Indeks Ketakutan Melonjak, Dana Hedge Fund Dijual Besar-besaran! Dealer Trading Goldman Sachs Peringatkan: "Pasar Saham AS Tidak Menunjukkan Prospek Cerah"

S&P 500 Index telah jatuh selama lima minggu berturut-turut, dan secara teknis telah sepenuhnya menembus level dukungan. Trader Goldman Sachs secara blak-blakan menyatakan bahwa “data tidak optimis,” namun sinyal seperti hampir habisnya penjualan sistemik, munculnya pembelian dari dana pensiun di akhir bulan, dan ukuran posisi short bersih CTA yang mencapai rekor, juga memberikan momentum untuk potensi rebound.

Trader senior Goldman Sachs, Cullen Morgan, dalam laporan akhir pekan menulis, “Hari Jumat adalah salah satu hari perdagangan yang paling tidak nyaman dalam ingatan recent.” S&P 500 mencatat rekor lima kali jatuh berturut-turut yang jarang terjadi sejak 1970, ketahanan penurunan kali ini bahkan melampaui dampak pandemi COVID-19 2020 dan penjualan ‘Hari Pembebasan’ 2025.

Indeks volatilitas panik Goldman Sachs terbaru mencapai 9.2 poin (dari 10 poin), dan telah berada dalam “zona panik” (di atas 8.5 poin) selama 17 hari perdagangan berturut-turut, menjadi salah satu rekor panik terpanjang dalam 15 tahun terakhir.

Sementara itu, indeks telah menembus semua rata-rata kunci dan level dukungan teknis, termasuk ambang penjualan strategi CTA; Indeks Nasdaq telah turun lebih dari 11% dari titik tertinggi historisnya, secara resmi mengonfirmasi masuk ke wilayah koreksi.

Lima kali jatuh berturut-turut yang jarang terjadi

Cullen Morgan mencatat bahwa S&P 500 mengalami lima kali jatuh berturut-turut dalam minggu ini yang “jarang terjadi” sejak 1970, dengan kejadian terakhir terjadi selama periode kepanikan resesi 2022. Yang patut dicatat, kejatuhan akibat pandemi COVID-19 2020 dan penjualan ‘Hari Pembebasan’ baru-baru ini tidak berlanjut hingga minggu kelima—penurunan kali ini telah memasuki periode yang jarang terjadi dalam hal durasi.

Goldman Sachs melakukan proyeksi imbal hasil untuk kasus-kasus sejarah tersebut, dan kesimpulannya “tidak menggembirakan.” Morgan mengakui, kebanyakan grafik yang dilacak Goldman belum menunjukkan sinyal overselling yang jelas, tetapi beberapa indikator telah mulai menunjukkan tanda-tanda menyerah.

Ketakutan yang Tinggi

Beberapa indikator internal Goldman menunjukkan bahwa tingkat kepanikan di pasar telah berada pada puncak historis:

Hedge fund terus melakukan penjualan bersih: Laporan mingguan broker utama Goldman menunjukkan bahwa hedge fund telah melakukan penjualan bersih dari saham AS selama enam minggu berturut-turut, ukuran penjualan bersih baru-baru ini berada di peringkat ketiga terbesar dalam sepuluh tahun terakhir, terutama disebabkan oleh pengurangan posisi long dan short di individu saham, sementara posisi short di produk makro juga memberikan kontribusi.

Rasio leverage bersih mencapai penurunan terbesar dalam hampir satu tahun: Rasio net leverage fundamental AS turun 3.1 poin persentase minggu ini, mencatat penurunan mingguan terbesar sejak minggu ‘Hari Pembebasan’ pada awal April 2025.

Indeks ketakutan mencapai rekor 15 tahun: Indeks volatilitas panik Goldman Sachs mencapai 9.2 poin (dari 10 poin), telah berada dalam zona panik selama 17 hari perdagangan berturut-turut, menjadi salah satu rekor panik terpanjang dalam 15 tahun terakhir.

Indikator sentimen mendekati titik beli historis: Indikator sentimen komposit saham Goldman Sachs turun ke -0.9 minggu ini, mencerminkan pengurangan besar dalam eksposur saham keseluruhan pasar. Data historis menunjukkan bahwa ketika indikator sentimen berada di bawah -1, imbal hasil saham selanjutnya sering kali lebih tinggi dari rata-rata, dan sinyal menjadi lebih dapat diandalkan ketika indikator lebih jauh jatuh di bawah -1.5.

Tekanan short mendekati ekstrem

Secara teknis, tekanan short saat ini telah mendekati ekstrem historis.

Gamma short mencapai puncaknya: Setelah jatuhnya lebih dari $5 triliun opsi yang jatuh tempo pada minggu lalu, posisi Gamma market maker mengalami penurunan drastis. Hingga penutupan Jumat, net short Gamma market maker melebihi $7 miliar, menjadi nilai terendah kedua dalam sejarah, yang berarti pasar kemungkinan akan mengalami akselerasi dalam kedua arah.

CTA mendekati titik balik long: Menurut estimasi Goldman, dalam 30 hari perdagangan terakhir, investor strategi sistemik telah menjual sekitar $85 miliar saham AS, mendekati rekor historis. Saat ini, ukuran posisi short bersih CTA sekitar $37 miliar. Laporan Morgan menyatakan, “Ada asimetri di arah naik—dalam sebulan ke depan, kami memperkirakan CTA akan menjadi pembeli dalam skenario apa pun,” yang berarti bahwa berita positif apa pun dapat memicu gelombang penutupan posisi short.

Sinyal Nasdaq: Di Indeks Nasdaq 100, saat ini hanya kurang dari 15% saham yang berada di atas rata-rata 50 hari. Proporsi ini secara historis sering kali menunjukkan munculnya rebound jangka pendek.

Satu fitur struktural yang patut diperhatikan adalah, meskipun perasaan pasar sangat intens, volatilitas yang telah terwujud antara harga penutupan masih di bawah 15. Namun, volatilitas implisit S&P 500 selama sebulan telah melonjak hingga 26, dengan selisih harga “menjadi salah satu yang terlebar yang pernah kami lihat”—perbedaan ini menunjukkan bahwa permintaan untuk perlindungan opsi jauh melebihi tingkat volatilitas harga yang sebenarnya.

Dalam konteks penurunan berkelanjutan, laporan ini mengidentifikasi beberapa katalis struktural yang dapat mengubah arah pasar:

Penyetaraan ulang dana pensiun di akhir bulan: Model Goldman memperkirakan bahwa dana pensiun AS akan membeli sekitar $19 miliar saham AS di akhir bulan, berada di persentil ke-89 historis.

Polanya musiman: Sejak 1950, rata-rata kenaikan S&P 500 pada bulan April adalah 1.35%, secara historis termasuk bulan dengan pola musiman yang kuat.

Penetapan harga di pasar opsi: Meskipun minggu ini dipersingkat karena libur Paskah, pasar opsi menunjukkan volatilitas implisit mingguan S&P 500 masih di atas 3.4%, menjadi salah satu volatilitas implisit mingguan terbesar dalam lima tahun terakhir.

Secara keseluruhan, tekanan short mendekati ekstrem dan momentum rebound sedang terakumulasi, tetapi prasyarat untuk rebound adalah adanya meredanya situasi di Timur Tengah, saat ini prospek keseluruhan saham AS tetap tidak jelas.