Likuiditas, Kepercayaan, dan Risiko di Dunia Aset Digital: Wawancara dengan Arthur Azizov

Arthur Azizov, Pendiri dan Investor di B2 Ventures.

Temukan berita dan acara teratas di fintech!

Berlangganan newsletter FinTech Weekly

Dibaca oleh eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna, dan lainnya

Selama bertahun-tahun, dunia aset digital telah mengalami naik-turun yang cukup banyak, dengan likuiditas menjadi tantangan utama bagi banyak pihak. Seiring aset digital terus matang, kebutuhan akan sistem yang mampu menangani kompleksitas pasar kripto semakin meningkat—mirip dengan yang ada di keuangan tradisional. Namun, berbeda dari pasar tradisional, di mana infrastruktur sudah memerlukan puluhan tahun untuk menguat, kripto harus dimulai dari nol.

Arthur Azizov, Pendiri B2 Ventures, telah berada di jantung transformasi ini. Dari latar belakangnya di FX—di mana kedalaman pasar dan likuiditas sudah mapan—hingga peralihannya ke dunia kripto, Arthur telah menyaksikan langsung tantangan dan peluang dalam membangun infrastruktur yang skalabel dan andal, yang mampu bertahan menghadapi pasar yang volatil.

Dalam wawancara ini, Arthur membahas pengalamannya, berbagi bagaimana keahlian FX-nya membentuk cara ia membangun solusi untuk pasar kripto, pelajaran yang ia pelajari di sepanjang jalan, serta apa yang ia yakini akan terjadi pada likuiditas aset digital di masa depan. Ini adalah percakapan yang menyinggung keseimbangan yang rumit antara inovasi dan stabilitas, serta memberikan perspektif baru tentang seberapa jauh kita telah melangkah—dan seberapa jauh lagi yang masih perlu kita tempuh.

Jika Anda bertanya-tanya bagaimana tantangan likuiditas dalam aset digital dapat diatasi dan apa yang dibutuhkan untuk membangun kepercayaan di ruang yang terus berkembang ini, wawasan Arthur pasti akan memberi banyak hal untuk dipikirkan.

Nikmati wawancara lengkapnya!

1. Perjalanan profesional Anda dimulai dari FX dan kemudian berkembang menjadi kripto. Dari pengalaman pribadi Anda, bagaimana bekerja di FX membentuk pendekatan Anda terhadap tantangan likuiditas di ruang aset digital?

Latar belakang FX saya memberi saya pemahaman yang mendalam tentang bagaimana seharusnya infrastruktur likuiditas bekerja, dan, yang sama pentingnya, bagaimana infrastruktur itu bisa gagal. Di kripto, terutama pada hari-hari awal, likuiditas terpecah-pecah dan tidak efisien. Tidak ada standar yang mapan, jadi kami harus membangun semuanya dari nol. Saya banyak mengandalkan pengalaman FX untuk merancang sistem yang dapat mengagregasikan likuiditas dari banyak sumber, mengelola risiko pihak lawan, dan memastikan eksekusi yang cepat serta andal.

Salah satu pelajaran kuncinya adalah pentingnya ketangguhan, baik teknis maupun finansial. Di pasar yang sangat volatil, sesuatu bisa rusak dengan cepat. Di FX, Anda belajar untuk mengantisipasi hal yang tidak terduga dan membangun sistem yang bisa beradaptasi secara real time. Pola pikir itu sangat berharga di kripto, di mana volatilitas adalah norma dan aturannya masih sedang ditulis. Dan pelajaran lainnya adalah nilai dari kepercayaan. Di FX, di mana kesepakatan sering bersifat OTC dan hubungan itu penting, pihak lawan perlu percaya pada sistem Anda dan manajemen risiko Anda. Hal yang sama berlaku di kripto, terutama saat membangun produk kelas institusional.

2. Dalam karier Anda, bagaimana Anda menyesuaikan pemahaman Anda tentang kedalaman pasar dan stabilitas saat berpindah dari pasar tradisional ke pasar digital?

Di pasar FX tradisional, kedalaman dan stabilitas berasal dari penyedia likuiditas yang sudah lama mapan, API kelas institusional seperti FIX, serta regulasi yang kuat. Ketika kami masuk ke ruang kripto, lanskapnya memang berbeda. Bursa-bursa awal mengandalkan REST API dasar, kurang memiliki standar yang terpadu, dan sering kali kedalamannya dangkal. Seiring waktu, kami belajar bahwa kedalaman yang nyata tidak hanya soal order book, tetapi bagaimana perilakunya saat berada di bawah tekanan. Kami harus berinovasi dengan membangun mesin agregasi untuk mensimulasikan kedalaman, menggabungkan venue yang terpecah, serta menyesuaikan sistem kami agar sejalan dengan ketangguhan pasar FX sambil tetap menghormati volatilitas unik dari aset digital.

3. Membangun infrastruktur dari nol adalah tugas yang kompleks. Melihat ke belakang, pelajaran profesional tersulit apa saja yang Anda pelajari saat menciptakan ekosistem likuiditas?

Pelajaran tersulit adalah menyadari bahwa teknologi saja tidak menciptakan likuiditas, kepercayaanlah yang menciptakannya. Di awal, kami fokus membangun sistem white-label dan agregasi yang secara teknis bekerja, tetapi kami meremehkan seberapa besar para pelaku pasar bergantung pada keandalan, transparansi, dan kesinambungan. Kami harus belajar untuk menjadi lebih dari sekadar vendor teknologi; kami perlu menjadi pihak lawan yang andal.

Pelajaran sulit lainnya datang dari menyebar sumber daya terlalu tipis dengan mengatakan “ya” pada terlalu banyak permintaan kustom. Saat Anda membangun dari nol, setiap keputusan penting: apakah Anda berinvestasi pada microservices, API mana yang didukung, atau koin mana yang diintegrasikan. Pada akhirnya, kami belajar untuk memprioritaskan berdasarkan permintaan klien yang lebih luas dan kelayakan pasar jangka panjang, bukan hanya pendapatan yang langsung.

4. Anda telah menyaksikan kesulitan yang menyertai berkembangnya FX dan kini pasar kripto. Bagaimana proses pengambilan keputusan Anda berevolusi saat menghadapi lingkungan yang bergerak cepat dan ber-volatilitas tinggi?

Di awal, keputusan bersifat reaktif—kami membangun dengan cepat untuk menangkap peluang. Klien akan bertanya, “Bisakah Anda mengintegrasikan ini?” dan kami menjawab ya, lalu mencari tahu caranya. Pola pikir itu membantu kami bertahan dan berinovasi lebih awal, tetapi itu tidak berkelanjutan.

Saat bisnis semakin matang, kami mengembangkan proses yang jauh lebih terstruktur. Saat ini, kami menilai setiap inisiatif baru berdasarkan permintaan klien, kelayakan teknis, skalabilitas, dan ROI jangka panjang. Volatilitas tetap ada, terutama di kripto, tetapi respons kami lebih terukur. Misalnya, kami tidak langsung masuk ke setiap token atau chain; kami menilai fundamental, potensi adopsi, dan risiko kepatuhan.

Ini adalah keseimbangan antara kecepatan dan disiplin.

5. Menggabungkan infrastruktur finansial memerlukan mengantisipasi risiko tersembunyi. Bagaimana Anda secara pribadi mendekati penilaian dan mitigasi risiko saat bekerja pada model lintas-pasar yang kompleks?

Pendekatan saya bersifat praktis dan bertahap. Pertama, kami melihat risiko pihak lawan—apakah pihak lain dapat memberikan di kondisi volatil? Lalu kami menilai infrastruktur teknis—keandalan API, latensi, eksekusi order. Kami juga melakukan stress testing: mensimulasikan kejadian dunia nyata di seluruh venue untuk melihat seberapa baik likuiditas bertahan. Dan tentu saja, ada sisi regulasi. Saat menjembatani TradFi dan kripto, satu detail kepatuhan yang terlewat bisa memicu dampak yang besar.

Jadi, kami melibatkan penasihat hukum sejak awal dan menyusun model agar fleksibel di berbagai yurisdiksi. Pada akhirnya, risiko tidak bisa dihilangkan, tetapi dengan bersiap menghadapi skenario kegagalan, Anda dapat membangun infrastruktur yang bisa melentur namun tidak patah.

6. Konsep liquidity illusion (ilusi likuiditas) menjadi semakin menonjol. Dari pengalaman Anda, bagaimana para pemimpin dapat membedakan antara likuiditas yang nyata dan yang buatan saat menavigasi pasar yang sedang muncul?

Liquidity illusion adalah salah satu jebakan paling berbahaya, terutama di kripto, di mana market maker bisa menciptakan volume tanpa kedalaman yang nyata.

Filter pertama adalah perilaku: bagaimana buku bereaksi terhadap order dalam jumlah besar? Likuiditas nyata menyerap; likuiditas palsu menghilang. Kami menjalankan simulasi eksekusi di berbagai venue dan melihat slippage, ketahanan spread, serta konsistensi pengisian (fill).

Kami juga memeriksa anomali dalam rasio order-ke-transaksi—jika sebagian besar order dibatalkan, itu menjadi tanda merah. Para pemimpin perlu melangkah melampaui dasbor dan bertanya: jika klien saya mengirim order $1M sekarang, bisakah kami mengeksekusinya dengan rapi? Jika jawabannya bukan “ya” yang jelas, maka likuiditas kemungkinan besar bersifat buatan.

7. Bagi para profesional yang ingin membangun karier di persimpangan keuangan tradisional dan aset digital, pola pikir atau keterampilan praktis apa yang Anda sarankan untuk mereka kembangkan agar tetap tangguh dan efektif?

Mulailah dengan pola pikir ini: ekspansi itu tidak opsional di fintech, itu adalah pekerjaan. Tetapi setelah Anda melewati hub yang sudah mapan, permainannya berubah. Hambatan regulasi berlipat ganda. Perilaku pelanggan menjadi tidak terduga. Apa yang berhasil di tempat sendiri sering kali tidak berjalan di luar negeri. Di situlah AI berperan sebagai co-pilot strategis. AI membantu memperpendek timeline, mensimulasikan perjalanan pelanggan, dan menandai isu kepatuhan lebih awal. Namun tanpa pertimbangan manusia yang tajam, AI hanyalah mesin menebak yang mahal.

Juga, tetaplah ingin tahu dan adaptif. Ruang ini berkembang terlalu cepat untuk pemikiran yang kaku. Anda perlu merasa nyaman dengan ketidakpastian dan tetap mengambil keputusan. Secara teknis, pahami API Anda, mengerti struktur mikro pasar, dan merasa nyaman dengan FIX serta node blockchain. Tetapi lebih dari itu, kembangkan ketangguhan. Anda akan menghadapi ketidakpastian regulasi, kegagalan teknis, dan kekacauan pasar.

Para profesional yang berhasil adalah mereka yang bisa memperbesar sudut pandang, tetap tenang, dan terus memecahkan masalah untuk klien.