Bank Sentral menambah volume dan melanjutkan operasi MLF pada bulan Maret, dengan net aliran likuiditas menutup sebesar 2500 miliar yuan

问AI · 中期流动性净回笼是否暗示降准可能延后？

21世纪经济报道记者 边万莉

Pada 24 Maret, bank sentral mengumumkan bahwa untuk menjaga likuiditas sistem perbankan yang cukup, pada 25 Maret, People’s Bank of China akan melakukan operasi MLF sebesar 5000 miliar yuan dengan cara tender jumlah tetap, suku bunga, dan penawaran harga ganda, dengan jangka waktu 1 tahun.

Perlu dicatat bahwa pada bulan Maret, ada 4500 miliar MLF yang jatuh tempo, yang berarti ada tambahan 500 miliar untuk perpanjangan MLF bulan Maret, menjadi tambahan bulan ke-13 berturut-turut, dengan ukuran tambahan lebih kecil dari 3000 miliar bulan lalu. Selain itu, pada bulan Maret, ada juga total 3000 miliar net withdrawal dari reverse repo yang dibeli 3M dan 6M. Dengan demikian, total likuiditas jangka menengah yang ditarik kembali pada bulan Maret mencapai 2500 miliar.

“Net withdrawal likuiditas jangka menengah pada bulan Maret adalah yang pertama sejak Oktober 2024.” Kepala analis makro dari Dongfang Jincheng, Wang Qing, menilai bahwa ini mungkin terkait dengan besarnya net injection likuiditas jangka menengah yang mencapai 1,9 triliun dalam dua bulan pertama tahun ini, serta kondisi likuiditas yang terus berada dalam keadaan cukup pada bulan Maret, tidak mencerminkan bahwa bank sentral akan terus memperketat likuiditas jangka menengah dan panjang; ke depan, bank sentral akan secara komprehensif menggunakan alat pengelolaan likuiditas jangka menengah dan panjang seperti rasio cadangan wajib, jual beli obligasi negara, MLF, dan reverse repo yang dibeli untuk menjaga kondisi likuiditas yang relatif stabil dan cukup.

Analis fixed income dari CITIC Securities, Zhao Yi, menyatakan bahwa dari kondisi likuiditas, sejak Tahun Baru Imlek tahun ini, pasar likuiditas secara keseluruhan longgar, penawaran dan permintaan likuiditas secara umum tetap seimbang, dan sejak bulan Maret, beberapa alat likuiditas jangka panjang menunjukkan net withdrawal. Selain itu, konflik geopolitik baru-baru ini telah meningkatkan risiko inflasi input di negara kita, dan kebijakan moneter mungkin akan mengatur dengan wajar berdasarkan keseimbangan internal dan eksternal, dengan operasi total yang lebih stabil. Di masa depan, perhatian dapat diberikan pada perubahan marginal data fundamental yang akan datang, serta perubahan fluktuasi di pasar modal global, diperkirakan kebijakan moneter akan tetap dalam nada yang moderat dan longgar.

Apakah net withdrawal likuiditas jangka menengah berarti penurunan suku bunga akan segera terjadi? Wang Qing berpendapat bahwa secara umum, ada hubungan substitusi tertentu antara alat injeksi likuiditas jangka menengah dengan penurunan suku bunga, jual beli obligasi negara, dan alat injeksi likuiditas jangka panjang lainnya. Pada saat yang sama, saat ini juga perlu mempertimbangkan perkembangan ekonomi makro dan tren keuangan untuk menentukan waktu implementasi penurunan suku bunga.

Dia lebih lanjut menunjukkan bahwa sejak akhir Februari, perkembangan situasi di Timur Tengah telah mendorong harga minyak internasional melonjak tajam, dan pada bulan Maret, tingkat harga domestik secara keseluruhan menunjukkan tren kenaikan yang kuat, yang juga dapat mengganggu momentum pertumbuhan ekonomi. Dalam jangka pendek, di tengah meningkatnya ketidakpastian eksternal, kebijakan moneter domestik sangat mungkin akan berfokus pada menjaga likuiditas yang cukup dan stabilisasi ekspektasi pasar; fokus kebijakan saat ini akan secara temporer condong pada pengendalian lonjakan harga yang terlalu cepat, sehingga operasi seperti penurunan suku bunga mungkin akan sedikit ditunda.