Indeks A saham kehilangan angka 4000 poin di tengah perdagangan, apakah logika pasar bullish di pasar saham global pada tahun 2026 telah berubah?

问AI · 强美元高油价下全球股市风险何在？
问AI · Risiko Pasar Saham Global di Bawah Dolar Kuat dan Harga Minyak Tinggi?

美元指数一度破百，油价一度飙升至一百美元以上，在强美元和高油价的背景下，给2026年全球股市带来了不少的不确定性。
Indeks Dolar sempat menembus angka seratus, harga minyak sempat melonjak di atas seratus dolar, di bawah latar belakang dolar yang kuat dan harga minyak yang tinggi, membawa banyak ketidakpastian bagi pasar saham global di 2026.

一般来说，美元指数与黄金、石油、新兴市场股市等资产价格呈现出负相关的关系。然而，从相关性的角度分析，美元与黄金之间的负相关性比较稳定，美元与油价的负相关性不是特别稳定，在少数情况下，可能会存在美元与油价齐升的局面。例如，自今年3月份以来，美元与石油价格呈现出齐升的走势，一改往日负相关的关系。
Secara umum, indeks dolar memiliki hubungan negatif dengan harga aset seperti emas, minyak, dan pasar saham negara berkembang. Namun, jika dianalisis dari sudut pandang korelasi, hubungan negatif antara dolar dan emas cukup stabil, sedangkan hubungan negatif antara dolar dan harga minyak tidak terlalu stabil, dan dalam beberapa kasus, mungkin ada situasi di mana dolar dan harga minyak naik bersamaan. Misalnya, sejak bulan Maret tahun ini, dolar dan harga minyak menunjukkan tren naik bersamaan, mengubah hubungan negatif yang ada sebelumnya.

美元涨跌只是影响油价的一种因素，油价则受到多方面因素的影响。最核心的影响因素，包括全球石油供需、地缘局势以及市场情绪等。其中，全球供需结构的变化，对油价的影响最明显，这一轮油价大涨，与全球石油供需失衡的因素有着密不可分的联系性。在霍尔木兹海峡“断流”的影响下，石油供应端受阻，需求持续紧张，在供需持续失衡的状态下，油价也处于水涨船高的走势。
Pergerakan naik turunnya dolar hanyalah salah satu faktor yang memengaruhi harga minyak, sementara harga minyak dipengaruhi oleh berbagai faktor. Faktor yang paling mendasar termasuk penawaran dan permintaan minyak global, situasi geopolitik, serta sentimen pasar. Di antara faktor-faktor ini, perubahan struktur penawaran dan permintaan global memiliki dampak yang paling jelas pada harga minyak. Lonjakan harga minyak kali ini tidak terlepas dari faktor ketidakseimbangan penawaran dan permintaan minyak global. Di bawah dampak “penutupan” Selat Hormuz, pasokan minyak terhambat, permintaan tetap ketat, dalam kondisi ketidakseimbangan yang terus berlanjut, harga minyak juga menunjukkan tren kenaikan.

在强美元的影响下，特别是美联储处于单向加息周期或单向降息周期的背景下，对新兴市场股市的影响比较明显，影响仅次于黄金。
Di bawah pengaruh dolar yang kuat, terutama dalam konteks Fed yang berada dalam siklus kenaikan suku bunga satu arah atau siklus penurunan suku bunga satu arah, pengaruhnya terhadap pasar saham negara berkembang cukup jelas, hanya kalah dari emas.

2024年9月中下旬，在美联储开启新一轮降息周期的影响下，A股与港股市场随即开启了一轮单边上涨行情。美联储宣布降息的举措，成为了当时A股与港股市场加速上涨的导火索。
Pada pertengahan September 2024, di bawah pengaruh Fed yang memulai siklus penurunan suku bunga baru, pasar A-share dan pasar saham Hong Kong segera memulai tren kenaikan satu arah. Pengumuman penurunan suku bunga oleh Fed menjadi pemicu percepatan kenaikan pasar A-share dan Hong Kong saat itu.

2025年9月中旬，美联储实施首次降息措施。即使这一次的降息力度不及2024年9月，但受到美联储年内首次降息的影响，A股港股市场也出现了短暂性冲高的走势，新兴市场股市对美联储加减息的敏感度比较高。美联储加减息直接影响着美元指数的走向，在强美元的背景下，对新兴市场股市的影响也是不可小觑的。
Pada pertengahan September 2025, Fed melaksanakan langkah penurunan suku bunga pertamanya. Meskipun kali ini penurunan suku bunga tidak sekuat pada September 2024, tetapi karena pengaruh penurunan suku bunga pertama Fed tahun ini, pasar A-share dan Hong Kong juga menunjukkan tren kenaikan sementara, pasar saham negara berkembang sangat sensitif terhadap penyesuaian suku bunga Fed. Penyesuaian suku bunga Fed secara langsung memengaruhi arah indeks dolar, di bawah latar belakang dolar yang kuat, pengaruhnya terhadap pasar saham negara berkembang juga tidak bisa diabaikan.

从历史走势分析，在强美元、高油价的背景下，全球股市走出牛市的概率并不高。与之相反，在强美元与高油价的影响下，对全球股市而言，更倾向于“逆风环境”，不仅很难成就股市牛市，而且可能成为股市步入熊市的导火索。
Dari analisis tren sejarah, di bawah latar belakang dolar yang kuat dan harga minyak tinggi, kemungkinan pasar saham global untuk memasuki pasar bull tidak tinggi. Sebaliknya, di bawah pengaruh dolar yang kuat dan harga minyak tinggi, pasar saham global cenderung berada dalam “lingkungan yang berlawanan,” tidak hanya sulit untuk mencapai pasar bull, tetapi juga dapat menjadi pemicu bagi pasar saham memasuki pasar bear.

强美元意味着全球流动性的持续收紧，全球资本加速回流美国本土。高油价意味着全球通胀存在抬升的预期，对美国等主要经济体而言，油价对通胀的间接影响非常大，间接推高了本地的物流成本、加工成本以及商品价格成本等。在通胀抬升的预期下，货币环境继续宽松的空间显得比较有限，在流动性收紧、实体经济运作成本抬升的背景下，不利于股市牛市的开展。
Dolar yang kuat berarti pengetatan likuiditas global yang berkelanjutan, dan modal global mempercepat kembali ke AS. Harga minyak yang tinggi berarti ada ekspektasi inflasi global yang meningkat, bagi ekonomi utama seperti AS, harga minyak memiliki dampak tidak langsung yang sangat besar terhadap inflasi, secara tidak langsung mendorong naik biaya logistik, biaya pemrosesan, dan biaya harga barang. Dalam ekspektasi inflasi yang meningkat, ruang untuk kelonggaran lebih lanjut dalam lingkungan moneter menjadi cukup terbatas, di bawah latar belakang pengetatan likuiditas dan peningkatan biaya operasi ekonomi riil, hal ini tidak menguntungkan bagi perkembangan pasar bull saham.

A股盘中失守4000点，本质上是对流动性收紧、通胀抬升的预期反应。股市不仅是经济晴雨表，而且还是货币政策松紧的先行指标，一旦市场流动性开始收紧，那么对股票市场来说，肯定也会提前做出反应。
Pasar A-share kehilangan level 4000 di intraday, yang pada dasarnya adalah reaksi terhadap ekspektasi pengetatan likuiditas dan inflasi yang meningkat. Pasar saham bukan hanya indikator cuaca ekonomi, tetapi juga indikator awal dari ketat longgar kebijakan moneter. Begitu likuiditas pasar mulai mengetat, pasar saham pasti akan bereaksi lebih awal.

在强美元、高油价的背景下，受影响的不仅仅是A股与港股市场，而且还包括了美股、欧股等其他股票市场。强美元与高油价，本身不利于牛市行情，接下来需要观察这两项指标是否持续强化，若强美元与高油价环境没有减弱的迹象，那么对全球股市而言，继续走出牛市的概率不大，反而需要警惕市场可能存在深度调整的风险。
Di bawah latar belakang dolar yang kuat dan harga minyak tinggi, yang terpengaruh bukan hanya pasar A-share dan pasar Hong Kong, tetapi juga mencakup pasar saham AS, pasar saham Eropa, dan pasar saham lainnya. Dolar yang kuat dan harga minyak tinggi, pada dasarnya tidak menguntungkan bagi tren bull market, ke depan perlu mengamati apakah kedua indikator ini terus menguat. Jika tidak ada tanda-tanda pengurangan dari lingkungan dolar yang kuat dan harga minyak tinggi, maka bagi pasar saham global, kemungkinan untuk terus memasuki pasar bull tidak besar, malah perlu waspada terhadap risiko penyesuaian yang dalam di pasar.

作者声明：个人观点，仅供参考
Pernyataan Penulis: Pendapat pribadi, hanya untuk referensi.