Pasar AS Mengambil Kendali di Tengah Perang Iran Saat Rally Saham Internasional Berbalik

Key Takeaways

• Setelah mengungguli saham AS pada tahun 2025, pasar internasional telah terjun sejak awal perang Iran saat investor mencari perlindungan di aset yang didominasi AS.
• Investor melihat ketahanan energi Amerika sebagai alasan untuk membeli saham AS, tetapi harga minyak yang meroket dapat memiliki dampak ekonomi yang merugikan secara global.
• Konflik yang berkepanjangan di Timur Tengah juga dapat menghancurkan ekonomi Amerika, karena pasar kerja negara tersebut tetap lemah dan tekanan inflasi mengintai.

Dalam kejadian yang relatif jarang, saham internasional mengungguli rekan-rekan mereka di AS pada tahun 2025. Namun sejak awal perang Iran, dinamika itu telah berubah saat saham global terguncang.

Pasar internasional mengalami tahun yang luar biasa pada tahun 2025. Indeks Morningstar Global Markets ex-US mengakhiri tahun dengan kenaikan 28,3%, mengungguli kenaikan pasar AS sebesar 15,9%. Indeks Morningstar Eropa meningkat sebesar 31,8% tahun lalu, sementara Indeks Asia Pasifik naik 24,3%. Indeks Morningstar Emerging Markets—yang mencakup pasar di negara-negara yang cepat bertransisi menjadi ekonomi industri dan modern seperti Brasil, Rusia, India, dan China—mendapatkan keuntungan sebesar 26,5%.

“Selama beberapa tahun sebelum 2025, pasar AS telah mengalahkan hampir semua pasar internasional dari perspektif kinerja,” kata kepala strategi multi-aset Morningstar Wealth, Dom Pappalardo. “Kinerja luar biasa non-AS terasa tidak biasa, karena belum terjadi dalam waktu yang cukup lama dan belum pernah dilihat oleh investor baru.”

Perang Iran telah membalikkan dinamika itu. Pasar AS kini mengungguli pasar internasional, berkat kepercayaan yang kuat pada dolar AS dan ketahanan energi Amerika di tengah gangguan akses minyak di Timur Tengah yang sedang berlangsung. Namun, konflik yang berkepanjangan dapat menimbulkan ancaman yang lebih besar bagi pasar di seluruh dunia, menurut Pappalardo.

Dominasi saham internasional pada tahun 2025 terutama didorong oleh valuasi tinggi untuk saham-saham besar di AS, terutama di sektor teknologi. Valuasi yang meningkat itu memicu skeptisisme investor, mendorong mereka untuk beralih ke pasar yang relatif lebih murah di Eropa, Asia, dan Amerika Latin, jelas Pappalardo. Dia mengatakan dolar AS yang lebih lemah dan mata uang asing yang lebih kuat juga meningkatkan imbal hasil internasional.

Sejak awal perang Iran pada 28 Februari, saham AS telah terbukti tangguh dan mengungguli pasar internasional, turun 2,8%, dibandingkan dengan penurunan 8,0% pada Indeks Global Markets ex-US. Pappalardo mengatakan investor mencari keamanan dalam saham-saham ini sebagian karena kepercayaan yang kuat pada mata uang AS. “Dolar AS kembali menguat sebagai bagian dari perdagangan ‘flight to quality’, di mana investor mencari keamanan relatif dari aset yang denominasi USD,” katanya.

US Energy Independence Widens Gap vs. International Markets

Investor juga memiliki kepercayaan yang lebih besar pada saham AS karena ketahanan energi negara tersebut dan keyakinan bahwa AS lebih siap untuk menghadapi gangguan akses minyak Timur Tengah, jelas Pappalardo. Negara-negara Eropa dan Asia yang memiliki ketergantungan lebih besar pada cadangan minyak Timur Tengah telah mengalami kerugian pasar dua digit sejak awal perang. Indeks Eropa turun 8,06% sejak perang pecah, sementara Indeks Asia Pasifik kehilangan 8,51%.

Kinerja relatif pasar AS saat ini, jelas Pappalardo, yang memperingatkan bahwa konflik jangka panjang kemungkinan akan memiliki dampak ekonomi yang merugikan bagi pasar domestik dan internasional. “AS mungkin akhirnya lebih baik, tetapi kemungkinan besar ini akan menjadi kasus di mana pasar AS hanya turun lebih sedikit daripada pasar global,” katanya. “Meskipun ini masih akan mewakili kinerja relatif yang lebih baik, itu bisa tetap menyakitkan bagi AS dalam hal kinerja absolut.”

Harga saham AS tetap tinggi pada tahun 2025, sementara saham global menghadapi undervaluasi yang luas, menciptakan peluang bagi pasar berkembang kunci seperti Korea, yang melonjak lebih dari 85% pada tahun 2025. Meksiko naik 44,8% dan Afrika Selatan mendapatkan 36,6% tahun lalu, sebagian dibantu oleh kenaikan harga emas. Selain itu, indeks Eropa dan China dari Morningstar masing-masing naik sekitar 30%.

Investor kini membuat pilihan berdasarkan negara mana yang akan mengalami dampak ekonomi terbesar dari konflik, kata Pappalardo. Beberapa negara sudah mulai merasakan akibatnya. Sejak awal perang, pasar Korea dan Afrika Selatan masing-masing turun sekitar 14,0%, Meksiko kehilangan 10,5%, Indeks Eropa turun 8,3%, dan Indeks Kanada kehilangan 4,6%. Indeks China sedikit lebih baik dibandingkan saham AS sejak perang dimulai, turun sekitar hanya 2%.

Perusahaan-perusahaan di sektor teknologi (banyak di antaranya telah jatuh ke dalam apa yang disebut Morningstar sebagai wilayah undervalued) juga baru-baru ini melaporkan pertumbuhan laba yang kuat dan panduan 2026, menyebabkan investor kembali memperhatikan pasar domestik, kata Pappalardo. “Ketika pasar internasional melonjak keras pada tahun 2025 dan awal 2026, banyak dari valuasi mereka menjadi tertekan,” jelasnya. “Berkebalikan dari apa yang terjadi pada tahun 2025, beberapa investor kembali mengalokasikan ke saham AS dan mengambil keuntungan dari alokasi internasional.”

Long-Term Economic Threats

Pappalardo berpikir perang yang berkepanjangan akan memperburuk kelemahan yang sedang berlangsung di Amerika Serikat. Kesulitan ekonomi itu dapat mempengaruhi pasar saham. “Sebagian besar data makroekonomi yang dirilis pada tahun 2026 telah menunjukkan tren yang lebih lemah, terutama terkait dengan pasar tenaga kerja,” katanya. “Jika jenis kelemahan ini berlanjut, itu dapat memiliki dampak negatif pada kinerja pasar ekuitas AS, karena ketakutan resesi akan meningkat.” Data pekerjaan bulan Februari, yang dikumpulkan sebelum perang Iran dimulai, menunjukkan angka perekrutan yang lebih lemah dari yang diharapkan, ditambah dengan meningkatnya tingkat pengangguran.

Perang yang berkepanjangan juga akan menjaga harga energi tetap tinggi, yang menurut Pappalardo akan menyebabkan “kerusakan ekonomi yang berarti” bagi konsumen di mana saja, karena harga input untuk barang dan jasa akan meningkat. Laporan Indeks Harga Konsumen bulan Februari menunjukkan inflasi yang moderat. Para ekonom memperingatkan bahwa pertumbuhan harga kemungkinan akan meningkat pada bulan Maret dan April, karena data tersebut akan mencerminkan lonjakan harga minyak.