Di balik pertumbuhan tinggi Zhuxing Mushroom Industry: Jamur champignon menopang "enam puluh persen panggung", mengapa tidak mampu mendukung harga saham

（Sumber: Qianlong Net）

Pada tahun 2025, industri jamur pangan mulai stabil dan kembali menguat. Perusahaan terkemuka di industri, Junxing Jiuye (002772.SZ), meraih capaian yang mengesankan: pendapatan usaha sepanjang tahun mencapai 2,098 miliar yuan, meningkat 8,43%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar sekitar 335 juta yuan, meningkat 161,63%, berhasil membalik tren penurunan laba bersih pada tahun 2024.

Pada tahun ini, proyek Junxing di Hubei untuk basis jamur kancing Junxing menggapai produksi penuh, dengan pangsa pendapatan jamur kancing naik menjadi 59,49%, untuk pertama kalinya mendekati 60%. Hal ini menjadi mesin keuntungan inti perusahaan. Di sisi lain, bisnis jamur jarum emas meraih profit sepanjang tahun; margin laba kotor naik tajam dari 4,97% pada tahun 2024 menjadi 16,88%.

Perlu diwaspadai bahwa di balik pertumbuhan kinerja yang tinggi, Junxing Jiuye masih menghadapi tantangan seperti fluktuasi harga bahan baku, fluktuasi periodik harga produk, serta ketidakpastian dalam pembinaan bisnis baru.

Pada 23 Maret, saham Junxing Jiuye langsung turun saat pembukaan, dan pada penutupan menjelang akhir perdagangan langsung menyentuh batas penurunan (limit down). Pada hari itu, saham ditutup pada 17,33 yuan per saham, dengan penurunan harian 9,97%. Nilai pasar total perusahaan sekitar 6,815 miliar yuan. Hingga penutupan pada siang hari tanggal 24 Maret, harga saham Junxing Jiuye saat ini 16,38 yuan per saham, turun 5,48%, dengan nilai pasar total perusahaan sekitar 6,441 miliar yuan.

Jamur kancing melampaui jamur jarum emas

Pangsa pendapatan mendekati enam dari sepuluh, margin laba kotor 36,74%

Pada tahun 2025, Junxing Jiuye mencatat pendapatan usaha sekitar 2,098 miliar yuan, naik 8,43%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar sekitar 335 juta yuan, naik 161,63%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar setelah pengurangan keuntungan/biaya non-rutin sekitar 304 juta yuan, naik 231,50%.

Hingga akhir tahun 2025, total aset Junxing Jiuye sekitar 7,089 miliar yuan, naik 14,51% dibanding awal tahun; ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar sekitar 3,526 miliar yuan, naik 6,29% dibanding awal tahun.

Dibandingkan dengan laju pertumbuhan kinerja pada tahun 2024 (pendapatan naik 0,21% secara tahunan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar turun 19,77% secara tahunan), kinerja Junxing Jiuye pada 2025 dapat disebut “pemulihan yang kuat”. Hal ini terutama berkat “industri jamur pangan yang kembali stabil dan menguat”.

Menurut riset Dongbei Securities, pada paruh kedua 2025, industri jamur jarum emas mengakhiri penyesuaian selama hampir tiga tahun dan memasuki fase harga yang stabil dan kembali naik, yang mendorong pemulihan tingkat profitabilitas industri. Berdasarkan data Steel Home (Ganglian), pada paruh pertama 2025, harga rata-rata jamur jarum emas di pasar Beijing Xinfadi adalah 4,3 yuan, turun 13,2% secara tahunan; sedangkan pada paruh kedua 2025, harga rata-rata menjadi 6,4 yuan, naik 18,1% secara tahunan, sehingga margin laba kotor industri meningkat secara signifikan.

Di sisi lain, Junxing Jiuye juga terus mengoptimalkan struktur produk dan tata letak kapasitas. “Proyek basis jamur kancing Junxing di Hubei telah mencapai produksi penuh, yang semakin menambah pangsa pasar produk jamur kancing; ditambah dengan harga penjualan produk yang cenderung naik, produk jamur kancing terus menjadi salah satu produk utama sumber keuntungan perusahaan.” kata Junxing Jiuye.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada tahun 2025, jamur jarum emas Junxing Jiuye menghasilkan pendapatan usaha sekitar 812 juta yuan, yang menyumbang 38,7% dari total pendapatan perusahaan; jamur kancing menghasilkan pendapatan usaha sekitar 1,248 miliar yuan, menyumbang 59,49% dari total pendapatan perusahaan. Selain itu, ada juga Beichongcao, Dongchongxiacao (ekologi budidaya terkontrol), sewa dan lainnya, dengan total pangsa pendapatan terhadap total pendapatan sebesar 1,81%.

Junxing Jiuye sebelumnya dikenal sebagai “penguasa jamur jarum emas”, tetapi kini pangsa pendapatan jamur kancing sudah melampaui jamur jarum emas. Reporter Keuangan Shell dari Beijing News (Xin Jing Bao) menelusuri laporan tahunan dari berbagai tahun dan menemukan bahwa strategi pengembangan varietas tanam Junxing Jiuye mengalami perubahan yang jelas dalam laporan tahunan 2021: dari “jamur jarum emas sebagai utama, dengan sinergi multi-varietas” menjadi “jamur jarum emas dan jamur kancing sebagai utama, dengan sinergi multi-varietas”.

Porsi pendapatan bisnis utama Junxing Jiuye. Reporter Yan Xia, Keuangan Shell, Beijing News (Xin Jing Bao), membuat bagan

Pada tahun 2023, untuk pertama kalinya pangsa pendapatan jamur kancing melampaui jamur jarum emas.

Perlu dicermati bahwa margin laba kotor jamur kancing nyata lebih tinggi daripada jamur jarum emas. Pada tahun 2025, margin laba kotor jamur jarum emas Junxing Jiuye adalah 16,88%, sedangkan margin laba kotor jamur kancing 36,74%.

Dalam rencana operasional 2026, Junxing Jiuye menyatakan akan mempercepat pembangunan proyek untuk memastikan proyek “Taman Industri Jamur Pangan Lianshui Junxing” di Jiangsu dan proyek tahap dua “Proyek Ekspansi Pemanfaatan Menyeluruh Sedotan Jerami Jamur Kancing Tahunan 20.000 Ton” di Anhui dapat mulai beroperasi sesuai jadwal. Perusahaan akan berfokus pada bisnis inti, mempercepat peningkatan pangsa pasar produk jamur kancing, serta meningkatkan penguasaan pasar lebih lanjut.

Bisnis Dongchongxiacao belum terlalu berkembang

Total kewajiban perusahaan meningkat menjadi 3,5 miliar yuan

Di balik kinerja 2025 yang mengesankan, ada pula kekhawatiran terselubung seperti meningkatnya kewajiban perusahaan.

Dari data keuangan, rasio aset-liabilitas Junxing Jiuye naik dari 46,39% pada 2024 menjadi 50,14% pada 2025, dan total kewajiban juga naik dari 2,872 miliar yuan di akhir 2024 menjadi 3,555 miliar yuan di akhir 2025. Namun, dana kas perusahaan juga meningkat; secara keseluruhan, risiko keuangan dapat dikendalikan.

Dari sisi bisnis, harga produk Junxing Jiuye dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti siklus industri, orientasi kebijakan, konsep konsumsi, preferensi pribadi konsumen, kualitas produk, dan lain-lain, sehingga terdapat risiko fluktuasi harga. Selain itu, karena sebagian harga jual produk berfluktuasi cukup besar, terdapat risiko fluktuasi laba usaha.

Bahan baku utama untuk produksi jamur pangan Junxing Jiuye adalah dedak beras, tongkol jagung, bekatul gandum, kulit biji kapas, jerami gandum, kotoran ayam, dan lain-lain. Saat ini, jumlah konsumsi tongkol jagung, dedak beras, jerami gandum, dan kotoran ayam relatif besar. Ini berarti, fluktuasi harga bahan baku utama akan memberikan pengaruh tertentu terhadap operasi dan produksi perusahaan.

Selain itu, dalam beberapa tahun terakhir, Junxing Jiuye telah meningkatkan penataan dan investasi di bisnis budidaya ekologi Dongchongxiacao secara industrial (factory-based). Namun, bisnis budidaya ekologi Dongchongxiacao secara industrial dipengaruhi oleh banyak faktor seperti kebijakan, siklus industri, kondisi pasar, persetujuan pemerintah, dan lain-lain. Dengan demikian, mungkin terdapat risiko seperti perubahan, penundaan, penghentian, atau penghentian permanen. Pada saat proyek beroperasi di masa depan juga mungkin terdapat risiko teknis, risiko manajemen operasional, risiko tata kelola perusahaan, risiko force majeure, risiko terkait preferensi konsumen serta risiko-risiko lain yang tidak terduga. Hal ini juga berarti ada risiko bahwa hasil investasi perusahaan tidak memenuhi ekspektasi. Seiring proyek budidaya ekologi Dongchongxiacao secara industrial yang bertahap selesai dibangun dan mulai berproduksi, produk bertahap memasuki pasar, dan produk baru dirilis, terdapat risiko produk serta risiko saluran penjualan, dan lain-lain.

Dalam rencana operasional 2026, Junxing Jiuye menyatakan bahwa perusahaan harus memastikan proyek “Qingshui Junxing” dan proyek budidaya ekologi Dongchongxiacao secara industrial “Xinxiang Junxing” dapat mulai beroperasi sesuai jadwal, untuk membantu pengembangan diversifikasi produk perusahaan dan meningkatkan kemampuan perusahaan dalam menghadapi risiko.

Beragam informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP