Laporan Keuangan Cepat丨Pengadaan Massal Memberi Tekanan pada Bisnis Utama, Tian Da Pharmaceutical Meningkatkan Kerugian pada 2025

Pada malam tanggal 26 Maret, Tian Da Pharmaceutical merilis laporan keuangan 2025, yang dipengaruhi oleh kebijakan pengadaan terpusat, penjualan produk inti kapsul valsartan (nama dagang: Topin) mengalami penurunan. Selama periode laporan, perusahaan mencatat total pendapatan sebesar 3,23 miliar HKD, turun tipis 2,12% dibandingkan tahun sebelumnya, relatif stabil; kerugian yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham semakin meluas menjadi 70 juta HKD, tetapi kerugian yang disesuaikan menyusut menjadi 55,2 juta HKD; laba kotor turun 12,3% menjadi 1,33 miliar HKD, dengan margin laba kotor turun menjadi 41,4%, menurun 5,2% dibandingkan tahun sebelumnya, ruang laba semakin tertekan.

Penjualan produk inti menurun, bisnis utama mengalami tekanan yang jelas

Bisnis obat dan teknologi medis adalah sektor inti Tian Da Pharmaceutical, yang memiliki dua produk inti, yaitu obat pediatrik ibuprofen (nama dagang: Toen) dan obat kardiovaskular kapsul valsartan Topin. Pada tahun 2025, akibat penyusutan permintaan pasar, kelebihan kapasitas industri, dan kebijakan harga rendah pengadaan terpusat di Provinsi Jiangsu, sektor ini mencatat pendapatan sebesar 2,45 miliar HKD, turun 13,56% dibandingkan tahun sebelumnya. Di antara produk inti, kapsul valsartan yang memiliki proporsi pendapatan tertinggi terkena dampak dari perpanjangan tanda pengadaan provinsi dan aturan harga rendah, pesaing menggunakan strategi harga rendah untuk merebut pangsa pengadaan terpusat, mempengaruhi penjualan valsartan, pendapatan penjualannya turun 24,79% menjadi 1,05 miliar HKD, menjadi penyebab utama kerugian Tian Da Pharmaceutical yang semakin meluas, namun peringkat penjualan produk tersebut masih berada di posisi kedua di antara produk sejenis di daratan Tiongkok. Produk utama lain untuk obat kardiovaskular, injeksi asetilcysteine, mencatat pendapatan penjualan sebesar 11,5 juta HKD, meningkat 9,5% dibandingkan tahun sebelumnya.

Ibuprofen mengalami kenaikan penjualan berkat tingginya insiden penyakit saluran pernapasan termasuk flu, dan terdaftar dalam pengadaan terpusat aliansi di provinsi Guangdong, pendapatan penjualannya meningkat 26,57% menjadi 66,7 juta HKD. Obat pediatrik lainnya untuk saluran pernapasan masih terpengaruh oleh pengumpulan stok selama pandemi COVID-19, permintaan tetap tertekan. Di antaranya, penjualan larutan oral pseudoefedrin dan sirup bromhexine masing-masing turun dari 34,3 juta HKD dan 11,4 juta HKD pada 2024 menjadi 24,8 juta HKD dan 6,9 juta HKD pada 2025, dengan penurunan masing-masing sebesar 27,7% dan 40%. Pada tahun 2025, Tian Da Pharmaceutical mencatat penyisihan penurunan nilai sekitar 14,8 juta HKD terhadap goodwill Tian Da Pharmaceutical (Zhuhai). Oleh karena itu, kerugian sebelum pajak untuk divisi obat dan teknologi medis meningkat dari 14,7 juta HKD pada 2024 menjadi 36,2 juta HKD pada 2025.

Dalam hal biaya penjualan, pada tahun 2025, biaya penjualan dan distribusi Tian Da Pharmaceutical menurun dari 108 juta HKD pada 2024 menjadi 104 juta HKD pada 2025, meskipun proporsi biaya penjualan dan distribusi terhadap pendapatan turun menjadi 32,2%, tetapi tetap merupakan biaya yang tidak sedikit.

Bisnis obat tradisional Tiongkok tumbuh pesat, namun laba kotor rendah

Dalam konteks bisnis obat kimia yang lesu, bisnis obat tradisional Tiongkok mengalami pertumbuhan pesat, menjadi sorotan kinerja Tian Da Pharmaceutical pada tahun 2025. Pada tahun 2025, bisnis obat tradisional Tiongkok mencatat pendapatan sebesar 56,2 juta HKD, meningkat signifikan 107,38% dibandingkan tahun sebelumnya. Selama dua tahun terakhir, integrasi tim penjualan Tian Da Pharmaceutical mulai menunjukkan hasil, membalikkan tren penjualan yang menurun. Setelah meluncurkan Tian Da Zhongyiyao (Bozhou) pada paruh kedua tahun 2024, hal ini membuka peluang baru untuk bisnis kategori obat tradisional perusahaan, dengan pendapatan mencapai 11,8 juta HKD pada tahun 2025.

Bisnis layanan medis dan kesehatan mencatat pendapatan sebesar 21,3 juta HKD pada tahun 2025, meningkat 12,7% dibandingkan tahun sebelumnya. Di antaranya, klinik obat tradisional baru Tian Da Hall mencatat pendapatan sebesar 16,3 juta HKD pada tahun 2025, terutama karena kontribusi dari Tian Da Hall di Jordan dan Tian Da Hall di Central yang dibuka masing-masing pada Oktober 2024 dan November 2025, namun Tian Da Hall di Tsim Sha Tsui berhenti beroperasi sejak April 2025, mengurangi sebagian peningkatan. Selain itu, integrasi bisnis penjualan produk kesehatan juga menunjukkan hasil, dengan volume penjualan suplemen kesehatan meningkat secara stabil.

Meskipun sektor lainnya mencatat pertumbuhan dibandingkan tahun sebelumnya, namun tetap tidak dapat mengimbangi dampak penurunan kinerja sektor bisnis inti. Dari kinerja beberapa tahun terakhir, sejak tahun 2021, Tian Da Pharmaceutical terus mengalami kerugian, di mana kerugian pada tahun 2024 melebihi 60 juta HKD, dan pada tahun 2025 semakin meluas.

Namun, bisnis obat tradisional Tiongkok memiliki laba kotor yang rendah, proporsinya yang meningkat terhadap pendapatan secara langsung mempengaruhi margin laba kotor pada periode tersebut. Laporan keuangan menunjukkan, pada tahun 2025, margin laba kotor Tian Da Pharmaceutical turun menjadi 41,3%, terutama disebabkan oleh depresiasi aset tetap dan biaya tetap lainnya yang tidak berkurang seiring penurunan volume produksi, menyebabkan kenaikan biaya produksi rata-rata, serta meningkatnya proporsi penjualan bisnis obat tradisional yang memiliki laba kotor rendah.

Ekspansi bisnis untuk mencari ruang pertumbuhan

Saat ini, struktur produk Tian Da Pharmaceutical sangat terbatas, dengan pendapatan yang sangat bergantung pada beberapa produk seperti ibuprofen dan valsartan. Dalam dua tahun terakhir, Tian Da Pharmaceutical telah mendapatkan persetujuan untuk 7 produk baru yang akan diluncurkan, dengan 6 proyek yang sedang dalam penelitian, mencakup 1 obat baru dari kategori 1, 1 obat kimia kategori 3, dan 4 obat kimia kategori 4. Biaya penelitian dan pengembangan pada tahun 2025 turun 37,3% menjadi 8,334 juta HKD. Namun, Tian Da Pharmaceutical menyatakan bahwa penelitian dan pengembangan sudah memasuki periode hasil, produk baru akan segera diluncurkan secara intensif.

Tian Da Pharmaceutical menyatakan bahwa perusahaan menerapkan strategi “kombinasi antara inovasi dan generik”, secara sistematis memajukan penelitian dan pengembangan obat inovatif dan generik, melalui inovasi mandiri, kerjasama eksternal, dan pengenalan proyek untuk memperkaya lini produk. Diharapkan investasi penelitian dan pengembangan yang berkelanjutan akan secara bertahap beralih menjadi produk baru yang diluncurkan dalam beberapa tahun ke depan, memberikan dorongan untuk perkembangan jangka menengah dan panjang perusahaan.

Dengan mengandalkan basis penelitian dan produksi yang didirikan di Jinwan, Zhuhai, Tian Da Pharmaceutical menyatakan bahwa perusahaan secara aktif memperluas sumber pendapatan melalui model bisnis CDMO dan CMO. Hingga 31 Desember 2025, terdapat 6 proyek varietas CDMO baru yang telah mendapatkan izin pendaftaran; jumlah proyek CDMO untuk obat dan produk kesehatan yang dimiliki oleh grup mencapai total 30, dan ada 4 varietas CDMO yang sedang dalam tahap penilaian dan persetujuan, diharapkan bisnis CDMO/CMO akan menjadi pendorong pertumbuhan pendapatan yang stabil dan berkelanjutan untuk grup di masa depan.

Saat ini, saham Tian Da Pharmaceutical sedang dihentikan perdagangannya, hingga hari perdagangan terakhir pada 23 Maret, harga sahamnya telah turun menjadi 0,097 HKD/saham, dengan penurunan harga saham lebih dari 24% dalam rentang waktu tahun ini. Bagi Tian Da Pharmaceutical, bisnis inti mengalami tekanan, sementara bisnis baru masih dalam tahap pertumbuhan, bagaimana membalikkan kerugian yang terus berlanjut saat ini dan memulihkan kepercayaan investor menjadi sangat mendesak.

Tian Da Pharmaceutical menyatakan bahwa perusahaan akan fokus membangun merek inti yang diwakili oleh seri Topin dan seri Toen, dengan menggali varietas besar yang memiliki potensi pasar melalui ekspansi bisnis, pengembangan investasi, dan pengembangan penelitian yang efisien, serta memperluas bisnis CDMO/CMO untuk mendorong pertumbuhan lebih lanjut; memperkuat operasi varietas bahan obat tradisional, mendorong pengembangan skala bisnis obat tradisional Tiongkok, terus menyempurnakan model operasi terpusat jaringan klinik obat tradisional, memperbarui dan mengembangkan produk kesehatan seri Tokang dan Tian Da Hall·You Life; secara menyeluruh meninjau dan mengoptimalkan sistem rantai pasokan untuk mencapai pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi, serta mempercepat perkembangan.

Reporter dari Beijing News, Wang Kala

Editor, Wang Lu

Pemeriksa, Liu Baoqing