Linqto Mengajukan Berkas Kebangkrutan di Tengah Penyidikan Federal dan Dampak Hukum atas Penawaran Ekuitas Swasta

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Langganan buletin FinTech Weekly

Dibaca oleh eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna, dan lainnya

Linqto, sebuah platform investasi swasta yang berbasis di AS yang dikenal karena menawarkan ekuitas pra-IPO kepada investor ritel, mengajukan kebangkrutan Bab 11 pada 8 Juli di Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Selatan Texas. Pengajuan ini mengikuti bulan-bulan dengan pengawasan regulasi, investigasi internal, dan tuduhan pelanggaran hukum sekuritas yang terkait dengan operasional dan struktur investasi.

Perusahaan ini, yang memungkinkan investor individu untuk mendapatkan eksposur ke perusahaan swasta melalui serangkaian perusahaan tanggung jawab terbatas (LLC), mencatat lebih dari $500 juta dalam sekuritas yang dipegang melalui kendaraan investasinya, LiquidShares. Di antara aset tersebut adalah sekitar 4,7 juta saham Ripple, perusahaan blockchain yang saat ini terlibat dalam pertarungan hukum dengan regulator AS.

Kejatuhan Platform dan Garis Waktu Penutupan

Linqto menutup platformnya pada 13 Maret, menghentikan semua operasi yang berhadapan dengan pelanggan dan menghasilkan pendapatan. Langkah ini diambil setelah tekanan operasional dan hukum yang meningkat setelah laporan muncul mengenai ketidakberesan dalam praktik perusahaan.

Pengajuan pengadilan dan tinjauan internal sejak itu mengungkapkan bahwa Linqto gagal memastikan pengalihan kepemilikan sekuritas kepada pelanggan individu dan berpotensi menyesatkan investor ritel mengenai hak kepemilikan mereka. Investor yang menggunakan platform ini percaya bahwa mereka membeli ekuitas langsung di perusahaan swasta yang terkenal. Sebaliknya, aset dipegang dalam kendaraan yang dikelola oleh Linqto, membuat pengguna terpapar pada risiko pihak lawan.

Investigasi Regulasi dan Hukum Meningkat

Linqto saat ini sedang diselidiki oleh Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Departemen Kehakiman. Otoritas Pengatur Industri Keuangan (FINRA) menyelesaikan tinjauan terhadap broker-dealer afiliasi perusahaan, Linqto Capital, pada akhir 2024. Pengawasan regulasi berfokus pada apakah Linqto menjual sekuritas kepada investor yang tidak memenuhi syarat dan melanggar batasan harga yang diamanatkan oleh hukum sekuritas federal.

Laporan menuduh bahwa perusahaan menawarkan saham di perusahaan swasta, termasuk Ripple, kepada penggunanya dengan harga yang jauh di atas biaya. Dalam satu kasus, saham Ripple dilaporkan dijual dengan premi yang melebihi 60% dari harga akuisisi—menimbulkan kekhawatiran tentang pengungkapan yang adil dan perlindungan investor.

Struktur investasi perusahaan bergantung pada serangkaian LLC, yang mengumpulkan dana investor dan membeli saham di perusahaan swasta. Kendaraan ini kini sedang diperiksa untuk kemungkinan pelanggaran struktur, termasuk kegagalan untuk mengamankan persetujuan penerbit untuk pengalihan saham.

Peran Ripple dan Upaya Pemisahan Diri

Ripple, salah satu perusahaan yang paling terkenal yang terhubung dengan Linqto melalui aktivitas investasi, secara publik menolak adanya hubungan bisnis dengan platform tersebut. Meskipun Linqto tetap menjadi pemegang saham di Ripple, memegang saham melalui entitas LiquidShares, Ripple menyatakan bahwa mereka tidak terlibat dalam putaran pendanaan Linqto dan tidak bermitra dengan perusahaan tersebut dalam kapasitas operasional apa pun.

Meskipun pemisahan diri, nama Ripple tetap disebutkan secara mencolok dalam pengajuan hukum dan catatan kebangkrutan karena signifikansinya dalam portofolio aset Linqto.

Implikasi Lebih Luas untuk Platform Ekuitas Sekunder

Kasus Linqto menimbulkan kekhawatiran yang lebih luas tentang perlindungan investor di pasar yang sedang berkembang untuk platform ekuitas sekunder swasta. Sementara platform semacam itu mengklaim untuk mendemokratisasi akses ke ekuitas tahap awal, kerangka regulasi tetap terfragmentasi. Pertanyaan tentang kustodi, hak pengalihan, transparansi harga, dan kepatuhan tetap belum terjawab di banyak yurisdiksi.

Penggunaan kendaraan yang dimediasi dan struktur kepemilikan yang kabur oleh Linqto kini dikutip sebagai contoh peringatan tentang apa yang dapat salah dalam ketiadaan pengawasan yang jelas. Kejatuhan perusahaan ini juga menyoroti bagaimana perusahaan fintech yang berhadapan dengan ritel yang beroperasi di luar saluran keuangan tradisional dapat menghadapi risiko hukum yang lebih tinggi saat mengelola sekuritas yang terkait dengan perusahaan yang tidak terdaftar.

Pemulihan Tidak Pasti untuk Pengguna Platform

Investor yang menggunakan platform Linqto termasuk lebih dari 11.000 pelanggan individu yang membeli kepentingan di perusahaan swasta melalui serangkaian LLC. Pelanggan ini kini menghadapi proses kebangkrutan dengan sedikit kejelasan tentang bagaimana klaim mereka akan diperlakukan.

Banyak pengguna percaya bahwa mereka memegang saham langsung di perusahaan pra-IPO, termasuk perusahaan teknologi dan terkait kripto. Proses restrukturisasi kini akan menentukan apakah kepentingan tersebut dapat diterjemahkan menjadi nilai yang dapat diperoleh kembali, atau jika klaim akan diprioritaskan di bawah rencana penyelesaian kreditor yang lebih luas.

Kombinasi tindakan regulasi, pengawasan pengadilan kebangkrutan, dan investigasi internal telah menempatkan masa depan Linqto—dan hasil investasi basis pelanggannya—ke dalam tangan administrator hukum dan keuangan.

Prospek

Kejatuhan Linqto menyoroti risiko yang terkait dengan saluran investasi yang sedikit diatur yang menawarkan akses ke ekuitas swasta. Kasus ini kini sedang diamati secara cermat oleh pengamat pasar, pembuat kebijakan, dan peserta industri fintech sebagai kasus uji potensi tentang bagaimana pihak berwenang AS dapat menegakkan aturan pada platform yang memfasilitasi investasi sekunder di perusahaan swasta.

Saat proses kebangkrutan berlangsung, tetap harus dilihat bagaimana kreditor, regulator, dan pihak lawan—termasuk mereka yang terlibat dalam kepemilikan yang terkait dengan Ripple—akan menyelesaikan klaim yang bersaing atas aset yang dipasarkan sebagai dapat diakses oleh investor sehari-hari tetapi pada akhirnya tetap di luar kendali hukum mereka.