Emas dalam jangka pendek "perlindungan risiko gagal", banyak FOF yang dipegang oleh manajemen aset sekuritas mengalami kegagalan, dengan kerugian yang sering muncul setiap minggu dan bulan

Gambar sumber: Visual China

Berita Blue Whale 26 Maret (Reporter Hu Jie) Baru-baru ini, harga logam mulia mengalami volatilitas yang meningkat, terutama di pasar emas yang menunjukkan fenomena “gagalnya lindung nilai” dalam jangka pendek, yang secara langsung mempengaruhi kinerja produk FOF yang menggunakan emas sebagai “aset penyangga”.

Reporter berita Blue Whale mencatat bahwa beberapa produk FOF di bawah manajemen aset sekuritas mengalami tekanan pada strategi alokasi karena penempatan berat pada aset terkait, yang mengakibatkan kinerja jangka pendek yang buruk untuk beberapa produk, termasuk Bohai Huijin Optimal Progresif 6 Bulan Memegang A (018674.OF), Xingsheng Asset Management Jinqilin 3 Bulan Memegang A (970194.OF), Guotai Haitong Jun De Yi 3 Bulan Memegang A (952013.OF), dan Zhongtai Xinghui Balanced 3 Bulan Memegang A (015264.OF) dan lainnya.

Data Wind menunjukkan, Bohai Huijin Optimal Progresif 6 Bulan Memegang A (018674.OF) memiliki imbal hasil -8.28% dalam seminggu terakhir, dan -11.81% dalam sebulan terakhir. Reporter melihat laporan kuartal keempat 2025, bahwa ETF 50 Logam Dasar (159652) adalah dana keempat terbesar yang dimiliki oleh FOF ini, dengan proporsi mencapai 8.38%. Jia Shi Resource Selected Stock C (005661) adalah dana ketujuh terbesar yang dimiliki oleh FOF ini, dengan proporsi mencapai 5.1%.

Gambar sumber: Wind

Laporan tersebut menunjukkan bahwa dalam strategi operasional, FOF ini akan fokus pada penempatan sektor siklis yang diuntungkan oleh penurunan suku bunga (seperti logam dasar, dll.), melanjutkan kerangka alokasi aset “tiga garis utama + satu penyangga”: garis utama saham Hong Kong, pemimpin internet dan aset keuangan; garis utama saham A, menggali kekuatan produksi baru dan aset dividen tinggi; garis utama saham AS, berfokus pada teknologi terdepan; emas sebagai aset penyangga inti, untuk menghadapi konflik geopolitik dan kemungkinan tarif yang berulang.

Di tingkat taktis, akan dilakukan penyesuaian dinamis terhadap eksposur berbagai aset melalui rebalancing berkala, dan menyisihkan sebagian cadangan kas untuk menangkap peluang berlawanan dalam volatilitas yang tiba-tiba. “Dengan mengontrol keseluruhan volatilitas portofolio melalui sifat lindung nilai emas, untuk memaksimalkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko, sambil mempertimbangkan pengalaman investasi.”

Namun, penurunan harga logam mulia yang diwakili oleh emas juga mempengaruhi dua dana utama yang dialokasikan oleh FOF ini, sehingga pengalaman investasi para investor tidak memuaskan. Di antaranya, ETF 50 Logam Dasar (159652) menunjukkan kinerja buruk dalam sebulan, dengan imbal hasil -15.87%; penarikan maksimum dalam sebulan mencapai -26.07%. Jia Shi Resource Selected Stock C (005661) memiliki imbal hasil -13.53% dalam sebulan, dengan penarikan maksimum mencapai -21.87. Meskipun FOF ini melakukan pengurangan sebesar 12.51% pada ETF 50 Logam Dasar (159652) pada kuartal keempat, proporsi alokasi keseluruhan pada logam dasar cukup besar, memperbesar volatilitas imbal hasil jangka pendek FOF ini, yang dalam enam bulan terakhir kalah dari CSI 300.

Xingsheng Asset Management Jinqilin 3 Bulan Memegang A (970194.OF) adalah FOF yang berorientasi pada saham campuran, yang dalam alokasinya terbaru, mempertahankan overweight pada sektor teknologi umum dan sektor logam dasar. Di antaranya, Southern CSI Shenwan Logam Dasar ETF (512400) menduduki posisi keenam terbesar, dengan proporsi keseluruhan 3.96%.

Reporter mencatat bahwa Southern CSI Shenwan Logam Dasar ETF (512400) adalah dana indeks dengan gaya seimbang besar, yang mengalami penurunan 5.92% dalam seminggu terakhir, dan 16.78% dalam sebulan terakhir, yang berdampak pada imbal hasil jangka pendek Xingsheng Asset Management Jinqilin 3 Bulan Memegang A (970194.OF), dan pengembalian tahapannya menunjukkan penurunan yang signifikan, dengan imbal hasil dalam seminggu sebesar -6.72%, imbal hasil dalam sebulan sebesar -8.71%, penarikan maksimum dalam sebulan mencapai -10.7%.

Gambar sumber: Wind

Juga memegang Southern CSI Shenwan Logam Dasar ETF (512400) adalah Guotai Haitong Jun De Yi 3 Bulan Memegang A (952013.OF), dengan proporsi kepemilikan sebesar 3.5%.

Laporan kuartal keempat 2025 menunjukkan bahwa kombinasi FOF ini menginvestasikan 80% pada dana ekuitas, dengan mempertahankan pemikiran alokasi seimbang, menggunakan manajer kuantitatif yang berkinerja baik dan manajer dengan gaya pertumbuhan seimbang sebagai alokasi dasar, condong ke aset siklis yang memberikan imbal hasil relatif, dengan struktur yang memperhatikan beberapa sektor yang tumpang tindih secara logis. Dalam hal komoditas, kombinasi FOF ini akan memanfaatkan peluang pertumbuhan kinerja yang dihasilkan dari ketidaksesuaian penawaran dan permintaan, dengan fokus pada logam industri (tembaga), emas, kimia, dan lainnya.

Namun, imbal hasil FOF ini baru-baru ini kalah dari CSI 300. Imbal hasil dalam seminggu sebesar -3.2%, imbal hasil dalam sebulan sebesar -6.37%, sementara imbal hasil CSI 300 dalam periode yang sama masing-masing adalah -2.59% dan -4.19%; penarikan maksimum dalam sebulan untuk FOF ini mencapai -9.58%.

Gambar sumber: Wind

Zhongtai Xinghui Balanced 3 Bulan Memegang A (015264.OF) memiliki imbal hasil dalam seminggu sebesar -2.09%, imbal hasil dalam sebulan sebesar -3.59%, dengan penarikan maksimum dalam sebulan sebesar -4.82%.

Rincian kepemilikannya menunjukkan bahwa Hua’an Gold ETF (518880) menduduki posisi kelima terbesar, dengan proporsi mencapai 6.32%, tetapi ETF tersebut mengalami penurunan 8.69% dalam seminggu terakhir, dan 11.41% dalam sebulan terakhir, dengan indeks komoditas terkait adalah emas 9999 (AU9999).

Gambar sumber: Wind

Reporter mencatat bahwa, seiring dengan harga emas internasional yang mencapai rekor tinggi sebelumnya, ruang kenaikan untuk ETF emas terbatas, mulai kuartal keempat 2025, banyak FOF beralih untuk meningkatkan kepemilikan dana saham emas (termasuk ETF saham emas). Sementara ETF 50 Logam Dasar (159652), Jia Shi Resource Selected Stock C (005661), dan Southern CSI Shenwan Logam Dasar ETF (512400) semuanya dapat digolongkan sebagai yang terakhir.

Analis pasar menunjukkan bahwa karena perbedaan cadangan mineral dan biaya produksi saham emas, terdapat ruang untuk menggali Alpha. Namun, saham emas pada dasarnya tetap merupakan aset saham, jika preferensi risiko pasar secara keseluruhan menurun, saham emas juga akan tertekan, sehingga efek lindung nilai mungkin “didiskon”, bahkan dapat menunjukkan bahwa fungsi “penyangga” justru menjadi “pengganda” volatilitas, yang menuntut strategi alokasi FOF menjadi lebih tinggi.

Keunggulan inti dari dana FOF terletak pada diversifikasi alokasi aset dan strategi untuk menyebarkan risiko, menangkap lebih banyak peluang, dan meningkatkan potensi pengembalian. Namun, alokasi multi-aset saat ini menghadapi masalah homogenitas dalam jenis alokasi, dan dinamika yang sesuai diperlukan untuk menghindari akumulasi risiko dari aset tunggal yang terus menerus.

Asisten Manajer Umum Zhongtai Asset Management dan Manajer Investasi Portofolio Tian Hongwei menyatakan, banyak arah alokasi dari manajer sangat terpusat pada kategori terbatas seperti saham A, saham AS, saham Hong Kong, obligasi, emas, dll., dalam situasi di mana volatilitas aset defensif tradisional semakin beresonansi dengan pasar saham, mencapai tujuan pengurangan risiko melalui alokasi multi-aset menjadi sulit. “Menurut pandangan kami, inti dari alokasi multi-aset seharusnya adalah pemahaman dan penguasaan siklus makro dan industri serta kemampuan pengendalian risiko, proses ini bersifat dinamis dan bukan statis. Selain itu, dalam jangka pendek, dalam situasi di mana jenis alokasi multi-aset sulit untuk meningkat secara signifikan, diversifikasi strategi alokasi (yaitu multi-strategi) harus diperkuat.”