CITIC Securities: Kebijakan Membantu Harga Listrik Lebih Cepat Menyentuh Dasar, Penilaian Industri Kembali Mengalami Ekspansi

中信证券研报认为，辽宁省推出核电机制电价政策，
stabilitas provinsi dalam meningkatkan imbal hasil nuklir yang jelas,
selanjutnya provinsi-provinsi nuklir pesisir lainnya mungkin akan mengikuti;
melalui kebijakan tangan yang terlihat stabilitas imbal hasil,
tren ini diperkirakan akan menyebar ke daerah lain dan sumber daya lainnya,
sikap pemerintah sedang beralih dari menurunkan harga listrik sisi pembangkit
menjadi menjaga imbal hasil yang wajar di sisi pembangkit;
meskipun kami memperkirakan saat penyelesaian permintaan dan penawaran pasar
akan terjadi sekitar tahun 2028, namun jaminan kebijakan
diperkirakan akan membantu harga listrik industri mencapai titik terendah lebih awal,
yang bermanfaat bagi perbaikan ekspektasi fundamental industri listrik
dan ekspansi valuasi secara keseluruhan.

全文如下

公用环保｜政策助电价早触底，行业估值重拾扩张

辽宁省推出核电机制电价政策，
stabilitas provinsi dalam meningkatkan imbal hasil nuklir yang jelas,
selanjutnya provinsi-provinsi nuklir pesisir lainnya mungkin akan mengikuti;
melalui kebijakan tangan yang terlihat stabilitas imbal hasil,
tren ini diperkirakan akan menyebar ke daerah lain dan sumber daya lainnya,
sikap pemerintah sedang beralih dari menurunkan harga listrik sisi pembangkit
menjadi menjaga imbal hasil yang wajar di sisi pembangkit;
kami memperkirakan meskipun saat penyelesaian permintaan dan penawaran pasar
akan terjadi sekitar tahun 2028, namun jaminan kebijakan
diperkirakan akan membantu harga listrik industri mencapai titik terendah lebih awal,
yang bermanfaat bagi perbaikan ekspektasi fundamental industri listrik
dan ekspansi valuasi secara keseluruhan.

▍辽宁核电机制电价出台，稳回报效果显著。

Menurut Komisi Pengembangan dan Reformasi Provinsi Liaoning,
pada tahun 2026, Provinsi Liaoning akan menerapkan mekanisme penyelesaian selisih harga untuk nuklir,
biaya penyelesaian selisih akan dimasukkan ke dalam biaya operasional sistem,
yang akan ditanggung oleh seluruh pengguna industri dan komersial,
harga mekanisme adalah 0.3798 yuan/kWh,
sekitar 70% dari jumlah listrik akan diselesaikan berdasarkan harga mekanisme,
sedangkan sisanya akan diselesaikan berdasarkan harga pasar.
Pada tahun 2026, kami memperkirakan harga rata-rata listrik jaringan
untuk pembangkit listrik Hongyanhe adalah 0.34 yuan/kWh,
lebih tinggi dari 0.31 yuan/kWh rata-rata harga lelang tahunan
namun lebih rendah dari 0.38 yuan/kWh harga yang disetujui.
Setelah penerapan kebijakan harga mekanisme,
pada tahun 2026, kami memperkirakan imbal hasil pemegang saham
pembangkit listrik Hongyanhe berada di sekitar 12%,
efek jaminan kebijakan untuk menjaga imbal hasil cukup jelas.

▍预计电力市场再平衡时点在2028年附近出现。

Kami memperkirakan, pada tahun 2026-2027,
meskipun skala kapasitas terpasang baru sedikit menurun,
namun tetap berada di tingkat tinggi,
pertumbuhan kapasitas terpasang setara
masih akan tetap pada tingkat yang cepat sebesar 8.2% dan 6.5%,
diperkirakan lebih cepat masing-masing 2.7/1.3 poin persentase
dibandingkan dengan pertumbuhan konsumsi listrik pada periode yang sama.
Pada tahun 2028, kami memperkirakan pertumbuhan tahunan kapasitas terpasang setara
akan turun menjadi 5.6%,
hampir mendekati proyeksi pertumbuhan konsumsi listrik 5.0% pada periode yang sama,
setelah mengalami kelebihan yang berkelanjutan,
pasar listrik pada saat itu akan mengalami penyeimbangan kembali.

▍政策保障意愿增强，发电侧电价底或提前到来。

Tangan terlihat dari kebijakan di luar pasar sedang berfungsi,
kebijakan jaminan di luar pasar yang serupa dengan harga mekanisme nuklir Provinsi Liaoning
diperkirakan akan terus diperkenalkan di daerah dan sumber daya lainnya,
jaminan kebijakan membantu titik terendah harga listrik industri muncul lebih awal,
lebih cepat daripada titik terendah harga yang terbentuk secara alami
hanya bergantung pada pola permintaan dan penawaran.
Selain itu, melalui jaminan kebijakan imbal hasil yang wajar untuk sumber daya,
juga berarti sikap pemerintah sedang beralih
dari menurunkan harga listrik sisi pembangkit
menjadi menjaga imbal hasil yang wajar di sisi pembangkit,
untuk mencapai tujuan mendorong transisi energi dan menjaga keamanan energi.

▍风险因素：

Kekuatan jaminan kebijakan tidak sesuai harapan,
permintaan listrik tidak sesuai harapan, harga listrik turun drastis,
harga batu bara naik drastis, biaya energi angin dan matahari naik drastis,
air hujan sangat berkurang, reformasi pasar listrik berjalan lambat, dll.

▍投资策略：

Untuk mencapai tujuan mendorong transisi energi dan menjaga keamanan energi,
melaksanakan kebijakan stabilisasi harga listrik melalui tangan terlihat,
kami memperkirakan bahwa kebijakan ini akan diperkenalkan secara bertahap
di daerah dan sumber daya lainnya.
Situasi tekanan pada industri listrik yang selama ini
hanya terpengaruh oleh penyediaan dan permintaan yang longgar
diperkirakan akan berubah,
ekspektasi jaminan imbal hasil yang stabil terus diperkuat,
yang bermanfaat bagi ekspansi valuasi keseluruhan industri listrik,
meningkatkan daya tarik alokasi.

（文章来源：证券时报）