Pembacaan Laporan Tahunan Ruijie Networks 2025: Arus Kas Operasi Meningkat 735%, Biaya Keuangan Berbalik Rugi dan Bertambah 214%

Interpretasi Indikator Utama Pendapatan dan Laba Inti

Pendapatan Usaha: tumbuh 22,37% year-on-year, pertumbuhan bisnis utama kuat

Pada tahun 2025, perusahaan membukukan pendapatan usaha sebesar 14,316 miliar yuan, meningkat 22,37% dibanding tahun sebelumnya. Ditinjau per produk, pendapatan perangkat jaringan untuk bisnis inti mencapai 12,521 miliar yuan, melonjak 29,70% year-on-year, dan porsi terhadap pendapatan meningkat menjadi 87,46%, menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan; pendapatan produk keamanan jaringan sebesar 494 juta yuan, meningkat 9,20%; pendapatan solusi desktop cloud sebesar 573 juta yuan, meningkat 4,43%; pendapatan bisnis lainnya sebesar 729 juta yuan, turun 30,21%, terutama karena penyesuaian struktur bisnis.

Laba Bersih: tumbuh 21,30% year-on-year, tingkat profitabilitas meningkat secara stabil

Pada tahun 2025, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 696 juta yuan, naik 21,30% year-on-year; laba bersih non-GAAP (setelah penyesuaian pengecualian) sebesar 656 juta yuan, naik 23,68% year-on-year. Laju pertumbuhan non-GAAP lebih tinggi daripada laba bersih, yang menunjukkan kualitas profitabilitas bisnis utama perusahaan lebih baik. Pendapatan/kerugian non-rutin sebesar 40,75 juta yuan, terutama mencakup pendapatan bantuan pemerintah sebesar 27,53 juta yuan, dan keuntungan perubahan nilai wajar atas aset keuangan non-lancar lainnya sebesar 2,31 juta yuan, dll.

Laba per Saham: tumbuh seiring dengan laba

Laba per saham dasar pada tahun 2025 sebesar 0,8754 yuan/saham, naik 21,30% year-on-year; laba per saham non-GAAP sebesar 0,8242 yuan/saham, naik 23,68% year-on-year, selaras dengan laju pertumbuhan laba bersih dan laba bersih non-GAAP. Return on Equity rata-rata tertimbang (ROE) sebesar 14,65%, meningkat 1,61 poin persentase dibanding tahun lalu, menunjukkan efisiensi laba atas ekuitas meningkat.

Analisis Mendalam Struktur Biaya

Total Biaya: belanja R&D terus ditingkatkan, biaya keuangan berfluktuasi tajam

Pada tahun 2025, jumlah total biaya selama periode sebesar 4,362 miliar yuan, naik 0,78%. Laju pertumbuhan biaya jauh lebih rendah daripada laju pertumbuhan pendapatan, sehingga efek pengendalian biaya terlihat jelas. Rincian biaya adalah sebagai berikut:

Biaya Penjualan: turun 8,77% year-on-year, efek skala mulai terlihat

Biaya penjualan sebesar 1,655 miliar yuan, turun 8,77% year-on-year, terutama karena peningkatan porsi bisnis penjualan langsung perusahaan, optimalisasi biaya kanal, serta peningkatan efisiensi promosi pasar. Rasio biaya penjualan sebesar 11,56%, turun 3,23 poin persentase dibanding tahun lalu, sehingga efisiensi output-biaya dalam belanja meningkat.

Biaya Administrasi: naik 7,62% year-on-year, biaya personel dan operasional meningkat

Biaya administrasi sebesar 693,09 juta yuan, naik 7,62% year-on-year, terutama karena ekspansi skala perusahaan yang menyebabkan kenaikan kompensasi karyawan manajemen, serta peningkatan belanja sewa kantor dan investasi TIK. Rasio biaya administrasi sebesar 4,84%, turun 0,67 poin persentase dibanding tahun lalu, dan masih berada dalam kisaran yang wajar.

Biaya Keuangan: berbalik untung, naik 213,91% year-on-year

Biaya keuangan sebesar 16,11 juta yuan, sedangkan periode yang sama tahun lalu sebesar -14,14 juta yuan. Biaya keuangan mengalami peningkatan besar sebesar 213,91% year-on-year. Penyebab utamanya adalah peningkatan kerugian selisih kurs (kerugian selisih kurs neto periode ini sebesar 16,11 juta yuan, sedangkan periode yang sama tahun lalu kerugian sebesar 1,96 juta yuan) serta penurunan pendapatan bunga (pendapatan bunga periode ini sebesar 32,79 juta yuan, sedangkan periode yang sama tahun lalu sebesar 50,66 juta yuan).

Biaya R&D: naik 5,94% year-on-year, intensitas R&D tetap tinggi

Biaya R&D sebesar 1,998 miliar yuan, naik 5,94% year-on-year, karena belanja R&D terus ditingkatkan. Rasio biaya R&D sebesar 14,00%; meskipun turun dibanding tahun lalu, namun masih berada pada tingkat yang relatif tinggi di industri, yang menunjukkan perhatian perusahaan terhadap inovasi teknologi. Rasio kapitalisasi belanja R&D sebesar 4,20%, turun tajam dari 13,99% tahun lalu, terutama karena selesainya tahap (project completion) pengembangan sistem jaringan Yuan dan proyek industri, sehingga belanja yang dikapitalisasi berkurang secara proporsional.

Kondisi Personel R&D: ukuran tim turun tipis, struktur dioptimalkan

Pada akhir tahun 2025, jumlah personel R&D perusahaan sebanyak 3359 orang, turun 217 orang dibanding tahun sebelumnya, yaitu turun 6,07% year-on-year; porsi personel R&D sebesar 50,28%, naik 0,17 poin persentase dibanding tahun lalu. Dari struktur pendidikan, proporsi personel R&D dengan gelar sarjana ke atas sebesar 97,74%, dengan rincian 1209 orang bergelar master dan 26 orang bergelar doktor; porsi talenta berpendidikan tinggi stabil. Dari struktur usia, personel R&D usia 30-40 tahun sebanyak 1984 orang, dengan porsi 59,06%, menjadi kekuatan inti R&D; porsi personel di bawah 30 tahun turun 22,47%, atau karena penyesuaian dan optimalisasi personel.

Arus Kas: arus kas operasional membaik tajam, cadangan kas keseluruhan meningkat

Arus Kas dari Aktivitas Operasi: naik 735,17% YoY, penagihan & manajemen persediaan membuahkan hasil

Arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi pada tahun 2025 sebesar 1,828 miliar yuan, naik 735,17% year-on-year. Penyebab utamanya adalah peningkatan penerimaan kas dari penjualan (arus kas masuk aktivitas operasi 16,543 miliar yuan, naik 28,20%) serta perusahaan memperkuat manajemen perputaran persediaan: ukuran persediaan turun, sehingga penyerapan dana berkurang (saldo persediaan pada akhir periode sebesar 2,960 miliar yuan, turun 12,10% dibanding awal periode). Arus kas bersih dari operasi jauh lebih tinggi daripada laba bersih, menunjukkan bahwa kualitas profitabilitas perusahaan dan kemampuan memperoleh kas meningkat secara signifikan.

Arus Kas dari Aktivitas Investasi: bersih naik 53,00% YoY, ritme belanja modal melambat

Arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas investasi pada tahun 2025 sebesar -503 juta yuan, sedangkan periode yang sama tahun lalu sebesar -1,070 miliar yuan; naik 53,00% year-on-year. Hal ini terutama disebabkan penurunan pengeluaran kas untuk pengembangan proyek R&D pada periode ini, serta berkurangnya arus kas keluar untuk pembelian instrumen simpanan berjumlah besar dan deposito berjangka baru dibanding periode yang sama tahun lalu.

Arus Kas dari Aktivitas Pendanaan: bersih turun 23,76% YoY, skala pembiayaan menyusut

Arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas pendanaan pada tahun 2025 sebesar -432 juta yuan, sedangkan periode yang sama tahun lalu sebesar -349 juta yuan; turun 23,76% year-on-year. Penyebab utamanya adalah pada periode ini jumlah kas yang diterima dari pinjaman sebesar 700 juta yuan, turun jauh dari 1,318 miliar yuan pada tahun lalu; pada saat yang sama pembayaran kas untuk pelunasan utang sebesar 700 juta yuan, sama dengan tahun lalu, sehingga skala pembiayaan mengalami penyusutan.

Kas dan Setara Kas: saldo akhir naik 73,92% YoY

Pada akhir tahun 2025, saldo kas dan setara kas sebesar 1,956 miliar yuan, naik 73,92% dibanding 1,072 miliar yuan pada awal periode. Penyebab utamanya adalah baik arus kas bersih dari aktivitas operasi maupun aktivitas investasi meningkat dibanding periode yang sama tahun lalu, sehingga cadangan kas perusahaan menjadi lebih mencukupi.

Kompensasi Pejabat: kompensasi manajemen inti stabil

Kondisi kompensasi manajemen inti perusahaan pada tahun 2025 adalah sebagai berikut:

• Ketua Dewan, Yuan Jiayong: remunerasi sebelum pajak yang diterima dari perusahaan pada periode laporan tidak diungkapkan secara terpisah, namun beliau juga menerima remunerasi dari pemegang saham pengendali Xingwang Ruijie.
• Direktur Utama, Liu Zhongdong: remunerasi sebelum pajak sebesar 441,00 juta yuan.
• Wakil Direktur Utama, Chen Hongtao, Liu Hongyu, Zhu Yiping: remunerasi sebelum pajak masing-masing sebesar 441,00 juta yuan.
• Wakil Direktur Utama, Huang Yuhui: remunerasi sebelum pajak sebesar 234,52 juta yuan.
• Sekretaris Dewan Direksi, Yao Bin: remunerasi sebelum pajak sebesar 124,17 juta yuan.

Kompensasi manajemen inti terkait dengan kinerja operasional perusahaan, sehingga terjaga dengan stabilitas tertentu. Pada saat yang sama, perusahaan melalui program insentif berbasis ekuitas (diberikan pada Februari 2026 sebanyak 7,95 juta lembar saham Tipe 2 saham terbatas) semakin mengikat kepentingan personel inti.

Peringatan Risiko

Risiko inovasi: tekanan iterasi teknologi masih ada

Industri ICT memiliki pembaruan teknologi yang cepat. Jika arah R&D perusahaan berbeda dengan tren perubahan kebutuhan pasar, maka produk baru tidak dapat memenuhi kebutuhan pelanggan secara tepat waktu, yang akan menurunkan daya saing produk perusahaan. Perusahaan perlu memantau perkembangan industri secara ketat, menyesuaikan arah R&D, dan menjaga visi produk ke depan.

Risiko tender proyek: stabilitas kerja sama dengan pelanggan besar perlu dijaga

Banyak pelanggan penjualan langsung dan pelanggan industri perusahaan menggunakan metode pengadaan melalui tender. Jika perusahaan atau mitra kanal tidak berhasil masuk dalam daftar (tidak lolos) dalam tender, atau harga pemenang tender turun, maka akan berdampak tidak menguntungkan terhadap kinerja. Perusahaan perlu terus meningkatkan daya saing solusi produk dan mengoptimalkan strategi tender.

Risiko kegagalan R&D: ada ketidakpastian dalam terobosan teknologi

Pengembangan produk perusahaan melibatkan pengetahuan dari berbagai disiplin. Jika teknologi kunci tidak berhasil ditembus, perusahaan akan menghadapi risiko kegagalan R&D, dan investasi awal sulit memberi imbal hasil. Perusahaan perlu meningkatkan perekrutan talenta, menyempurnakan mekanisme insentif R&D, dan meningkatkan tingkat keberhasilan R&D.

Risiko pasokan chip: stabilitas rantai pasok masih perlu diperhatikan

Chip inti perangkat jaringan perusahaan bergantung pada pembelian dari pihak eksternal. Jika terjadi perubahan dalam situasi perdagangan internasional, perusahaan akan menghadapi risiko kekurangan pasokan chip. Perusahaan perlu terus menyempurnakan kerangka rantai pasok yang lebih beragam, dan meningkatkan studi penggantian chip buatan dalam negeri.

Klik untuk melihat naskah pengumuman asli>>

Pernyataan: Ada risiko di pasar, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini diterbitkan secara otomatis oleh model AI berdasarkan basis data pihak ketiga, dan tidak mewakili pandangan Caixin. Semua informasi yang muncul dalam artikel ini hanya sebagai referensi dan tidak membentuk saran investasi pribadi. Jika ada perbedaan, silakan merujuk pada pengumuman yang sebenarnya. Jika ada pertanyaan, hubungi biz@staff.sina.com.cn.

Berita dalam jumlah besar, interpretasi yang presisi, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Xiao Lang Kuai Bao