Huatai Sekuritas: Pasokan dan permintaan lithium karbonat global diperkirakan akan tetap dalam keseimbangan ketat

华泰证券研报认为，中东事件带来的流动性收缩以及风险偏好变化，导致前期锂价震荡偏弱运行。
Tetapi mempertimbangkan risiko gangguan pasokan di daerah Yichun domestik dan Zimbabwe di luar negeri yang masih ada di paruh kedua tahun ini,
permintaan dari sisi harga minyak yang tinggi dapat mendorong harapan permintaan untuk kendaraan listrik dan penyimpanan energi.
Jika pada tahun 2026 mengikuti asumsi ekspektasi netral (penjualan kendaraan listrik global meningkat 10%-15% dibandingkan tahun sebelumnya,
pengiriman sel penyimpanan energi meningkat 50%-60% dibandingkan tahun sebelumnya),
pasokan dan permintaan karbonat lithium global diharapkan tetap dalam keseimbangan ketat.

全文如下

华泰 | 有色：能源重构开启新“锂”程
　　Huatai | Logam Dasar: Rekonstruksi Energi Memulai Jalur “Lithium” yang Baru

核心观点
　　Pandangan Inti

我们认为中东事件带来的流动性收缩以及风险偏好变化，导致前期锂价震荡偏弱运行。
　　Kami percaya bahwa penarikan likuiditas dan perubahan preferensi risiko yang dibawa oleh peristiwa di Timur Tengah
membuat harga lithium sebelumnya berfluktuasi dengan lemah.
但考虑下半年国内宜春地区以及海外津巴布韦等地区供给扰动风险仍然存在，
Namun mempertimbangkan risiko gangguan pasokan di daerah Yichun domestik dan Zimbabwe di luar negeri yang masih ada di paruh kedua tahun ini,
需求端高油价对电动车以及储能需求预期的提振，2026年若按照中性预期假设（全球新能源汽车销量同比增速10%-15%，
permintaan dari sisi harga minyak yang tinggi dapat mendorong harapan permintaan untuk kendaraan listrik dan penyimpanan energi.
Jika pada tahun 2026 mengikuti asumsi ekspektasi netral (penjualan kendaraan listrik global meningkat 10%-15% dibandingkan tahun sebelumnya,
储能电芯出货量同比增速50%-60%），全球碳酸锂有望维持紧平衡供需格局。
pengiriman sel penyimpanan energi meningkat 50%-60% dibandingkan tahun sebelumnya),
pasokan dan permintaan karbonat lithium global diharapkan tetap dalam keseimbangan ketat.

单车带电量提升下，动力电池产量与新能源车销量增速背离
　　Di bawah peningkatan kapasitas baterai per mobil, produksi baterai listrik dan pertumbuhan penjualan mobil energi baru menyimpang

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026年1-2月，我国纯电动乘用车平均单车装电量为65.4Kwh，同比提升22.5%；
　　Menurut data dari Aliansi Inovasi Industri Baterai Listrik China, pada Januari-Februari 2026,
rata-rata kapasitas baterai per mobil penumpang listrik murni di negara kita adalah 65.4Kwh, meningkat 22.5% dibandingkan tahun sebelumnya;
插电式混动乘用车装电量35.7Kwh，同比提升38.6%。
mobil penumpang hibrida plug-in memiliki kapasitas 35.7Kwh, meningkat 38.6% dibandingkan tahun sebelumnya.
由于单车带电量显著提升，尽管国内新能源车销量同比下滑，动力电池产量仍保持同比增长。
Karena kapasitas baterai per mobil meningkat secara signifikan, meskipun penjualan mobil energi baru domestik mengalami penurunan dibandingkan tahun sebelumnya,
produksi baterai listrik tetap menunjukkan pertumbuhan dibandingkan tahun sebelumnya.
2026年1-2月国内新能源汽车销量合计170.96万辆，同比下滑6.9%。
Pada Januari-Februari 2026, penjualan total mobil energi baru domestik mencapai 1,709,600 unit, mengalami penurunan 6.9% dibandingkan tahun sebelumnya.
根据SMM数据，2026年1-2月国内动力电芯产量合计210.55GWh，同比上升38.4%。
Menurut data SMM, pada Januari-Februari 2026, total produksi sel baterai listrik domestik mencapai 210.55GWh, meningkat 38.4% dibandingkan tahun sebelumnya.

储能高频数据向好，大电芯渗透率提升有望支撑锂价空间
　　Data frekuensi tinggi penyimpanan energi menunjukkan tren positif, peningkatan penetrasi sel besar diharapkan mendukung ruang harga lithium

根据smm数据，2026年1月-2月国内储能电芯产量合计119.09Gwh，同比提升91%。
　　Menurut data SMM, pada Januari-Februari 2026, total produksi sel penyimpanan energi domestik mencapai 119.09Gwh, meningkat 91% dibandingkan tahun sebelumnya.
根据大东时代数据库，2026年3月锂电市场排产总量约219Gwh，环比增加16.5%，
Menurut database Dadong Times, pada bulan Maret 2026, total produksi yang direncanakan untuk pasar baterai lithium sekitar 219Gwh,
meningkat 16.5% dibandingkan bulan sebelumnya,
其中储能电芯排产占比提升至40.6%，年初为37.7%。
di mana proporsi produksi sel penyimpanan energi meningkat menjadi 40.6%, dibandingkan 37.7% di awal tahun.
在314Ah电芯为市场主流、产线满产的背景下，亿纬锂能587Ah、楚能新能源628Ah等500Ah+超大电芯储能已出现，
Dengan latar belakang di mana sel 314Ah menjadi arus utama di pasar dan lini produksi penuh,
sel penyimpanan energi besar 500Ah+ seperti Yiwei Lithium Energy 587Ah dan Chuangneng New Energy 628Ah telah muncul,
通过减少电芯数量、简化系统结构，大电芯有望进一步降低储能系统集成成本，对锂价有望提供更多涨价空间。
dengan mengurangi jumlah sel dan menyederhanakan struktur sistem, sel besar diharapkan dapat lebih lanjut menurunkan biaya integrasi sistem penyimpanan energi,
yang diharapkan dapat memberikan lebih banyak ruang untuk kenaikan harga lithium.
海外由于成本驱动及能源安全带来的结构调整，中长期或加速中东地区以及欧洲地区新能源+储能项目渗透。
Di luar negeri, karena penggerak biaya dan penyesuaian struktural yang dibawa oleh keamanan energi, dalam jangka menengah hingga panjang,
proyek energi baru + penyimpanan di kawasan Timur Tengah dan Eropa mungkin akan mempercepat penetrasi.

供给端锂也在上演类似“铜”的故事
　　Di sisi pasokan, lithium juga sedang memainkan cerita yang mirip dengan “tembaga”

区别于稀土和钨的配额制、电解铝4500万吨产能，锂的供给或缺少硬约束。
　　Berbeda dengan sistem kuota untuk tanah jarang dan tungsten, dan kapasitas aluminium elektrolitik 45 juta ton, pasokan lithium mungkin kurang memiliki batasan yang ketat.
但我们认为近几年类似“铜”的故事锂也在上演：
Namun kami percaya bahwa dalam beberapa tahun terakhir, cerita yang mirip dengan “tembaga” juga sedang dimainkan oleh lithium:
（1）全球主要锂矿企业资本开支于2024年出现拐点下滑；
(1) Belanja modal perusahaan tambang lithium utama global akan mengalami penurunan titik belok pada tahun 2024;
（2）资源民主主义和门罗主义再抬头背景下，各国对战略金属收储、限制出口、提高税率等政策变化频出，增加海外供给风险；
(2) Di bawah latar belakang kebangkitan kembali demokrasi sumber daya dan Monroeisme,
berbagai negara sering mengubah kebijakan mengenai penyimpanan logam strategis, pembatasan ekspor, dan peningkatan tarif,
menambah risiko pasokan dari luar negeri;
（3）部分主力澳洲锂矿近年来也出现储量品位下滑，如Greenbush证实矿石储量中氧化锂品位从2021年的3.2%下滑至2024年的2.6%。
(3) Beberapa tambang lithium utama di Australia juga telah mengalami penurunan kualitas cadangan dalam beberapa tahun terakhir,
seperti Greenbush yang mengonfirmasi bahwa kadar lithium oksida dalam cadangan bijih telah turun dari 3.2% pada tahun 2021 menjadi 2.6% pada tahun 2024.

中性假设下2026年全球碳酸锂处于紧平衡
　　Dengan asumsi netral, karbonat lithium global pada tahun 2026 berada dalam keseimbangan ketat

2026年若按照中性预期假设（全球新能源汽车销量同比增速10%-15%，储能电芯出货量同比增速50%-60%），
Jika pada tahun 2026 mengikuti asumsi ekspektasi netral (penjualan kendaraan listrik global meningkat 10%-15% dibandingkan tahun sebelumnya,
全球碳酸锂预计过剩2.4%-6.4%，将维持紧平衡供需格局。
pengiriman sel penyimpanan energi meningkat 50%-60% dibandingkan tahun sebelumnya),
karbonat lithium global diperkirakan akan berlebih 2.4%-6.4%, dan akan tetap dalam keseimbangan ketat antara pasokan dan permintaan.

风险提示：下游需求和锂价不及预期、供给端扩产进展高于预期等。
　　Peringatan Risiko: Permintaan hilir dan harga lithium tidak memenuhi ekspektasi, kemajuan ekspansi pasokan lebih tinggi dari ekspektasi, dll.

（文章来源：第一财经）
(Sumber: Yicai)