Asia menghadapi guncangan ganda dari kekurangan energi dan penguatan dolar AS, sistem dolar minyak sedang dipertimbangkan kembali

问AI · 石油美元体系重审将如何影响全球能源贸易？

Asia beberapa negara sedang menghadapi tekanan ekonomi ganda dari lonjakan harga energi dan penguatan dolar.

Menurut laporan Xinhua, pemerintah Korea Selatan pada 25 Maret beralih ke “mode darurat” untuk menghadapi kemungkinan krisis energi yang berkepanjangan akibat situasi di Timur Tengah. Bank Investasi Malaya baru-baru ini merilis laporan yang menyatakan bahwa ketegangan saat ini di kawasan Timur Tengah menciptakan dampak spillover melalui saluran energi dan rantai pasokan ke Asia, yang dapat menyebabkan “guncangan stagflasi” pada ekonomi ASEAN, memperlambat pertumbuhan dan meningkatkan inflasi. Laporan tersebut menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi keseluruhan enam ekonomi utama ASEAN, termasuk Indonesia, Malaysia, Filipina, Singapura, Vietnam, dan Thailand, dari 4,8% menjadi 4,5% untuk tahun 2026.

Perlu dicatat bahwa negara-negara Asia yang sudah rentan terhadap gangguan pasokan energi dari Teluk Persia kini menghadapi masalah mengkhawatirkan: penguatan dolar secara serius memengaruhi nilai mata uang mereka.

Saat ini, 90% perdagangan komoditas global, termasuk minyak dan gas yang harganya melonjak, diselesaikan dalam dolar. Dengan serangan militer AS-Israel terhadap Iran yang menyebabkan ketidakstabilan global, investor cenderung menarik investasi dari daerah berisiko dan memasukkan uang ke dalam aset AS, yang mendorong penguatan dolar. Ini menyebabkan beberapa mata uang Asia menjadi lebih lemah pada saat mereka paling membutuhkan daya beli.

Analisis menunjukkan bahwa pemerintah dan bank sentral negara-negara ini harus memutuskan apakah akan mengubah kebijakan yang ada. Namun, terlepas dari hasil perang, sistem dolar minyak saat ini akan ditinjau ulang. Peran dolar di masa depan akan bergantung pada apakah AS masih merupakan mitra yang dapat diandalkan.

“Sakit Berganda”

Pada tahun 1970-an, Amerika Serikat dan Arab Saudi mencapai kesepakatan sistem penyelesaian perdagangan minyak dalam dolar. Sistem dolar minyak dibangun di atas tiga pilar utama: permintaan AS terhadap minyak, minyak yang dihargai dalam dolar, dan hubungan keamanan antara kawasan Teluk dan Washington.

Setelah serangan militer AS-Israel, Iran memutuskan pengiriman minyak dan gas melalui Selat Hormuz, mengakibatkan gangguan pasokan energi global.

Meskipun AS telah menjadi negara pengekspor energi bersih melalui revolusi serpih, yang mengurangi permintaan terhadap minyak Timur Tengah, harga bensin di negara tersebut juga melonjak menjadi rata-rata $3,98 per galon (1 galon sekitar 3,78 liter), lebih dari $1 lebih tinggi dibandingkan sebelum perang.

Harga minyak mentah Brent saat ini sekitar $100 per barel, meningkat dibandingkan $70 sebulan yang lalu. Karena negara-negara Asia banyak membeli minyak dari Timur Tengah, pengurangan pasokan secara mendadak dan persaingan yang lebih ketat telah mendorong harga minyak lebih tinggi.

Sementara itu, investor telah menarik dana dari daerah berisiko tinggi dan beralih ke aset AS, yang mendorong penguatan dolar. Beberapa negara Asia menghadapi mata uang yang melemah, mengakibatkan mereka menghabiskan lebih banyak untuk barang impor dan pendapatan ekspor yang berkurang, ditambah dengan pengalihan modal oleh investor, nilai tukar dolar terhadap beberapa mata uang Asia telah mendekati level tertinggi dalam 20 tahun terakhir.

Pada tanggal 23, Presiden AS Donald Trump mengumumkan penundaan serangan terhadap pembangkit listrik dan infrastruktur energi Iran selama 5 hari. Beberapa jam sebelumnya, indeks saham utama India turun 2,5%. Sejak situasi di Timur Tengah tidak stabil, indeks tersebut telah turun hampir 13%. Kerugian di pasar saham ini menyebabkan aliran dana keluar dari India, yang pada gilirannya menekan nilai tukar rupee India.

Rupee India telah terdevaluasi selama setahun terakhir, meskipun pada saat itu dolar relatif melemah terhadap sebagian besar mata uang. Saat ini, 1 dolar dapat ditukar dengan 93,2 rupee, 8% lebih tinggi dibandingkan satu tahun yang lalu. Sekarang, pembeli di India harus membayar 14.748 rupee untuk mendapatkan jumlah energi yang sama seperti setahun sebelum perang, sementara sebelumnya mereka hanya perlu membayar 6.087 rupee.

Nilai tukar won Korea terhadap dolar telah jatuh ke level terendah sejak krisis keuangan global 2008.

Beberapa hari terakhir, tekanan fiskal di India dan Korea Selatan telah sedikit mereda, tetapi risiko yang lebih mendalam sudah mulai mengakar.

Pada tanggal 18, lembaga penelitian ekonomi IBON Foundation dalam laporannya menyatakan bahwa kenaikan harga minyak dan devaluasi peso Filipina membentuk “dua kali lipat serangan”, yang dapat menyebabkan inflasi dua kali lipat dalam beberapa bulan mendatang, memberikan dampak terberat bagi jutaan keluarga miskin.

Pada tanggal 24, Presiden Filipina Ferdinand Marcos Jr. mengumumkan keadaan darurat energi di seluruh negeri. Filipina mengandalkan 90% pasokan minyaknya dari impor Timur Tengah. Pada hari yang sama, pemerintah Korea Selatan meminta warga untuk menghemat energi, karena hampir 70% minyak mentah negara itu diimpor melalui Selat Hormuz.

Di awal tahun ini, performa baht Thailand lebih baik dibandingkan rupee India, tetapi baht dengan cepat jatuh ke level terendah dalam 10 bulan terakhir, dan selama perang berlanjut, baht akan terus merosot. Sektor pariwisata dan ekspor Thailand biasanya mendapatkan manfaat dari devaluasi baht. Namun kali ini, karena ketakutan di pasar perjalanan global, banyak perjalanan wisata dibatalkan.

Ekonom Harvard Kenneth Rogoff mengatakan: “Ketika nilai tukar negara-negara ini sudah melemah, dan harga minyak masih naik, ini membuat penderitaan berlipat ganda.”

Bagaimana Negara Menghadapi

Negara-negara Asia sedang mengambil langkah-langkah untuk mengatasi situasi, mulai mengurangi pengeluaran, dan melakukan berbagai penyesuaian untuk mendistribusikan kembali dana, seperti meminta pegawai pemerintah untuk bekerja dari rumah dan menerapkan pembatasan bahan bakar.

Bank Investasi Malaya Filipina pada tanggal 22 merilis laporan yang menyatakan bahwa sangat penting untuk memperhatikan “bagaimana pihak berwenang menangani kenaikan biaya bahan bakar, yang dapat memengaruhi ekspektasi inflasi dan stabilitas mata uang”.

Bahkan negara-negara Asia yang lebih kaya tidak dapat melindungi warganya dari dampak jika pengetatan ini berlanjut.

Menteri Keuangan Korea Selatan Kim Yong-beom pada tanggal 21 memperingatkan bahwa harga minyak yang tinggi dan devaluasi won akan meningkatkan harga secara keseluruhan. Para petani Korea yang perlu menggunakan bahan bakar untuk menanam tomat, jeruk, dan paprika di rumah kaca mulai mengeluh tentang kenaikan harga bahan bakar.

Meskipun demikian, Kim Yong-beom bersumpah untuk mempertahankan batas harga untuk bensin, solar, dan minyak pemanas, yang langsung memengaruhi kehidupan masyarakat biasa. Dia juga berjanji untuk membekukan harga utilitas dan memberikan subsidi untuk beberapa barang konsumsi.

Perdana Menteri India Narendra Modi telah menghindari diskusi tentang krisis ini dengan parlemen negaranya. Baru pada tanggal 22, ia mengumumkan bahwa situasi tersebut serius tetapi terkendali, dan mengatakan bahwa rakyat India akan menghadapi tantangan ini seperti mereka menghadapi pandemi COVID-19.

Ekonom dari JPMorgan Chase di New York, Jahangir Aziz, berpendapat bahwa bagi negara mana pun, “masalahnya adalah, bagaimana Anda berencana untuk menghadapi guncangan ini?” Pemerintah dan bank sentral harus membuat keputusan, yang pada akhirnya akan menentukan siapa yang paling dirugikan.

Di satu sisi, bank sentral suatu negara dapat mempertahankan kebijakan yang tidak berubah, membiarkan mata uang domestik terdevaluasi. Ini akan membuat barang impor negara itu menjadi lebih mahal, sementara barang ekspor menjadi lebih murah. Penurunan harga barang ekspor dapat membantu beberapa perusahaan lokal berkembang, dan pekerja yang bekerja di luar negeri dan menghasilkan dolar juga dapat mengirimkan lebih banyak uang kembali, memberikan dukungan bagi ekonomi domestik.

Namun, kenaikan harga barang impor berarti konsumen negara tersebut harus menanggung biaya yang lebih tinggi, yang dapat menyebabkan ketidakstabilan sosial bahkan jatuhnya pemerintahan. Sebelumnya, ada contoh di Bangladesh, Sri Lanka, dan Indonesia.

Aziz berpendapat bahwa ketika pemerintah suatu negara mencoba melindungi mata uang domestiknya dari dampak penguatan dolar, mereka menghadapi pilihan yang sulit: “Satu-satunya cara untuk mencapai ini adalah dengan menggunakan cadangan devisa yang besar, atau meningkatkan suku bunga.”

Aziz lebih lanjut menyatakan bahwa krisis yang memengaruhi negara-negara saat ini sangat berbeda dari krisis keuangan Asia 1997, sebagian karena pelajaran yang telah dipelajari dari saat itu. Nilai tukar sekarang dibiarkan mengambang, yang berarti nilai mata uang berfluktuasi seiring dengan permintaan dan penawaran. Negara-negara telah mengumpulkan banyak cadangan dolar dan aset asing lainnya untuk digunakan dalam periode seperti ini.

Mengguncang Sistem Dolar Minyak?

Reuters melaporkan bahwa terlepas dari hasil perang, negara-negara Teluk akan meninjau kembali sistem dolar minyak, serta cadangan milyaran dolar yang mendukung sistem ini.

Negara penghasil minyak besar seperti Arab Saudi, Uni Emirat Arab, Qatar, Oman, dan Bahrain mengaitkan mata uang mereka dengan dolar, yang memerlukan cadangan devisa yang besar, diperkirakan sekitar $800 miliar.

Selain itu, diperkirakan bahwa dana kekayaan kedaulatan Dewan Kerjasama Arab Teluk mengelola lebih dari $6 triliun dalam investasi global, yang tersebar luas di aset seperti obligasi, saham, dan ekuitas swasta, dan sangat terkonsentrasi pada aset AS.

Data Departemen Keuangan AS menunjukkan bahwa dana Arab Saudi dan Uni Emirat Arab termasuk di antara 20 pemegang utang publik AS teratas, dengan total utang publik AS yang mereka pegang mendekati $250 miliar. Selain itu, mungkin terdapat puluhan miliar dolar yang disimpan dalam akun deposito dolar di pusat keuangan seperti London dan tempat perlindungan lepas pantai lainnya.

Analis Deutsche Bank Marika Sachdev berpendapat bahwa sistem dolar minyak sudah berada di bawah tekanan sebelum perang: sebagian besar minyak Timur Tengah sekarang mengalir ke Asia; minyak dari Rusia dan Iran yang terkena sanksi diperdagangkan dalam mata uang non-dolar; Arab Saudi terus memajukan lokalitas industri pertahanan dan mencoba penyelesaian minyak non-dolar. Laporan bank tersebut pada tanggal 24 tentang nasib sistem dolar minyak menunjukkan bahwa ekspor minyak Arab Saudi ke China adalah empat kali lipat ke AS.

Perang ini mungkin akan mempercepat proses-proses ini, karena negara-negara Teluk menghadapi pembalasan dari Iran yang melemahkan jaminan keamanan AS, dan memaksa kawasan Teluk untuk menjual aset dolar untuk menutupi kerugian ekonomi.

Rogoff menyatakan bahwa tekanan yang dihadapi negara-negara Asia tahun ini dapat mengurangi daya tarik dolar di masa depan, “setiap faktor yang menghalangi perdagangan global dan menyebabkan perpecahan geopolitik, adalah tidak menguntungkan bagi mata uang yang mengklaim mendominasi dunia.” Dia berpendapat bahwa bagaimana peran dolar di masa depan harus dijawab dengan satu pertanyaan: “Apakah AS masih bisa menjadi tempat berlindung yang aman dan mitra yang dapat diandalkan?”

Reuters mencatat bahwa jika perang ini mendorong percepatan transisi energi global menjauh dari bahan bakar fosil, maka dampak jangka panjang terhadap dolar minyak bisa jauh lebih mendalam.

Deutsche Bank dalam laporannya menyimpulkan: “Signifikansi strategis besar Timur Tengah terhadap status dolar sebagai mata uang cadangan dunia tidak boleh diabaikan. Konflik saat ini dapat menguji fondasi sistem dolar minyak.”

Ada laporan bahwa jika minyak dihargai dalam yuan, kapal tanker mungkin diizinkan melewati Selat Hormuz yang saat ini hampir sepenuhnya terblokir. Ini adalah salah satu dari banyak petunjuk yang sedang diperhatikan pasar dan dapat membawa dampak jangka panjang. Terlepas dari apakah perang akan segera berakhir, aliran dana dari investor Teluk kini perlu diperhatikan dengan seksama.