Melihat laporan keuangan China National Heavy Duty Truck Group (CNHTC) di bursa Hong Kong tahun 2025: Penjualan truk berat energi baru meningkat pesat secara tahunan, margin laba kotor secara keseluruhan sedikit menurun

Tanya AI · Mengapa margin laba kotor China National Heavy Duty Truck Group Co., Ltd. (CNHTC) tertekan di tengah lonjakan penjualan?

Reporter: Peng Fei Editor: Huang Sheng

Dalam situasi kompleks di mana tatanan ekonomi dan perdagangan global berguncang pada tahun 2025 serta transformasi kekuatan lama dan baru di dalam negeri semakin mendalam, raksasa kendaraan komersial China National Heavy Duty Truck Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “CNHTC”, 03808.HK) menyerahkan laporan kinerja tahun 2025 pada 27 Maret.

Di tengah kompetisi stok yang semakin intensif dan perang harga yang terus berkembang di industri kendaraan komersial domestik, CNHTC mencapai pendapatan sebesar 109,541 miliar yuan pada 2025, meningkat 15,2% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan mencapai 7,019 miliar yuan, naik 19,8%, dengan laba per saham dasar sebesar 2,57 yuan, meningkat 20,1% dibanding tahun sebelumnya.

Menurut laporan dari Daily Economic News, di tengah gelombang transformasi energi baru, penjualan truk berat dan ringan energi baru CNHTC masing-masing meningkat sebesar 248,9% dan sekitar 220%. Namun, pada saat yang sama, margin laba kotor keseluruhan dan margin laba operasional utama dari bisnis truk berat juga mengalami penurunan.

Lonjakan Penjualan, Margin Laba Kotor Tertekan

Secara keseluruhan, dari laporan pendapatan, CNHTC berhasil memenangkan perang skala pada tahun 2025.

Selama periode tersebut, pendapatan CNHTC mencapai 1095,41 miliar yuan, meningkat 144,79 miliar yuan dibanding tahun sebelumnya. Peningkatan pendapatan yang signifikan ini terutama disebabkan oleh pertumbuhan penjualan truk berat dan ringan yang keduanya melebihi 20%. Khususnya, pendapatan dari divisi truk berat mencapai 971,79 miliar yuan, naik 13,7% dari tahun sebelumnya; sementara divisi truk ringan dan lainnya mencapai total pendapatan 145,50 miliar yuan, meningkat 30,4%.

Data keuangan menunjukkan bahwa laba kotor CNHTC mencapai 16,519 miliar yuan, naik 11,1% dari tahun sebelumnya. Namun, margin laba kotor selama periode yang sama turun menjadi 15,1%, sedikit berkurang 0,5 poin persentase. CNHTC mengakui dalam laporan keuangannya bahwa penurunan margin laba kotor ini terutama disebabkan oleh perubahan struktur regional dan model kendaraan.

Lebih jauh lagi, jika dianalisis dari bisnis inti, divisi truk berat sebagai kekuatan utama CNHTC, ruang keuntungan mereka mulai tertekan. Pada 2025, penjualan truk berat CNHTC mencapai 292.100 unit, meningkat besar 20,0% dibanding tahun sebelumnya. Namun, dengan basis penjualan yang besar ini, margin laba operasional divisi truk berat hanya sebesar 8,3%, turun 0,4 poin persentase dari tahun sebelumnya. Penurunan ini juga dipengaruhi oleh perubahan struktur regional dan model kendaraan.

Menurut reporter dari Daily Economic News, secara mendalam, kompetisi brutal di pasar kendaraan komersial domestik adalah faktor eksternal utama yang mendorong situasi saat ini.

Dalam laporan kinerja, CNHTC menyebutkan bahwa pada 2025, pasar kendaraan komersial domestik memasuki tahap kompetisi stok, di mana permintaan kendaraan bermotor berbahan bakar fosil tradisional terus ditekan, sementara transformasi energi baru semakin cepat, menyebabkan perang harga yang semakin intensif dan ruang keuntungan semakin menyempit. Selain itu, kebijakan seperti program tukar lama dengan yang baru di berbagai daerah berlangsung dengan ritme dan kekuatan yang berbeda-beda, menyebabkan ketidakseimbangan dalam pelepasan permintaan pasar, sementara kebijakan hak jalan yang terus mengarah ke energi baru semakin mempersempit ruang pasar kendaraan komersial berbahan bakar fosil.

Menghadapi risiko fluktuasi pasar tersebut, CNHTC menyatakan bahwa dalam lingkungan pasar yang kompleks, mereka aktif merespons dengan menganalisis secara tepat logika dasar diferensiasi pasar dan memanfaatkan secara efektif manfaat kebijakan domestik, sehingga mampu meningkatkan volume penjualan dan pangsa pasar secara berlawanan tren.

Perlu dicatat bahwa dalam hal pengeluaran, biaya penjualan dan distribusi CNHTC juga meningkat. Selama periode tersebut, biaya distribusi mencapai 4,238 miliar yuan, naik 23,2% dibanding tahun sebelumnya, dan proporsi biaya distribusi terhadap pendapatan produk juga meningkat sebesar 0,3 poin persentase menjadi 3,9%.

Ini menunjukkan bahwa untuk mempertahankan lonjakan penjualan di tengah perang harga yang sengit dan pasar stok, perusahaan harus mengeluarkan biaya pemasaran yang lebih tinggi.

Ekspansi Global dan Investasi R&D yang Tinggi

Menghadapi kompetisi sengit di pasar kendaraan bermotor berbahan bakar fosil tradisional, CNHTC berharap dapat memecahkan kebuntuan melalui dua mesin utama: ekspansi ke pasar internasional dan pengembangan energi baru.

Dalam bisnis internasional, pertumbuhan CNHTC sangat kuat. Pada 2025, ekspor truk berat (termasuk ekspor afiliasi) mencapai 153.400 unit, meningkat 14,4% dari tahun sebelumnya. Pendapatan dari pasar luar negeri mencapai 44,347 miliar yuan.

Informasi dari laporan kinerja menunjukkan bahwa volume dan pendapatan ekspor truk berat CNHTC mencapai rekor tertinggi, mempertahankan posisi nomor satu dalam ekspor truk berat China selama 21 tahun berturut-turut. Di pasar utama seperti Afrika dan Asia Tenggara, CNHTC menjaga fondasi dasarnya; sekaligus, melalui percepatan pendaftaran anak perusahaan, pengoperasian pusat suku cadang, dan pembangunan pabrik lokal, mereka meraih hasil signifikan dalam memperdalam pasar dan menembus pasar dengan hambatan tinggi.

Selain itu, pendapatan ekspor divisi truk ringan dan lainnya juga mencapai 1,437 miliar yuan, meningkat 76,3% secara tahunan, dengan volume ekspor truk ringan dan kendaraan ringan masing-masing meningkat 161% dan 64%.

Di jalur energi baru, CNHTC juga mengalami pertumbuhan yang luar biasa. Selama periode tersebut, penjualan truk berat energi baru meningkat 248,9% secara tahunan, dengan pangsa pasar mencapai 11,8%. Di antaranya, pangsa pasar truk pengangkut energi baru meningkat 5,8%, posisi tertinggi di industri. Penjualan truk ringan energi baru juga sangat mencolok, meningkat sekitar 220% dibanding tahun sebelumnya, jauh melampaui rata-rata industri, dan pangsa pasar truk dengan kandang energi baru berada di posisi kedua industri.

Menurut reporter dari Daily Economic News, selain keberhasilan ekspor dan lonjakan penjualan energi baru, struktur bisnis mereka masih memiliki kekurangan dan perbedaan. Meskipun pendapatan divisi truk ringan dan lainnya meningkat 30,4% dan mereka menjual 123.100 unit truk ringan, divisi ini masih belum mampu menghindari kerugian, dengan tingkat kerugian operasional sebesar 1,5% (meskipun lebih baik 0,4 poin persentase dibanding tahun sebelumnya).

Sebaliknya, divisi keuangan yang berukuran lebih kecil justru menjadi “tanah tinggi” dalam margin keuntungan—selama periode tersebut, pendapatan divisi keuangan mencapai 744 juta yuan, naik 20,6%, dan margin laba operasionalnya mencapai 25,7%, meningkat besar 5,9 poin persentase dari tahun sebelumnya.

Selain itu, untuk mempertahankan keunggulan teknologi dan langkah transformasi, CNHTC terus melakukan investasi tinggi dalam R&D. Selama periode tersebut, pengeluaran administratif mencapai 5,124 miliar yuan, dengan biaya penelitian dan pengembangan menyumbang 56,6% dari total pengeluaran, meningkat 1,6 poin persentase dibanding tahun sebelumnya.

Menghadapi ketidakpastian di masa depan, CNHTC tetap menunjukkan niat baik dalam memberi imbal balik kepada pemegang saham. Dewan direksi menyarankan pembayaran dividen interim sebesar 0,88 dolar Hong Kong per saham atau 0,78 yuan RMB per saham untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2025, total sekitar 2,43 miliar dolar Hong Kong atau 2,154 miliar yuan RMB.

Secara keseluruhan, pendapatan miliaran yuan dan rekor penjualan CNHTC membuktikan kekuatan industri dan kemampuan ekspansi pasar mereka yang kuat, namun penurunan margin laba secara berkelanjutan menjadi alarm bahwa perang harga dapat merugikan keuntungan. Ke depan, bagaimana menjaga keunggulan ekspor dan pertumbuhan energi baru sekaligus memperbaiki margin laba utama tradisional dan mempercepat pemulihan kerugian di beberapa sektor bisnis akan menjadi ujian utama bagi raksasa kendaraan komersial ini untuk mencapai pertumbuhan berkualitas tinggi.

Daily Economic News