Strategi GF: Ulasan 5 Siklus Krisis Minyak, Apa Pola Pergantian Industri?

Pasar secara keseluruhan menilai kami tetap mempertahankan kesimpulan inti dari laporan mingguan minggu lalu: pertama, indeks membutuhkan waktu untuk mencapai titik terendah; kedua, “keputusan April” fokus pada beberapa arah yang memiliki tingkat kejadian tinggi yang tidak terlalu berkaitan dengan harga minyak tinggi, inflasi tinggi, dan suku bunga tinggi di luar negeri, termasuk energi baru, AIDC domestik, dan daya komputasi luar negeri.

Pada laporan mingguan kali ini, kami akan membahas dampak harga minyak tinggi yang dipicu oleh lima perang lain dalam sejarah terhadap sektor dan industri besar:

Dampak penutupan Selat Hormuz terhadap ekonomi global:

(1) Model prediksi Federal Reserve Dallas menunjukkan, hingga akhir kuartal kedua 2026, probabilitas penutupan Selat Hormuz masih 58%; hasil perdagangan situs judi KALSHI juga menunjukkan bahwa probabilitas Selat Hormuz dibuka sebelum Juli 2026 adalah 63%;

(2) Penutupan Selat Hormuz, tidak hanya secara langsung mengurangi pasokan minyak hampir 20%, tetapi juga akan mengurangi pasokan LNG sekitar 20%, urea sekitar 30%, amonia dan fosfat sekitar 20%, serta belerang sekitar 50%.

(3) Model Federal Reserve Dallas menunjukkan, jika Selat Hormuz ditutup selama satu kuartal dan tidak ada jalan keluar lain, akan menyebabkan harga rata-rata minyak mentah WTI pada Q2 2026 naik menjadi 98 dolar per barel, dan membuat laju pertumbuhan PDB global Q2 turun 2,9 poin persentase dari level awal — skenario dengan probabilitas tinggi saat ini: guncangan Q2, pemulihan Q3, tanpa resesi yang substansial.

Krisis minyak saat ini, lebih mirip dengan perang mana dalam sejarah?

Harga minyak meningkat selama periode perang, mungkin ada dua pola: 【1】peningkatan tiba-tiba diikuti dengan penurunan cepat, 【2】peningkatan tiba-tiba diikuti dengan tetap di level tinggi.

Krisis minyak saat ini, dibandingkan dengan sejarah:

(1) Siklus ekonomi: Sebelum perang pecah, berada dalam fase pelonggaran fiskal dan pemulihan permintaan, mirip dengan keadaan pemulihan saat Perang Kosovo.

(2) Siklus moneter: Sebelum perang pecah, berada dalam siklus penurunan suku bunga, mirip dengan lingkungan moneter saat Perang Teluk, tetapi saat ini adalah penurunan suku bunga dalam keadaan normalisasi moneter, ketika itu adalah penurunan suku bunga dalam siklus resesi.

(3) Pergerakan harga minyak: Krisis minyak pertama dan kedua, karena pasokan minyak terus dibatasi, harga minyak tetap tinggi; pada masa Perang Kosovo, karena pengurangan produksi OPEC ditambah dengan permintaan yang meningkat, harga minyak tetap tinggi; sedangkan penurunan harga minyak terjadi dua kali, Perang Teluk (harga minyak kembali ke level sebelum perang dalam 6 bulan), konflik Rusia-Ukraina (harga minyak kembali ke level sebelum perang dalam 3 bulan).

Tinjauan kembali pasar dan pergerakan sektor setelah beberapa krisis perang:

(1) Arah yang memberikan imbal hasil berlebih selama krisis: Pertama, sektor minyak, logam mulia, dan industri pertahanan yang terpicu oleh perang, kedua, sektor defensif seperti telekomunikasi, tembakau, tetapi jika pasar bearish, jenis defensif mungkin mengalami penurunan lebih lanjut di akhir pasar bearish, seperti pada Agustus-September 74; ketiga, arah dengan tren industri yang kuat, seperti konsumsi besar pada tahun 80-an, dan teknologi besar pada tahun 90-an.

(2) Imbal hasil berlebih dari minyak dan gas alam umumnya mengikuti puncak harga minyak; sedangkan sektor yang paling terpengaruh oleh harga minyak tinggi biasanya adalah pariwisata dan rekreasi.

(3) Jika harga minyak tetap tinggi setelah lonjakan yang panjang, perlu dibahas lebih lanjut dampaknya terhadap inflasi dan permintaan, krisis minyak pertama adalah contoh negatif (masuk ke periode stagflasi), krisis minyak kedua adalah contoh positif (guncangan perang hanya berlangsung 1 bulan), Perang Kosovo juga merupakan contoh positif (dampak harga minyak bersifat bertahap).

(4) Jika harga minyak turun setelah lonjakan, maka pasar biasanya akan kembali ke jalur operasional sebelumnya setelah mencerminkan faktor perang dalam waktu singkat (sektor utama berbeda di setiap dekade), bahkan dana mungkin akan terfokus pada arah yang lebih pasti, seperti industri pertahanan sekitar tahun 1980, konsumsi sekitar tahun 1990, dan teknologi di akhir 90-an.

Peringatan risiko: Risiko geopolitik, risiko inflasi luar negeri, proyeksi rendah untuk kebijakan pertumbuhan stabil domestik, dll.

(Sumber: Guangfa Securities)