Pembatalan pengembalian pajak ekspor panel surya tinggal dua hari lagi! Perusahaan mana yang bisa merebut peluang awal dalam pergeseran industri?

Era subsidi fotovoltaik akan menjadi sejarah.

Mulai 1 April, pengembalian pajak pertambahan nilai 9% untuk ekspor produk fotovoltaik akan resmi dihapus, mengakhiri era subsidi yang telah berlangsung selama bertahun-tahun.

Menjelang berlakunya kebijakan, industri tidak menunjukkan gelombang “berebut ekspor” seperti yang diperkirakan, data ekspor seluruh rantai industri untuk bulan Januari-Februari tetap stabil, harga bahan silikon justru turun ke level terendah baru 40.000 yuan/ton, harga wafer dan sel terus mengalami penurunan, mencerminkan suasana pasar yang terus lesu, permintaan akhir belum pulih.

Setelah kebijakan berlaku, industri fotovoltaik juga akan beralih dari “didorong subsidi” menjadi bersaing dengan kekuatan pasar yang nyata. Para pelaku industri yang diwawancarai oleh Yicai认为, dalam jangka pendek, penghapusan kebijakan, penurunan harga rantai industri, dan permintaan yang lesu dapat menyebabkan kinerja perusahaan fotovoltaik tertekan pada kuartal kedua, namun dalam jangka menengah, percepatan penghapusan kapasitas diharapkan dapat mendorong perbaikan pola penawaran dan permintaan. Berdiri di ambang sejarah restrukturisasi pola industri, keunggulan teknologi, biaya, dan saluran akan menentukan perusahaan mana yang dapat melewati siklus, sementara harapan pemulihan profitabilitas perusahaan-perusahaan terkemuka menjadi fokus perhatian pasar.

Penghapusan pengembalian pajak mempercepat penghapusan kapasitas dan perombakan industri.

Penghapusan pengembalian pajak pertambahan nilai pada dasarnya adalah kebijakan yang secara aktif memutus saluran “kompetisi harga rendah berbasis subsidi”, bertujuan untuk mempercepat penghapusan di industri. Di masa lalu, subsidi negara untuk ekspor memungkinkan beberapa kapasitas berkualitas rendah dan tidak efisien untuk bertahan hidup. Setelah kebijakan dihapus, perusahaan harus bergantung pada biaya nyata, teknologi, dan saluran untuk bersaing, bukan mengandalkan keuntungan kebijakan.

Setelah kebijakan berlaku, ruang “subsidi” untuk bertahan hidup bagi produsen fotovoltaik akan sepenuhnya habis. Bagi perusahaan kecil dan menengah yang margin laba kotor selama ini berada di tepi 3%-5%, penghapusan pengembalian pajak berarti biaya akan meningkat beberapa poin persentase, bagaimana mereka beradaptasi dengan kompetisi pasar yang sepenuhnya adalah tantangan utama yang dihadapi perusahaan-perusahaan ini. Bagi perusahaan-perusahaan terkemuka yang memiliki kapasitas terintegrasi lengkap dalam bahan silikon, wafer, sel, dan modul, dengan keunggulan biaya produksi, reputasi merek, dan kekuatan modal, biaya tambahan masih dapat diserap di dalam rantai pasokan atau diteruskan ke hulu.

Produsen fotovoltaik sudah bereaksi lebih awal. Menurut data publik, hingga 26 Maret, perusahaan-perusahaan komponen utama seperti Trina Solar (688599.SH), JinkoSolar (688223.SH), dan Longi Green Energy (601012.SH) semuanya telah menaikkan harga ekspor mereka, berusaha untuk meneruskan tekanan biaya akibat penghapusan pengembalian pajak kepada konsumen akhir.

Setelah kebijakan penghapusan subsidi resmi berlaku, bagaimana perubahan skala ekspor produk fotovoltaik masih belum dapat diketahui. Namun, dari sisi permintaan domestik, harga rantai industri baru-baru ini terus turun, mencerminkan kondisi permintaan yang lemah.

Asosiasi Industri Logam Non-Ferrous Tiongkok, cabang silikon (selanjutnya disebut “cabang silikon”) mengungkapkan minggu ini, bahwa harga bahan silikon turun ke sekitar 40.000 yuan/ton, harga wafer dan sel juga turun bersamaan, di mana harga sel utama turun 2,44% dibandingkan minggu lalu, sementara harga modul tetap stabil dibandingkan minggu lalu.

Cabang silikon menunjukkan bahwa alasan utama penurunan harga rantai industri yang berlanjut adalah karena pandangan pesimis dari perusahaan hulu dan hilir terhadap pasar di masa mendatang, perusahaan hilir memiliki niat beli yang sangat rendah, dan tekanan untuk menurunkan harga sangat besar. Sikap “membeli saat harga naik, tidak membeli saat harga turun” di kalangan perusahaan hilir semakin jelas, yang lebih lanjut menekan niat beli di luar kebutuhan mendesak, menyebabkan permintaan pasar semakin lemah.

Penurunan harga menyebabkan tekanan ganda pada industri. Di satu sisi, ruang hidup perusahaan-perusahaan marginal menyusut, setelah penghapusan subsidi, mereka tidak dapat lagi mengalihkan biaya melalui kenaikan harga, ketahanan operasional mereka menghadapi tantangan; di sisi lain, lemahnya permintaan juga memaksa laju penghapusan sisi penawaran menjadi lebih lambat. Menurut survei industri, minggu ini tingkat operasi perusahaan wafer umumnya menurun, beberapa perusahaan merencanakan pengurangan produksi, tingkat operasi turun dari 50%-70% ke posisi terendah, dengan inventaris yang tinggi dan penurunan harga bahan baku, tekanan pengurangan sisi penawaran semakin mencolok.

Dampak jangka pendek pada kinerja kuartal kedua, dalam jangka menengah diharapkan dapat merestrukturisasi pola industri.

Akhir era subsidi bukanlah akhir perkembangan industri fotovoltaik, melainkan titik balik dari dorongan kebijakan ke kompetisi pasar. Peran kompetisi pasar yang sepenuhnya dalam mendorong penghapusan sisi penawaran sangat diperhatikan oleh pasar.

Sejak siklus fotovoltaik ini berada di titik terendah, proses penghapusan kapasitas lebih kompleks dari yang diperkirakan. Pada tahun 2025, perusahaan-perusahaan terkemuka telah menjelajahi jalur pengaturan pasokan dengan cara menandatangani perjanjian disiplin diri dan membentuk platform integrasi kapasitas bersama, meskipun telah mencapai tingkat penghapusan kapasitas tertentu, namun masih belum cukup untuk sepenuhnya membalikkan pola penawaran dan permintaan.

Seorang analis industri energi baru mengatakan kepada wartawan Yicai, “Implementasi penghapusan kebijakan pengembalian pajak ekspor menandakan berakhirnya model bergantung pada subsidi fiskal untuk berpartisipasi dalam kompetisi internasional. Menghadapi lingkungan perdagangan internasional yang semakin kompleks, perusahaan-perusahaan terkemuka sedang mempercepat strategi ‘lokalisasi global’, membangun basis produksi di pasar kunci seperti Asia Tenggara dan Timur Tengah, untuk mencapai ‘integrasi’ dalam produksi, operasi, merek, dan layanan. Oleh karena itu, dampak penghapusan subsidi hanyalah bersifat sementara.”

Namun dalam jangka pendek, dampak langsung dari penghapusan pengembalian pajak, harga produk yang lesu, dan suasana menunggu yang kuat di kalangan konsumen dapat membuat laporan keuangan perusahaan fotovoltaik pada kuartal kedua sulit optimis. Baru-baru ini, penurunan cepat harga rantai industri fotovoltaik tidak hanya tidak merangsang permintaan, tetapi juga memperburuk suasana menunggu, menunjukkan bahwa penghapusan pasar perlu memenuhi dua kondisi kunci: penurunan kepastian inventaris dan pemulihan nyata permintaan akhir. Namun hingga saat ini belum ada sinyal yang jelas muncul.

Analis tersebut menyatakan bahwa pada paruh kedua tahun 2025, kenaikan harga bahan silikon telah membawa beberapa perusahaan keluar dari kerugian, dan pada tahun 2026 industri akan memasuki tahap kunci penghapusan kapasitas, “masa sakit” setelah penghapusan subsidi akan mempercepat penghapusan kapasitas yang tertinggal, dan perannya dalam mendorong penghapusan sisi penawaran patut diperhatikan dengan seksama.

“Dampak jangka pendek akan mempercepat perombakan kompetisi industri, dan juga akan membawa peluang pengembangan jangka menengah. Dalam konteks transformasi energi global, nilai strategis fotovoltaik tidak berkurang, tetapi malah semakin menonjol karena perubahan besar dalam pola energi internasional dan munculnya skenario aplikasi baru. Perusahaan fotovoltaik mana yang dapat lebih baik beradaptasi dengan kompetisi pasar dan peluang pemulihan valuasi yang diharapkan dari pembalikan kinerja adalah fokus perhatian pasar,” kata analis tersebut.

Baru-baru ini, harga minyak internasional melampaui 100 dolar per barel, ditambah dengan situasi di Timur Tengah yang terus tegang, posisi strategis energi bersih kembali terangkat. Sementara itu, di tingkat kebijakan domestik, sinyal positif mulai dilepaskan—laporan kerja pemerintah pertama kali mencantumkan “kolaborasi perhitungan listrik”, peran fotovoltaik dan penyimpanan energi dalam penyediaan listrik untuk pusat data AI semakin penting. Dengan ledakan permintaan daya AI, konsumsi listrik pusat data meningkat secara eksponensial, solusi listrik hijau fotovoltaik + penyimpanan energi sedang menyambut gelombang perkembangan baru.

Analis tersebut percaya bahwa setelah perombakan industri ini, perusahaan-perusahaan terkemuka dengan berbagai benteng pertahanan kemungkinan akan menjadi yang pertama menikmati keuntungan dari perbaikan pola.

Dari dimensi biaya, perusahaan-perusahaan terkemuka dengan tata letak terintegrasi lengkap dan kekuatan modal, memiliki kapasitas dukungan di setiap segmen bahan silikon, wafer, sel, dan modul, dapat mengatasi dampak fluktuasi harga melalui kolaborasi internal. Dari dimensi teknologi, jalur teknologi efisien generasi baru seperti sel BC dan HJT sedang membuka kesenjangan antar generasi, efisiensi konversi produksi massal lebih tinggi 1,5-2 poin persentase dibandingkan sel PERC tradisional, yang berarti peningkatan signifikan dalam output listrik di bawah kondisi yang sama, premi teknologi ini dapat secara efektif mengimbangi tekanan biaya. Dari dimensi saluran dan merek, perusahaan yang telah membangun jaringan penjualan dan pengenalan merek di sepuluh pasar fotovoltaik teratas di dunia, memiliki daya tawar yang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan peserta yang hanya mengandalkan kontrak kerja atau pasar tunggal, dan lebih memiliki kondisi untuk merambah ke bagian-bagian bernilai tambah tinggi seperti solusi sistem, operasi cerdas, dan integrasi penyimpanan energi.