Archaeopteryx Salomon, tahun lalu membagikan 1,2 miliar kepada Anta

问AI · Amer Sports profit meningkat pesat, bagaimana strategi global Anta memberdayakan?

原创 | 涌流商业 作者 | 林更

25 Maret, Anta menyerahkan laporan tahunan yang menunjukkan skala terus berkembang, tetapi perubahan struktur yang lebih menarik daripada skala itu sendiri.

Pada tahun 2025, perusahaan peralatan olahraga terbesar di China ini mencatatkan pendapatan tumbuh 13,3% year-on-year menjadi 80,219 juta yuan, melampaui 80 miliar yuan untuk pertama kalinya; laba operasional meningkat 15% menjadi 19,091 juta yuan, dengan margin laba operasional naik menjadi 23,8%.

Jika hanya melihat beberapa data ini, kinerja keseluruhan tergolong cukup stabil. Namun tema sebenarnya dari Anta di tahun 2025 bukanlah seberapa banyak lagi sepatu dan pakaian yang terjual, tetapi lebih kepada banyak merek dan globalisasi sebagai metodologi, mulai secara lebih jelas mendatangkan keuntungan.

Pada tanggal 25, manajemen mengungkapkan dalam konferensi kinerja bahwa pada tahun 2024, Amer Sports memberikan sekitar 200 juta yuan laba untuk Anta, dan pada tahun 2025 meningkat menjadi 1,2 miliar yuan. Dengan kata lain, Amer, yang meliputi merek Arc’teryx, Salomon, dan Wilson, kini bukan hanya menjadi wajah cerita internasional Anta, tetapi mulai menjadi sumber laba yang lebih nyata dalam laporan keuangan.

Anta mengklasifikasikan Amer sebagai perusahaan asosiasi, di mana bagian ini dalam laporan laba rugi konsolidasi tahun 2025 adalah 1,203 juta yuan, sedangkan pada tahun 2024 adalah 198 juta yuan. Uang ini membuat strategi diversifikasi Anta terlihat lebih lengkap dibandingkan sebelumnya.

Pada tahun 2025, pendapatan merek utama Anta mencapai 34,754 juta yuan, tumbuh 3,7% year-on-year; pendapatan FILA mencapai 28,469 juta yuan, tumbuh 6,9%; sementara pendapatan semua merek lainnya mencapai 16,996 juta yuan, tumbuh 59,2%.

Descente berhasil mencatatkan pendapatan tahunan lebih dari 10 miliar yuan, menjadi merek ketiga di grup yang mencapai level tersebut; Kolon juga mencatatkan pendapatan lebih dari 6 miliar yuan, dengan laju pertumbuhan mendekati 70%. Pertumbuhan ini tidak hanya didapatkan dari perang harga. Manajemen secara khusus menekankan bahwa diskon ritel omnichannel untuk Descente dan Kolon tetap di atas 10%, yang menunjukkan bahwa kualitas pertumbuhan di bagian ini tidak buruk.

Yang lebih penting, penataan Anta di luar negeri tidak lagi terfokus pada menjual merek luar negeri di China. Anta adalah pemegang saham terbesar Amer Sports dan terus memperluas peta merek luar negeri. Pada tanggal 31 Mei 2025, Anta menyelesaikan akuisisi merek outdoor asal Jerman, Jack Wolfskin, dengan nilai 290 juta dolar AS; pada Januari 2026, mereka juga mengumumkan rencana untuk mengakuisisi 29,06% saham PUMA seharga 1,5 miliar euro, dan setelah transaksi selesai, akan menjadi pemegang saham tunggal terbesar, tetapi tidak mencari akuisisi penuh.

Bisnis luar negeri Anta sendiri pada tahun 2025 tumbuh 70% year-on-year, melampaui 850 juta yuan, dan telah membuka toko flagship pertama di Amerika Utara.

Perubahan kepemilikan Anta di Amer juga patut dibahas. Hingga akhir tahun 2025, proporsi kepemilikan Anta di Amer Sports adalah 39,54%, dengan proporsi hak suara 41,96%. Saat Amer上市 pada Februari 2024, proporsi kepemilikan Anta sekitar 43,33%. Ini berarti, dengan adanya operasi modal setelah IPO Amer, hak kepemilikan Anta telah tereduksi dibandingkan awal IPO, tetapi tetap mempertahankan status sebagai pemegang saham terbesar dan mempertahankan pengaruh melalui proporsi hak suara yang lebih tinggi.

Anta tidak perlu mengkonsolidasikan Amer sepenuhnya, dan tidak perlu langsung menanggung biaya operasi global, tetapi dapat berbagi pertumbuhan merek seperti Arc’teryx, Salomon, dan Wilson melalui pemilikaan saham dan kolaborasi bisnis. Ini membuat globalisasi Anta tidak lagi sekadar narasi linier perusahaan China yang keluar, tetapi lebih mirip jaringan yang terjalin oleh modal, merek, dan saluran.

Namun, laporan tahunan Anta untuk tahun 2025 juga memiliki biaya yang tidak bisa dihindari. Margin laba kotor grup turun 0,2 poin persentase menjadi 62,0%. Di antaranya, margin laba kotor merek Anta turun 0,9 poin persentase menjadi 53,6%, dan margin laba kotor FILA turun 1,4 poin persentase menjadi 66,4%.

Dalam konferensi kinerja, manajemen memberikan penjelasan mengenai hal ini: penurunan margin laba kotor merek utama, di satu sisi disebabkan oleh peningkatan investasi dalam produk profesional seperti lari dan basket, serta penelitian teknologi, di sisi lain karena peningkatan proporsi pendapatan online, sementara diskon online biasanya lebih besar; penurunan margin laba kotor FILA disebabkan oleh perusahaan yang mengatur ulang DNA merek, dengan meningkatkan investasi dalam bahan, desain, dan produk fungsional.

Adapun penurunan margin laba kotor merek lainnya terutama dipengaruhi oleh konsolidasi Wolf Claw, karena Wolf Claw didominasi oleh bisnis grosir yang secara alami memiliki margin laba lebih rendah; jika mengabaikan pengaruh Wolf Claw, margin laba kotor merek lainnya sebenarnya naik sekitar 1 poin persentase.

FILA dalam laporan keuangan ini patut dibahas secara terpisah. FILA kini bukan hanya garis pertumbuhan kedua dalam laporan Anta, tetapi lebih mirip mesin arus kas yang mengakomodasi permintaan olahraga santai dan modis. Pada tahun 2025, pendapatan FILA tumbuh mendekati 7%, dengan margin laba operasional naik menjadi 26,1%. Manajemen berulang kali menyebutkan tenis, golf, polo, pakaian hangat, dan sepatu chunky, menunjukkan bahwa FILA tidak hanya mengandalkan premium merek untuk bertahan, tetapi juga mengubah olahraga modis menjadi lebih spesifik dalam konteks gaya hidup.

Dalam konteks lingkungan konsumsi China saat ini, jenis olahraga santai yang berada di antara fungsi dan estetika ini masih merupakan jalur yang besar dan relatif stabil.

Jika melihat Anta dalam konteks pesaingnya, berat laporan keuangan ini akan semakin jelas. Adidas mencatat pendapatan global mencapai 24,811 miliar euro pada tahun 2025, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, dengan laba operasional naik menjadi 2,056 miliar euro; di mana penjualan di kawasan Tiongkok mencapai 3,623 miliar euro, dengan laba operasional 802 juta euro, dan margin laba operasional 22,1%, menunjukkan pemulihan yang jelas di pasar Tiongkok.

Nike masih berada dalam periode penyesuaian, dengan pendapatan tahun fiskal 2025 turun 10% menjadi 46,3 miliar dolar AS, dengan tekanan pada margin laba kotor sepanjang tahun; laporan tahunan menunjukkan pendapatan di kawasan Tiongkok turun 12% berdasarkan kurs tetap. Hingga kuartal kedua tahun fiskal 2026 yang berakhir pada 30 November 2025, pendapatan Nike di kawasan Tiongkok tetap turun year-on-year sebesar 17% menjadi 1,423 juta dolar AS.

Situasi PUMA lebih lemah, dengan pendapatan pada tahun 2025 turun 8,1% menjadi 7,296 miliar euro, penjualan di kawasan Asia Pasifik turun 7,4%, dan perusahaan memperkirakan akan mencatat kerugian operasional pada tahun 2026.

Serangkaian perbandingan ini menunjukkan masalah yang jelas. Adidas membuktikan bahwa merek internasional di China tidak kehilangan kemampuan untuk tumbuh kembali; sedangkan kelemahan Nike menunjukkan bahwa raksasa, jika tidak seimbang dalam ritme produk, inventaris saluran, dan sistem harga, akan memerlukan waktu pemulihan yang sangat lama.

Keunggulan Anta saat ini adalah bahwa mereka tidak bergantung pada satu tren tunggal. Merek utama mempertahankan olahraga massal, FILA mengincar olahraga santai modis, Descente dan Kolon berkompetisi di segmen outdoor menengah ke atas, Amer melengkapi aset merek kelas atas global, sedangkan Wolf Claw dan PUMA terus merambah pasar internasional yang lebih luas. Anta bukan bertarung dalam perang merek tunggal dengan Nike atau Adidas, tetapi mencoba menggunakan matriks merek untuk mengurai berbagai kisaran harga, berbagai konteks, dan permintaan konsumsi di berbagai daerah.

Tentu saja, tingkat kesulitan di jalur ini juga meningkat seiring waktu. FILA, Descente, dan Kolon, Anta telah membuktikan diri mampu; Amer juga telah mulai memberikan laba. Namun, Wolf Claw masih dalam masa konsolidasi, dan jika transaksi PUMA selesai, itu akan menjadi aset dengan kompleksitas yang lebih tinggi. Yang pertama memerlukan pemulihan, sementara yang kedua adalah merek mapan yang mencakup pasar umum global, dengan manajemen, budaya, dan sistem saluran yang jauh lebih rumit dibandingkan merek yang diberi lisensi di kawasan China.

Anta harus beralih dari perusahaan peralatan olahraga terbesar di China menjadi grup merek olahraga global yang sebenarnya, dan ujian selanjutnya tidak hanya akan melibatkan kemampuan ritel, tetapi juga kemampuan untuk mengelola aset lintas wilayah.

Hal yang paling menarik dari laporan tahunan 2025 ini bukan hanya pendapatan yang akhirnya mencapai 80 miliar yuan, atau hanya kontribusi laba sebesar 1,2 miliar yuan dari Arc’teryx, Salomon, dan Wilson untuk Anta. Anta sedang mempertahankan skala dan arus kas melalui pasar China, sambil memperluas aset luar negeri melalui akuisisi, kepemilikan, dan operasi merek.

Tekanan pada margin laba dalam jangka pendek terkait dengan peningkatan investasi produk, integrasi merek baru, dan pengeluaran awal untuk ekspansi luar negeri; perhatian publik adalah apakah investasi ini dapat terus dikonversi menjadi pertumbuhan yang lebih stabil di masa depan. Sorotan selanjutnya adalah apakah Wolf Claw dapat berhasil diintegrasikan, dan seberapa besar kolaborasi yang akan diberikan Anta setelah investasi PUMA selesai.