Pembaruan Undang-Undang CLARITY: Tampaknya Bank Masih Mendominasi

Lapisan intelijen untuk para profesional fintech yang berpikir mandiri.

Intelijen sumber utama. Analisis asli. Karya kontribusi dari orang-orang yang mendefinisikan industri.

Dipercaya oleh para profesional di JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna, dan lainnya.

Bergabunglah dengan Lingkaran Kejelasan FinTech Mingguan →

Tiga minggu yang lalu, FinTech Weekly bertanya apa artinya untuk perjuangan yang lebih luas mengenai masa depan kripto bahwa bank memenangkan pertarungan imbal hasil stablecoin di Senat. Jawabannya semakin jelas.

Draf teks terbaru dari Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital, yang ditinjau oleh para pemimpin industri kripto pada hari Senin dan perwakilan bank pada hari Selasa dalam sesi tertutup di Capitol Hill, melarang penawaran imbal hasil secara langsung atau tidak langsung pada saldo stablecoin. Ini melarang apapun yang secara ekonomi atau fungsional setara dengan bunga bank.

Bahasa yang digunakan sangat luas. Ini mencakup bursa, broker, dan entitas afiliasi. Ini menutup celah struktural yang telah menjaga pintu tetap terbuka bagi platform seperti Coinbase untuk terus memberikan imbal hasil stablecoin kepada pengguna bahkan setelah Undang-Undang GENIUS membatasi penerbit secara langsung.

Pasar membaca teks itu dan merespons segera. Circle jatuh 20% pada hari Selasa — sesi terburuknya dalam catatan — menghapus $5,6 miliar dalam nilai pasar. Reaksi awalnya tidak ambigu: investor memperhitungkan kemenangan industri perbankan pada ketentuan yang telah mendefinisikan perjuangan legislatif ini sejak Januari.

Bagaimana Bank-Bank Sampai di Sini

Seperti yang dilaporkan FinTech Weekly pada bulan Maret, industri perbankan AS telah melawan sektor kripto di dua front secara bersamaan — di Kongres, melalui sengketa imbal hasil stablecoin Undang-Undang CLARITY, dan di OCC, melalui penolakan terhadap gelombang aplikasi piagam bank kepercayaan federal dari perusahaan kripto.

Kebuntuan pada imbal hasil bukanlah kebetulan. Itu adalah hasil dari pelobi yang terkoordinasi dan berkelanjutan yang dimulai pada saat teks draf Komite Perbankan Senat beredar.

Pada 5 Maret, Asosiasi Bank Amerika secara resmi menolak kompromi yang telah diupayakan oleh Gedung Putih selama berminggu-minggu — sebuah proposal yang akan memungkinkan imbal hasil dalam konteks pembayaran peer-to-peer yang terbatas sambil melarangnya pada saldo idle. Perusahaan kripto telah menerimanya. Bank tidak.

Penolakan itu mengatur ulang negosiasi sepenuhnya. Teks yang muncul tiga minggu kemudian lebih mendekati posisi bank daripada kompromi Gedung Putih yang mendahuluinya.

Analis Standard Chartered memperkirakan bahwa ketentuan imbal hasil, jika diterapkan, dapat mengalihkan hingga $500 miliar dari setoran bank tradisional menuju produk stablecoin pada tahun 2028.

Angka itu menjelaskan ketahanan posisi industri perbankan. Ini bukan preferensi regulasi. Ini adalah perhitungan komersial yang eksistensial.

Investasi Industri Kripto untuk Hasil yang Berbeda

Industri perbankan tidak memenangkan argumen ini tanpa perlawanan. Seperti yang ditemukan analisis FinTech Weekly, perusahaan kripto dan eksekutifnya memberikan kontribusi langsung kepada beberapa senator yang memutuskan nasib undang-undang di Komite Perbankan Senat — pola yang meluas hingga operasi Fairshake PAC.

Investasi itu menghasilkan momentum legislatif yang nyata — undang-undang itu disetujui oleh Dewan Perwakilan Rakyat 294-134 pada bulan Juli 2025 dan melewati Komite Pertanian Senat pada bulan Januari 2026. Namun, itu tidak menghasilkan bahasa imbal hasil yang diinginkan industri.

Brian Armstrong, yang penarikan dukungan Coinbase pada bulan Januari menghancurkan markup Komite Perbankan yang pertama, belum memberikan komentar secara publik mengenai teks draf baru. Seperti yang dianalisis oleh FinTech Weekly, keheningan itu disengaja. Taruhan komersial untuk Coinbase sangat langsung — pendapatan terkait stablecoin mewakili sekitar 20% dari total pendapatan perusahaan pada tahun 2025. Seorang pria yang menghentikan sidang Senat dengan satu pos memilih, untuk saat ini, untuk tidak mengatakan apa-apa.

Apa Artinya “Menang” Sebenarnya di Sini

Bank-bank belum menang. Teks tersebut belum menjadi undang-undang. Tanggal markup Komite Perbankan Senat belum dikonfirmasi. Undang-undang ini masih membawa sengketa yang belum terselesaikan tentang ketentuan DeFi, bahasa etika, dan kemungkinan lampiran ketentuan deregulasi bank komunitas yang akan membawa undang-undang tersebut ke dalam serangkaian perdagangan politik yang lebih luas yang tidak pernah dirancang untuk ditangani oleh undang-undang asli.

Tetapi bahasa yang tersisa lebih dekat dengan apa yang diminta Asosiasi Bank Amerika daripada apa yang diterima Coinbase pada bulan Februari.

Ketika FinTech Weekly bertanya pada bulan Maret apa artinya jika bank terus menang, jawabannya adalah bahwa perusahaan kripto akan mendapatkan kejelasan regulasi tetapi kehilangan alat kompetitif yang membuat stablecoin mengancam basis setoran. Itu tampaknya menjadi hasil yang ditunjukkan oleh draf saat ini.

Meskipun demikian, industri kripto terbukti tangguh dan kreatif.

Catatan Editor: Kami berkomitmen untuk akurasi. Jika Anda melihat kesalahan atau memiliki informasi tambahan tentang negosiasi Undang-Undang CLARITY, silakan kirim email ke [email protected].