问AI · 黄涛跨界生物医药，资本运作高手如何重塑疫苗龙头？

文 | 杨万里

Sebuah perusahaan yang terdaftar di A-share selama lebih dari 15 tahun dan tidak memiliki pengendali nyata selama bertahun-tahun, mungkin akan segera menyambut “bos” yang sebenarnya. Perusahaan itu adalah pemimpin vaksin Watson Biotech.

Baru-baru ini, pemimpin vaksin Watson Biotech mengumumkan bahwa perusahaan sedang memajukan rencana penggalangan dana hingga tidak lebih dari 20,03 miliar yuan, dengan Tengyun Xinwo di bawah Century Jinyuan akan sepenuhnya mensponsori saham penerbitan tersebut.

Jika transaksi ini akhirnya terlaksana, Watson Biotech akan mengakhiri keadaan “tanpa pemilik” yang telah berlangsung selama 15 tahun sejak terdaftar, dan Huang Tao yang dikenal sebagai “ahli operasi modal” mungkin akan menjadi pengendali nyata yang baru melalui penerbitan saham baru.

Century Jinyuan adalah kelompok perusahaan internasional yang komprehensif dan lintas sektor, yang memiliki empat jalur bisnis utama: “konsumsi besar, pariwisata budaya besar, kesehatan besar, dan teknologi baru”. Pada tahun 2018, Huang Tao mengambil alih Century Jinyuan dari ayahnya, Huang Rulun. Setelah mengambil alih, Huang Tao terus bergerak di pasar modal, dari Wantong Technology hingga Annail, dan kini kembali meluncurkan strategi baru di jalur biomedis, memperluas peta modal keluarga Huang di A-share.

Ketika para investor sangat menyukai saham teknologi yang diwakili oleh AI, saham vaksin yang telah lama tidak populer tiba-tiba dilirik oleh modal yang tajam. Apa yang menarik dari Watson Biotech?

Bertahun-tahun tanpa pengendali nyata, kinerja perusahaan tertekan

Watson Biotech adalah perusahaan biopharma yang mengkhususkan diri dalam vaksin untuk manusia dan mencakup penelitian, produksi, dan penjualan. Pada November 2010, perusahaan ini terdaftar di papan inovasi, dan hingga kini telah terdaftar selama lebih dari 15 tahun.

Pemegang saham penting Watson Biotech, Liu Junhui dan Li Yunchun, pernah memiliki proporsi kepemilikan masing-masing mencapai 11,39% dan 15,05%. Setelah serangkaian pengurangan saham, hingga akhir kuartal ketiga 2025, proporsi kepemilikan keduanya kurang dari 2%.

Staf Watson Biotech sebelumnya mengakui bahwa sejak didirikan, perusahaan memiliki struktur kepemilikan tanpa pengendali nyata.

Dari segi operasional, selama beberapa tahun terakhir, kinerja Watson Biotech secara keseluruhan tertekan.

Pada tahun 2021, pendapatan Watson Biotech tumbuh 17,82% dibandingkan tahun sebelumnya, sedangkan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham turun 57,36%, dengan kinerja “peningkatan pendapatan tanpa peningkatan laba”. Peningkatan biaya penelitian dan kerugian perubahan nilai wajar menekan laba pada tahun tersebut.

Pada tahun 2022, kinerja Watson Biotech rebound, dengan pendapatan tumbuh 46,89% dibandingkan tahun sebelumnya, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham tumbuh 70,35%.

Pada tahun 2023, pendapatan Watson Biotech turun 19,12% dibandingkan tahun sebelumnya, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham turun 42,44%, dengan alasan turunnya penjualan produk vaksin pneumokokus konjugasi 13-valen dan penjualan vaksin HPV bivalen (Pichia pastoris) yang tidak memenuhi harapan.

Pada tahun 2024, pendapatan Watson Biotech turun 31,41% dibandingkan tahun sebelumnya, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham turun 66,10%. Proyeksi kinerja 2025 menunjukkan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham tumbuh 13% hingga 34%, tetapi laba bersih setelah dikoreksi tetap turun 9% hingga 22% dibandingkan tahun sebelumnya. Dari segi pendapatan, diperkirakan total pendapatan produk vaksin akan turun sekitar 8% dibandingkan tahun sebelumnya. Selain kinerja perusahaan yang tertekan dalam beberapa tahun terakhir, keadaan “tanpa pemilik” yang sangat terfragmentasi juga membawa risiko dalam tata kelola.

Misalnya, pada November 2024, Watson Biotech gagal melewati proposal yang melibatkan transfer saham minoritas anak perusahaan, dan dalam rapat dewan sebelumnya juga muncul suara abstain, yang memperlihatkan konflik antara manajemen dan beberapa pemegang saham.

Pada Desember 2025, karena gaji dewan dan eksekutif untuk tahun 2023 dan 2024 tidak diserahkan untuk dibahas di rapat umum pemegang saham atau dewan sesuai dengan ketentuan, Watson Biotech menerima “Surat Pengawasan” dari Bursa Saham Shenzhen dan “Keputusan Tindakan Pengawasan Administratif” dari Kantor Komisaris Sekuritas Yunnan.

Dapat dikatakan bahwa menyelesaikan masalah “tanpa pemilik” yang telah lama ada dan meningkatkan kinerja perusahaan telah menjadi tantangan yang harus dihadapi oleh Watson Biotech.

Bos modal berencana mengambil alih, menyambut perubahan baru?

Tahun 2026 akan menjadi titik balik dalam sejarah operasi Watson Biotech, dan mungkin akan mengakhiri pola tanpa pengendali yang telah berlangsung lama.

Pengumuman menunjukkan bahwa Tengyun Xinwo di bawah Century Jinyuan akan sepenuhnya mensponsori saham penerbitan Watson Biotech, dengan sekitar 208 juta saham yang akan dibeli, dan setelah transaksi selesai, Tengyun Xinwo akan langsung memiliki 11,51% saham, ditambah dengan perjanjian tindakan bersama yang ditandatangani dengan pemegang saham lainnya, akan mengendalikan total 14,46% hak suara. Selain itu, Tengyun Xinwo akan mencalonkan lebih dari setengah anggota dewan untuk Watson Biotech.

Setelah Tengyun Xinwo menjadi pemegang saham pengendali Watson Biotech, Huang Tao sebagai pengendali nyata Tengyun Xinwo juga akan menjadi pengendali nyata Watson Biotech.

Ada detail menarik, Tengyun Xinwo didirikan pada 12 Februari 2026, sangat dekat dengan waktu pengumuman penerbitan saham kali ini. Dari segi investasi Tengyun Xinwo, Century Jinyuan menyetorkan 1,6 miliar yuan, ketua Watson Biotech Li Yunchun menyetorkan 240 juta yuan, dan Xishen Asset yang telah lama bekerja sama dengan Watson Biotech menyetorkan 160 juta yuan. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa pembentukan Tengyun Xinwo kemungkinan besar adalah untuk berpartisipasi dalam penerbitan saham kali ini.

Bagi Huang Tao dan Century Jinyuan, mereka akan mendapatkan platform terdaftar yang baru, serta lebih lanjut memperluas pengaturan di pasar modal, dan di jalur biomedis.

Menurut laporan media, Huang Tao adalah anak dari pendiri Century Jinyuan Huang Rulun, yang merupakan pengusaha terkenal asal Fujian. Sebagai “generasi kedua perusahaan”, Huang Tao cukup rendah hati di depan umum. Sebaliknya, ia sangat aktif di pasar modal.

Pada Februari 2022, Huang Tao melalui Tibet Jingyuan Enterprise Management Co., Ltd. memperoleh kendali atas Wantong Technology, menjadikannya platform terdaftar pertama di A-share; pada Juni 2025, Huang Tao melalui Shenzhen Xinchuangyuan Investment Partnership mengakuisisi 13,03% saham Annail; dengan masuknya ke Watson Biotech, Huang Tao mungkin menyelesaikan penyebaran modal di perusahaan terdaftar ketiga di A-share.

Menurut laporan media, Huang Tao memiliki saham di beberapa perusahaan terdaftar di Hong Kong: seperti memegang 9,11% saham China Financial International, 10,84% saham Ximing Life Science, dan 12,53% saham First Service Holdings.

Tidak sulit untuk melihat bahwa Century Jinyuan yang dikelola Huang Tao mungkin sedang bermain “catur modal”—membangun sistem operasionalnya sendiri di pasar modal.

Salah satu strategi inti Huang Tao setelah mengambil alih Century Jinyuan adalah mendorong perusahaan untuk bertransformasi ke jalur kesehatan besar yang merupakan kebutuhan mendesak masyarakat. Tengyun Big Health sebagai entitas di bawah Century Jinyuan bertujuan untuk mengoordinasikan tata kelola industri kesehatan besar, dengan tiga platform layanan utama: Tengyun Family Doctor, Tengyun Specialist, dan Tengyun Elderly Care.

Penguasaan kontrol Watson Biotech kali ini mungkin akan menjadi langkah lebih lanjut bagi Huang Tao untuk mendorong transformasi dan pengembangan Century Jinyuan di jalur kesehatan besar.

Masyarakat sangat memperhatikan, apakah Huang Tao dapat menciptakan efek 1+1>2 setelah mengambil alih Watson Biotech? Untuk saat ini, tidak dapat dipastikan. Di masa depan, mungkin ada dua kemungkinan: Huang Tao hanya sebagai pengendali nyata dan menyerahkan manajemen kepada tim manajer profesional, atau langsung terlibat dalam pengambilan keputusan operasional. Jika setelah mengambil alih, Huang Tao tetap membiarkan Watson Biotech fokus pada bisnis inti, memberikan sumber daya berkualitas atau menyuntikkan lebih banyak aset berkualitas, itu akan menjadi “tambahan yang indah” untuk Watson Biotech.

Kedatangan pengendali nyata yang baru dapat langsung membawa dukungan dana dan peningkatan efisiensi pengambilan keputusan, tetapi apakah itu akan membawa perbaikan kinerja dan peningkatan nilai di pasar modal, perlu waktu lebih lama untuk diuji. Apakah transaksi penerbitan saham Watson Biotech kali ini dapat terlaksana, kami akan terus memantau kemajuan terkait.