Go public langsung merosot! Mobil Lantu diajari "cara berbuat" oleh pasar modal

2026年3月, Lantu Automobiles mengalami hari paling penting dalam kariernya—yakni saat resmi IPO. Namun, respons pasar modal justru mendinginkan hati merek kendaraan listrik energi baru kelas atas yang berada di bawah Dongfeng Motor. Pada hari pertama pencatatan, sahamnya langsung turun di bawah harga penawaran (破发).

Pada hari itu, harga pembukaan adalah 7.5 HKD, dan akhirnya ditutup pada 6.51 HKD. Penurunan sehari mencapai 13.2%, dengan kapitalisasi pasar saat penutupan sebesar 239.57 miliar HKD. Perlu diketahui, untuk IPO Lantu, perusahaan induk Dongfeng Motor menaruh harapan besar, bahkan sampai melakukan privatisasi dan memisahkan Lantu Automobiles agar bisa IPO secara terpisah. Namun, ternyata pasar modal sama sekali tidak memperhatikannya.

Permulaan yang kurang baik: sinyal di balik破发

Di tengah persaingan yang sangat padat di jalur kendaraan listrik energi baru saat ini, seharusnya IPO Lantu adalah penampilan yang megah. Tetapi kenyataannya, investor mengirimkan suara ketidakpercayaan dengan uang sungguhan.

Istilah破发 di pasar IPO tidak pernah menjadi pertanda baik. Ia menyampaikan sinyal yang sangat jelas: pasar modal memiliki keraguan yang nyata terhadap logika valuasi Lantu Automobiles, model bisnisnya, bahkan ruang pertumbuhan di masa depan.

Kesulitan Lantu: benturan antara posisi kelas atas dan realitas pasar

Sejak Lantu Automobiles lahir, ia menargetkan pasar kendaraan listrik energi baru kelas atas. Namun, tingkat kebrutalan persaingan di jalur ini jauh melebihi imajinasi. Tesla terus menurunkan harga, sehingga mengompresi ruang laba di pasar kelas atas; perusahaan pendatang baru seperti NIO, Li Auto, dan XPeng telah membangun benteng merek; transformasi elektrifikasi merek-merek premium tradisional (BBA) dipercepat; lini Huawei (seperti Aito, Zhijie, dll.) masuk dengan kuat, merebut benak pengguna. Lantu tersjepit di antaranya. Kurangnya pengenalan merek, keterlambatan pembangunan kanal, dan diferensiasi produk yang tidak cukup menonjol—masalah-masalah ini setelah IPO terus dibesarkan tanpa batas oleh pasar modal.

Logika pasar modal: tidak melihat cerita, melihat data

Dulu, perusahaan kendaraan listrik energi baru bisa mendapatkan valuasi tinggi hanya dengan mimpi dan visi. Namun pada 2026, pasar modal sudah berubah. Kemampuan untuk menghasilkan laba menjadi pertimbangan inti; arus kas lebih penting daripada kemampuan pembiayaan; pangsa pasar harus didukung oleh penjualan nyata dengan uang; hambatan teknis memerlukan “benteng” yang bisa diverifikasi. Performa Lantu Automobiles dalam dimensi-dimensi ini jelas tidak mampu meyakinkan investor.

Hal yang paling krusial adalah kinerja Lantu hanya bisa disebut sebagai “parasitis” (寄生). Meskipun Lantu Automobiles pada 2025 berhasil berbalik untung, memperoleh laba sebesar 1,017 miliar RMB, namun sebagian besar itu karena menerima subsidi pemerintah yang hampir 1,08 miliar. Jika dikeluarkan faktor ini, Lantu pada dasarnya tidak punya kualifikasi untuk melangkah masuk ke pintu bursa.

Ada juga masalah pembagian biaya penelitian dan pengembangan. Berdasarkan logika perusahaan teknologi, belanja R&D minimal perlu mencapai sekitar 8%-10% dari pendapatan, seperti 12,12% NIO (106,05 miliar RMB) dan 10,07% Li Auto (113,15 miliar RMB). Lantas bagaimana dengan Lantu? Pada 2023-2025, biaya R&D Lantu masing-masing adalah 6,72 miliar RMB, 8,15 miliar RMB, dan 13,6 miliar RMB, yang masing-masing setara dengan 5,27%, 4,21%, dan 3,9% dari pendapatan.

Pasar modal juga sedang menimbang: “Jadi Lantu cuma ingin datang untuk memotong sedikit keuntungan sebelum kabur, ya?”

Kecemasan Dongfeng: cerminan dari transformasi perusahaan mobil tradisional

Kesulitan Lantu pada dasarnya adalah cerminan dari dilema transformasi energi baru pada perusahaan mobil tradisional. Dongfeng Motor, sebagai perusahaan mobil milik negara besar, memiliki kesenjangan yang inheren dibanding lini pendatang baru dalam hal sistem kelembagaan, efisiensi pengambilan keputusan, dan kecepatan respons terhadap pasar.

Investasi besar, tetapi periode pengembalian panjang—ini adalah masalah bersama yang dialami perusahaan mobil tradisional saat bertransformasi. Lantu membawa mimpi Dongfeng untuk go public versi kelas atas, tetapi pasar modal tidak akan memberi premi hanya karena sebuah mimpi.

Prospek berikutnya: setelah破发, harus bagaimana?

破发 setelah IPO bukanlah akhir dunia, tetapi memang merupakan sinyal peringatan. Lantu perlu meninjau ulang strategi produknya, menemukan titik jual yang benar-benar berbeda; mempercepat pembangunan kanal untuk meningkatkan pengalaman pengguna; mengendalikan biaya, dan sesegera mungkin mencapai titik balik profit; menyusun cerita baru yang bagus, tetapi bukan omong kosong, melainkan tonggak yang bisa diverifikasi.

Ditutup dengan:

Pada babak kedua industri kendaraan listrik energi baru, yang tidak dipertaruhkan bukan siapa suaranya paling keras, melainkan siapa yang fondasinya paling kuat. “IPO Lantu yang langsung破发” menjadi peringatan bagi semua perusahaan kendaraan listrik energi baru yang sedang atau bersiap IPO. Pasar modal sudah tidak lagi menganggap “tiga kata” kendaraan listrik energi baru sebagai tiket masuk yang pasti. Tantangan yang sesungguhnya baru saja dimulai.

Banyak informasi besar, interpretasi yang tepat sasaran, hanya di aplikasi Sina Finance