Sektor obat inovatif menguat! Keuntungan kolektif, titik balik industri sepenuhnya ditegaskan

27 Maret, konsep obat inovatif A-shares naik, perusahaan seperti Shutaishen (300204.SZ), Rejing Biologics (688068.SH), Ketao Biologics (300858.SZ), Wanbangde (002082.SZ), Xinlitai (002294.SZ), Lianhuan Pharmaceuticals (600513.SH), Zhao Yan New Drug (503127.SH) dan banyak saham komponen lainnya mencapai batas atas.

Di sisi berita, laporan tahunan 2025 dari Henrui Pharmaceutical menunjukkan pendapatan obat inovatif sebesar 16,3 miliar yuan, meningkat 26% dibandingkan tahun sebelumnya, dan menyumbang hampir enam puluh persen, serta memberikan panduan pertumbuhan lebih dari 30% untuk 2026, menegaskan titik balik keuntungan. Sementara itu, perusahaan obat inovatif seperti Nuocheng Jianhua, Yunding Xinyao, dan Jingtai Holdings juga mengalami perbaikan keuangan kolektif pada tahun 2025, menandakan bahwa industri telah memasuki fase realisasi keuntungan.

Banyak perusahaan obat inovatif mencapai keuntungan

Sebagai “penunjuk arah” untuk industri obat inovatif domestik, laporan tahunan 2025 dari Henrui Pharmaceutical jelas menjadi katalisator untuk penguatan sektor ini.

Data laporan tahunan menunjukkan, perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 31,629 miliar yuan pada tahun 2025, meningkat 13,02% dibandingkan tahun sebelumnya, di mana bisnis obat inovatif menunjukkan kinerja yang sangat baik dengan pendapatan penjualan 16,342 miliar yuan, meningkat 26,09%, dan proporsi pendapatan penjualan obat meningkat menjadi 58,34%, hanya selangkah lagi menuju enam puluh persen, sepenuhnya menghilangkan ketergantungan pada bisnis obat generik, dan berhasil melakukan transformasi mendasar dari “kombinasi generik dan inovatif” menjadi “inovasi yang memimpin”.

Perlu dicatat bahwa pertumbuhan tinggi pendapatan obat inovatif Henrui tidak bergantung pada satu produk saja, melainkan menunjukkan pola “berbunga di banyak titik”, dengan pendapatan produk anti-kanker mencapai 13,240 miliar yuan sepanjang tahun, meningkat 18,52%, dan pendapatan produk non-kanker mencapai 3,102 miliar yuan, melonjak 73,36% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan hasil komersialisasi pipeline yang terus dilepaskan.

Lebih signifikan bagi industri adalah bahwa Henrui Pharmaceutical secara jelas memberikan panduan kinerja untuk pertumbuhan pendapatan obat inovatif lebih dari 30% untuk 2026, di balik harapan optimis ini adalah dukungan dari cadangan pipeline yang kuat dan kemampuan komersialisasi perusahaan. Hingga akhir 2025, Henrui Pharmaceutical telah memperoleh persetujuan untuk 7 obat baru dalam tahun yang sama, dengan pipeline penelitian mencakup berbagai bidang terapi inti seperti kanker, autoimunitas, dan penyakit metabolik, di mana banyak produk berada dalam tahap klinis kunci fase III, dan diharapkan dapat direalisasikan secara komersial dalam 1-2 tahun ke depan. Selain itu, bisnis lisensi obat inovatif perusahaan menunjukkan hasil yang signifikan, dengan pendapatan lisensi luar negeri mencapai 3,392 miliar yuan pada tahun 2025, mencapai kerjasama lisensi dengan banyak perusahaan multinasional seperti MSD dan GSK, yang tidak hanya membawa arus kas yang stabil tetapi juga membuktikan daya saing global obat inovatif buatan dalam negeri.

Titik balik keuntungan Henrui Pharmaceutical bukanlah kasus yang terisolasi, melainkan gambaran keseluruhan pemulihan industri obat inovatif. Perusahaan obat inovatif yang juga merilis kinerja hari ini seperti Nuocheng Jianhua, Yunding Xinyao, dan Jingtai Holdings, semuanya memberikan laporan “pemulihan keuntungan” yang mengesankan, secara kolektif mengumumkan datangnya era keuntungan dalam industri. Di antaranya, Nuocheng Jianhua mencapai laba bersih sebesar 120 juta yuan, berbalik dari kerugian 380 juta yuan pada tahun sebelumnya; Yunding Xinyao, berkat komersialisasi produk inti obat ADC, mencapai laba bersih sebesar 80 juta yuan, mengakhiri tren kerugian bertahun-tahun; Jingtai Holdings mengandalkan terobosan teknologi AI dalam pembuatan obat dan perluasan bisnis CDMO, mencapai laba bersih sebesar 75,609 juta yuan pada laporan tengah tahun 2025, dengan tren keuntungan yang stabil, menjadi salah satu perusahaan pertama dalam bidang obat inovatif berbasis AI yang mencapai keuntungan.

Perusahaan teratas diperkirakan akan meningkatkan pangsa pasar

Dari data industri, pemulihan sektor obat inovatif bukanlah kebetulan, melainkan hasil yang tak terelakkan dari resonansi tiga faktor: kebijakan, modal, dan teknologi.

Menilik sejarah perkembangan industri obat inovatif di Tiongkok, dalam sepuluh tahun terakhir telah mengalami tiga fase: “pertumbuhan liar - tekanan gelembung - kembali rasional”. Dari 2018 hingga 2022, dipengaruhi oleh pengurangan harga melalui pengadaan terpusat, kegagalan penelitian dan pengembangan, serta penarikan modal, banyak perusahaan obat inovatif terjebak dalam kerugian, bahkan menghadapi risiko delisting, dengan valuasi sektor yang terus menurun. Namun, sejak tahun 2023, industri mulai mengalami perbaikan marginal, kebijakan terus memberikan manfaat, mekanisme pengadaan obat dioptimalkan, dan persetujuan obat baru dipercepat, secara signifikan memperpendek siklus konversi hasil penelitian, negosiasi asuransi kesehatan yang menjadi norma dan perluasan daftar asuransi komersial memberikan berbagai jalur pembayaran untuk obat inovatif, meredakan tekanan “mengganti volume dengan harga” bagi perusahaan.

Di sisi modal, pada tahun 2025, lingkungan pendanaan untuk sektor obat inovatif terus membaik, transaksi besar lisensi luar negeri (BD) sering terjadi, hingga 21 Maret 2026, total paket lisensi luar negeri obat inovatif Tiongkok mencapai 57,1 miliar dolar AS, dengan uang muka 3,3 miliar dolar AS, jumlah mencapai 53 paket, total paket setara dengan 41% dari total tahun 2025, telah melampaui level tahun 2024, dengan jumlah uang muka 3,3 miliar dolar AS, setara dengan 46% dari total tahun 2025. Tren positif tinggi dalam BD luar negeri ini tidak hanya membawa arus kas yang cukup bagi perusahaan obat inovatif, tetapi juga membuktikan bahwa kekuatan teknologi obat inovatif buatan dalam negeri telah diakui oleh pasar global.

Ke depan, perusahaan teratas yang memiliki teknologi inti, cadangan pipeline yang kaya dan kemampuan komersialisasi yang kuat, akan terus merebut pangsa pasar, mencapai peningkatan kinerja dan valuasi secara ganda; sedangkan perusahaan obat kecil dan menengah yang kekurangan daya saing inti, dengan penataan pipeline yang kacau dan kemampuan komersialisasi yang lemah, akan secara bertahap tereliminasi oleh pasar, dan industri akan beralih dari “berbunga di banyak titik” menuju pola perkembangan yang sehat dari “mempertahankan yang benar dan menghilangkan yang palsu”.

Di antara mereka, Xinda Biologics pada tahun 2025 diperkirakan akan meraih keuntungan, dengan pendapatan meningkat 38,42% dibandingkan tahun sebelumnya, produk inti Xinlilizumab terus berkembang berkat perluasan indikasi, sambil mengembangkan produk potensial lainnya seperti Masitide, kemampuan komersialisasi terus meningkat, dan nilai pasar terus meningkat.

Baiyi Shenzhou memiliki keunggulan teknologi inti di bidang onkologi darah dan tumor padat, dengan pipeline R&D yang terus mengalami terobosan, diperkirakan dalam tahun ini akan ada banyak data pembacaan di bidang ADC dan antibodi multispesifik, kemajuan komersialisasi produk di pasar global akan mendorong harga saham di A-shares, Hong Kong, dan pasar saham AS untuk tetap menunjukkan tren pertumbuhan jangka panjang, menjadi target utama yang menggabungkan kekuatan teknologi dan potensi komersialisasi.

Rongchang Biologics diperkirakan akan meraih laba bersih sekitar 716 juta yuan pada tahun 2025, berbalik dari kerugian 1,468 miliar yuan pada tahun sebelumnya, dengan pendorong utama berasal dari pertumbuhan pesat penjualan domestik Taitasip dan Vidisitimab, serta pendapatan lisensi teknologi besar dari lisensi eksklusif Taitasip di luar negeri.