Jinjiang Hotel dorong IPO di pasar saham Hong Kong: laba bersih selama tiga tahun menurun 22,6%, kerugian bisnis luar negeri membesar 63,7%

Raksasa perhotelan dengan tata letak global

Jinjiang Hotels adalah grup hotel yang beroperasi di seluruh dunia. Per 31 Desember 2025, jumlah hotel yang telah beroperasi mencapai 14.132 unit, jumlah kamar 1.368.057, mencakup 339 kota di 31 provinsi, kota, dan daerah otonom di Tiongkok, serta 57 negara atau wilayah di luar negeri. Perusahaan menggunakan dua model bisnis: model kepemilikan dan sewa, serta model waralaba dan manajemen.

Dalam model kepemilikan dan sewa, perusahaan memiliki atau menyewa properti hotel dan menjalankannya secara langsung; pendapatan terutama berasal dari penjualan akomodasi kamar dan makanan/minuman. Dalam model waralaba dan manajemen, pemilik hotel diberi wewenang untuk menggunakan merek dan sistem perusahaan; pendapatan berasal dari biaya waralaba atau biaya manajemen. Hingga akhir 2025, porsi kamar hotel dalam model waralaba dan manajemen mencapai 94,9%; porsi pendapatan terkait pada 2023-2025 masing-masing sebesar 42,4%, 44,0%, dan 49,7%, menunjukkan bahwa transformasi perusahaan ke model aset ringan telah memberikan hasil yang signifikan.

Pendapatan turun 5,7% selama tiga tahun berturut-turut

Pendapatan perusahaan turun dari 14,649,379 miliar yuan pada 2023 menjadi 14,062,981 miliar yuan pada 2024, dan pada 2025 turun lagi menjadi 13,810,832 miliar yuan; CAGR tiga tahun adalah -3,0%.

Untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember

Penurunan pendapatan terutama disebabkan oleh penutupan strategis sebagian hotel kepemilikan dan sewa agar sesuai dengan strategi model aset ringan, serta lingkungan pasar luar negeri yang penuh tantangan yang menyebabkan penurunan pendapatan.

Laba bersih turun 22,6% secara kumulatif selama tiga tahun

Laba bersih perusahaan turun dari 1,277,184 miliar yuan pada 2023 menjadi 989,382 miliar yuan pada 2025; secara kumulatif selama tiga tahun turun 22,6%.

Untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember

Penurunan laba bersih terutama disebabkan oleh berkurangnya pendapatan non-rutin dan penurunan pendapatan yang dipengaruhi oleh kondisi pasar.

Margin laba kotor turun 3,4 poin persentase selama tiga tahun berturut-turut

Margin laba kotor perusahaan turun dari 40,8% pada 2023 menjadi 37,4% pada 2025, dengan penurunan total 3,4 poin persentase.

Untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember

Penurunan margin laba kotor terutama disebabkan oleh berkurangnya pendapatan hotel kepemilikan dan sewa, serta penurunan RevPAR pada hotel kepemilikan dan sewa maupun hotel waralaba dan manajemen akibat lingkungan pasar luar negeri, sementara biaya relatif stabil.

Margin laba bersih terus tertekan turun 1,5 poin persentase

Margin laba bersih turun dari 8,7% pada 2023 menjadi 7,2% pada 2025, dengan penurunan total 1,5 poin persentase.

Untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember

Porsi pendapatan model aset ringan meningkat 7,3 poin persentase

Dalam struktur pendapatan perusahaan, porsi pendapatan waralaba dan manajemen meningkat dari 42,4% pada 2023 menjadi 49,7% pada 2025; porsi pendapatan kepemilikan dan sewa turun dari 49,2% menjadi 42,0%, menunjukkan keberhasilan yang signifikan dari strategi transformasi aset ringan.

Untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember komposisi pendapatan

Transaksi terkait menyumbang 6,6% dari nilai pengadaan—menarik perhatian

Perusahaan memiliki beberapa transaksi terkait yang berkelanjutan dengan pemegang saham pengendali, Jinjiang International Group, termasuk lisensi merek dagang, pengadaan dan penyediaan barang komprehensif, sewa properti, serta layanan keuangan. Pada 2023-2025, nilai penjualan kepada Jinjiang International Group masing-masing menyumbang 0,4%, 0,8%, dan 1,0% dari total pendapatan; nilai pengadaan masing-masing menyumbang 6,9%, 8,0%, dan 6,6% dari total nilai pengadaan.

Kerugian bisnis luar negeri meningkat 63,7% selama tiga tahun

Bisnis luar negeri perusahaan secara konsisten terus mencatat rugi bersih pada periode catatan kinerja; pada 2023-2025 masing-masing mencatat rugi bersih sebesar 405,000 juta yuan, 434,000 juta yuan, dan 663,000 juta yuan, sehingga nilai kerugian selama tiga tahun meningkat 63,7%.

Untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember rincian kerugian bisnis luar negeri

Terutama disebabkan oleh:

1. Biaya operasional meningkat, terutama biaya tenaga kerja dan energi;
2. Kenaikan suku bunga meningkatkan beban pinjaman;
3. Persaingan pasar meningkat.

Selain itu, perusahaan pada 31 Desember 2024 dan 31 Desember 2025 masing-masing mencatat liabilitas lancar bersih sebesar 15,26 miliar yuan dan 0,26 miliar yuan, sehingga terdapat tekanan likuiditas tertentu.

Skala memimpin namun kemampuan menghasilkan laba tertinggal dari rekan industri

Berdasarkan jumlah hotel pada 2024, Jinjiang Hotels adalah grup hotel waralaba terbesar di dunia, dengan sekitar 13.400 hotel. Di pasar Tiongkok, berdasarkan jumlah kamar, pangsa pasar perusahaan mencapai 13,0%, dan selama sembilan tahun berturut-turut menduduki peringkat pertama di antara grup hotel berantai di Tiongkok. Namun, tingkat margin laba kotor dan margin laba bersih perusahaan masih memiliki kesenjangan dibanding grup hotel yang memimpin secara internasional.

Perbandingan kemampuan menghasilkan laba grup hotel utama pada 2025

Konsentrasi pelanggan rendah, risiko terdistribusi

Pada periode catatan kinerja, porsi pendapatan dari lima pelanggan teratas masing-masing adalah 0,8%, 1,3%, dan 1,4%. Konsentrasi pelanggan rendah dan tidak terdapat risiko ketergantungan besar.

Untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember

Konsentrasi pemasok dipertahankan pada tingkat yang memadai

Proporsi nilai pengadaan dari lima pemasok teratas terhadap total nilai pengadaan masing-masing sebesar 16,2%, 16,2%, dan 14,8%, sehingga konsentrasi pemasok berada pada tingkat yang memadai.

Untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember

Struktur kepemilikan terkontrol negara sangat terkonsentrasi

Pada tanggal terakhir yang secara efektif dapat dilaksanakan, Jinjiang International memiliki sekitar 47,26% saham perusahaan melalui Jinjiang Capital dan Jinjiang International Hong Kong Investment Management secara gabungan, sehingga menjadi pemegang saham pengendali perusahaan. Jinjiang International pada akhirnya dimiliki oleh SASAC Pemerintah Kota Shanghai sebesar 90,00% dan Biro Keuangan Kota Shanghai sebesar 10,00%, dengan pengendali aktual adalah SASAC Pemerintah Kota Shanghai. Struktur kepemilikan sangat terkonsentrasi: proporsi kepemilikan tiga pemegang saham teratas mencapai 67,0%, sedangkan proporsi kepemilikan publik relatif rendah.

Manajemen inti berpengalaman, remunerasi perlu ditingkatkan

Manajemen inti perusahaan mencakup Ketua Zhang Xiaoqiang, CEO Mao Xiao, dan lainnya, yang semuanya memiliki pengalaman yang kaya di industri perhotelan dengan rata-rata pengalaman industri lebih dari 15 tahun. Ketua Zhang Xiaoqiang berusia 57 tahun, bergabung dengan Grup Jinjiang pada 1989, memiliki 34 tahun pengalaman industri, dan sekaligus menjabat sebagai Presiden Jinjiang International; CEO Mao Xiao berusia 50 tahun, akuntan publik terdaftar, dengan pengalaman keuangan dan manajemen hotel yang melimpah. Tingkat remunerasi manajemen pada dasarnya selaras dengan rata-rata industri; pada 2025, total remunerasi direktur dan manajemen utama adalah 240 juta yuan; lima pihak dengan remunerasi tertinggi total sebesar 3520 juta yuan. Stabilitas tim relatif kuat, namun tingkat remunerasi lebih rendah daripada rata-rata industri. Perusahaan telah menerapkan program insentif saham terbatas untuk menarik dan mempertahankan talenta.

Berbagai faktor risiko perlu mendapat perhatian utama

Risiko persaingan industri yang semakin ketat

Industri hotel sangat kompetitif. Jika tidak mampu bersaing secara efektif, pendapatan, laba, atau pangsa pasar dapat terdampak secara merugikan. Pada 2025, RevPAR pasar hotel Tiongkok turun 3,2% year-on-year, sehingga industri secara keseluruhan menghadapi tekanan pertumbuhan.

Risiko fluktuasi lingkungan ekonomi

Bisnis sensitif terhadap kondisi ekonomi global, terutama pasar Tiongkok dan Eropa. Kemerosotan ekonomi dapat memberikan dampak negatif yang signifikan terhadap kinerja. Porsi pendapatan luar negeri perusahaan adalah 27,9%, sehingga sangat dipengaruhi oleh geopolitis dan fluktuasi nilai tukar.

Risiko manajemen reputasi merek

Kerusakan pada citra merek atau reputasi dapat memberikan dampak negatif pada bisnis dan kinerja operasional. Seiring dengan ekspansi jumlah hotel yang cepat, kontrol kualitas layanan menghadapi tantangan.

Risiko bisnis luar negeri yang terus mengalami kerugian

Bisnis luar negeri terus merugi; pada 2025 nilai kerugian mencapai 663,000 juta yuan. Risiko seperti geopolitis dan peraturan hukum dapat memengaruhi perkembangan bisnis internasional. Pendapatan luar negeri adalah 3.851 miliar yuan, turun 9,5% year-on-year; margin laba kotor turun dari 41,9% menjadi 35,9%.

Risiko tekanan likuiditas

Pada 2024 dan 2025 sama-sama terdapat liabilitas lancar bersih; masing-masing 15,26 miliar yuan dan 0,26 miliar yuan. Pada 2025, rasio lancar adalah 0,99, yang dapat membatasi kemampuan pengembangan bisnis.

Risiko penurunan nilai goodwill

Pada akhir 2025, saldo goodwill adalah 11,644 miliar yuan yang merupakan 25,8% dari total aset. Jika kinerja anak perusahaan tidak memenuhi ekspektasi, akan menghadapi risiko penurunan nilai.

Risiko kenaikan biaya sumber daya manusia

Kekurangan tenaga kerja dan kenaikan biaya tenaga kerja dapat menyebabkan perlambatan pertumbuhan dan memengaruhi bisnis serta kinerja operasional. Terutama di pasar luar negeri, kenaikan biaya tenaga kerja merupakan faktor penting yang menyebabkan pelebaran kerugian.

Kesimpulan

Sebagai grup hotel skala terdepan di dunia, Jinjiang Hotels telah mencapai hasil yang signifikan dalam transformasi aset ringan, dengan porsi bisnis waralaba dan manajemen yang terus meningkat. Namun, perusahaan menghadapi berbagai tantangan seperti pendapatan yang terus turun, margin laba kotor dan margin laba bersih sama-sama menurun, serta kerugian bisnis luar negeri yang terus berlanjut. Investor perlu memperhatikan kemampuan perusahaan untuk membaikkan bisnis luar negerinya, efektivitas pengendalian biaya, dan stabilitas profitabilitas dalam model aset ringan. Meskipun keunggulan skala perusahaan terlihat jelas, dalam konteks persaingan industri yang semakin ketat dan ketidakpastian makroekonomi, pertumbuhan ke depan masih menghadapi tekanan yang cukup besar. Disarankan agar investor berinvestasi dengan hati-hati setelah penilaian risiko yang memadai.

Klik untuk melihat teks pengumuman asli>>

Pernyataan: Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini adalah publikasi otomatis oleh model AI berdasarkan basis data pihak ketiga, dan tidak mewakili pandangan Sina Finance. Informasi apa pun yang muncul dalam artikel ini hanya sebagai referensi dan tidak merupakan nasihat investasi pribadi. Jika terdapat ketidaksesuaian, ikuti pengumuman aktual. Jika ada pertanyaan, silakan hubungi biz@staff.sina.com.cn.