Pemilihan ketua Fed Trump berargumen ada satu alasan utama untuk menurunkan suku bunga. Tapi apakah itu alasan yang meyakinkan?

Analisis oleh Bryan Mena, CNN

Minggu, 15 Februari 2026 pukul 18:00 GMT+9 5 menit baca

Kevin Warsh, mantan gubernur Federal Reserve AS, di Washington, DC, pada 25 April 2025. - Tierney L. Cross/Bloomberg/Getty Images

Kembali pada bulan Desember, Kevin Warsh memberikan petunjuk bagaimana dia mungkin berargumen untuk menurunkan suku bunga.

AI sedang membawa “gelombang peningkatan produktivitas yang paling signifikan dalam kehidupan kita — masa lalu, sekarang, dan masa depan,” kata Warsh, yang dicalonkan oleh Presiden Donald Trump sebagai ketua Fed pada 30 Januari, dalam sebuah wawancara dengan pengusaha fintech Sadi Khan. Teknologi ini bisa terbukti “secara struktural menurunkan inflasi” seperti internet, kata Warsh, menyarankan Fed mungkin memiliki jalan yang jelas untuk terus menurunkan suku bunga.

Dalam beberapa tahun terakhir, produktivitas AS telah tumbuh dengan kecepatan yang kuat, menurut data dari Biro Statistik Tenaga Kerja. Dalam ekonomi, jika produktivitas kuat, maka pertumbuhan dapat berjalan dengan cepat tanpa memicu inflasi — ini berarti Fed tidak perlu campur tangan dengan kenaikan suku bunga. Tidak jelas apakah logika yang sama dapat diterapkan untuk pemotongan suku bunga.

Jika dia dikonfirmasi oleh Senat untuk memimpin bank sentral setelah masa jabatan Ketua Jerome Powell berakhir pada bulan Mei, Warsh akan memimpin komite penetapan suku bunga yang terdiri dari 12 orang yang telah menjadi sangat terpecah dalam beberapa bulan terakhir. Ketua Fed ditugaskan untuk membangun konsensus seputar keputusan suku bunga, dengan setiap orang hanya memiliki satu suara, termasuk ketua.

Itu berarti Warsh harus meyakinkan rekan-rekannya — beberapa di antaranya masih khawatir tentang inflasi — bahwa produktivitas yang didorong oleh AI cukup untuk pemotongan suku bunga tambahan. Namun, terlalu dini untuk menyimpulkan bahwa AI akan meningkatkan produktivitas dengan cara yang berkelanjutan, menurut sebagian besar ekonom, dan beberapa pembuat kebijakan moneter kunci telah menyarankan bahwa itu bahkan mungkin tidak layak untuk suku bunga yang lebih rendah.

Argumen produktivitas

Ketika Warsh menjabat sebagai gubernur Fed dari 2006 hingga 2011, dia dikenal dengan pandangan “hawkish”nya, atau preferensi untuk kebijakan yang membatasi ekonomi dan menjaga inflasi tetap terkendali.

Dia sejak itu mengubah pandangannya dan sekarang lebih sejalan dengan pemerintahan Trump, yang, selain menginginkan suku bunga yang lebih rendah, juga percaya bahwa ekonomi AS sedang dalam cengkeraman booming produktivitas yang bersejarah, mirip dengan yang terjadi selama era dot-com.

“Jelas bahwa kita berada di tahap awal booming produktivitas, tidak berbeda dengan tahun 1990-an,” kata Menteri Keuangan Scott Bessent kepada CNBC baru-baru ini. Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett, yang merupakan finalis untuk ketua Fed, juga mengulangi pandangan itu.

Beberapa bankir sentral saat ini — seperti gubernur Fed Christopher Waller dan Lisa Cook, selain Powell sendiri — telah menyimpulkan bahwa AI memiliki potensi untuk secara signifikan meningkatkan produktivitas.

Warsh berargumen bahwa pembuat kebijakan Fed harus mengambil lompatan keyakinan yang sama terhadap teknologi baru seperti yang mereka lakukan dengan internet, di bawah Ketua Fed Alan Greenspan, dan condong ke arah kebijakan moneter yang lebih longgar.

Cerita berlanjut  

Dalam wawancara Desembernya, Warsh menunjukkan bagaimana Greenspan “percaya berdasarkan anekdot dan data yang agak esoteris bahwa kami tidak berada dalam posisi di mana kami perlu menaikkan suku bunga,” meskipun ada tanda-tanda bahwa ekonomi sedang memanas pada saat itu.

“Akibatnya, kami memiliki ekonomi yang lebih kuat, kami memiliki harga yang lebih stabil,” kata Warsh.

Ekonom mengatakan produktivitas biasanya dipahami lebih baik dalam retrospeksi, tetapi Greenspan menyimpulkan bahwa pembuat kebijakan harus membiarkan ekonomi berjalan cepat karena anekdot semua mengarah pada produktivitas kuat yang didorong oleh internet.

“Menyadari bahwa ekonomi berada di tahap awal booming produktivitas membantu Fed yang dipimpin Greenspan menahan diri dari kenaikan suku bunga di tahun 1990-an,” tulis Michael Pearce, kepala ekonom AS di Oxford Economics, dalam catatan analis pada hari Jumat.

“Tetapi itu bukan argumen untuk memotong suku bunga ke wilayah akomodatif,” katanya.

Penjualan yang sulit

Produktivitas yang kuat membuka jalan bagi biaya pinjaman yang lebih rendah mungkin menjadi penjualan yang sulit bagi beberapa pembuat kebijakan Fed.

Presiden Fed Cleveland Beth Hammack, yang memberikan suara dalam langkah kebijakan tahun ini, mengatakan dalam wawancara Desember dengan Wall Street Journal bahwa produktivitas yang lebih kuat dapat diterjemahkan menjadi tingkat suku bunga “netral” yang lebih tinggi, tingkat teoritis biaya pinjaman yang tidak merangsang atau melemahkan aktivitas ekonomi.

“Itu bisa lebih bias ke atas, jika (AI) memiliki dampak produktivitas yang lebih material,” kata Hammack, yang juga telah menyampaikan kekhawatirannya dengan 2026 menjadi tahun kelima berturut-turut inflasi tinggi.

Tingkat netral yang lebih tinggi menyiratkan bahwa ekonomi dapat bertahan dengan suku bunga yang lebih tinggi, sebuah argumen yang langsung bertentangan dengan pemotongan suku bunga besar yang diinginkan pemerintahan Trump.

Presiden Fed Dallas Lorie Logan, yang juga merupakan pemilih Fed tahun ini, menceritakan dalam sebuah pidato 2024 serangkaian anekdot tentang AI yang meningkatkan produktivitas untuk bisnis di berbagai industri. Tetapi seperti Hammack, Logan digambarkan oleh ekonom sebagai seorang hawk, yang masih khawatir tentang inflasi, dan telah menyarankan bahwa dia akan memberikan suara menentang keputusan Fed untuk memotong suku bunga pada bulan Desember.

“Produktivitas adalah kekuatan yang penting dan kuat, tetapi itu adalah salah satu dari banyak hal yang tidak diketahui dalam ekonomi,” kata Josh Jamner, analis strategi investasi senior di ClearBridge Investments. “Banyak orang membandingkan ini dengan akhir 90-an, tetapi jika Anda melihat kembali saat itu, ada juga pertumbuhan angkatan kerja yang signifikan.”

“Saat ini kita memiliki populasi yang menua dan perubahan dalam kebijakan imigrasi yang membuat pertumbuhan angkatan kerja lebih sulit, jadi ada kesamaan dengan tahun 90-an, tetapi juga ada beberapa perbedaan penting,” tambahnya.

Untuk lebih banyak berita dan buletin CNN, buat akun di CNN.com

Ketentuan dan Kebijakan Privasi

Dasbor Privasi