Nilai bisnis baru dari raksasa asuransi jiwa semakin melebar: "No. 1" Guoshou meningkat 35,7%, Taiping hanya bertambah 5,3%

25 Maret malam, Jiayou Life (601628.SH; 02628.HK) dan China Taiping (00966.HK) secara bersamaan mengungkapkan laporan kinerja tahun 2025.

Pada 26 pagi, Ketua Dewan Jiayou Life, Cai Xiliang, saat konferensi pers peluncuran kinerja menilai kinerja tahun 2025 dengan ungkapan “满堂红” (meraih hasil gemilang di seluruh bidang). Berbagai indikator kinerja inti perusahaan menunjukkan performa yang sangat baik, terutama tingkat imbal hasil investasi total yang menjadi yang terbaik dalam beberapa tahun terakhir. Namun, China Taiping terus melakukan transformasi dalam bisnis asuransi jiwa, dengan porsi asuransi dividen meningkat secara signifikan untuk menghadapi periode penurunan suku bunga. Akan tetapi, imbal hasil investasi China Taiping justru mengalami penurunan, dan kinerja nilai bisnis baru juga kurang memuaskan.

Kinerja nilai bisnis baru menunjukkan perbedaan

Laporan menunjukkan, total aset Jiayou Life mencapai 7,59 triliun yuan, naik 12,1%; pendapatan premi total 7.298,87 miliar yuan, naik 8,7%, untuk pertama kalinya menembus 7000 miliar yuan; pendapatan usaha 6.156,78 miliar yuan, naik 16,5%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 1.540,78 miliar yuan, naik 44,1%; nilai tersirat 1,47 triliun yuan, tetap menempati peringkat pertama di industri.

Namun, perlu dicatat bahwa, mengingat laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham Jiayou Life pada tiga kuartal pertama 2025 adalah 1.678,04 miliar yuan, hal ini juga berarti perusahaan mengalami kerugian pada kuartal keempat. Menurut analisis Haitong Securities, kemungkinan hal tersebut disebabkan oleh volatilitas investasi pada kuartal tersebut serta peningkatan penurunan nilai aset lainnya.

Total aset China Taiping pada 2025 menembus lebih dari 1,9 triliun yuan Hong Kong, naik 14,5%; memperoleh laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 27,059 miliar yuan Hong Kong, naik 220,9%. Perusahaan menyatakan bahwa lonjakan besar tersebut terutama karena kinerja jasa asuransi dan kinerja investasi bersih juga meningkat dibandingkan tahun lalu, serta mendapat dampak sekali dari kebijakan pajak penghasilan perusahaan baru untuk industri asuransi Tiongkok.

Dalam aspek nilai bisnis baru pada indikator inti di industri asuransi jiwa, kedua perusahaan menunjukkan perbedaan dari sisi kenaikan.

Di antaranya, nilai bisnis baru Jiayou Life pada 2025 mencapai 45,752 miliar yuan, meningkat pesat 35,7% secara tahunan, dengan pertumbuhan nilai bisnis baru satu tahun menjadi yang tertinggi untuk periode yang sama sejak 2017. Dari sisi saluran, nilai bisnis baru setahun pada kanal individu (个险) meningkat 25,5% YoY; nilai bisnis baru pada kanal lainnya meningkat 169,3%, didorong oleh pertumbuhan kuat bisnis bancassurance (银保).

Laporan tahunan menunjukkan bahwa pada 2025, premi total kanal bancassurance Jiayou Life mencapai 110,874 miliar yuan, menembus ambang 1000 miliar yuan, naik 45,5%; premi baru (new single) sebesar 58,506 miliar yuan, naik 95,7%, di mana porsi premi baru untuk asuransi dividen meningkat sekitar 15 poin persentase YoY; premi setoran periode tahun pertama (首年期交保费) sebesar 26,478 miliar yuan, naik 41,0%; premi lanjutan (续期保费) sebesar 52,368 miliar yuan, naik 13,1%, dengan kontribusi terhadap premi total kanal sebesar 47,23%.

Nilai bisnis baru asuransi jiwa China Taiping pada 2025 adalah 9,589 miliar yuan Hong Kong, hanya naik 5,34% YoY. Dari sisi saluran, kanal individu naik 6,86% YoY, kanal bancassurance naik 5,66% YoY, sementara kanal lainnya turun 15,80%. Rasio nilai bisnis baru keseluruhan Taiping Life adalah 21,3%; dengan rasio nilai bisnis baru kanal individu 22,0% dan rasio nilai bisnis baru kanal bancassurance 20,3%.

Terkait kinerja nilai bisnis baru tersebut, pasar sedikit kecewa. J.P. Morgan menggunakan frasa “喜忧参半” untuk menilai kinerja keuangan tahun fiskal 2025 China Taiping: yang menggembirakan adalah dividen per saham yang menonjol; yang dikhawatirkan adalah nilai bisnis baru yang kurang memuaskan.

Performa investasi naik turun bagai es dan api

Dalam kemampuan berinvestasi, pada akhir 2025, aset investasi Jiayou Life mencapai 7,42 triliun yuan, naik 12,3% dibanding akhir 2024; memperoleh imbal hasil investasi total sebesar 3.876,94 miliar yuan, bertambah 794,43 miliar yuan dibanding periode yang sama pada 2024; tingkat imbal hasil investasi total sebesar 6,09%, mencetak rekor tertinggi dalam beberapa tahun terakhir, naik 59 basis poin dibanding periode yang sama pada 2024, dan rata-rata tingkat imbal hasil investasi tiga tahun terakhir adalah 4,76%.

Menanggapi hal tersebut, Liu Hui, Wakil Presiden Jiayou Life sekaligus Sekretaris Dewan, dalam konferensi pers kinerja menyatakan bahwa pencapaian kinerja investasi di atas terutama berkat perkembangan berkualitas tinggi ekonomi Tiongkok, pemulihan efektivitas pasar modal, strategi investasi berbasis nilai yang telah lama dijalankan perusahaan, serta analisis yang tepat dan operasi taktis yang fleksibel terhadap pasar pada 2025. Misalnya, secara proaktif mendorong dana jangka menengah dan panjang untuk masuk ke pasar; pada periode pasar lesu perusahaan melakukan penempatan berlawanan arus terhadap saham teknologi yang mewakili arah produktivitas baru kualitas di Tiongkok; beberapa tahun lalu memanfaatkan peluang penerbitan obligasi jangka panjang dalam skala besar ketika tingkat suku bunga berada di level tinggi, sehingga secara lintas siklus menambah alokasi pada obligasi jangka panjang.

Sementara itu, tingkat imbal hasil investasi China Taiping mengalami penurunan menyeluruh. Hingga akhir 2025, aset investasi China Taiping adalah 1,7 triliun yuan Hong Kong, naik 11,6% dibanding akhir tahun sebelumnya; menghasilkan imbal hasil investasi bersih 52,972 miliar yuan Hong Kong, naik 5,2%; tingkat imbal hasil investasi bersih sebesar 3,21%, turun 0,25 poin persentase dibanding tahun sebelumnya; imbal hasil investasi total 66,826 miliar yuan Hong Kong, naik 0,4%; tingkat imbal hasil investasi total 4,04%, turun 0,53 poin persentase; dan tingkat imbal hasil investasi komprehensif sebesar 1,73%, turun tajam 8,59 poin persentase dari 10,32% pada tahun sebelumnya.

Liu Xinqi, analis utama non-bank Guotai Haitong, menilai bahwa penurunan tingkat imbal hasil investasi bersih China Taiping diperkirakan terutama disebabkan oleh aset fixed income bermutu tinggi yang ada secara bertahap jatuh tempo; penurunan tingkat imbal hasil investasi total diperkirakan terutama akibat volatilitas pasar modal; sedangkan penurunan tajam tingkat imbal hasil investasi komprehensif diperkirakan terutama karena kenaikan suku bunga yang menyebabkan obligasi OCI (以公允价值计量且其变动计入其他综合收益) mengalami floating loss.

Pangsa pasar Taiping Life menurun

Pada bulan Maret 2025, mantan manajer umum Taiping Life, Cheng Yonghong, pensiun karena mencapai usia pensiun. Setahun sebelum pensiun, Cheng Yonghong mendorong transformasi asuransi dividen. Pada bulan Juni tahun lalu, Wang Xuze diangkat sebagai penanggung jawab sementara Taiping Life. Pada 9 Maret tahun ini, Taiping Life mengumumkan bahwa Wang Xuze secara resmi menjabat sebagai manajer umum perusahaan.

Berdasarkan riwayat jabatan yang dipublikasikan, Wang Xuze lahir pada Agustus 1972, lulus dari Tianjin University of Technology, pernah menjabat sebagai asisten manajer umum dan wakil manajer umum di cabang Tianjin Taiping Life, wakil manajer umum (memimpin pekerjaan) dan manajer umum di cabang Dalian, serta manajer umum di cabang Liaoning. Pada Januari 2020, Wang Xuze dipindahkan ke kantor pusat Taiping Life, menjabat sebagai direktur pemasaran perusahaan, dan kemudian pada April 2022 dipromosikan menjadi wakil manajer umum perusahaan.

Pada 26 Maret, China Taiping mengadakan konferensi pers kinerja untuk keseluruhan tahun 2025. Saat menjawab pertanyaan, Wang Xuze menyatakan bahwa pada 2026 perusahaan akan tetap teguh pada keyakinan untuk berkembang, mempertahankan keteguhan strategi, serta mendorong transformasi “tiga modernisasi” — diversifikasi produk, diversifikasi struktur tenor, dan pengelolaan risiko suku bunga yang lebih rinci. Dengan menjaga batas bawah risiko secara ketat, perusahaan akan mewujudkan penyatuan yang organik antara laba yang stabil, saluran yang stabil, dan penciptaan modal. Secara sederhana, yakni menjadikan asuransi dividen sebagai kekuatan utama, sambil memperluas lini produk untuk asuransi kesehatan, asuransi pensiun, dan asuransi anuitas, memperpanjang tenor polis, serta mengurangi dampak fluktuasi suku bunga terhadap laba. Laporan tahunan menunjukkan bahwa porsi premi setoran tahun pertama untuk asuransi dividen Taiping Life telah mencapai 86,1%.

Jika dikatakan bahwa dalam kinerja Taiping Life tahun lalu, masih ada kontribusi signifikan dari mantan manajer umum Cheng Yonghong, maka mulai tahun ini, tantangan yang dihadapi Wang Xuze benar-benar datang. Laporan tahunan menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, pangsa pasar Taiping Life turun dari 4,5% pada 2024 menjadi 4,2%. Pada saat yang sama, pelanggan juga mengalami pergeseran/kepergian: jumlah pelanggan individu turun dari 13,9070 juta menjadi 12,7474 juta, berkurang 1,1596 juta orang; hal ini tidak umum terjadi di perusahaan asuransi teratas.

(Artikel ini berasal dari Yicai)