Keterbatasan volume menunggu pecah, saham A kemungkinan menghadapi pilihan arah minggu depan

Minggu ini, pasar A-share secara keseluruhan menunjukkan tren penyesuaian, dengan indeks utama umumnya ditutup lebih rendah, tetapi di dalam pasar terdapat arus bawah yang kuat, dengan karakteristik perpecahan yang sangat mencolok.

Indeks Shanghai turun 1,10% sepanjang minggu, setelah mendapatkan dukungan di area 3850 poin, rebound pada hari Jumat, dan akhirnya ditutup di 3913,72 poin, menunjukkan ketahanan tertentu. Indeks Shenzhen Composite dan ChiNext Index masing-masing turun 0,76% dan 1,68%. Sebaliknya, indeks gaya kecil menunjukkan kinerja yang lebih aktif, indeks Sci-Tech 200 dan indeks Zhongzheng 2000 masing-masing naik 0,88% dan 0,35% meskipun dalam tren sebaliknya, menunjukkan bahwa pasar secara jelas berpindah ke saham dengan kapitalisasi kecil.

Dalam hal volume perdagangan, suasana perdagangan pasar minggu ini sedikit menurun, dengan dua hari perdagangan berturut-turut pada hari Kamis dan Jumat di mana nilai transaksi kurang dari 20 triliun yuan, menunjukkan bahwa dana sangat berhati-hati di tengah faktor internal dan eksternal.

Dari sisi faktor pendorong, penyesuaian pasar minggu ini terutama dipicu oleh risiko geopolitik eksternal. Konflik AS-Iran telah berlangsung selama sebulan, dan situasi masih menunjukkan keadaan yang kompleks “bertempur sambil berbicara”. Melihat minggu ini, di satu sisi, serangan udara Israel menewaskan komandan angkatan laut Garda Revolusi Islam Iran, dan Iran membalas dengan meluncurkan operasi “Komitmen Nyata-4” terhadap pangkalan militer AS, ketegangan militer antara kedua belah pihak terus meningkat; di sisi lain, AS mengajukan rencana gencatan senjata yang mencakup 15 kondisi melalui pihak ketiga, dan Iran merespons dengan 5 kondisi “harus”, setelah itu pihak AS mengumumkan akan menunda serangan udara terhadap fasilitas energi Iran.

Permainan batas ini menyebabkan gejolak tajam di pasar komoditas global, dan kekhawatiran investor tentang keamanan pasokan energi dan ekspektasi inflasi meningkat secara signifikan. Selain itu, pola teknis indeks utama melemah, ditambah dengan A-share yang akan segera memasuki periode pengungkapan laporan keuangan yang padat, sikap hati-hati pasar terhadap ketidakpastian kinerja juga semakin menekan selera risiko.

Namun, di balik awan gelap pasar secara keseluruhan, peluang struktural tetap menonjol, dengan beberapa sektor menunjukkan kekuatan terbalik.

Sektor logam non-ferrous memimpin dengan kenaikan 2,78%. Risiko geopolitik mendorong permintaan untuk aset safe haven, harga emas dan logam mulia lainnya mendapatkan dukungan; pada saat yang sama, pemerintah Zimbabwe pada akhir Februari mengumumkan penangguhan ekspor semua bijih mentah dan konsentrat lithium tanpa batas waktu, larangan ini telah berlangsung hampir sebulan dan belum menunjukkan tanda-tanda akan dicabut, menyebabkan gangguan yang lebih besar pada pasokan lithium; Selain itu, pasokan aluminium di kawasan Timur Tengah mengalami penyusutan yang signifikan, dengan blokade Selat Hormuz terus berdampak pada rantai industri aluminium setempat, semakin memperkuat kekhawatiran tentang pasokan logam industri.

Sektor utilitas juga menunjukkan kinerja yang solid, dengan kenaikan mingguan mencapai 2,50%. Sektor ini menjadi tempat berlindung bagi dana selama periode penyesuaian pasar berkat aliran kas yang stabil dan sifat defensif. Dari sisi fundamental, konsumsi listrik nasional dari Januari hingga Februari tumbuh 6,1% dibandingkan tahun lalu, sementara pembangkit listrik tenaga batu bara berbalik dari penurunan menjadi peningkatan, sedangkan harga batu bara mengalami penurunan baik secara tahunan maupun bulanan, perbaikan biaya ditambah dengan kenaikan pembangkit listrik meningkatkan harapan profitabilitas beberapa perusahaan pembangkit listrik tenaga batu bara. Dari sisi kebijakan, Biro Statistik Nasional secara jelas menyatakan akan mendorong proyek kolaborasi penghitungan listrik, memastikan bahwa proporsi penerapan fasilitas daya baru di titik kunci mencapai lebih dari 80%, prospek konsumsi listrik hijau semakin jelas.

Sektor kimia dasar mengalami kenaikan mingguan 2,31%, didorong oleh kenaikan harga minyak mentah internasional yang meningkatkan biaya, ditambah dengan permintaan pupuk untuk musim tanam domestik yang meningkat secara signifikan, bersama-sama mendorong kebangkitan rantai industri pertanian. Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional mengeluarkan pemberitahuan yang meminta agar pekerjaan penyediaan dan stabilisasi harga pupuk untuk musim tanam dilakukan dengan baik, harga beberapa jenis pestisida utama seperti glifosat, glufosinat, dan lainnya mengalami kenaikan, dan pasokan di pasar menunjukkan ketegangan.

Sektor farmasi dan bioteknologi naik 1,56%, terutama didorong oleh katalis kuat di tingkat kebijakan. Dalam laporan kerja pemerintah 2026, untuk pertama kalinya biomedis dicantumkan sebagai industri pilar baru, dengan posisi industri yang jelas naik. Dari sisi industri, ekspor obat inovatif semakin dipercepat, beberapa perusahaan terkemuka merilis laporan tahunan yang mencapai profitabilitas tahunan pertama mereka, memecahkan citra stereotip pasar tentang perusahaan obat inovatif, menjadi katalis penting untuk perbaikan valuasi sektor ini.

Melihat ke depan, dalam jangka pendek, celah loncatan pada indeks Shanghai masih belum sepenuhnya terisi, pasar mungkin akan mencoba mengorganisir rebound minggu depan, tetapi kualitas rebound sangat bergantung pada dukungan volume. Jika nilai transaksi tidak dapat diperluas secara efektif, pasar mungkin akan tetap didominasi oleh tren struktural, dengan dana berputar antara sektor defensif dan sektor siklikal yang memiliki tingkat kesehatan yang lebih tinggi.

Dalam pandangan jangka menengah, pasar tidak kekurangan faktor positif. Laba perusahaan industri di atas skala nasional dari Januari hingga Februari tumbuh 15,20% dibandingkan tahun sebelumnya, menunjukkan tanda-tanda pemulihan ekonomi yang baik; draf hukum keuangan secara jelas menyatakan mendukung dana jangka menengah dan panjang masuk ke pasar, memberikan jaminan hukum bagi stabilitas pasar modal. Dari sudut pandang valuasi, aset yang tertekan lebih mudah menarik dana tambahan, dan komoditas sumber daya hulu serta beberapa pemimpin industri manufaktur, setelah mengalami penyesuaian, memiliki ruang yang cukup untuk perbaikan valuasi.

Dari segi strategi, saat ini pasar umumnya percaya bahwa penyesuaian mengandung peluang penempatan, tetapi dalam jangka pendek tetap perlu menjaga kewaspadaan.

Alokasi sektor fokus pada dua garis utama:

Pertama, komoditas sumber daya hulu dan rantai kenaikan harga. Konflik geopolitik meningkatkan kecemasan tentang keamanan energi global, logam non-ferrous dan kimia dasar diuntungkan dari ketidaksesuaian penawaran dan permintaan serta dorongan biaya, tren kenaikan harga diperkirakan akan berlanjut.

Kedua, sektor manufaktur dengan kesehatan tinggi dan sektor defensif. Logika ekspor rantai industri energi baru terus diperkuat, utilitas memiliki aliran kas yang stabil, kebijakan sektor farmasi dan bioteknologi naik. Selain itu, arah perangkat keras AI juga patut diperhatikan—seiring dengan percepatan iterasi model besar AI menuju penerapan, permintaan komputasi terus berkembang, dan sektor-sektor terperinci seperti server, modul optik, PCB tetap dalam tingkat kesehatan yang tinggi, sementara kemajuan penggantian produk domestik juga memberikan ruang tambahan bagi rantai industri terkait. Valuasi sektor keuangan berada di posisi terendah historis, dan di bawah ekspektasi kebijakan stabilitas pasar, memiliki ruang untuk perbaikan.

Dari sisi operasional, disarankan untuk mengambil pendekatan alokasi “dumbbell”, dengan satu sisi berinvestasi pada aset defensif, dan sisi lainnya berinvestasi pada arah dengan elastisitas tinggi, mengontrol keseluruhan posisi, menghindari mengejar harga tinggi secara buta, memanfaatkan gejolak pasar untuk berinvestasi pada aset berkualitas dengan valuasi yang wajar dan fundamental yang solid, serta memperhatikan dengan cermat perkembangan situasi geopolitik serta verifikasi kinerja selama musim laporan keuangan, untuk menghadapi kemungkinan fluktuasi yang muncul.