Dongwu Securities: Memberikan peringkat beli untuk CIMC Group

PT Sekuritas Dongwu Co., Ltd. Zhou Ershuang, Wei Yijie baru-baru ini melakukan riset terhadap China International Marine Containers (Group) Co., Ltd. dan menerbitkan laporan riset berjudul 《Ulasan Kinerja Tahunan 2025: Kinerja sesuai ekspektasi, bidang kelautan lepas pantai + pembangunan modular AIDC membuka ruang pertumbuhan》, memberikan peringkat beli untuk China International Marine Containers (Group) Co., Ltd.

China International Marine Containers (Group) (000039)

Inti investasi

Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham dipengaruhi oleh pendapatan investasi dan manajemen selisih kurs, laba bidang kelautan lepas pantai membaik secara signifikan

Pada 2025, total pendapatan usaha perusahaan mencapai 1566 miliar yuan, turun 12% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 2,2 miliar yuan, turun 93% year-on-year; pada Q4, pendapatan mencapai 396 miliar yuan, turun 19% year-on-year, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham merugi 13 miliar yuan, kinerja selaras dengan laporan kilat. Penurunan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham disebabkan oleh ① pada 2025, perusahaan asosiasi CIMC Chengcheng menjual aset, yang menyebabkan pendapatan investasi berkurang sebesar 10,8 miliar yuan, ② fluktuasi nilai tukar dolar AS yang relatif besar: pada 2025 perusahaan mengakui kerugian selisih kurs sebesar 11 miliar yuan dan kerugian dari lindung nilai sebesar 1,4 miliar yuan. Di antara unit bisnis inti, ① Kontainer: pada 2025, volume penjualan kontainer kering 2,22 juta REU, turun 35% year-on-year, pendapatan 430 miliar yuan, turun 31% year-on-year, laba bersih 19 miliar yuan, turun 54% year-on-year, semuanya dipengaruhi oleh basis yang relatif tinggi dan depresiasi dolar AS. ② Kendaraan CIMC: pada 2025, pendapatan mencapai 202 miliar yuan, turun 4% year-on-year, laba bersih 9,3 miliar yuan, turun 14% year-on-year. ③ Peralatan industri kimia (entitas utama AnRuiKe): pada 2025, pendapatan 272 miliar yuan, naik 6% year-on-year, laba bersih 10,4 miliar yuan, naik 42% year-on-year. ④ CIMC Offshore (entitas utama Rizhao/Fulisi): pada 2025, pendapatan 179 miliar yuan, naik 8% year-on-year, laba bersih 10,6 miliar yuan, naik 372% year-on-year, ⑤ CIMC Finance dan CIMC Offshore: pada 2025, rugi bersih 14 miliar yuan, berkurang rugi 4 miliar yuan.

Margin laba kotor dan tiga biaya secara keseluruhan tetap stabil

Pada 2025, margin laba kotor penjualan perusahaan 12,4%, pada dasarnya sejajar dengan tahun sebelumnya (year-on-year). Margin laba bersih penjualan 0,9%, turun 1,5 pct year-on-year. Di antara unit bisnis inti, laba kotor bidang kelautan lepas pantai meningkat secara jelas: ① Kontainer: margin laba kotor 2025 sebesar 13,4%, turun 2,2 pct year-on-year; ② Kendaraan angkutan jalan: margin laba kotor 2025 sebesar 15,9%, turun 0,4 pct year-on-year; ③ Peralatan industri kimia: margin laba kotor 2025 sebesar 14,8%, naik 1,0 pct year-on-year; ④ Offshore: margin laba kotor 2025 sebesar 14,8%, naik 5,7 pct year-on-year. Pada 2025, rasio biaya periode 8,8%, naik 1,2 pct year-on-year. Di antaranya, rasio biaya penjualan/manajemen/keuangan/riset dan pengembangan masing-masing 1,7%/4,0%/1,8%/1,3%; dibanding tahun sebelumnya masing-masing naik 0,2/0,1/0,3/0,5 pct; biaya periode secara keseluruhan tetap stabil.

Penjualan produksi kontainer tetap stabil, konstruksi modular + offshore membuka ruang pertumbuhan

Kami menilai kinerja perusahaan pada 2026 akan memantul dari titik terendah: (1) dengan latar belakang pertumbuhan volume perdagangan dan pembaruan kontainer lama yang sudah melewati masa layanan, kami memperkirakan industri kontainer akan tetap berada di level sekitar 4,5 juta TEU, sehingga menjadi dasar yang kuat bagi kinerja perusahaan; (2) di antara anak usaha inti, CIMC AnRuiKe diuntungkan oleh membaiknya sentimen industri rantai pasok gas alam, operasi membaik; (3) offshore hingga akhir 2025 memiliki pesanan senilai 5,1 miliar USD, tenggat pengiriman sudah dijadwalkan hingga 2030, ekspansi kapasitas dan peningkatan margin laba berjalan seiring; (4) tingkat penetrasi modular di bidang pembangunan AIDC meningkat dengan cepat, keunggulan rantai pasok perusahaan menonjol, dan perusahaan memiliki pengalaman yang kaya dalam proyek modular; pesanan berpotensi tumbuh dengan cepat dan terealisasi.

Prakiraan laba dan peringkat investasi:

Kinerja perusahaan 2025 sangat dipengaruhi faktor non-rutin. Dengan mempertimbangkan bahwa laba offshore perusahaan membaik dengan cepat dan pengaruh non-rutin hilang, laba perusahaan pada 2026 akan memantul dengan cepat. Kami memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan untuk 2026–2028 masing-masing 35 (nilai sebelumnya 33)/49 (nilai sebelumnya 43)/60 miliar yuan; nilai pasar saat ini setara dengan PE 17/12/10X, mempertahankan peringkat “Beli”

Peringatan risiko: fluktuasi ekonomi makro, fluktuasi nilai tukar dolar AS, kenaikan harga bahan baku, dll.

Rincian prakiraan laba terbaru adalah sebagai berikut:

Dalam 90 hari terakhir saham ini, terdapat 1 institusi yang memberikan penilaian, semuanya memberikan peringkat beli.

Konten di atas disusun oleh Securities Star berdasarkan informasi publik, dihasilkan oleh algoritma AI (registrasi penghitung Web 310104345710301240019), dan tidak merupakan nasihat investasi.