10 Institusi Diskusikan Pasar: Penyesuaian Baru-baru ini adalah hujan badai dalam proses pasar bullish, prospek ke depan tetap optimis dan positif

Minggu ini, indeks Shanghai turun 1,09%, indeks Shenzhen turun 0,76%, dan indeks ChiNext turun 1,68%. Bagaimana pergerakan A-shares minggu depan? Kami telah merangkum strategi investasi terbaru dari berbagai lembaga untuk referensi investor.

Strategi Guosen: Penyesuaian baru-baru ini adalah hujan badai dalam proses pasar bullish, tetap optimis untuk masa depan

Dibandingkan dengan sejarah, amplitudo pasar A-shares saat ini masih berada pada tingkat yang relatif rendah. Melihat indeks komposit Shanghai, sejak tahun 2005, rata-rata amplitudo tahunan indeks komposit Shanghai setelah mengeluarkan nilai ekstrem lebih dari 50% adalah 35,1%. Jika diukur dengan indeks semua A dari Wind, pusat amplitudo tahunan sejak tahun 2005 adalah 31,4%. Sedangkan sejak awal tahun ini, amplitudo indeks komposit Shanghai hanya 12,3%, dan amplitudo semua A dari Wind adalah 10,5%, jelas jauh di bawah tingkat pusat sejarah. Jika amplitudo indeks tahun ini mencapai 20% atau 30% dari tingkat pusat sejarah, dengan asumsi 4197 di awal tahun menjadi puncak tahunan, maka amplitudo tahunan 30% berarti titik terendah dalam setahun sekitar 2938, dan amplitudo 20% berarti titik terendah sekitar 3357. Namun, saat ini belum terlihat sinyal negatif yang dapat membuat pasar turun sedalam itu. Dengan kata lain, jika titik terendah yang dihasilkan oleh konflik geopolitik saat ini adalah area dasar untuk tahun pasar, dari sudut pandang amplitudo, ada kemungkinan titik tertinggi baru di masa mendatang.

Strategi Shenwan Hongyuan: Membahas kembali stabilitas pasar modal China

Membahas kembali stabilitas pasar modal China: Tingkat ketahanan energi yang tinggi + diversifikasi pasokan energi eksternal membangun keamanan energi, keunggulan energi baru perlu dievaluasi kembali. Keamanan rantai pasokan dan keamanan energi beresonansi, ekspor China memiliki Alpha, jendela untuk penyesuaian harga mungkin terbuka kembali. Dasar perkembangan sehat pasar A-shares tetap tidak berubah, kebijakan untuk menjaga ekspektasi pasar modal tetap stabil. A-shares masih berada dalam siklus kenaikan jangka menengah dan panjang, akumulasi efek keuntungan mengalami gangguan, tetapi hanya memperpanjang waktu pemulihan setelah “fase pertama kenaikan”, A-shares masih memiliki “fase kedua kenaikan” yang kemungkinan besar terjadi. Penyesuaian jangka pendek, tidak jauh dari median historis valuasi dinamis (dalam pengembangan “dua fase kenaikan”, posisi target penyesuaian valuasi selama fase pemulihan), stabilitas internal A-shares mungkin secara bertahap diperbaiki.

Strategi China Galaxy: Di mana ketahanan A-shares dalam perspektif global?

Dalam gangguan faktor geopolitik eksternal yang berulang, pasar A-shares mengalami volatilitas yang cukup besar selama minggu ini, suasana hati investor secara keseluruhan cenderung lemah, indeks utama melanjutkan tren penyesuaian, tetapi dibandingkan dengan penurunan sebelumnya menunjukkan tanda-tanda penyempitan. Melihat ke depan, perkembangan situasi konflik AS-Iran masih memiliki ketidakpastian yang besar, dan dampak penekanan terhadap aset berisiko global sulit untuk dihilangkan dalam waktu dekat. Sebelum tren konflik belum jelas, ditambah dengan ekspektasi inflasi yang meningkat membawa lingkungan likuiditas global yang ketat, pasar ekuitas global kemungkinan besar akan melanjutkan karakteristik volatilitas tinggi, dan pergerakan A-shares mungkin berfokus pada penyesuaian yang bergetar. Namun, di bawah ketidakpastian eksternal, keunggulan kepastian domestik semakin menonjol, mendukung ketahanan pasar A-shares dengan kuat. Tahun pertama “Rencana Lima Tahun ke-15” reformasi langkah demi langkah dilaksanakan, kebijakan menjaga perkembangan pasar modal yang stabil dan sehat. Perpindahan kekayaan rumah tangga dan masuknya modal jangka panjang beresonansi, perbaikan pasokan modal jangka menengah dan panjang memiliki kepastian. Pada saat yang sama, kepastian keunggulan manufaktur domestik menonjol, dengan sistem rantai industri yang lengkap dan keunggulan kompetitif yang terus meningkat, membangun dasar internal untuk menghadapi guncangan eksternal.

Strategi GF Securities: Tinjauan lima putaran krisis minyak dalam sejarah, apa pola rotasi industri?

Arah yang memiliki keuntungan berlebih selama krisis: satu adalah minyak, logam mulia, dan industri pertahanan yang dipicu oleh perang, dua adalah sektor defensif seperti telekomunikasi dan tembakau, tetapi jika pasar bearish, jenis defensif juga mungkin mengalami penurunan di akhir pasar bearish, seperti pada bulan Agustus-September 1974; ketiga adalah arah dengan tren industri yang kuat, seperti konsumsi besar pada tahun 1980-an, dan teknologi besar pada tahun 1990-an. Keuntungan berlebih dari minyak dan gas alam umumnya mengikuti puncak harga minyak; sedangkan sektor yang paling terpengaruh oleh harga minyak tinggi biasanya adalah pariwisata dan rekreasi. Jika harga minyak tetap tinggi setelah lonjakan, perlu dibahas lebih lanjut tentang dampaknya terhadap inflasi dan permintaan, krisis minyak pertama adalah contoh negatif (memasuki periode stagflasi), krisis minyak kedua adalah contoh positif (guncangan perang hanya bertahan 1 bulan), Perang Kosovo juga merupakan contoh positif (pengaruh harga minyak mendekati). Jika harga minyak kembali turun setelah lonjakan, maka pasar biasanya akan kembali ke jalur operasional semula setelah mencerminkan faktor perang untuk waktu yang singkat, bahkan dana bisa terkonsentrasi ke arah yang lebih pasti.

Strategi Xingzheng: Apa pertentangan utama dalam penetapan harga pasar 2026?

Setelah konflik, pengangkatan sistemik pusat harga minyak, dampaknya terhadap jalur kebijakan moneter bank sentral global dan ekspektasi likuiditas, kemungkinan membuat “penarikan valuasi” tahun ini sulit seperti tahun lalu, akan menjadi perubahan paling penting dalam lingkungan alokasi tahun ini. Selama setahun terakhir, aset global berbagi satu beta likuiditas longgar, yang didorong oleh resonansi pemotongan suku bunga oleh bank sentral utama di seluruh dunia. Namun, sejak awal tahun ini, terutama setelah dampak harga minyak tinggi, nada kebijakan bank sentral di berbagai negara jelas berubah menjadi hati-hati dan menunggu. Dapat diperkirakan, seiring dengan pengangkatan sistemik pusat harga minyak di masa depan, bank sentral di berbagai negara masih memerlukan lebih banyak data dan waktu lebih lama untuk memverifikasi dampaknya terhadap ekonomi dan inflasi, oleh karena itu, lingkungan likuiditas yang ketat yang dihasilkan mungkin membuat “penarikan valuasi” tahun ini sulit seperti tahun lalu, akan menjadi perubahan paling penting dalam lingkungan alokasi tahun ini.

Strategi Huajin: Kembali ke fundamental di bulan April, teknologi dan siklus kembali menjadi garis utama

Di bulan April tahun ini, A-shares mungkin mengalami fluktuasi yang kuat, tren bullish lambat tidak berubah. (1) Ekonomi dan laba mungkin terus pulih di bulan April. Pertama, pertumbuhan konsumsi mungkin terus stabil; kedua, pertumbuhan investasi infrastruktur dan industri manufaktur mungkin meningkat lebih lanjut; terakhir, ekspor mungkin terus mempertahankan tingkat pertumbuhan yang tinggi. Kedua, laba perusahaan mungkin terus dalam tren pemulihan di bulan April: laju pertumbuhan PPI tahunan dan laju pertumbuhan laporan kuartal pertama A-shares mungkin terus meningkat. (2) Kebijakan di bulan April kemungkinan tetap positif, risiko eksternal mungkin mereda. Pertama, kebijakan di bulan April mungkin tetap positif. Kedua, risiko eksternal mungkin mereda secara marginal, reaksi A-shares terhadap kekhawatiran risiko seperti konflik AS-Iran mungkin sudah cukup. (3) Likuiditas domestik di bulan April mungkin tetap longgar, dan dana pasar saham mungkin mengalir kembali.

Strategi Zheshang: Volatilitas mengalir, pusat pasar bergerak turun, fluktuasi dalam rentang, perlahan-lahan merencanakan

Karena “guncangan input” yang disebabkan oleh ketidakstabilan geopolitik di Timur Tengah tidak dapat dihilangkan dalam waktu dekat, diharapkan pasar modal global masih akan berada dalam keadaan penyesuaian. Di mana, A-shares karena penurunan yang cepat baru-baru ini, telah membentuk pola “rentang volatilitas turun”. Mengambil Shanghai sebagai contoh, rentang volatilitas telah “berbalik ke bawah” dari zona 4000 hingga 4200 sebelumnya, batas bawah rentang volatilitas baru adalah level 0,382 dari “gelombang bullish ke-3” sejak April tahun lalu hingga 3800, yang diuji pada hari Senin; sementara batas atas rentang baru, dari sudut pandang distribusi chip, adalah level integer antara 4000 hingga 4040, yang merupakan “zona perdagangan padat” yang terbentuk selama beberapa bulan sebelumnya. Kami memperkirakan, dalam waktu dekat, indeks Shanghai akan beroperasi dengan cara “mencari dasar dalam fluktuasi rentang, batas bawah sebagai dukungan, batas atas sebagai tekanan”, sebagian besar indeks dasar yang luas mungkin berjalan secara bersamaan. Satu-satunya pengecualian adalah indeks ChiNext yang baru saja mencapai level tertinggi pada 20 Maret, saat ini terus menunjukkan pemisahan komponen dan status divergensi puncak MACD mingguan, dengan tekanan penyesuaian di masa depan.

Strategi Dongwu: Mencari kepastian jangka menengah dalam fluktuasi ekspektasi geopolitik

Dari sudut pandang rasio risiko-imbalan, pasar saat ini telah masuk ke area “bullish dan aktif”, emosi pesimis yang memperbesar kerugian secara tidak rasional adalah ruang peluang di bawah pasar bullish, tetapi karena risiko situasi “stagflasi luar negeri” dengan potensi imbalan yang asimetris, perlu melakukan penyesuaian tertentu pada struktur portofolio. Sementara itu, pemikiran “menambah” dapat berpegang pada dua poin: pertama, berbeda dari logika mikro yang mendominasi tren industri AI sebelum perang, energi yang tahan banting dan rantai pengalihan pusat harga minyak kemungkinan akan menjadi garis logika penting lainnya untuk pergerakan pasar selanjutnya, bagian portofolio ini harus dapat memberikan lindung nilai tertentu terhadap risiko ekor “stagflasi luar negeri”; kedua, membeli pada harga rendah dengan logika siklus yang relatif independen.

Strategi Guojin: Kecemasan terhadap keamanan energi global semakin meningkat, keunggulan unik aset China secara bertahap muncul

Di tengah meningkatnya kecemasan terhadap keamanan energi global, keunggulan unik aset China secara bertahap muncul. Di satu sisi, China memiliki rantai industri permesinan batu bara dan peralatan listrik yang terdepan di dunia, kelengkapan sistem energi tidak hanya mengurangi kerentanan terhadap guncangan eksternal, tetapi juga dapat secara efektif menyediakan pengganti energi untuk dunia. Di sisi lain, pemimpin industri manufaktur China berada dalam zona valuasi historis yang rendah dibandingkan dengan raksasa luar negeri dalam dimensi valuasi PE dan nilai kapasitas, pertumbuhan ekspor yang berkelanjutan sendiri membuktikan dasar untuk penilaian ulang. Sementara itu, permintaan domestik China menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang endogen, kami menunjukkan bahwa konversi ekspor mungkin sedang mengalir ke permintaan domestik.

Strategi Zhongtai: Fluktuasi jangka pendek, penyesuaian adalah peluang alokasi (terlampir laporan saham emas April)

Pasar jangka pendek mungkin masih menghadapi fluktuasi, tetapi indeks tidak memiliki risiko penurunan besar yang sistematis. Pasar keuangan luar negeri belum mencapai tingkat yang memicu “TACO”, misalnya, amplitudo penyesuaian S&P 500, VIX, dan kenaikan suku bunga obligasi AS masih cukup terbatas, tidak menutup kemungkinan risiko geopolitik jangka pendek akan terus berfluktuasi. Saat ini, opsi indeks A-shares menunjukkan pemulihan setelah menyentuh dasar, harga relatif untuk opsi put yang tidak berharga mengalami kenaikan, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap guncangan kedua geopolitik sedang berkumpul, dan preferensi risiko pasar dalam waktu dekat sulit untuk pulih secara stabil. Namun, kami percaya bahwa tidak perlu terlalu khawatir, pasar diperkirakan tidak memiliki risiko sistematis. Intinya adalah kebijakan stabilisasi pasar tidak berubah, pada 18 Maret, bank sentral menyatakan akan “tegas menjaga stabilitas operasi pasar keuangan seperti saham, obligasi, dan valuta asing”, dan perhitungan kami menunjukkan bahwa kepemilikan ETF oleh Sovereign Wealth Fund telah beralih dari aliran keluar bersih sebelumnya menjadi aliran masuk bersih. Oleh karena itu, tidak menutup kemungkinan setelah penyesuaian lebih lanjut, dana stabil jangka panjang akan dengan cepat terlibat.

(Sumber: Pusat Penelitian Dongfang Caifu)