Gelombang Penebusan Bernilai Ratusan Miliar! Bank yang Terdaftar Menghentikan Saham Preferen Berbunga Tinggi, Obligasi Perpetual Berbunga Rendah Mengisi Tempat

Jurnalis Jiemian News | He Liuying

Editor Jiemian News | Wang Shu

Bank yang terdaftar secara intensif menebus saham preferen.

Baru-baru ini, China Merchants Bank (600036.SH) mengeluarkan pengumuman kedua tentang penebusan saham preferen, mengumumkan rencana untuk menebus 275 juta saham preferen domestik (Zhaoyin You 1) pada 15 April, dengan nilai nominal 100 yuan per saham, totalnya 27,5 miliar yuan, harga penebusan adalah jumlah nominal saham preferen ini ditambah dividen yang terakumulasi saat ini.

Statistik Jiemian News menemukan bahwa sejak November tahun lalu, China Merchants Bank, Ping An Bank (000001.SZ), Everbright Bank (601818.SH), Changsha Bank (601577.SH), dan beberapa bank lainnya telah memutuskan untuk menebus saham preferen, dengan total skala penebusan melebihi seratus miliar yuan.

Di tengah lingkungan suku bunga rendah, penebusan saham preferen dengan bunga tinggi menjadi langkah penting bagi bank-bank besar untuk mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi, sementara itu, instrumen tambahan modal seperti obligasi abadi yang memiliki keunggulan harga rendah semakin diminati oleh lembaga keuangan. Pasar memperkirakan bahwa gelombang penebusan saham preferen ini masih akan berlanjut.

Bank secara intensif menebus saham preferen berbunga tinggi

Sejak November tahun lalu, bank telah mengumumkan penebusan saham preferen melebihi seratus miliar yuan.

Dari segi jumlah, beberapa bank memiliki skala penebusan yang melebihi seratus miliar yuan. Di antaranya, skala penebusan Everbright Bank mencapai 35 miliar yuan. Pengumuman bank tersebut menunjukkan bahwa pada 11 Februari 2026, mereka telah membayar penuh jumlah nominal saham preferen kepada pemegang saham beserta dividen selama periode kepemilikan, total 35,148 miliar yuan, dan saham preferen tersebut dibatalkan pada hari yang sama.

Dari segi suku bunga, tingkat dividen saham preferen ini berada di kisaran 3,62% - 4,86%. Di antara bank-bank seperti Ping An Bank, Nanjing Bank, Shanghai Bank, dan Beijing Bank, tingkat dividen saham preferen mereka semua melebihi 4%. Perlu dicatat bahwa sebagian besar saham preferen yang diterbitkan lebih awal telah memasuki siklus perhitungan bunga kedua saat ditebus, yaitu tingkat bunga periode pertama saat penerbitan biasanya lebih tinggi daripada data dalam tabel.

Misalnya, tingkat dividen periode pertama dari Changyin You 1 yang diterbitkan oleh Changsha Bank adalah 5,3%, setelah penetapan kembali diturunkan menjadi 3,84%; tingkat dividen periode pertama dari Ning Hang You 02 yang diterbitkan oleh Ningbo Bank adalah 5,30%, setelah penetapan kembali disesuaikan menjadi 4,50%; tingkat dividen periode pertama dari Hangyin You 1 yang diterbitkan oleh Hangzhou Bank adalah 5,20%, setelah penetapan kembali diturunkan menjadi 4,00%.

Pasar secara umum percaya bahwa tingkat suku bunga yang tinggi adalah faktor inti di balik penebusan saham preferen oleh bank.

Peneliti dari China Postal Savings Bank, Lou Feipeng, menganalisis lebih lanjut kepada jurnalis Jiemian News, bahwa penebusan intensif saham preferen oleh bank baru-baru ini terutama disebabkan oleh tiga alasan: pertama, saham preferen yang diterbitkan lebih awal memiliki suku bunga yang lebih tinggi, sementara suku bunga alat alternatif seperti obligasi abadi lebih rendah, penebusan dapat mengurangi biaya; kedua, sebagian besar saham preferen memiliki ketentuan “dapat ditebus setelah 5 tahun diterbitkan”, saham preferen yang diterbitkan pada puncak tahun 2018-2019 telah memasuki jendela penebusan; ketiga, selisih bunga bersih bank telah turun ke level terendah dalam sejarah, penebusan saham preferen berbunga tinggi dapat langsung mengurangi pengeluaran bunga, meringankan tekanan laba.

Selain itu, untuk indikator keuangan bank, penebusan saham preferen dengan dividen tinggi juga memiliki dampak positif.

Lou Feipeng memberitahu jurnalis Jiemian News bahwa dari segi biaya, penebusan saham preferen oleh bank dapat mengurangi pengeluaran dividen yang kaku, langsung menambah laba bersih. Karena dividen saham preferen dibagikan dalam laba setelah pajak, penebusan akan mengurangi pengeluaran bagian ini, sehingga laba yang dapat dibagikan kepada pemegang saham biasa meningkat, meningkatkan EPS (laba per saham).

“Pada saat yang sama, bank dapat menggunakan dana yang dihemat untuk bisnis yang memberikan imbal hasil lebih tinggi atau melalui instrumen berbiaya rendah seperti obligasi abadi untuk menambah modal, mengoptimalkan struktur modal, dan meningkatkan efisiensi penggunaan modal. Namun, penebusan saham preferen memerlukan pembayaran pokok sekaligus, yang mungkin memberikan tekanan pada arus kas, tetapi dalam jangka panjang menguntungkan untuk meningkatkan pengembalian pemegang saham,” tambah Lou Feipeng.

Obligasi abadi berbiaya rendah “mengisi posisi”

Penerbitan saham preferen oleh bank-bank di negara kita dimulai pada Oktober 2014. Saat itu, dengan dukungan kebijakan, China Bank (601988.SH) berhasil menyelesaikan penetapan harga penerbitan saham preferen luar negeri, menjadi perusahaan tercatat domestik pertama yang menerbitkan saham preferen.

Setelah itu, saham preferen menjadi favorit beberapa bank. Data Wind menunjukkan bahwa dari 2014 hingga Januari 2020, bank yang terdaftar di A-share menerbitkan total 34 saham preferen di dalam negeri, dengan total dana yang terkumpul mencapai 837,15 miliar yuan. Penerbitnya mencakup bank-bank besar milik negara seperti China Bank, Industrial and Commercial Bank (601398.SH), Agricultural Bank (601288.SH), serta bank saham seperti China Merchants Bank, Ping An Bank, dan bank kota seperti Changsha Bank, Ningbo Bank (002142.SZ), dengan tingkat dividen nominal terbaru berada di kisaran 3,02% - 6,00%, sebagian besar merupakan suku bunga mengambang, sebagian kecil adalah suku bunga tetap.

Setelah Januari 2020, penerbitan saham preferen memasuki “periode lembah” selama lebih dari 6 tahun. Melihat dari sudut waktu, peluncuran obligasi abadi adalah faktor pengaruh penting. Pada 25 Januari 2019, China Bank berhasil menerbitkan obligasi modal tanpa batas waktu di pasar obligasi antar bank sebesar 40 miliar yuan, ini adalah penerbitan obligasi modal tanpa batas waktu pertama di industri perbankan kita. Bank sentral saat itu menyatakan bahwa peluncuran obligasi modal tanpa batas waktu pertama memberikan contoh bagi bank komersial untuk menerbitkan obligasi modal tanpa batas waktu di masa depan, serta memperluas saluran bank komersial untuk menambah alat modal tingkat satu lainnya.

Huayuan Securities dalam sebuah laporan menyebutkan, sejak 2020, sebagian besar bank menjadikan obligasi abadi sebagai pilihan utama untuk menambah modal tingkat satu lainnya, bukan saham preferen; ditambah lagi, saham preferen yang diterbitkan pertama kali pada 2014-2015 telah memasuki periode 5 tahun secara bertahap pada 2019-2020, penerbit telah menggunakan hak penebusan, dan sebagian saham preferen bank ditebus dan dikeluarkan dari bursa, menyebabkan setelah 2020 penerbitan saham preferen baru hampir terhenti, dan skala yang ada mengalami penurunan, sehingga aktivitas perdagangannya juga menurun drastis.

Di satu sisi, saham preferen secara bertahap keluar dari panggung; di sisi lain, skala penerbitan obligasi abadi terus meluas. Data Wind menunjukkan, pada tahun 2025, volume penerbitan obligasi abadi bank mencapai 71, meningkat 48% dibandingkan tahun sebelumnya; total skala penerbitan mencapai 825 miliar yuan, meningkat 17% dibandingkan tahun sebelumnya. Dari segi tingkat suku bunga, pada tahun 2025, tingkat suku bunga obligasi abadi bank berada di kisaran 1,96% hingga 3,18%, dengan rata-rata suku bunga sebesar 2,43%.

Skala penerbitan obligasi abadi yang meningkat Sumber: Wind

Sebagai alat tambahan modal, obligasi abadi berbiaya rendah sekarang jelas lebih disukai oleh bank. “Di satu sisi, suku bunga obligasi abadi secara signifikan lebih rendah daripada saham preferen, perbedaan biaya sangat jelas. Bunga obligasi abadi dapat dikurangkan sebelum pajak, lebih lanjut mengurangi biaya pembiayaan yang sebenarnya. Di sisi lain, proses penerbitan obligasi abadi lebih disederhanakan, distandarisasi, dan tingkat pasar lebih tinggi. Dari segi fungsi tambahan modal, keduanya sama-sama menambah modal tingkat satu lainnya, tetapi obligasi abadi lebih fleksibel dalam hal perlakuan akuntansi, struktur investor, dan sebagainya,” kata Lou Feipeng kepada jurnalis Jiemian News.

Melihat ke depan, gelombang penebusan ini diperkirakan akan semakin meluas. Analisis Huayuan Securities memperkirakan, mengingat tingkat pembayaran dividen saham preferen yang ada sering kali melebihi 3%, beberapa bahkan melebihi 4%, menerbitkan obligasi abadi untuk menggantikan saham preferen yang ada dapat secara signifikan mengurangi biaya, menghemat pengeluaran bunga, dan meringankan tekanan kinerja. “Kami memperkirakan, bank-bank yang terdaftar akan secara bertahap secara aktif menebus semua saham preferen, pada tahun 2026 bank besar mungkin akan banyak melakukan penebusan saham preferen secara aktif, yang akan menghasilkan permintaan pembiayaan bersih untuk obligasi abadi.”