Western Securities Cao Liulong: Tren jangka panjang A-shares tetap bullish, disarankan untuk memperhatikan sektor siklikal dengan valuasi rendah

Tanya AI · Mengapa Cao LiuLong menyebut koreksi pasar A-share sebagai “lubang emas” dalam tren kenaikan panjang?

Tulisan | Wang Ligang

Edit | Liu Peng

Setelah mengalami penurunan selama tiga hari berturut-turut, tiga indeks utama pasar A-share akhirnya mengalami rebound pada 24 Maret. Hingga penutupan, indeks Shanghai naik 1,78%, Shenzhen naik 1,43%, dan indeks ChiNext naik 0,5%. Volume perdagangan di pasar Shanghai dan Shenzhen mencapai 2,08 triliun yuan, berkurang 348,7 miliar yuan dibanding hari sebelumnya.

Di papan perdagangan, pergerakan tren pasar cepat berganti, lebih dari 5100 saham di seluruh pasar mengalami kenaikan. Dari segi sektor, sektor listrik meledak, sektor pertahanan militer menguat, dan saham minyak dan gas menunjukkan performa yang relatif lemah.

Menanggapi koreksi pasar A-share akhir-akhir ini, Cao LiuLong, kepala analis strategi di Western Securities, berpendapat bahwa sebagian besar penyebab koreksi ini adalah ketidakpastian tinggi terkait konflik Iran dan Amerika Serikat. Banyak investor khawatir kenaikan harga minyak yang besar akan menyebabkan stagflasi global, yang juga akan menekan ekspor industri manufaktur China.

Cao LiuLong menyatakan bahwa inti dari tren kenaikan pasar A-share saat ini adalah aliran modal lintas batas yang kembali ke dalam negeri. Setelah Federal Reserve menurunkan suku bunga pada September 2024, yuan diperkirakan akan kembali ke tren apresiasi jangka menengah hingga panjang, dan aliran modal lintas batas ini mendorong pasar A-share kembali ke tren kenaikan. Meskipun konflik Iran dan AS dalam jangka pendek dapat menyebabkan ketegangan emosional dan gangguan likuiditas yang memicu koreksi pasar, hal ini tidak akan membalikkan tren aliran modal lintas batas yang kembali ke China. Bahkan, hal ini akan mempercepat aliran modal global kembali ke aset inti dan aset aman di China. Koreksi ini adalah “lubang emas” dalam tren kenaikan panjang pasar A-share, dan tren pasar modal China jangka panjang tidak akan berubah.

Cao LiuLong menegaskan bahwa bahkan jika ekonomi global mengalami stagflasi, tidak perlu terlalu khawatir. China telah memasuki tahap kedewasaan industrialisasi, dan beberapa tahun terakhir membuktikan bahwa industri manufaktur China memiliki kemampuan ekspor yang kuat. Dari segi struktur, misalnya, dalam hal kendaraan energi baru, investasi besar-besaran selama lebih dari sepuluh tahun terakhir dalam rantai industri energi baru di China diharapkan dapat memanfaatkan kenaikan harga minyak saat ini untuk meningkatkan penetrasi ekonomi energi baru China secara global.

Mengenai peluang investasi pasar selanjutnya, Cao LiuLong menyarankan untuk memperhatikan rantai minyak, produk pertanian, arak putih, dan sektor properti yang memiliki valuasi rendah dan siklus ekonomi yang sejalan. Ia menekankan bahwa sektor siklus rendah dengan valuasi rendah memiliki karakteristik khas: saat tren kenaikan pasar berlanjut, valuasi rendah akan terhapus, dan sektor ini akan naik; sementara saat pasar berfluktuasi di puncaknya, valuasi rendah cenderung tahan terhadap fluktuasi dan menghindari risiko.

Terkait koreksi jangka pendek logam mulia seperti emas, Cao LiuLong menyatakan bahwa penurunan tajam harga logam mulia kali ini mencerminkan “perdagangan likuiditas,” bukan “perdagangan stagflasi.” Pada tahun 2026, dunia mungkin akan menyambut “siklus super harga minyak,” dan saat inflasi benar-benar datang, harga emas akan kembali menguat.

Mengenai tren dolar AS ke depan, ia berpendapat bahwa setelah pecahnya perang Iran dan AS, pasar tampaknya mulai kembali memandang dolar sebagai patokan penetapan harga utama. Pada saat yang sama, diskusi tentang kembalinya mekanisme “dolar minyak” kembali muncul, dan secara bertahap membangun sebuah logika transmisi aset baru: kenaikan harga minyak → ekspektasi inflasi meningkat → menekan ekspektasi penurunan suku bunga → penguatan dolar AS → menekan aset risiko. Namun, ini sebenarnya adalah logika yang terbalik—penguatan dolar hanyalah hasil dari penjualan berbagai aset, bukan penyebab utama penekanan aset tersebut. Dasar dari dolar minyak adalah obligasi AS berbasis minyak; terlepas dari bagaimana perang berkembang, masalah utang AS secara objektif tidak dapat dihindari, dan akhirnya, penurunan nilai dolar secara besar-besaran adalah hal yang tak terelakkan.