‘Semua taruhan dibatalkan’: Biaya pinjaman Eropa mencapai level tertinggi selama 15 tahun saat investor bersiap untuk kenaikan suku bunga

Dalam artikel ini

• DE10Y-DE
• FR10Y-FR
• UK10Y-GB

Ikuti saham favorit AndaBUAT AKUN GRATIS

Kerumunan pejalan kaki dan pembelanja berjalan di sepanjang Weinstrasse menuju Marienplatz di Munich, Jerman, pada 14 Maret 2026.

Michael Nguyen | Nurphoto | Getty Images

Obligasi pemerintah Eropa terus dijual habis pada hari Jumat, melanjutkan aksi jual yang telah membuat biaya pinjaman beberapa negara mencapai level tertinggi dalam beberapa dekade dalam beberapa minggu terakhir.

Pada hari Kamis, imbal hasil obligasi pemerintah Jerman 10-tahun — patokan untuk zona euro — melonjak ke level tertinggi sejak pertengahan 2011 di tengah puncak krisis euro. Pada Jumat pagi, obligasi 10-tahun itu menambah 6 basis poin lagi untuk diperdagangkan pada 3,1228%, tetap berada di atas level tertinggi 15 tahun tersebut.

Imbal hasil obligasi dan harga bergerak berlawanan arah, dan 1 basis poin sama dengan 0,01%.

Imbal hasil obligasi pemerintah Prancis, yang dikenal sebagai OAT, juga memperpanjang kenaikan pada hari Jumat, dengan obligasi 10-tahun negara itu menambah 9 basis poin sehingga juga bertahan di level tertingginya sejak 2011. Pada hari sebelumnya, OAT 10-tahun melonjak sekitar 14 basis poin.

Minggu lalu, biaya pinjaman pemerintah U.K. mencapai level tertinggi sejak krisis keuangan 2008, dengan imbal hasil pada gilts Inggris melonjak karena investor bergegas memasukkan ke dalam harga prospek kebangkitan inflasi dan taruhan pada kebijakan yang lebih hawkish dari Bank of England.

Imbal hasil obligasi pemerintah U.K. 10-tahun patokan — atau gilt — naik lagi 10 basis poin menjadi 5,07% pada hari Jumat, setelah menambah 83 basis poin selama bulan terakhir.

Aksi jual tajam itu menyusul pidato dari kepala Bank Sentral Eropa Christine Lagarde, yang mengatakan ECB siap menaikkan suku bunga acuannya bahkan jika lonjakan inflasi yang dipicu oleh perang U.S.-Iran bersifat sementara.

Mereka juga disertai pergerakan tajam pada obligasi yang diterbitkan oleh perekonomian zona euro lainnya, termasuk Spanyol, Italia, Portugal, Yunani, Polandia, Belanda, dan Belgia.

Dalam sebuah wawancara dengan The Economist yang diterbitkan pada hari yang sama, Lagarde menyebut pandangan pasar tentang pemulihan cepat pascaperang Iran sebagai “terlalu optimistis”, dan mengatakan kepada publikasi tersebut bahwa “tidak ada cara” pasokan energi hilang di Teluk bisa dipulihkan dalam hitungan bulan. Gangguan itu dapat bertahan bertahun-tahun, demikian peringatannya.

Sebelum konflik Iran meletus pada akhir Februari, tingkat inflasi zona euro telah turun di bawah target 2% bank sentral. Namun pada Februari, tingkat tersebut naik menjadi 1,9%.

Perang tersebut, serta blokade berikutnya di Selat Hormuz — jalur pengiriman utama — telah membuat harga minyak dan gas global melonjak dan mengganggu prakiraan inflasi Eropa. Benua itu bergantung pada impor energi, dan masih merasakan dampak guncangan energi yang disebabkan oleh perang Rusia-Ukraina serta sanksi terhadap ekspor Rusia.

Pasar saat ini memperhitungkan lebih dari 90% peluang ECB menaikkan suku bunga pada bulan Juni.

Pada hari Jumat, Spanyol menerbitkan data kilat inflasi, yakni rilis inflasi pertama yang keluar dari zona euro sejak perang U.S.-Iran dimulai pada akhir Februari.

Laju inflasi tahunan mencapai 3,3%, demikian data tersebut, lebih rendah daripada 3,7% yang diperkirakan oleh ekonom yang disurvei oleh Reuters.

Namun, ada beberapa tanda bahwa perang mulai berdampak pada aktivitas ekonomi di seluruh benua. Pekan ini, survei GfK menunjukkan kepercayaan konsumen Jerman mengalami pukulan, dengan responden memperkirakan pendapatan mereka akan terkena dampak di tengah meningkatnya ketakutan akan inflasi. Dalam survei terkait untuk U.K., yang dipublikasikan pada hari Jumat, para analis mengatakan ekspektasi lonjakan harga yang tajam mendorong “gelombang ketakutan” di kalangan konsumen Inggris.

Imbal hasil akan memuncak saat harga energi memuncak

“Ketakutan yang meningkat akan guncangan stagflasi [telah] membebani pasar obligasi, dengan beberapa pergerakan besar khususnya pada pemerintah berdaulat Eropa,” tulis Jim Reid dari Deutsche Bank dalam catatan pada Jumat pagi.

Ia menambahkan bahwa, mengingat konflik yang masih berlangsung, ekonom-ekonom Eropa Deutsche Bank telah memperbarui prakiraan inflasi mereka menjadi tingkat tahunan 2,58% untuk Maret dari prakiraan sebelumnya 1,89%.

James Bilson, perancang strategi pendapatan tetap global yang tidak terbatas (unconstrained) di Schroders, mengatakan kepada CNBC bahwa harga energi “masih, jauh dan sampai sejauh ini” merupakan pendorong paling signifikan dari pergerakan di pasar obligasi Eropa.

“Memanggil puncak pada imbal hasil itu seperti menangkap pisau yang jatuh — sulit untuk menghindari kesimpulan yang terlalu sederhana bahwa imbal hasil akan memuncak ketika harga energi memuncak,” katanya melalui email pada hari Jumat.

“‘ECB merumuskan tiga skenario dalam prakiraan mereka minggu lalu: “baseline”, “adverse” dan “severe”. Pada harga saat ini kami berada di antara skenario baseline dan adverse, tapi bergerak menuju “adverse”. Kami melihat itu konsisten dengan ECB menaikkan suku bunga setidaknya beberapa kali. Jika harga energi mendorong kita menuju skenario “severe”, semua taruhan hilang.”

Arend Kapteyn, kepala global riset ekonomi dan strategi di UBS, mengatakan kepada CNBC’s “Squawk Box Europe” pada hari Jumat bahwa pergerakan di pasar obligasi mencerminkan “bear flattening”, yakni imbal hasil pada obligasi dengan jatuh tempo lebih pendek naik secara nyata.

“Jika Anda masuk ke dalam resesi, maka kita akan melihat bull steepening besar lagi, [di mana] pada dasarnya bagian depan kurva itu kembali turun,” katanya. “Kalau Anda misalnya mengatakan, minyak $130, dan zona pendaran Anda ada di, katakanlah, $100, maka saya sungguh-sungguh berpikir imbal hasil 10-tahun akan tersangkut di … tiga atau sedikit di atas tiga [persen]. Tapi dalam skenario di mana mungkin Fed mulai memangkas, maka imbal hasil obligasi ini bisa turun kembali sampai ke titik terendahnya.”

Pasar uang saat ini memperhitungkan peluang 93,8% bahwa Federal Reserve AS akan mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan berikutnya di bulan April, menurut alat FedWatch milik CME.

Pilih CNBC sebagai sumber pilihan Anda di Google dan jangan pernah ketinggalan satu momen pun dari nama paling tepercaya dalam berita bisnis.