MLF terus menambah volume selama 13 bulan berturut-turut, namun likuiditas tengah bulan Maret justru kembali mengalir masuk

Pada tanggal 24 Maret, bank sentral mengeluarkan pengumuman yang menyatakan bahwa untuk menjaga likuiditas sistem perbankan yang cukup, pada tanggal 25 akan dilakukan operasi MLF (Fasilitas Pinjaman Jangka Menengah) sebesar 500 miliar yuan dengan metode tender jumlah tetap, tingkat bunga, dan penawaran harga ganda, dengan jangka waktu 1 tahun.

Pada bulan tersebut, MLF yang jatuh tempo adalah 4500 miliar yuan, setelah operasi dilaksanakan, terdapat penyaluran bersih sebesar 500 miliar yuan, menjadikannya peningkatan selama 13 bulan berturut-turut, namun skala peningkatan lebih kecil dibanding bulan lalu yang mencapai 3000 miliar yuan.

Selain itu, pada bulan Maret, dua jenis produk dengan jangka waktu tertentu mengalami penarikan bersih sebesar 3000 miliar yuan, jika digabungkan dengan penyaluran bersih MLF, maka pada bulan Maret terjadi penarikan likuiditas jangka menengah bersih sebesar 2500 miliar yuan.

“Pada bulan Maret, likuiditas jangka menengah mengalami penarikan bersih, ini adalah yang pertama kali sejak Oktober 2024,” kata Wang Qing, kepala analis makro dari Dongfang Jincheng. Dia menyatakan bahwa hal ini mungkin berkaitan dengan penyaluran bersih likuiditas jangka menengah yang tinggi mencapai 1,9 triliun yuan pada dua bulan awal tahun, dan situasi likuiditas yang tetap cukup longgar di bulan Maret, tidak menunjukkan bahwa bank sentral akan terus memperketat likuiditas jangka menengah dan panjang. Ke depan, bank sentral akan menggunakan secara komprehensif alat-alat manajemen likuiditas jangka menengah dan panjang seperti rasio cadangan wajib, jual beli obligasi negara, MLF, dan operasi reverse repo buyout untuk menjaga agar likuiditas tetap dalam kondisi yang relatif stabil dan cukup.

Ekonom kepala CITIC Securities, Ming Ming, berpendapat bahwa sejak Tahun Baru Imlek tahun ini, pasar secara keseluruhan longgar, dan keseimbangan pasokan dan permintaan likuiditas secara umum terjaga, beberapa alat likuiditas jangka panjang sejak bulan Maret lebih banyak mengalami penarikan bersih. Selain itu, baru-baru ini konflik geopolitik telah meningkatkan risiko inflasi yang masuk ke negara kita, dan kebijakan moneter mungkin akan mengatur dengan mempertimbangkan keseimbangan internal dan eksternal, operasi total lebih stabil.

Secara umum, ada hubungan substitusi tertentu antara alat penyaluran likuiditas jangka menengah dengan alat penyaluran likuiditas jangka panjang seperti pemotongan rasio cadangan wajib dan jual beli obligasi negara. Apakah penarikan likuiditas jangka menengah berarti pemotongan rasio cadangan wajib akan segera dilakukan?

Wang Qing berpendapat bahwa perlu mengaitkan dengan perkembangan ekonomi makro dan keuangan untuk menilai kapan pemotongan rasio cadangan wajib akan dilaksanakan. Sejak akhir Februari, perkembangan situasi di Timur Tengah telah mendorong harga minyak internasional melonjak tajam, dan pada bulan Maret tingkat harga domestik mengalami tren kenaikan yang kuat, yang juga dapat mengganggu daya dorong pertumbuhan ekonomi. Dalam jangka pendek, di tengah meningkatnya ketidakpastian eksternal, kebijakan moneter domestik kemungkinan besar akan fokus pada menjaga likuiditas yang cukup dan stabilitas ekspektasi pasar; fokus kebijakan saat ini akan secara bertahap condong pada pengendalian kenaikan harga yang terlalu cepat, pemotongan rasio cadangan wajib dan suku bunga mungkin akan ditunda secara moderat.

Ming Ming berpendapat, ke depan dapat memperhatikan perubahan marginal data fundamental, serta perubahan volatilitas pasar modal global, diperkirakan kebijakan moneter akan tetap mempertahankan nada yang relatif longgar.

(Artikel ini berasal dari Yicai)