Lompatan! Semakin banyak yang membeli saat harga rendah, apakah emas masih bisa kembali ke jalur kenaikan?

问AI · Mengapa atribut lindung nilai emas gagal dalam konflik?

Reporter Chen Shan

Pada 19 Maret, harga emas spot internasional tiba-tiba terjun bebas, dalam waktu singkat siang itu menembus dua level kunci 4800 dolar AS/ons dan 4700 dolar AS/ons, mencetak titik terendah baru sejak 6 Februari. Malam itu, penurunan belum berhenti, harga emas lebih lanjut jatuh di bawah level 4600 dolar AS/ons. Sekitar pukul 21:00 malam, harga emas sempat mendekati 4500 dolar AS/ons. Sejak pecahnya konflik AS-Iran pada 28 Februari, penurunan harga emas telah melebihi 15%.

Terjun bebasnya harga emas yang tiba-tiba tidak hanya menghancurkan pemahaman pasar tentang atribut lindung nilai emas, tetapi juga membuat banyak investor yang buru-buru ingin “membeli saat murah” terkejut.

Di platform media sosial, diskusi mengenai “terjebak saat membeli” berkembang dengan cepat. Banyak investor membagikan tangkapan layar akun yang menunjukkan pembelian emas baru-baru ini, disertai tulisan bercanda: “Sangkaan saya adalah kesempatan membeli saat murah, tidak menyangka menjadi pembeli di harga tinggi” “Semakin turun semakin beli, semakin beli semakin terjebak, mental saya benar-benar hancur”. Teks serupa memenuhi layar, mencerminkan kecemasan kolektif investor emas biasa dalam penurunan harga emas yang cepat ini.

Banyak investor merasa bingung: Emas dianggap sebagai aset lindung nilai, mengapa harga emas justru turun saat konflik geopolitik meningkat? Mereka yang berteriak “sekarang saatnya membeli emas”, memilih untuk membeli lebih banyak saat harga turun, telah mendapatkan pelajaran berharga dari pasar. Dan saat ini, pertanyaan yang paling mereka khawatirkan adalah: Apakah harga emas bisa naik lagi?

“Terjebak saat membeli”

Xiao Qi adalah salah satu dari banyak “pasukan pembeli saat murah”.

“Belakangan ini harga emas selalu berfluktuasi di sekitar 5000 dolar AS/ons, saya sudah memperhatikan hampir seminggu, menunggu kesempatan koreksi untuk membeli.” Kata Xiao Qi, seorang pekerja kantoran, kepada reporter Observasi Ekonomi, sebagai investor biasa, dia sebelumnya optimis terhadap tren jangka menengah emas, terutama setelah melihat banyak bank menerapkan manajemen kuota dinamis untuk produk emas simpanan, khawatir kesulitan untuk membeli di masa depan, dia terus memantau pergerakan harga emas, merencanakan untuk membeli emas simpanan saat harga rendah sebagai bagian dari alokasi aset.

Pada pagi 19 Maret, Xiao Qi memeriksa pasar dan menemukan harga emas internasional jatuh drastis menjadi sekitar 4800 dolar AS/ons, yang sesuai dengan penawaran emas simpanan domestik juga mengalami penurunan, dia merasa “waktu membeli saat murah sudah tiba”.

“Setelah pukul 9 pagi, saya dengan percaya diri membeli 12 gram emas simpanan dari suatu bank, harga beli saat itu sekitar 1082,6 yuan/gram, ditambah biaya layanan 6 yuan, jadi total biaya kepemilikan sekitar 1089 yuan/gram.” Kenang Xiao Qi, saat membeli dia sangat berharap, berpikir bahwa harga emas akan rebound dan bisa mendapatkan keuntungan, bahkan merencanakan jika kenaikan mencapai yang diharapkan, maka akan mengambil keuntungan pada waktu yang tepat.

Namun, pergerakan pasar tidak berjalan seperti yang diharapkan Xiao Qi. Sekitar pukul 2 siang, harga emas internasional tiba-tiba mulai terjun, penawaran emas simpanan juga terus turun. “Hampir setiap beberapa menit saya memeriksa ponsel, melihat harga perlahan-lahan turun, hati saya juga semakin berat.” Kata Xiao Qi, sampai pulang kerja sekitar pukul 5 sore, penawaran emas simpanan sudah jatuh menjadi sekitar 1050 yuan/gram, kerugian mengambang saya sekitar 500 yuan. Yang lebih membuat cemas, harga emas internasional tidak menunjukkan tanda-tanda berhenti jatuh.

Sama seperti Xiao Qi, investor ETF (Exchange-Traded Fund) Ibu Liu juga terjebak dalam “kecemasan membeli saat murah”.

“Ini sudah turun lebih dari setengah bulan, mengapa harga emas masih belum ‘terbang’?” Ibu Liu kepada reporter Observasi Ekonomi mengatakan, selama dua tahun terakhir dia melewatkan kesempatan kenaikan harga emas karena menunggu, baru-baru ini melihat kondisi internasional yang terus bergolak, dia menilai bahwa emas masih memiliki ruang untuk naik, jadi memutuskan “kali ini tidak boleh melewatkan”. Sejak awal Maret, dia terus membeli emas ETF secara bertahap, dengan prinsip “beli banyak saat turun, beli sedikit saat sedikit turun”, berusaha menangkap peluang rebound di tengah fluktuasi pasar.

Namun, setelah beberapa kali menambah posisi, harga emas tidak naik seperti yang diharapkan, malah terus menurun. Ibu Liu tersenyum pahit, hampir setiap kali membeli dia terjebak, “Semakin banyak beli semakin turun, semakin turun semakin beli, awalnya saya berpikir sedang mengumpulkan posisi, sekarang terlihat lebih seperti terjebak secara bertahap.”

Mengapa lindung nilai gagal

Mengapa harga emas yang dianggap sebagai aset lindung nilai justru terus turun meskipun konflik geopolitik terus meningkat? Ini bukan hanya kebingungan bagi investor ritel, tetapi juga merupakan kontradiksi di pasar saat ini.

Pada sore 19 Maret, Wang Jun, kepala ahli dari Guotai Junan Futures, dalam wawancara dengan Observasi Ekonomi menyatakan bahwa faktor makro jangka pendek “inflasi global meningkat - suku bunga tinggi - dolar menguat” telah mengalahkan logika tradisional emas sebagai aset lindung nilai, ditambah dengan perilaku dana dan permintaan penyesuaian teknis bergetar, menyebabkan harga emas tidak naik tetapi malah turun.

Secara khusus, data inflasi AS menunjukkan lonjakan yang signifikan, memperkuat kebutuhan akan suku bunga tinggi. Menurut statistik, PPI (Indeks Harga Produsen) AS bulan Februari tumbuh 3,4% dibandingkan tahun lalu (perkirakan 3,0%), mencetak kenaikan terbesar sejak Juli 2025; PCE (Indeks Harga Belanja Pribadi) inti diperkirakan naik menjadi 2,7%. Selain itu, konflik di Timur Tengah ini juga mendongkrak harga minyak (Brent menembus 110 dolar AS/barel), kekhawatiran inflasi dari biaya impor semakin meningkat, pasar percaya bahwa Federal Reserve (Fed) mengutamakan pengendalian inflasi dibandingkan pertumbuhan stabil.

Di sisi lain, rapat kebijakan Fed pada bulan Maret sepenuhnya bersikap hawkish. Hasil rapat Fed terbaru menunjukkan suku bunga AS untuk kedua kalinya bertahan di antara 3,5% - 3,75%. Diagram titik hanya menunjukkan pemotongan suku bunga sekali, 7 pejabat memperkirakan tidak ada pemotongan suku bunga hingga 2026.

Selain itu, suku bunga dan dolar keduanya menguat, langsung menekan pergerakan harga emas. Imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka 10 tahun terbaru naik di atas 4,25%, indeks dolar stabil di atas level 100. Penguatan dolar semakin menekan harga emas yang dihitung dalam dolar.

Dari sisi perilaku dana, harga emas naik lebih dari 25% dalam enam bulan pertama, mengakumulasi banyak posisi untung di level tinggi. Menjelang rapat kebijakan Fed, para pembeli aktif mengurangi posisi, mengambil keuntungan. Selain itu, emas ETF mengalami arus keluar dana yang signifikan, memperburuk tekanan jual di pasar.

“Di tengah peningkatan konflik AS-Iran, pasar emas justru menyambut sikap kontradiktif.” Juga mengatakan kepada Observasi Ekonomi, Zhan Dapeng, direktur penelitian logam dari Everbright Futures, bahwa pemulihan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi naik, yang sebenarnya menguntungkan harga emas, tetapi juga dapat menyebabkan bank sentral global menunda ritme pelonggaran moneter, pasar malah khawatir akan risiko likuiditas yang muncul akibat volatilitas pasar keuangan yang besar.

Analisis dari Huaxia Fund menyatakan bahwa emas yang dianggap sebagai aset lindung nilai terus mengalami penurunan sejak Maret, mungkin disebabkan oleh: emas melindungi dari “keruntuhan kredit” dan “inflasi yang tak terkendali”, tetapi tidak melindungi dari “kekeringan likuiditas” dan “deflasi”. Kekhawatiran utama di pasar saat ini adalah: pertama, memburuknya likuiditas marginal; kedua, dampak psikologis dari sanksi akibat perang geografi dibandingkan dengan pembekuan aset Rusia pada tahun 2022 telah jelas berkurang.

Lembaga tersebut percaya bahwa guncangan moneter ketat yang dialami emas lebih bersifat sementara, logika konflik geopolitik dan pembelian emas oleh bank sentral jangka panjang tidak tergoyahkan atau berbalik, momentum harga emas jangka menengah ke atas terus ada, tetapi dalam jangka pendek masih perlu menunggu pelepasan risiko.

Apakah masih bisa naik?

Saat ini, dibandingkan dengan memperhatikan “mengapa harga emas turun” di masa lalu, investor lebih peduli tentang apakah harga emas “masih bisa naik”.

Untuk pergerakan harga emas, analisis terbaru dari GAIN Capital menunjukkan bahwa sejak perang di Timur Tengah dimulai, uang lindung nilai jelas lebih condong ke minyak dan dolar, sementara emas terus turun dari level tinggi dan menembus rata-rata bergerak 50 hari, pergerakan teknis dan berita menunjukkan kemungkinan penurunan dalam jangka pendek.

Wang Jun berpendapat, dalam jangka pendek, ekspektasi penurunan suku bunga yang menurun dan inflasi yang meningkat memberikan tekanan penurunan sementara terhadap emas. Namun, Bank Sentral China telah menambah cadangan emas selama 16 bulan berturut-turut, memberikan dukungan dasar bagi harga emas. Dalam jangka panjang, jika konflik di Timur Tengah berakhir, bank sentral di seluruh dunia memulai siklus penurunan suku bunga baru, yang menyebabkan suku bunga riil turun. Ditambah dengan restrukturisasi kredit global dan percepatan de-dolarisasi, harga emas akan naik lagi. “Disarankan untuk memantau perkembangan konflik geopolitik di Timur Tengah, fluktuasi harga energi, serta penyesuaian kebijakan moneter bank sentral, ini adalah faktor kunci yang menentukan pergerakan harga emas di masa depan,” tambah Wang Jun.

Menurut Zhan Dapeng, garis besar pasar saat ini masih akan berfokus pada aspek geopolitik, blokade Selat Hormuz secara langsung mengancam 20% pasokan minyak global, jika konflik militer meluas ke fasilitas energi, kenaikan harga minyak akan memaksa dana kembali ke emas untuk mengatasi risiko inflasi yang tak terkendali, dan jika inflasi tak terkendali, suku bunga riil juga akan kembali ke jalur penurunan, dan lebih lanjut mendorong harga emas untuk stabil.

Zhan Dapeng menganggap, terlepas dari apakah ekspektasi inflasi atau ekspektasi stagflasi yang diperdagangkan di masa depan, posisi strategis emas dalam alokasi akan meningkat, di tengah kekhawatiran likuiditas justru memberikan kesempatan bagi investor untuk melakukan alokasi saat harga rendah.

Laporan terbaru dari CITIC Securities menunjukkan, pergerakan harga emas jangka menengah setelah setiap konflik di Timur Tengah masih tergantung pada faktor kepercayaan dolar dan likuiditas. Melihat konflik kali ini, diperkirakan bahwa pelonggaran likuiditas dan pelemahan kepercayaan dolar akan terus mendorong harga emas.

Wang Xiang dari Bosera Fund berpendapat, serangan militer AS kali ini terhadap Iran tidak berhasil mencapai hasil jangka pendek seperti di Venezuela, dan mungkin terjebak dalam situasi tarik ulur jangka panjang, serta perlindungan yang tidak memadai terhadap sekutu di kawasan Timur Tengah, ini merupakan luka serius pada dasar sistem dolar. Oleh karena itu, setelah tekanan likuiditas jangka pendek mereda, emas masih diharapkan kembali ke logika naratif de-dolarisasi.