Ancaman terhadap Kemerdekaan Fed karena DOJ Trump Menargetkan Powell

Key Takeaways

• Kekhawatiran bahwa Fed akan kehilangan independensinya semakin meningkat setelah Departemen Kehakiman AS mengeluarkan panggilan untuk bersaksi kepada bank sentral.
• Ketua Fed Powell telah mengeluarkan pernyataan yang menyatakan bahwa kebijakan moneter harus ditetapkan tanpa “intimidasi” politik. Presiden Trump telah membantah semua pengetahuan tentang panggilan tersebut.
• Fed yang kurang independen dapat menyebabkan volatilitas pasar obligasi dan memperburuk inflasi dalam jangka panjang.

Keraguan tentang independensi bank sentral terpenting di dunia ini telah melonjak sejak hari Minggu, ketika Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengumumkan bahwa Departemen Kehakiman AS telah mengeluarkan panggilan untuk bersaksi terhadap Fed dan mengancam dengan penyelidikan kriminal.

Ancaman tersebut, yang berfokus pada pernyataan yang dibuat Powell di depan Kongres ketika ditanya tentang biaya renovasi gedung Fed, menandai eskalasi besar dalam konflik yang telah lama ada antara ketua dan Presiden AS Donald Trump. Bagi Powell, ini adalah upaya untuk memaksa kebijakan moneter demi kepentingan presiden. Bagi para pelaku pasar, ini menimbulkan risiko inflasi.

Why the Fed’s Independence Matters to Markets, the Economy, and Your Wallet

Why the Fed’s Independence Matters to Markets, the Economy, and Your Wallet

How Trump’s Pressure on Powell Could Affect Fed Credibility

“Dalam skenario terburuk di mana Trump berhasil dan memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, target inflasi 2% Fed mungkin kehilangan kredibilitas,” jelas ekonom internasional Morningstar, Grant Slade.

Target inflasi 2% Federal Reserve mungkin kehilangan kredibilitas.

Grant Slade, Morningstar

“Ini pada gilirannya akan menghapus ekspektasi inflasi jangka panjang dari target inflasi bank sentral dan membuatnya jauh lebih sulit bagi Fed untuk mengontrol pertumbuhan harga dalam ekonomi AS,” kata Slade. “Ini dapat mengakibatkan volatilitas yang lebih besar dalam inflasi AS ke depan dan memberikan tekanan naik pada imbal hasil Treasury jangka panjang saat investor mencari kompensasi lebih besar untuk proyeksi inflasi jangka panjang yang lebih tidak pasti.”

Investor berbondong-bondong ke emas, dan dolar jatuh terhadap euro dan pound dalam perdagangan Senin, saat investor menilai ulang ekspektasi atas metrik ekonomi kunci, termasuk inflasi dan imbal hasil Treasury. Di Amerika Serikat, pasar terjun di awal perdagangan tetapi pulih dengan cepat, dengan Indeks S&P 500 dan Indeks Pasar AS Morningstar masing-masing naik 0,14% dalam perdagangan siang. Nasdaq 100 yang berbasis teknologi naik 0,41%.

Dalam wawancara singkat pada Minggu malam, Presiden Trump tampaknya membantah semua pengetahuan tentang panggilan dari Departemen Kehakiman, yang mengancam Powell dengan tuntutan kriminal. Insiden ini adalah yang terbaru dalam serangkaian intervensi politik yang berkepanjangan dari pemerintahan Trump terkait Fed dan Powell.

Trump telah berulang kali mengkritik ketua karena tidak memberlakukan suku bunga yang lebih rendah. Tahun lalu, Trump menyebut Powell “seorang pecundang besar” dan meminta pemecatannya, tetapi kemudian ia mengatakan tidak memiliki “niat” untuk memecat ekonom veteran tersebut. Pada bulan Agustus, ia menargetkan salah satu gubernur bank sentral, Lisa Cook, dengan menyebut aplikasi hipotek yang dianggapnya curang sebagai alasan pemecatannya. Cook tetap di posisinya di tengah tindakan hukum di kedua sisi.

Dalam sebuah video pada Minggu malam, Powell membingkai insiden tersebut dalam istilah masa depan independensi bank sentral: “Ini tentang apakah Fed akan mampu terus menetapkan suku bunga berdasarkan bukti dan kondisi ekonomi, atau apakah sebaliknya kebijakan moneter akan diarahkan oleh tekanan politik dan intimidasi.”

Is the Fed on Course to Lose Its Independence?

Manajer dana tidak terburu-buru untuk menyimpulkan bahwa Trump akan mengakhiri independensi Fed.

“Pasar Treasury tidak bergerak banyak, sebagian karena ini bukan tembakan pertama yang ditujukan,” kata Trevor Greetham, kepala multi aset di Royal London Asset Management. “Selain itu, pasar tenaga kerja yang lembut menunjukkan adanya pemotongan suku bunga Fed lebih lanjut, dengan pemotongan 50 basis poin sudah diperhitungkan.” Setelah tiga pemotongan suku bunga pada tahun 2025, pengamat Fed umumnya mengharapkan satu atau dua pemotongan pada tahun 2026, dengan asumsi pasar tenaga kerja terus mendingin dan inflasi tidak kembali meningkat.

Peristiwa akhir pekan lalu mengikuti serangkaian intervensi internasional oleh pemerintahan Trump di hari-hari awal tahun 2026, dengan operasi militer yang menjatuhkan presiden Venezuela dan tambahan saran bahwa pemerintah AS akan mencaplok Greenland menyebabkan ketidakstabilan politik internasional. Setiap tindakan tampaknya memberikan bobot pada keyakinan bahwa presiden bersedia untuk meningkatkan situasi kompleks demi mengejar agenda “Amerika pertama.”

Panggilan tersebut juga muncul saat Fed mencari pemimpin berikutnya ketika masa jabatan Powell berakhir pada bulan Mei. Ekonom Kevin Hassett, yang secara politik sejalan dengan Trump, dianggap sebagai calon terdepan. “Untuk memenangkan pencalonan Trump, pengganti Powell harus berjanji kepada presiden bahwa dia akan memperlonggar kebijakan moneter secara signifikan,” kata Mark Allan, ekonom senior di BNP Paribas Asset Management. “Namun, ketua hanya satu anggota dari FOMC yang lebih luas. Dia tidak akan bisa masuk ke pertemuan Fed pertamanya dan memerintahkan sisa komite untuk menurunkan suku bunga. Tetapi dia akan selalu mengambil sisi dovish dalam setiap argumen kebijakan. Setiap kali Fed dihadapkan pada pilihan sulit antara menurunkan suku bunga atau tidak, investor dapat mengharapkan ketua berikutnya kemungkinan besar akan mendorong untuk uang yang lebih murah.”

Analis tidak mengharapkan panggilan tersebut mengubah kebijakan Fed secara material, tetapi dapat memperumit gambaran bagi ketua berikutnya. “Sementara kami tidak percaya ini akan mengubah arah kebijakan moneter jangka pendek, ini akan membuat pekerjaan Ketua Fed berikutnya jauh lebih sulit untuk membangun konsensus di antara 19 anggota Komite Pasar Terbuka Federal,” tulis ekonom Wells Fargo pada hari Senin. Banyak juga tergantung pada apakah Powell tetap di Fed setelah masa jabatannya sebagai ketua; mandatnya sebagai gubernur di FOMC tidak akan berakhir hingga 2028.

“Sulit untuk mengatakan apakah Fed akan berubah di bawah ketua baru. Ini juga akan bergantung pada apakah Powell tetap di komite dan apakah kasus hipotek memberikan Trump kepala lain yang harus dipersembahkan,” kata Greetham.

Yang lain melihat eskalasi ini sebagai bagian dari rencana politik jangka panjang untuk meningkatkan peringkat persetujuan presiden. “Jika digabungkan, langkah-langkah ini mewakili upaya yang diperhitungkan untuk menciptakan latar belakang ekonomi yang lebih menguntungkan pada pertengahan 2026, meningkatkan peringkat persetujuan dan mengurangi risiko kerugian pemilu yang dapat membuat presiden melemah secara politik selama sisa masa jabatannya,” kata Patrick Farrell, kepala petugas investasi di Charles Stanley.

What Would an End to Fed Independence Mean for Inflation?

Dalam jangka panjang, ketidakpastian mengenai independensi Fed memberikan alasan serius bagi para ekonom untuk khawatir tentang proyeksi inflasi dan metrik ekonomi utama. “Tekanan yang semakin meningkat yang diciptakan Trump terhadap Fed menawarkan contoh utama dari apa yang disebut para ekonom sebagai ‘masalah ketidaksesuaian waktu,’” kata Slade dari Morningstar. “Kebijakan moneter mempengaruhi aktivitas ekonomi—dan dengan demikian pertumbuhan harga—dengan jeda yang panjang dan bervariasi. Ini pada gilirannya menimbulkan risiko bahwa bank sentral yang berada di bawah pengaruh politik dapat memilih untuk memprioritaskan pertumbuhan ekonomi jangka pendek dengan mengorbankan stabilitas harga jangka panjang.”

Slade melanjutkan: “Sebaliknya, bank sentral yang independen lebih mungkin daripada politisi untuk menggunakan kebijakan moneter untuk menjinakkan inflasi dengan mengorbankan aktivitas ekonomi jangka pendek dan tingkat pekerjaan, mendukung argumen untuk independensi bank sentral.”

Itu meninggalkan pertanyaan tentang pertumbuhan ekonomi AS dan risiko resesi di sorotan. “Bank sentral mungkin berada dalam posisi yang tidak menguntungkan untuk perlu menciptakan ‘pendaratan keras’ (resesi) untuk melawan tekanan inflasi dalam upaya untuk mengembalikan kredibilitas target inflasi 2%—sesuatu yang tidak perlu mereka lakukan, seandainya independensinya dari cabang eksekutif pemerintah tidak tergores,” kata Slade.