Waspadai risiko premi tinggi pada produk bertema minyak dan gas

26 Maret, pasar “perosotan” kembali terjadi. Di tengah kenaikan harga minyak, ETF energi seperti S&P Oil & Gas ETF dan Energy Chemical ETF mencatatkan kenaikan yang signifikan, sementara ETF teknologi perangkat lunak dan logam mulia memimpin penurunan.

Perlu dicatat bahwa S&P Oil & Gas ETF dari Fuguo tidak mengalami penurunan yang efektif akibat premi, sehingga pada siang hari tanggal 26, perdagangan tetap dihentikan. S&P Oil & Gas ETF dari Harvest pada tanggal 26 mencatat transaksi lebih dari 13 miliar yuan, mencapai level tertinggi sepanjang sejarah, dengan tingkat premi yang melampaui 14%. Berdasarkan pengumuman setelah pasar pada tanggal 26, untuk melindungi kepentingan investor, beberapa dana bertema minyak dan gas dengan premi tinggi seperti S&P Oil & Gas ETF dari Harvest akan dihentikan perdagangannya dari pukul 10:30 pada tanggal 27.

Mengenai penyesuaian pasar baru-baru ini, para analis di industri berpendapat bahwa ini pada dasarnya adalah situasi spiral negatif likuiditas yang dipicu oleh guncangan eksternal. Saat ini, kekuatan pemulihan internal pasar saham A tidak buruk, namun tertekan oleh faktor-faktor yang mengganggu. Mengingat potensi konflik geopolitik yang dapat terus berkembang dalam waktu dekat, preferensi risiko pasar sulit untuk ditingkatkan dalam waktu singkat, disarankan untuk mempertahankan posisi netral dengan level yang lebih rendah dan secara keseluruhan mengurangi eksposur likuiditas portofolio.

Produk bertema minyak dan gas mengalami lonjakan minat

Pada tanggal 26 Maret, pasar saham A mengalami penyesuaian dengan volume transaksi yang lebih rendah, total transaksi di kedua bursa di bawah 20 triliun yuan. Sektor perangkat lunak dan logam mulia mengalami penurunan yang signifikan, dengan beberapa ETF teknologi finansial, perangkat lunak, dan komputasi awan turun lebih dari 3%. ETF energi baru dari ChiNext yang mendapatkan penguatan pada akhir perdagangan tanggal 25, yaitu Penghua, pada tanggal 26 turun 4,75%, dengan tingkat premi terkontrak ke 0,45%.

Sektor batubara, kimia, dan baterai pada tanggal 26 mengalami kenaikan meskipun dalam situasi pasar yang sulit, dengan banyak ETF bertema terkait mencatatkan kenaikan. Di tengah rebound harga minyak, Energy Chemical ETF dari Jianxin naik lebih dari 3%.

Perlu dicatat bahwa dua S&P Oil & Gas ETF mengalami lonjakan minat lagi. S&P Oil & Gas ETF dari Fuguo tidak mengalami penurunan yang efektif dalam premi harga pasar sekunder. Untuk melindungi kepentingan investor, manajer dana telah mengajukan permohonan kepada bursa untuk menghentikan sementara ETF tersebut pada siang hari tanggal 26. Sementara itu, dana di pasar mulai melirik S&P Oil & Gas ETF dari Harvest. Pada tanggal 26, transaksi ETF ini melonjak, melampaui 13 miliar yuan, mencapai level tertinggi sepanjang sejarah; rasio perputaran lebih dari 580%, mencetak rekor tertinggi tahun ini. ETF tersebut melonjak 6,62%, dengan tingkat premi IOPV segera naik di atas 14%.

Tidak hanya itu, tingkat premi dari LOF minyak mentah dari E Fond dan Harvest juga di atas 40%, sedangkan tingkat premi dari LOF dana minyak melebihi 20%.

Setelah pasar pada tanggal 26, manajer dana tersebut secara intensif mengeluarkan pengumuman mengenai risiko premi, dengan serius memperingatkan para investor agar memperhatikan risiko premi harga transaksi di pasar sekunder dan membuat keputusan investasi dengan hati-hati. Jika investor secara buta membeli dengan premi tinggi yang sangat menyimpang dari nilai aset yang sebenarnya, mereka mungkin menghadapi kerugian investasi yang signifikan akibat penurunan harga di pasar sekunder. Untuk melindungi kepentingan investor, LOF minyak mentah dari E Fond, LOF minyak mentah dari Harvest, LOF dana minyak, dan S&P Oil & Gas ETF dari Harvest akan dihentikan perdagangannya dari pukul 10:30 pada tanggal 27.

Sebagian dana menarik diri dari ETF berbasis luas

Dalam proses rebound pasar sebelumnya, beberapa dana memilih untuk menarik diri dari ETF berbasis luas. Pada tanggal 25, tema ETF dari Zhongzheng 1000, CSI 300, dan SSE 50 semuanya mengalami aliran keluar bersih lebih dari 2 miliar yuan, sementara tema ETF dari Zhongzheng A500, Star Market 50, dan ChiNext juga mengalami aliran keluar bersih lebih dari 1,7 miliar yuan.

Dalam hal produk tunggal, aliran keluar bersih dari SSE 50 ETF dari Huaxia dan CSI 300 ETF dari Huatai Baichuan masing-masing sekitar 2 miliar yuan, sementara aliran keluar bersih dari ChiNext ETF dari E Fond, Star Market 50 ETF dari Huaxia, Zhongzheng 1000 ETF dari Nanfang, dan A500 ETF dari Huaxia semuanya lebih dari 1 miliar yuan.

Sementara itu, dana di pasar mulai memperhatikan ETF bertema industri. Pada tanggal 25, ETF peralatan jaringan dari Huaxia menarik aliran masuk bersih lebih dari 400 juta yuan, sedangkan ETF kimia, ETF batubara dari Guotai, ETF baterai penyimpanan dari E Fond, dan ETF logam non-ferrous dari Nanfang semuanya mencatatkan aliran masuk bersih lebih dari 200 juta yuan.

Selain itu, ETF strategi seperti dividen dan arus kas juga mengalami peningkatan aliran masuk dana. Pada tanggal 25, ETF arus kas bebas dari Huaxia mencatatkan aliran masuk bersih lebih dari 700 juta yuan, sedangkan ETF dividen dari Huatai Baichuan dan E Fond juga mengalami aliran masuk bersih. Sejak awal Maret, ETF arus kas bebas dari Huaxia telah menarik hampir 4 miliar yuan aliran masuk bersih.

Aset berisiko mengalami tekanan

Mengenai penyesuaian pasar baru-baru ini, Citic Securities menganalisis bahwa ini pada dasarnya adalah situasi spiral negatif likuiditas yang dipicu oleh guncangan eksternal. Guncangan sisi pasokan minyak dan gas secara langsung mendorong ekspektasi inflasi, mempersempit ruang valuasi aset berisiko, dan kemudian memicu pengetatan likuiditas. Dalam proses ini, dana dengan atribut pengembalian absolut (termasuk strategi kuantitatif, lindung nilai, “pendapatan tetap+” dan sebagainya) pertama kali menyentuh batas stop-loss dan secara pasif mengurangi posisi, ditambah dengan akun margin yang secara pasif menurunkan leverage, kedua kekuatan ini membentuk resonansi yang memperbesar volatilitas penurunan.

Dalam pandangan Jianguo Schroder Fund, baru-baru ini tampak situasi dingin di luar dan hangat di dalam pada tingkat makro. Data ekonomi domestik memperlihatkan pemulihan yang moderat, dengan kredit, real estat, konsumsi, dan ekspor pulih secara bersamaan, tetapi krisis geopolitik terus berkembang, sementara kenaikan harga minyak mendorong ekspektasi likuiditas luar negeri menyusut tajam. Jianguo Schroder Fund menyarankan untuk tetap mempertahankan posisi netral dengan level yang lebih rendah, secara keseluruhan mengurangi eksposur likuiditas portofolio, dan menunggu pasar menunjukkan penyesuaian panik atau tanda-tanda meredanya situasi geopolitik sebelum kembali berinvestasi.

Sebelum situasi keseluruhan semakin jelas dan volume perdagangan dilepaskan secara efektif, Morgan Asset Management menyarankan untuk mengadopsi strategi “tenang untuk menghindari gerakan, fokus pada prospek” dalam pengalokasian. Di satu sisi, waspadai aset yang memiliki valuasi tinggi dan kepadatan tinggi serta sensitivitas terhadap likuiditas; di sisi lain, melalui penempatan pada arah yang memiliki korelasi rendah dengan likuiditas eksternal dan didukung oleh prospek independen, bersabarlah menunggu stabilitas pasar.