Laporan Keuangan Cepat丨Pengadaan Massal Memberi Tekanan pada Bisnis Utama, Tian Da Pharmaceutical Meningkatkan Kerugian pada 2025

转自：贝壳财经

Pada malam tanggal 26 Maret, Tian Da Pharmaceutical merilis laporan keuangan 2025, terpengaruh oleh kebijakan pengadaan terpusat, penjualan produk inti kapsul valsartan (nama produk: Topin) mengalami penurunan. Selama periode laporan, perusahaan mencatat total pendapatan sebesar 3,23 miliar HKD, turun sedikit 2,12% dibandingkan tahun sebelumnya, relatif stabil; kerugian yang harus ditanggung pemegang saham semakin melebar menjadi 70 juta HKD, tetapi kerugian yang disesuaikan menyusut menjadi 55,2 juta HKD; laba kotor turun 12,3% menjadi 1,33 miliar HKD, dan margin laba kotor turun menjadi 41,4%, turun 5,2% dibandingkan tahun sebelumnya, ruang untuk profitabilitas semakin tertekan.

Penjualan produk inti menurun, bisnis utama jelas tertekan

Bisnis obat dan teknologi medis adalah sektor inti Tian Da Pharmaceutical, yang memiliki dua produk inti utama, yaitu obat pediatrik ibuprofen (nama produk: Toen) dan obat kardiovaskular kapsul valsartan Topin. Pada tahun 2025, terpengaruh oleh penyusutan permintaan pasar, kelebihan kapasitas industri, dan kebijakan harga rendah pengadaan terpusat di Provinsi Jiangsu, sektor ini mencatat pendapatan sebesar 2,45 miliar HKD, turun 13,56% dibandingkan tahun lalu. Di antara produk inti, kapsul valsartan yang memiliki proporsi pendapatan tertinggi terpengaruh oleh perpanjangan pengadaan terpusat provinsi dan aturan harga rendah, kompetitor menggunakan strategi harga rendah untuk merebut pangsa pasar pengadaan terpusat, mempengaruhi penjualan valsartan, dan pendapatan penjualannya turun 24,79% menjadi 1,05 miliar HKD, menjadi penyebab utama peningkatan kerugian Tian Da Pharmaceutical, meskipun produk ini tetap berada di peringkat kedua dalam penjualan produk sejenis di daratan China. Produk utama lainnya dalam obat kardiovaskular, injeksi asetilcysteine, mencapai pendapatan penjualan 11,5 juta HKD, meningkat 9,5% dibandingkan tahun lalu.

Ibuprofen, di sisi lain, terpengaruh oleh peningkatan insiden penyakit saluran pernapasan, termasuk flu, dan termasuk dalam pengadaan terpusat aliansi di Guangdong, pendapatan penjualannya meningkat 26,57% menjadi 66,7 juta HKD. Obat pediatrik saluran pernapasan lainnya masih terpengaruh oleh penumpukan stok selama pandemi COVID-19, sehingga permintaan masih tertekan. Di antara mereka, pendapatan penjualan larutan oral pseudoefedrin dan sirup ambroxol masing-masing turun dari 34,3 juta HKD dan 11,4 juta HKD pada tahun 2024 menjadi 24,8 juta HKD dan 6,9 juta HKD pada tahun 2025, dengan penurunan masing-masing sebesar 27,7% dan 40%. Pada tahun 2025, Tian Da Pharmaceutical mencatat cadangan penurunan nilai sekitar 14,8 juta HKD untuk goodwill Tian Da Pharmaceutical (Zhuhai). Oleh karena itu, kerugian sebelum pajak dari segmen bisnis obat dan teknologi medis meningkat dari 14,7 juta HKD pada tahun 2024 menjadi 36,2 juta HKD pada tahun 2025.

Dalam hal biaya penjualan, pada tahun 2025, biaya penjualan dan distribusi Tian Da Pharmaceutical menurun dari 108 juta HKD pada tahun 2024 menjadi 104 juta HKD pada tahun 2025, meskipun proporsi biaya penjualan dan distribusi terhadap pendapatan turun menjadi 32,2%, namun tetap merupakan biaya yang cukup besar.

Bisnis obat tradisional Tiongkok mengalami pertumbuhan pesat, tetapi laba kotor relatif rendah

Dalam konteks kelesuan bisnis obat kimia, bisnis obat tradisional Tiongkok mencapai pertumbuhan pesat yang kontras, menjadi sorotan kinerja Tian Da Pharmaceutical tahun 2025. Pada tahun 2025, bisnis obat tradisional Tiongkok mencatat pendapatan sebesar 56,2 juta HKD, meningkat drastis 107,38% dibandingkan tahun lalu. Selama dua tahun terakhir, Tian Da Pharmaceutical telah mengintegrasikan tim penjualan yang mulai menunjukkan hasil, membalikkan tren penurunan penjualan. Setelah memulai Tian Da Traditional Chinese Medicine (Bozhou) pada paruh kedua tahun 2024, ini membuka peluang bisnis baru untuk pengoperasian varietas obat tradisional Tiongkok, dengan pendapatan sebesar 11,8 juta HKD pada tahun 2025.

Bisnis layanan medis dan kesehatan mencatat pendapatan sebesar 21,3 juta HKD pada tahun 2025, meningkat 12,7% dibandingkan tahun lalu. Di antaranya, pusat pengobatan tradisional Tiongkok baru Tian Da Pavilion mencatat pendapatan 16,3 juta HKD pada tahun 2025, terutama disebabkan oleh pembukaan Tian Da Pavilion di Jordan dan Tian Da Pavilion di Central pada bulan Oktober 2024 dan November 2025, yang memberikan kontribusi. Namun, Tian Da Pavilion di Tsim Sha Tsui berhenti beroperasi sejak April 2025, yang mengurangi sebagian dari kenaikan tersebut. Selain itu, integrasi bisnis penjualan produk kesehatan juga menunjukkan hasil, dengan volume penjualan suplemen kesehatan meningkat secara stabil.

Meskipun sektor bisnis lainnya mencatat pertumbuhan tahun-ke-tahun, hal ini tetap tidak dapat mengimbangi dampak penurunan kinerja sektor bisnis inti. Dari kinerja beberapa tahun terakhir, sejak 2021, Tian Da Pharmaceutical terus mengalami kerugian, di mana pada tahun 2024 kerugian melebihi 60 juta HKD, dan pada tahun 2025 semakin meluas.

Namun, bisnis obat tradisional Tiongkok memiliki laba kotor yang relatif rendah, dan proporsinya terhadap pendapatan meningkat, yang secara langsung mempengaruhi margin laba kotor saat ini. Laporan keuangan menunjukkan, pada tahun 2025, margin laba kotor Tian Da Pharmaceutical turun menjadi 41,3%, terutama disebabkan oleh depresiasi aset tetap dan biaya tetap lainnya yang tidak berkurang seiring penurunan volume produksi, yang mengakibatkan peningkatan biaya produksi rata-rata, serta peningkatan proporsi penjualan bisnis obat tradisional Tiongkok yang memiliki laba kotor rendah.

Mengembangkan bisnis untuk mencari ruang pertumbuhan

Saat ini, struktur produk Tian Da Pharmaceutical sangat sederhana, dengan pendapatan sangat bergantung pada beberapa produk seperti ibuprofen dan valsartan. Dalam dua tahun terakhir, Tian Da Pharmaceutical telah mendapatkan persetujuan untuk tujuh produk baru, dengan enam proyek dalam penelitian yang mencakup satu obat tradisional Tiongkok kategori 1, satu obat kimia kategori 3, dan empat obat kimia kategori 4. Biaya penelitian dan pengembangan pada tahun 2025 menurun 37,3% menjadi 8,334 juta HKD. Namun, Tian Da Pharmaceutical menyatakan bahwa penelitian dan pengembangan memasuki fase hasil, dengan produk baru yang akan diluncurkan secara intensif.

Tian Da Pharmaceutical menyatakan bahwa perusahaan menerapkan strategi “kombinasi inovasi dan generik”, secara sistematis memajukan penelitian dan pengembangan obat inovatif dan generik, serta memperkaya lini produk melalui inovasi mandiri, kerjasama eksternal, dan pengenalan proyek. Diharapkan investasi berkelanjutan dalam penelitian dan pengembangan akan berangsur-angsur diterjemahkan menjadi produk baru yang diluncurkan dalam beberapa tahun ke depan, memberikan tenaga untuk pengembangan jangka menengah dan panjang perusahaan.

Bergantung pada basis penelitian dan produksi yang didirikan di Jinwan, Zhuhai, Tian Da Pharmaceutical menyatakan bahwa perusahaan secara aktif memperluas sumber pendapatan melalui model bisnis CDMO dan CMO. Hingga 31 Desember 2025, enam proyek varietas CDMO baru telah mendapatkan izin pendaftaran; jumlah proyek CDMO untuk obat-obatan dan produk kesehatan yang dimiliki grup mencapai 30, dan ada empat varietas CDMO lainnya yang sedang dalam tahap evaluasi dan persetujuan, diharapkan bisnis CDMO/CMO akan menjadi daya pendorong pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan dan stabil bagi grup di masa depan.

Saat ini, saham Tian Da Pharmaceutical sedang dihentikan perdagangannya. Hingga 23 Maret, pada hari perdagangan terakhir, harga sahamnya telah turun menjadi 0,097 HKD/saham, dengan penurunan lebih dari 24% dalam rentang harga tahun ini. Bagi Tian Da Pharmaceutical, bisnis inti mengalami tekanan, sementara bisnis baru masih dalam tahap pertumbuhan, bagaimana membalikkan situasi kerugian yang terus berlanjut dan memulihkan kepercayaan investor menjadi sangat mendesak.

Tian Da Pharmaceutical menyatakan bahwa perusahaan akan berfokus pada pengembangan merek inti yang diwakili oleh seri Topin dan seri Toen, dengan menggali varietas besar yang memiliki potensi pasar melalui pengembangan bisnis, investasi, dan pengembangan penelitian yang terhubung secara efisien, sambil memperluas bisnis CDMO/CMO untuk lebih mendorong perkembangan; memperkuat pengelolaan varietas bahan obat tradisional, mendorong perkembangan skala bisnis obat tradisional Tiongkok, memperbaiki model pengelolaan grup jaringan klinik TCM, meningkatkan dan mengembangkan produk kesehatan seri Tuokan, Tian Da Pavilion·You Shenghuo; serta memeriksa dan mengoptimalkan seluruh rantai pasokan untuk mencapai pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi, serta mempercepat perkembangan.

Banyak informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance.