CITIC Securities: Keuntungan perusahaan pengangkutan minyak diperkirakan akan mencapai rekor tertinggi pada tahun 2026

CITIC Securities melaporkan, pada 20-24 Maret, volume lalu lintas di Selat Hormuz adalah 2/1/5/7/3 kapal (pada 27 Februari adalah 127 kapal), di mana dalam 3 hari terakhir dua kapal minyak siap pakai melewati selat, beberapa kapal tanker minyak mentah yang masuk dan keluar dari selat dan Teluk Persia menutup sinyal AIS mereka sepanjang proses, mengakibatkan data lokasi hilang, dan selat menunjukkan sinyal awal “pemulihan kapasitas lalu lintas sebagian”. Berdasarkan laporan yang kami kirimkan sebelumnya “Siri Pembicaraan Mingguan Siklus Pengangkutan Minyak di Industri Logistik dan Layanan Perjalanan—Peningkatan Konsentrasi VLCC Mentransformasi Mekanisme Tarif Pengangkutan” diperkirakan volume minyak mentah yang dialihkan melalui Yanbu, Fujairah, dan pelabuhan Oman mencapai 600.000~700.000 barel/hari, dengan asumsi volume lalu lintas pulih hingga 40% dari sebelum konflik, mempertimbangkan penggantian permintaan Laut Merah dan Teluk AS, kekurangan permintaan yang sebenarnya akan terus menyusut menjadi di bawah 10%. Memperhatikan perubahan marginal kapasitas lalu lintas di Selat Hormuz, penyesuaian pendekatan rantai pasokan jangka pendek akan menyebabkan jarak pengiriman menjadi lebih panjang, pelepasan cadangan strategis AS diharapkan mendorong tarif TD22 (Teluk AS—China) naik. Begitu kapasitas lalu lintas selat pulih sebagian, permintaan pengisian kembali juga diharapkan menjadi katalisator untuk siklus kenaikan. Laba perusahaan pengangkutan minyak pada 2026 diharapkan mencapai rekor tertinggi.

Seluruh teks sebagai berikut

Pengangkutan Minyak｜Diskusi tentang Kapasitas Terbatas di Selat Hormuz

Pada 20-24 Maret, volume lalu lintas di Selat Hormuz adalah 2/1/5/7/3 kapal (pada 27 Februari adalah 127 kapal), di mana dalam 3 hari terakhir dua kapal minyak siap pakai melewati selat, beberapa kapal tanker minyak mentah yang masuk dan keluar dari selat dan Teluk Persia menutup sinyal AIS mereka sepanjang proses, mengakibatkan data lokasi hilang, dan selat menunjukkan sinyal awal “pemulihan kapasitas lalu lintas sebagian”. Berdasarkan laporan yang kami kirimkan sebelumnya “Siri Pembicaraan Mingguan Siklus Pengangkutan Minyak di Industri Logistik dan Layanan Perjalanan—Peningkatan Konsentrasi VLCC Mentransformasi Mekanisme Tarif Pengangkutan” (2026-03-18) diperkirakan volume minyak mentah yang dialihkan melalui Yanbu, Fujairah, dan pelabuhan Oman mencapai 600.000~700.000 barel/hari, dengan asumsi volume lalu lintas pulih hingga 40% dari sebelum konflik, mempertimbangkan penggantian permintaan Laut Merah dan Teluk AS, kekurangan permintaan yang sebenarnya akan terus menyusut menjadi di bawah 10%. Memperhatikan perubahan marginal kapasitas lalu lintas di Selat Hormuz, penyesuaian pendekatan rantai pasokan jangka pendek akan menyebabkan jarak pengiriman menjadi lebih panjang, pelepasan cadangan strategis AS diharapkan mendorong tarif TD22 (Teluk AS—China) naik. Begitu kapasitas lalu lintas selat pulih sebagian, permintaan pengisian kembali juga diharapkan menjadi katalisator untuk siklus kenaikan. Laba perusahaan pengangkutan minyak pada 2026 diharapkan mencapai rekor tertinggi.

▍ Sinyal awal “pemulihan kapasitas lalu lintas sebagian” muncul di Selat Hormuz, Iran mulai membangun “koridor keamanan” untuk pelayaran melalui perairan Iran, berharap kapasitas lalu lintas kapal tanker minyak yang sesuai dapat pulih sebagian.

Menurut data Kpler, sejak 1 Maret ekspor minyak mentah Iran menyumbang hampir tiga perempat volume yang melewati Selat Hormuz, kami memperkirakan ekspor minyak mentah Iran dalam 20 hari terakhir melebihi 200.000 barel, lebih tinggi dari rata-rata harian 159.000 barel pada 2025, beberapa kapal tanker minyak mentah yang masuk dan keluar dari selat dan Teluk Persia menutup sinyal AIS mereka sepanjang proses, mengakibatkan data lokasi hilang. Dalam 3 hari terakhir dua kapal minyak siap pakai melewati selat, pada 20-24 Maret volume lalu lintas di Selat Hormuz adalah 2/1/5/7/3 kapal (pada 27 Februari adalah 127 kapal), sementara sinyal kebijakan lalu lintas selat muncul, di satu sisi Kementerian Luar Negeri Iran menyatakan “selama tidak terlibat atau berkolaborasi dalam tindakan agresi terhadap Iran, dan mematuhi peraturan dan langkah-langkah keamanan yang diumumkan oleh pihak Iran, dapat melewati Selat Hormuz dengan aman setelah berkoordinasi dengan otoritas terkait Iran”.

Selain itu, menurut laporan Lloyd’s List, beberapa pemerintah termasuk India, Pakistan, Irak, Malaysia, dan China dilaporkan sedang berdiskusi langsung dengan Teheran tentang rencana pelintasan kapal, pejabat Korps Pengawal Revolusi Islam telah membangun sistem pendaftaran kapal awal untuk “menyetujui” kapal yang dapat melewati dengan aman. Koridor keamanan ini memutar ke utara antara Pulau Larak dan Pulau Qeshm, sepenuhnya berada di bawah yurisdiksi Iran. Menurut laporan Lloyd’s List, setidaknya 9 kapal telah melewati jalur ini, di mana pada 23 Maret, kapal kontainer berbendera Panama “NEW OYAGER” yang dikendalikan oleh pemilik kapal China telah melewati jalur ini di Selat Hormuz, menjadi kapal pertama yang menggunakan jalur ini oleh pemilik kapal China, berharap kapasitas lalu lintas kapal tanker minyak yang sesuai dapat pulih sebagian.

▍ Kekurangan permintaan akibat kapasitas terbatas diperkirakan dapat dikendalikan, dengan asumsi volume lalu lintas selat pulih hingga 40% dari sebelum konflik, mempertimbangkan penggantian permintaan Laut Merah dan Teluk AS, kekurangan permintaan yang sebenarnya akan terus menyusut menjadi di bawah 10%.

Kami memperkirakan bahwa dalam konteks kapasitas terbatas, kekurangan permintaan pengangkutan minyak mentah akibat penutupan akan secara bertahap menyusut. Berdasarkan data EIA, volume pengangkutan minyak mentah di Selat Hormuz sekitar 14,2 juta barel/hari, dan proporsi minyak mentah yang menuju Asia dari Selat Hormuz adalah 74,6%. Jika kita mengasumsikan volume lalu lintas pulih hingga 40% dari sebelum konflik, maka volume pengangkutan minyak mentah yang sesuai adalah 5,7 juta barel/hari, menurut laporan yang kami kirimkan sebelumnya “Siri Pembicaraan Mingguan Siklus Pengangkutan Minyak di Industri Logistik dan Layanan Perjalanan—Peningkatan Konsentrasi VLCC Mentransformasi Mekanisme Tarif Pengangkutan” (2026-03-18) diperkirakan volume minyak mentah yang dialihkan melalui Yanbu, Fujairah, dan pelabuhan Oman mencapai 600.000~700.000 barel/hari, berdasarkan berita dari Departemen Energi AS pada 11 Maret, AS akan secara bertahap melepaskan 172 juta barel cadangan minyak strategis dalam 120 hari (yang setara dengan 1,433 juta barel/hari), jika semua menuju ke Timur Jauh, maka dalam skenario ini kekurangan permintaan yang sebenarnya akan terus menyusut menjadi di bawah 10%.

▍ Dalam jangka pendek, pengalihan jalur dan pelepasan cadangan strategis dapat mengurangi kekurangan minyak mentah, dalam jangka menengah, setelah pemulihan lalu lintas yang stabil, pelepasan permintaan pengisian kembali dan konsumsi stok hulu akan memicu lonjakan permintaan.

Dari perspektif jangka pendek, peningkatan jarak pengiriman akibat pengalihan dapat sebagian mengimbangi kekurangan minyak mentah akibat penutupan selat, tetapi infrastruktur pelabuhan seperti Yanbu relatif lemah, efisiensi muat dan bongkar terbatas, sehingga jarak pelayaran yang sebenarnya akan lebih panjang, muncul situasi kemacetan pengiriman serupa. Selain itu, bagi negara dengan cadangan minyak yang rendah, permintaan pembelian yang sebenarnya diperkirakan akan lebih tinggi, apakah harga sesuai tidak menjadi pertimbangan utama, dan perlu terus memperhatikan ritme pelepasan cadangan minyak strategis. Dari sudut pandang jangka menengah, ketika Selat Hormuz pulih dengan lalu lintas yang relatif stabil, stok cadangan minyak yang dikonsumsi selama penutupan perlu dilengkapi kembali, produsen minyak hulu perlu menghabiskan tangki minyak yang sudah penuh untuk memberi ruang bagi peningkatan tingkat produksi, sementara beberapa negara mungkin akan meningkatkan persyaratan cadangan minyak lebih lanjut, untuk menghindari terulangnya dampak dari peristiwa risiko geopolitik di masa depan. Permintaan ini diharapkan akan mendukung permintaan pengangkutan minyak di tengah, mendorong tarif VLCC tetap berada pada level yang relatif tinggi.

▍ Faktor risiko:

Peningkatan besar dalam kapasitas VLCC; permintaan pengisian kembali di hilir tidak memenuhi harapan; dampak konflik geopolitik melebihi ekspektasi.

▍ Strategi investasi.

Sinyal awal “pemulihan kapasitas lalu lintas sebagian” muncul di Selat Hormuz, Iran mulai membangun “koridor keamanan” untuk pelayaran melalui perairan Iran, berharap kapasitas lalu lintas kapal tanker minyak yang sesuai dapat pulih sebagian. Berdasarkan laporan yang kami kirimkan sebelumnya “Siri Pembicaraan Mingguan Siklus Pengangkutan Minyak di Industri Logistik dan Layanan Perjalanan—Peningkatan Konsentrasi VLCC Mentransformasi Mekanisme Tarif Pengangkutan” (2026-03-18) diperkirakan volume minyak mentah yang dialihkan melalui Yanbu, Fujairah, dan pelabuhan Oman mencapai 600.000~700.000 barel/hari, dengan asumsi volume lalu lintas pulih hingga 40% dari sebelum konflik, mempertimbangkan penggantian permintaan Laut Merah dan Teluk AS, kekurangan permintaan yang sebenarnya akan terus menyusut menjadi di bawah 10%. Memperhatikan perubahan marginal kapasitas lalu lintas di Selat Hormuz, penyesuaian pendekatan rantai pasokan jangka pendek akan menyebabkan jarak pengiriman menjadi lebih panjang, pelepasan cadangan strategis AS diharapkan mendorong tarif TD22 (Teluk AS—China) naik. Begitu kapasitas lalu lintas selat pulih sebagian, permintaan pengisian kembali juga diharapkan menjadi katalisator untuk siklus kenaikan.

(Sumber: Yicai)