Pertikaian keluarga Shanshan Shares: Putra sulung Zheng Yonggang, Zheng Ju, berkelahi dengan janda Zheng Ting, Zhou Ting, di dewan direksi, setelah tiga tahun perebutan kekuasaan keduanya keluar | Capital di Kawasan Sungai Yangtze

文|新浪财经上海站 十里

Perang dalam penguasaan Shanshan sejak awal bukanlah tentang siapa yang lebih cocok untuk menggantikan,
melainkan tentang perebutan kekuasaan antara putra sulung Zheng Ju dan janda Zhou Ting di sekitar dewan direksi.

Tiga tahun kemudian, jawabannya terungkap—keduanya tidak ada yang menang.

Pada awal Maret, rencana restrukturisasi Shanshan Group dan anak perusahaan sepenuhnya, Pengze Trading, memasuki tahap pemungutan suara kreditor. Jika rencana disetujui, perusahaan yang pernah memiliki nilai pasar mendekati seratus miliar ini akan resmi berganti pemilik. Sementara Zheng Ju dan Zhou Ting, yang telah terjebak dalam perebutan kekuasaan hampir tiga tahun, juga akan keluar dari pusat kekuasaan.

Cerita ini dimulai dari sebuah pengalihan yang belum selesai.

Pada 10 Februari 2023, pendiri Shanshan Zheng Yonggang meninggal karena serangan jantung.

Orang yang mengubah pabrik pakaian yang hampir bangkrut menjadi “saham pakaian nomor satu” di A-share, kemudian beralih ke bahan anoda lithium pada titik tertinggi siklus, dan pada tahun 2021 mendorong laba bersih perusahaan hingga 3,34 miliar yuan, meninggalkan seluruh sistem yang bergantung pada operasional pribadi, namun tidak meninggalkan pengaturan warisan yang jelas. Yang lebih penting, kekuasaan yang ditinggalkannya sendiri adalah rantai yang perlu dipegang.

Kontrol Zheng Yonggang atas Shanshan tidak bergantung pada kepemilikan saham pribadi, melainkan melalui platform kepemilikan bertingkat seperti Shanshan Holding dan Shanshan Group. Informasi publik menunjukkan bahwa Shanshan Holding memiliki sekitar 54,80% saham Shanshan Group, sementara Shanshan Group adalah pemegang saham pengendali dari perusahaan terdaftar Shanshan Co., Ltd. (perlindungan hak).

Struktur “platform pengendali - grup - perusahaan terdaftar” ini membuat kekuasaan sangat terkonsentrasi pada individu di tingkat atas. Begitu tokoh kunci menghilang, masalahnya bukanlah bagaimana saham dibagikan, melainkan—siapa yang akan mengambil alih rantai kontrol ini.

Dengan demikian, kekuasaan mulai terpecah.

Setelah kematian Zheng Yonggang, dua jalur paralel segera terbentuk di dalam Shanshan:

Satu jalur adalah putra sulung Zheng Ju, mewakili warisan darah;

Jalur lainnya adalah janda Zhou Ting, yang menduduki posisi kunci dalam struktur tata kelola perusahaan. Antara keduanya, tidak ada logika pengalihan yang jelas, dan tidak ada batasan kekuasaan yang diintegrasikan secara institusional sebelumnya.

Zheng Ju dapat dengan cepat memasuki inti bukan hanya karena identitasnya. Di satu sisi, rantai kontrol yang dibangun Zheng Yonggang semasa hidup memasuki proses warisan dan restrukturisasi, Zheng Ju sebagai putra sulung secara alami memiliki kualifikasi untuk berpartisipasi dalam penyesuaian struktur ini; di sisi lain, dalam perusahaan yang sangat familier, hubungan darah itu sendiri adalah mekanisme suksesi yang tersirat.

Yang lebih penting, pada saat itu perusahaan tidak memiliki pengaturan suksesi yang jelas. Ketika institusi tidak memberikan jawaban, identitas akan menjadi aturan sementara. Dalam keadaan ini, ia didorong ke depan. Berbeda dengan anggapan luar, Zheng Ju bukanlah “belum menggantikan”. Dari segi riwayat, dalam waktu singkat setelah kematian Zheng Yonggang, ia dengan cepat menyelesaikan penempatan menyeluruh dalam struktur tata kelola perusahaan.

Sejak Maret 2023, Zheng Ju menjabat sebagai direktur Shanshan Co., Ltd. dan masuk ke dalam komite strategis, komite nominasi, serta komite audit; sekaligus menjabat sebagai ketua perusahaan dan wakil hukum, serta menjabat sebagai direktur komite strategis. Setelah itu hingga November 2024, ia beralih menjadi wakil ketua.

Dalam waktu kurang dari satu tahun, ia telah mencakup titik-titik kunci dalam tata kelola perusahaan—kursi dewan direksi, posisi ketua, serta komite spesialis yang penting. Ini berarti, ia tidak hanya memasuki struktur tata kelola perusahaan, tetapi juga pernah berdiri di pusat kekuasaan. Namun, masalahnya tepat di sini. Konsentrasi posisi-posisi ini tidak bertransformasi menjadi kekuatan kontrol yang stabil. Pertikaian antara Zheng Ju dan Zhou Ting mengenai komposisi dewan direksi, kepemilikan kekuasaan, dan jalur pengambilan keputusan untuk hal-hal penting terus menerus berkembang, dan pertarungan meningkat.

Pada November 2024, Zhou Ting terpilih sebagai ketua, Zheng Ju mundur menjadi wakil ketua, dan pola kekuasaan mengalami perubahan yang jelas.

Ini bukanlah penyelesaian pengalihan kekuasaan, melainkan pemecahan kekuasaan yang baru. Ia telah menyelesaikan “promosi”, namun tidak menyelesaikan “pengambilalihan”. Bagi bank dan kreditor, ketidakpastian dalam penguasaan lebih berisiko dibandingkan fluktuasi kinerja.

Sejak Juni 2024, Shanshan Group dituntut oleh lebih dari sepuluh bank dan kreditor, peringkat obligasi diturunkan menjadi “negatif”, beberapa bank mulai menarik pinjaman. Pada bulan Agustus tahun yang sama, perusahaan tidak dapat menyelesaikan pembayaran bunga kepada 10 bank, masalah likuiditas terungkap secara menyeluruh.

Sampai Februari 2025, Pengadilan Distrik Yinzhou memutuskan untuk menerima permohonan restrukturisasi kebangkrutan Shanshan Group, sebulan setelahnya Shanshan Group dan Pengze Trading digabungkan secara substansial. Dua jalur kekuasaan yang seharusnya disintegrasikan di dalam akhirnya tidak membentuk pusat kontrol baru, melainkan terus menerus melemahkan basis kredit perusahaan. Ketika tidak ada ketertiban internal, kontrol perusahaan tidak lagi menjadi milik siapapun. Yang benar-benar mengubah akhir cerita adalah rencana restrukturisasi itu sendiri.

Menurut draf yang diungkapkan, pihak inti yang mengambil alih adalah konsorsium investasi yang terdiri dari Anhui Wanwei Group dan Ningbo Jinzi, dengan harga tidak lebih dari 7,156 miliar yuan. Di antara mereka, Wanwei Group akan memperoleh 21,88% hak suara Shanshan Co., Ltd. melalui akuisisi saham dan penandatanganan perjanjian tindakan bersama.

Sementara itu, aset lainnya dimasukkan ke dalam kepercayaan layanan kebangkrutan, dipimpin oleh kreditor untuk penanganan selanjutnya. Sementara itu, para investor awal akan secara keseluruhan “diturunkan”. Termasuk Shanshan Group dan platform kepemilikan tingkat atas Shanshan Holding, kepemilikan saham mereka akan dihapus, hanya menyisakan bagian kepercayaan yang paling rendah. Ini berarti, baik Zheng Ju maupun Zhou Ting, akan kehilangan kontrol nyata atas Shanshan Co., Ltd. dan Shanshan Group.

Melihat kembali, “pertarungan antara putra sulung dan ibu tiri” yang terus diperbesar ini, sebenarnya tidak pernah menentukan arah akhir perusahaan. Zheng Ju mewakili warisan darah, Zhou Ting bergantung pada sistem dewan direksi, tetapi dalam struktur perusahaan yang kurang memiliki pengaturan suksesi dan ditambah dengan ekspansi berleverase tinggi, kedua jalur ini tidak dapat secara independen menyelesaikan pengalihan kekuasaan.

Ketika tidak ada ketertiban yang stabil di dalam, kontrol akan diambil alih oleh kekuatan yang lebih kuat. Akibatnya, akhir Shanshan sangat langsung—bukan siapa yang menang, tetapi setelah Zheng Yonggang pergi, keluarga ini beserta kekuasaannya, digantikan oleh pasar.