Anda Tidak Dapat Memprediksi Kinerja Pasar Saham, tetapi Anda Dapat Mengukur Nilai Saham

Pada episode 16 Maret dari The Morning Filter, David Sekera dan Susan Dziubinski membahas pertanyaan dari pemirsa tentang penilaian saham Morningstar dan apakah Morningstar mempertimbangkan ekspektasi penurunan pasar dalam penilaian mereka. Berikut adalah kutipan dari acara tersebut.

Apakah Penilaian Saham Morningstar Mempertimbangkan Potensi Penurunan Pasar?

Susan Dziubinski: Pertanyaan minggu ini datang dari Isaac, dan Isaac bertanya, “Ketika Morningstar menyelesaikan penilaian sahamnya, apakah itu mempertimbangkan potensi penurunan pasar secara keseluruhan? Dengan kata lain, Apakah fakta bahwa banyak saham AI dan chip sekarang diperdagangkan pada 4 bintang menunjukkan bahwa Morningstar tidak percaya bahwa penurunan di sektor tersebut akan segera terjadi?”

David Sekera: Saya akan mengatakan pertama-tama, secara umum, kami tidak mencoba untuk meramalkan atau mencoba memainkan pasar di sini dalam jangka pendek. Kami benar-benar melihatnya dari sudut pandang investasi jangka panjang, tidak mencoba untuk memperdagangkan fluktuasi cepat di pasar. Dan jika Anda melihat penilaian pasar secara keseluruhan, saya pikir kami mengambil pandangan yang berbeda dalam cara melakukan penilaian pasar dibandingkan dengan apa yang Anda dengar dari banyak ahli strategi lainnya. Kami melakukan analisis dari bawah ke atas dibandingkan dengan perkiraan dari atas ke bawah. Jadi sekali lagi, selama karier saya, saya selalu menemukan bahwa sebagian besar ahli strategi pasar memiliki beberapa model, semacam algoritma, beberapa cara untuk menghasilkan perkiraan tentang apa yang mereka pikirkan tentang pendapatan S&P 500 selama satu tahun penuh. Mereka kemudian menerapkan semacam kelipatan maju terhadap itu. Mereka selalu memiliki alasan untuk itu, tetapi selalu tampaknya mereka memberi tahu Anda bahwa pasar undervalued sebesar 8% hingga 10%. Jarang sekali Anda menemukan terlalu banyak ahli strategi di luar sana yang mengatakan bahwa pasar overvalued. Ketika pasar jatuh, mereka suka menurunkan penilaian mereka juga. Jadi bagi saya, saya pikir banyak ahli strategi lainnya, apa yang mereka lakukan benar-benar lebih berorientasi pada tujuan daripada penilaian pasar yang sebenarnya.

Sekarang pada saham individu kami, kami akan mengubah penilaian kami berdasarkan perubahan dalam perkiraan untuk perusahaan-perusahaan individu tersebut. Tentu saja itu dipengaruhi oleh pandangan umum ekonomi, tetapi lebih spesifik pada kondisi industri, serta apa yang kami lihat secara khusus terjadi dengan perusahaan individu tersebut. Seiring waktu, saya menemukan bahwa pasar sering berfungsi seperti pendulum. Kami menemukan bahwa, baik di tingkat pasar maupun bahkan di tingkat saham individu, pasar sering kali hanya berayun terlalu jauh ke satu arah dan kemudian berakhir berayun kembali terlalu jauh ke arah yang lain. Dan itulah ketika, menurut saya, Anda dapat menggunakan penilaian pasar yang kami sediakan untuk mencari peluang tersebut untuk dapat overweight dan underweight dibandingkan dengan alokasi yang Anda targetkan secara keseluruhan.

Jadi salah satu hal yang saya sarankan untuk dilihat adalah seperti setiap bulan atau setiap kuartal ketika kami merilis pembaruan pasar atau pandangan, lihat grafik harga/nilai wajar historis. Dan itu kembali ke awal 2011 dan cari contoh-contoh di mana Anda melihat ayunan yang sangat besar. Jadi, misalnya, pada tahun 2012, pasar dijual, menurut pandangan kami, terlalu banyak ke sisi bawah. Itu adalah, tentu saja, saat kami menghadapi krisis utang kedaulatan Eropa dan krisis perbankan. Jadi harga pasar terhadap nilai wajar, itu adalah komposit dari semua saham individu yang kami liput dibandingkan dengan pasar, mencapai titik terendah di 0,77, yang berarti bahwa pasar diperdagangkan dengan diskon 23% terhadap nilai wajar.

Tapi kemudian apa yang terjadi? Pasar naik terlalu jauh ke sisi atas dan kemudian berakhir jatuh pada akhir 2019 setelah mendapatkan penilaian yang terlalu tinggi pada tahun 2018 dan awal 2019. Dan kemudian kami mengalami rally lain yang terlalu jauh ke sisi atas sekali lagi, setelah pasar mencapai titik terendah pada tahun 2019. Faktanya, pada awal 2022, saya pikir kami mungkin menjadi salah satu dari sedikit yang merekomendasikan untuk underweight pasar saham secara keseluruhan. Kami mencatat bahwa itu adalah kombinasi dari berbagai faktor. Yang paling penting adalah bahwa pasar hanya terlalu overvalued pada saat itu. Kami mengharapkan inflasi meningkat. Kami melihat The Fed akan memperketat kebijakan moneter. Kami mengharapkan suku bunga naik. Dan kemudian pasar jatuh. Pada pertengahan 2022, kami mengubah rekomendasi kami menjadi market-weight. Dan kemudian pada musim gugur 2022 adalah salah satu contoh lain di mana kami pindah ke overweight karena pasar telah jatuh terlalu banyak dibandingkan dengan penilaian intrinsik jangka panjang tersebut. Pasar kemudian mencapai titik terendah pada Oktober 2022, dan kami telah mengalami pemulihan yang sangat kuat sejak saat itu.

Pandangan Pasar Saham AS: Di Mana Kami Melihat Peluang Investasi di Maret

Stabilitas di permukaan, turbulensi di bawah.

Penilaian Tinggi, Taruhan Lebih Tinggi: Kami Mengharapkan Pasar Volatil di 2026

Bergabunglah dengan kepala ahli strategi pasar AS Morningstar dan kepala ekonom AS untuk pandangan pasar mereka tahun 2026 saat mereka meninjau penilaian pasar saat ini dari Morningstar dan mengapa mereka mengharapkan ekonomi akan mempercepat kembali pada paruh kedua tahun 2026.

Alangkah baiknya untuk berlangganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda, dan tetap up-to-date dengan penelitian terbaru dari pembawa acara Susan Dziubinski dan David Sekera di Morningstar.com.

		5 Saham untuk Dibeli yang Dilindungi dari Gangguan AI

		Plus, apa yang perlu diperhatikan di pasar saham AS minggu ini.
	





			45m 26s
		 16 Mar 2026

Tonton