Kasus internasional Angel of the Era meningkat 82%, raksasa kawat gigi domestik "berlari kencang" di luar negeri

问AI · bagaimana Era Angel mencapai pertumbuhan cepat di pasar luar negeri melalui pengaruh reputasi?

【文/王力 编辑/周远方】

Pada 27 Maret, Era Angel Technology Co., Ltd. (06699.HK) merilis laporan kinerja tahunan untuk tahun fiskal 2025. Kinerja menunjukkan bahwa perusahaan mencapai pendapatan sebesar 370,3 juta USD selama setahun, meningkat 37,8% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih mencapai 26,3 juta USD, meningkat 163,0%; laba bersih yang disesuaikan mencapai 43,77 juta USD, meningkat 62,99%; total kasus sepanjang tahun mencapai 532.400, meningkat 48,1%.

Perusahaan yang berbasis di Wuxi ini, pemimpin dalam perawatan ortodonti yang tidak terlihat, pernah terjebak dalam penurunan laba yang berkelanjutan akibat tekanan pengadaan domestik dari 2022 hingga 2023, dengan nilai pasar turun lebih dari 80% dari puncaknya di atas 70 miliar HKD. Namun, kinerja tahun 2025 menunjukkan bahwa strategi globalisasi mereka mulai membuahkan hasil—tidak bergantung pada perang harga, tetapi melalui penetrasi di kalangan dokter ortodonti terkemuka di seluruh dunia, membangun roda pertumbuhan yang didorong oleh reputasi.

Perlu dicatat bahwa kinerja ini bukan hasil dari ekspansi skala yang sederhana. Jumlah kasus di pasar luar negeri (tidak termasuk daratan China) meningkat 82,1% dibandingkan tahun sebelumnya, pendapatan meningkat 102,5%, laju pertumbuhannya jauh melebihi pertumbuhan kasus 26,3% dan pertumbuhan pendapatan 10,1% di pasar daratan China; proporsi pendapatan pasar luar negeri terhadap total pendapatan grup telah meningkat dari 30% pada 2024 menjadi hampir 44%. Sementara itu, laba yang disesuaikan di pasar daratan China juga meningkat dari 36,64 juta USD menjadi 51,31 juta USD, menunjukkan bahwa dasar domestik semakin kuat dalam lanskap persaingan yang berubah.

Namun, di balik data yang mengesankan, ada risiko yang tidak dapat diabaikan. Kerugian divisi pasar luar negeri meskipun telah menyusut signifikan dari 29,65 juta USD pada 2024 menjadi 10,54 juta USD, namun masih berada dalam zona kerugian; kerugian penurunan nilai aset keuangan meningkat tajam menjadi 8,2 juta USD dibandingkan tahun sebelumnya, terutama disebabkan oleh memburuknya kondisi keuangan beberapa pihak lawan transaksi yang menyebabkan penurunan nilai piutang; litigasi paten multinasional yang diprakarsai oleh Align Technology masih berlanjut, dengan eksposur risiko hukum yang sulit diukur. Apakah perusahaan ini dapat mempertahankan kualitas laba sambil mempercepat ekspansi adalah pertanyaan inti yang perlu diperhatikan pasar di tahap berikutnya.

Bisnis internasional: dari ekspansi skala ke lompatan strategis yang didorong oleh reputasi

Untuk memahami kualitas pertumbuhan pasar luar negeri Era Angel pada 2025, perlu dilihat dalam konteks karakteristik persaingan di industri ortodonti yang tidak terlihat. Berbeda dengan logika ekspor barang konsumsi cepat, siklus perawatan ortodonti seringkali memakan waktu satu hingga dua tahun, dengan penggunaan sejumlah alat perawatan yang berkisar dari puluhan hingga ratusan, di mana perbedaan dalam akurasi produk dan kualitas desain solusi akan terus diperbesar. Ini berarti, memasuki pasar suatu negara tidak sama dengan memenangkan pasar tersebut—penghalang sejati terletak pada kemampuan untuk mendapatkan pengakuan klinis dari para ahli ortodonti terkemuka setempat dan memanfaatkan reputasi yang disebarkan melalui komunitas profesional untuk membentuk efek jaringan.

Dari sudut pandang ini, jalur ekspansi global Era Angel pada 2025 memiliki konsistensi strategis yang mendalam. Perusahaan memilih untuk fokus terlebih dahulu di kota-kota besar dunia seperti New York, London, Paris, Tokyo, Sydney, dan Boston, alih-alih memperluas saluran demi volume, dengan logika inti bahwa: kota-kota besar merupakan pusat bagi dokter spesialis ortodonti yang paling menuntut dalam hal efektivitas klinis, dan setelah membangun reputasi di kelompok ini, pengaruhnya akan menyebar ke kelompok dokter yang lebih luas. Data laporan menunjukkan bahwa saat ini sudah ada ratusan ahli ortodonti internasional yang telah menggunakan produk Era Angel lebih dari 100 kasus, beberapa di antaranya lebih dari 1.000 kasus, dan terfokus pada kasus-kasus kompleks—dukungan reputasi dari jenis kasus sulit ini memiliki daya persuasif yang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan akumulasi jumlah kasus biasa.

Dari segi struktur keuangan, rincian pendapatan pasar luar negeri pada 2025 juga patut dicermati. Pendapatan dari “penjualan alat perawatan yang tidak terlihat” meningkat drastis dari 74,01 juta USD pada 2024 menjadi 154,4 juta USD, dengan laju pertumbuhan hampir sepuluh kali lipat dibandingkan dengan laju pertumbuhan pendapatan “solusi perawatan yang tidak terlihat” di daratan China (10,4%). Selisih ini mencerminkan perubahan komposisi produk di pasar China yang menyebabkan penurunan harga rata-rata, bersamaan dengan pertumbuhan cepat jumlah kasus di pasar luar negeri. Pembedaan ritme kedua mesin pertumbuhan ini secara obyektif mencerminkan dua tahap perkembangan yang berbeda di masing-masing pasar.

Namun, ekspansi cepat di pasar luar negeri juga membawa tekanan biaya yang perlu terus dipantau. Pengeluaran untuk penjualan dan pemasaran pada 2025 mencapai 121,5 juta USD, meningkat 15,7%, tetapi berkat efek pengungkit operasional yang didorong oleh ekspansi skala, rasio biaya penjualan telah menurun dari 39,1% pada 2024 menjadi 32,8%, ini merupakan sinyal perbaikan struktural yang patut dipuji. Pengeluaran untuk penelitian dan pengembangan meningkat 29,7% menjadi 27,64 juta USD, yang mencerminkan investasi berkelanjutan perusahaan dalam inovasi klinis—membangun kerjasama penelitian antara industri dan akademisi di lebih dari 40 universitas di Eropa, Amerika, Asia-Pasifik, dan China, serta mendorong penerapan teknologi mutakhir seperti pencetakan 3D langsung, untuk memposisikan diri untuk matriks produk generasi berikutnya.

Sementara itu, kemajuan diversifikasi rantai pasokan memberikan dukungan yang lebih stabil untuk ekspansi bisnis global. Pusat manufaktur di Brasil telah resmi memproduksi alat perawatan merek Angel untuk pasokan dekat ke pasar Amerika Selatan; pusat desain medis dan basis produksi di Asia Tenggara telah selesai dibangun; basis produksi di Amerika sedang dalam tahap pembangunan, mengeksplorasi jalur produksi otomatis berskala kecil. Penataan “multi-pusat” ini tidak hanya mengurangi risiko geopolitik, tetapi juga membantu memperpendek waktu pengiriman dan meningkatkan kemampuan respons layanan lokal, menjadi salah satu jaminan dasar untuk peningkatan terus-menerus NPS (Net Promoter Score) di pasar luar negeri.

Namun, ekspansi terus-menerus di bisnis global bukanlah tanpa ketidakpastian. Mulai 2025, Align Technology telah mengajukan beberapa tuntutan pelanggaran paten terhadap Era Angel di Amerika Serikat (termasuk Pengadilan Distrik Texas Timur dan ITC), Eropa (Pengadilan Paten Bersatu), dan China (Pengadilan Menengah, Biro Kekayaan Intelektual Negara). Hingga 31 Desember 2025, kasus-kasus terkait masih dalam tahap persidangan.

Selain itu, pada bulan Februari tahun ini, Pengadilan Paten Bersatu di Düsseldorf, Jerman, pernah mengeluarkan perintah sementara terkait fungsi perangkat lunak tertentu, dan perusahaan telah merespons melalui penyesuaian teknis, dengan dampak terkait telah dicerna secara bertahap sepanjang tahun. Namun, prosedur hukum secara keseluruhan masih memiliki ketidakpastian, potensi perintah, biaya penyelesaian, atau ganti rugi dapat memiliki dampak substansial pada kinerja operasional dan arus kas. Variabel hukum yang belum terpecahkan ini akan terus memengaruhi ekspektasi pasar terhadap jalur ekspansi global perusahaan.

Pasar daratan China: Manfaat struktural dan pelepasan laba setelah pengadaan yang terdistribusi

Jika pasar luar negeri adalah bab baru dalam cerita pertumbuhan Era Angel, maka pasar daratan China adalah pilar inti yang mendukung kinerja laba saat ini. Pada 2025, pasar daratan China mencapai 276.200 kasus (naik 26,3% dibanding tahun sebelumnya), pendapatan 207,3 juta USD (naik 10,1%), laba yang disesuaikan mencapai 51,31 juta USD (naik 40% dibanding 36,64 juta USD pada 2024), yang menyumbang sekitar 56% dari total pendapatan grup. Dari kontribusi laba, laba yang disesuaikan di pasar daratan China secara fundamental menutupi laba keseluruhan grup, sementara pasar luar negeri masih berada dalam fase kerugian akibat investasi.

Laju pertumbuhan pendapatan (10,1%) jelas lebih rendah dibandingkan dengan laju pertumbuhan jumlah kasus (26,3%), selisih ini mencerminkan dua perubahan struktural yang paralel di pasar domestik: pertama, harga alat perawatan yang tidak terlihat terus menurun di tengah pengadaan, dan perubahan komposisi produk mengarah ke pasar yang lebih rendah dan perawatan awal yang menyebabkan penyusutan harga rata-rata; kedua, pertumbuhan cepat bisnis di kota-kota tingkat tiga dan empat menutupi penurunan harga dari sisi volume. Pada 2025, seiring beberapa merek kecil menengah keluar dari pasar karena tidak dapat mempertahankan pasokan yang berkelanjutan, Era Angel semakin memperluas pangsa pasarnya di pasar yang lebih rendah.

Laporan mengungkapkan detail yang cukup berarti bagi industri: beberapa merek perawatan yang tidak terlihat yang telah menghentikan operasi, secara aktif menyarankan dokter mitra untuk memindahkan kasus yang sedang berlangsung ke merek terkemuka setelah mendapatkan persetujuan pasien, dan membantu menyelesaikan transisi perawatan selanjutnya. Model keluar yang teratur ini secara obyektif mengurangi biaya gesekan dalam pembersihan pasar, dan membuat sumber pertumbuhan di pasar yang lebih rendah lebih beragam—meliputi dokter tingkat tiga dan empat yang baru dikembangkan, serta kasus yang ditransfer dari merek yang keluar. Peningkatan cepat dalam konsentrasi pasar ini sudah terlihat jelas dalam jumlah kasus.

Sementara itu, peningkatan proporsi perawatan awal dan bisnis anak-anak remaja menjadi garis pertumbuhan lain yang patut diikuti di pasar daratan China. Pada 2025, Era Angel meluncurkan alat perawatan untuk anak-anak yang mengintegrasikan fungsi perbaikan gigi dan pencegahan kerusakan gigi, membuka ruang harga yang berbeda; “Era Angel KiD” telah menduduki indeks pencarian tertinggi di platform media sosial utama, dengan penetrasi merek yang terus meningkat di kalangan orang tua Generasi Z. Dibandingkan dengan struktur persaingan harga yang relatif transparan di pasar ortodonti dewasa, jalur perawatan awal anak-anak memiliki lebih banyak penghalang dalam hal tingkat teknis, persyaratan pelatihan dokter, dan identifikasi kebutuhan pasien, yang merupakan arah penting bagi merek terkemuka dalam membangun perbedaan.

Dari sudut pandang kualitas laba, perbaikan dalam kemampuan profitabilitas pasar daratan China memiliki dasar yang berkelanjutan. Rasio pengeluaran administrasi turun dari 17,2% menjadi 14,1%, rasio biaya penjualan turun dari 39,1% menjadi 32,8%, penurunan bersamaan dalam kedua rasio ini menunjukkan bahwa grup sedang melepaskan pengungkit operasional yang nyata, bukan hanya dengan menekan investasi untuk mendapatkan laba jangka pendek. Biaya penelitian dan dukungan di belakang dapat tereduksi secara efektif setelah ekspansi skala bisnis global, menjadi penggerak dasar dari perbaikan ini.

Perlu dicatat bahwa pada 2025, kerugian penurunan nilai aset keuangan mencapai 8,2 juta USD, meningkat tajam dari 150.000 USD pada 2024, terutama disebabkan oleh memburuknya kondisi keuangan beberapa pihak lawan transaksi yang menyebabkan penurunan nilai piutang dagang dan piutang lainnya. Peningkatan anomali ini menunjukkan bahwa selama proses ekspansi skala, terutama dalam konteks penetrasi cepat di pasar yang lebih rendah, manajemen risiko kredit piutang harus diperkuat seiring dengan pertumbuhan bisnis.

Dari sisi struktur modal, rasio utang perusahaan masih berada dalam rentang yang sehat, pinjaman bank hanya 2,5 juta USD, rasio utang terhadap aset 0,5%; total kas dan setara kas serta deposito berjangka mencapai 444,9 juta USD, rasio lancar 3,0 kali, ketahanan finansial ini memberikan ruang manuver strategis yang cukup untuk pengaturan global. Dewan direksi mengumumkan dividen akhir sebesar 0,48 HKD per saham dan dividen khusus sebesar 4,99 HKD, proporsi dividen khusus yang tinggi ini tidak hanya menunjukkan niat untuk memberikan imbal hasil kepada pemegang saham, tetapi juga menguji ketepatan prediksi perusahaan terhadap kebutuhan arus kas di masa depan.

Secara keseluruhan, narasi inti dari kinerja Era Angel di 2025 adalah: pergeseran dalam lanskap persaingan domestik memberikan dukungan laba, dan strategi globalisasi telah melewati fase investasi awal, memasuki tahap penguatan diri yang didorong oleh reputasi. Ini adalah titik belok model bisnis yang layak untuk dievaluasi kembali oleh pasar, tetapi ketidakpastian siklus profitabilitas pasar luar negeri, litigasi hukum yang belum terpecahkan, serta perubahan komposisi produk domestik yang terus menekan laju pertumbuhan pendapatan, bersama-sama menjadi hambatan yang harus dilewati sebelum cerita ini mencapai kesimpulan yang lebih optimis.